赛道竞争形势 - 全球呈现“引领型国家领跑、追赶型国家加速”格局，美、欧、日、韩在先进制造、人工智能、量子科技、新一代通信等领域构筑起全面领先优势 [1] - 麦肯锡预测，仅人工智能一项，2030年即可为全球经济贡献25.6万亿美元，相当于全球GDP的8% [1] - 人形机器人市场2023-2030年复合增速预计在21%以上 [1] - 中国正处于新旧动能转换关键期，30余个省级行政区密集出台未来产业政策，开启“顶层战略+地方试点”路径 [1] 发展意义 - 未来产业是全球价值链重构的“主战场”和培育新质生产力、塑造长期竞争优势的“先手棋” [5] - 未来产业以颠覆性技术突破和跨界融合为特征，能带动传统产业升级、催生全新业态 [5] - 未来产业具有高成长、高附加值、高外溢属性，可在短期内形成万亿级增量市场，在中长期构筑国家科技安全屏障 [5] 国外赛道布局 - **量子科技**：美欧日聚焦量子通信、量子计算、量子加密、量子互联网、量子传感器全链条 [7] - **人工智能**：类脑智能、小数据、下一代云计算、人机交互、ELSI（伦理-法律-社会议题）成为共性热点 [7] - **先进网络与通信**：6G、下一代无线网络、安全冗余通信、区块链、卫星互联网同步推进 [7] - **氢能与储能**：绿氢、蓝氢、氨能、智能电网、飞轮/压缩空气/液流电池多路线并行 [7] - **生物技术**：精密医学、基因治疗、合成生物、智能生物制造快速产业化 [7] 国内赛道布局 - 《“十四五”规划和2035远景目标纲要》首次在国家层面提出组织实施未来产业孵化与加速计划，明确类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能六大方向 [9] - 工信部等七部门《关于推动未来产业创新发展的实施意见》进一步细化出未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大领域，并给出多个细分赛道 [9] - 政策文件明确了重点布局领域和细分方向，包括智能制造、6G、量子信息、核能、氢能、深空深海装备、细胞与基因治疗等 [10] 重点省市布局 - **北京**：围绕未来信息、未来健康、未来制造、未来能源、未来材料、未来空间六大方向，配套3000亿元AI产业规模、1万亿元辐射带动目标 [11] - **上海**：以“模速空间”为载体，集聚100余家大模型企业，带动200余家AI企业落地，形成开源-场景-生态闭环 [12] 研究机构热点 - 中国工程院《技术路线图（2023）》锁定智能制造、增材制造、微纳制造、生物制造、原子级制造、人形机器人、下一代机器人、高档数控机床、智能装备、航空航天、轨道交通、新能源汽车等 [13] - 长城战略咨询、腾讯研究院、上海中创研究院、国家工业信息安全发展研究中心、麦肯锡、ICV TAnK等机构从多维度给出交叉验证 [13] - 多家知名研究机构发布了聚焦不同赛道的报告，覆盖智能制造、生物制造、人形机器人、先进装备等多个领域 [14] 中国十大重点赛道 - 赛迪未来产业研究中心在2025年研究报告中正式提出“十大重点赛道”：通用人工智能、人形机器人/具身智能、细胞与基因治疗、商业航天、高级别自动驾驶、新型储能、清洁氢、低空经济/通用航空、算力芯片、元宇宙 [15] 赛道1：通用人工智能 - 全球呈现“美国领跑、中国加速、开源分流”格局 [17] - 美国第一阵营包括OpenAI GPT系列、Anthropic Claude、Meta LLaMA、Hugging Face开源平台 [17] - 中国百度文心、阿里通义千问、深度求索DeepSeek-R1快速逼近，北京有120余家、上海有100余家大模型创新主体 [17] - 北京政策提出2025年核心产业规模3000亿元、辐射1万亿元；上海从算力、数据、场景、资本四方面给予全栈支持 [17] - 技术趋势：参数规模继续放大，多模态、Agent、端侧轻量化同步演进；商业模式从“技术授权”走向“行业深度运营” [17] - 代表性公司包括OpenAI、Anthropic、Meta、Hugging Face、百度、阿里、深度求索等 [19] 赛道2：高级别自动驾驶 - 技术路线分化：特斯拉纯视觉、Waymo激光雷达多传感器融合、百度Apollo车路协同 [20] - 截至2023年底，百度累计路测4300万英里、牌照1200张、专利4800项，已在北京开启全无人示范运营 [20] - Waymo累计路测2200万英里、车队700辆车，在美国凤凰城等地商业化 [20] - 小马智行累计路测900万英里、车队400辆车，中美双城同步测试 [20] - 图森未来聚焦干线物流，获5700台卡车订单 [20] - 产业拐点：L4级硬件成本3年内下降50%，城市级“车-路-云”一体化基建进入规模建设期，2025年有望诞生首个盈利区域 [20] 赛道3：商业航天 - 全球形成“发射-星座-旅游”三位一体格局，代表性公司包括SpaceX、Blue Origin、Arianespace、维珍银河 [22] - 中国版“南箭北星”初步成型：北京政策明确2028年形成1000亿级产业集群 [22] - 长光卫星“吉林一号”是全球最大亚米级遥感星座 [22] - 银河航天有“小蜘蛛网”低轨宽带试验星座 [22] - 蓝箭航天有朱雀二号液氧甲烷火箭 [22] - 2025年关键词：可复用火箭首飞、卫星批产成本下降30%、太空旅游票单价跌破30万美元 [22] 赛道4：人形机器人/具身智能 - 区域格局：长三角产能占全国50%以上，珠三角产业链最完整，京津冀错位互补 [24] - 产品端：特斯拉Optimus能在工厂完成物品分类；Figure AI Figure 02连续工作20小时并进入汽车装配厂试运行；波士顿动力Atlas跑酷级运动控制；优必选Walker系列已在家庭服务等场景落地；小米CyberOne、钢铁侠ART系列主打情感交互与科研教育 [24] - 技术突破：关节扭矩密度提升40%、灵巧手自由度增至20+、端到端VLA模型让“看懂语言-执行动作”延迟降至100毫秒以内 [24] - 2025年市场规模有望突破100亿美元，中国出货量占比将超35% [24] 赛道5：新型储能 - 全球2023年新型储能累计装机91.3 GW，同比翻近两番；中国2024年装机78.3 GW，首次超过抽水蓄能 [26] - 技术路线：锂电仍占55.2%，全钒液流、压缩空气、钠离子、铅碳、超级电容多路线并行，度电成本3年内可再降30% [26] - 固态电池能量密度突破400 Wh/kg，2025年将完成车规级验证 [26] - 钠离子电池在储能电站、两轮车场景率先放量；液流电池100 MW级项目进入商业化 [26] - 政策明确“谁受益、谁付费”机制，2025年新型储能装机有望突破150 GW [26] 赛道6：低空经济/通用航空 - 定义：以低空空域为依托，以eVTOL、无人机为核心载体，融合低空智联网、数字孪生空管，形成“载人-载货-作业”多场景综合经济形态 [27] - 全球格局：美国基础设施超前、欧洲标准先行、日本制造转型、巴西支线差异化 [27] - 中国百余项中央+地方政策密集落地，深圳、合肥、成都、广州四城竞逐“低空第一城” [27] - 技术端：eVTOL续航突破250 km、噪声降至65 dB以下，2025年将开启首批商业化航线 [27] - 场景端：“低空+物流”率先盈利，“低空+巡检”“低空+文旅”跟进，预计2025年产业规模达3-5万亿元 [27] 赛道7：清洁氢 - IEA定义：绿氢（可再生电力电解）+蓝氢（天然气+CCS） [28] - 技术路线：ALK碱性电解槽2023年出货量占95%，PEM、SOEC、AEM并行研发；碱性电解槽新品发布企业从2022年19家增至2023年27家 [28] - 中国电解槽产能占全球近七成，2030年美欧中三国将包揽全球80%清洁氢产量 [28] - 产业链热点：燃料电池系统、电堆、膜电极、双极板、催化剂、质子交换膜、空压机、液态储氢 [28] - 2025年关键词：绿氢平价（<20元/kg）、万吨级绿氢化工项目投产、氢能高速走廊贯通 [28] 赛道8：算力芯片 - AI芯片进入“需求爆发+架构分化”阶段：GPU、TPU、NPU、ASIC、FPGA同台竞技 [29] - 英伟达A100/H100/H200/B200系列性能每18个月翻番 [29] - 中国寒武纪、华为昇腾、壁仞、摩尔线程、沐曦等国产GPU/AI芯片批量出货 [29] - MarketsandMarkets预测2024-2029年全球AI芯片复合年增长率20.4% [29] - AlliedMarketResearch预计2020-2030年市场规模十年增长十倍 [29] - 2025年关键节点：国产7 nm AI芯片规模商用、Chiplet+先进封装成本下降25%、云边端协同推理延迟降至10 ms以内 [30] 赛道9：细胞与基因治疗 - 国际巨头：Gilead/Kite的CAR-T Yescarta、Novartis Kymriah、Bluebird bio基因疗法、Spark遗传性眼病疗法、CRISPR Therapeutics/Editas的CRISPR/Cas9疗法 [31] - 中国力量：华大基因测序+细胞治疗一体化、北科生物细胞扩增、博雅干细胞存储与分化 [31] - 技术趋势：体内基因编辑进入临床、通用型CAR-T成本降至10万美元以下、干细胞外泌体疗法开启抗衰老赛道 [31] - 2025年中国细胞与基因治疗市场规模有望突破500亿元，CDE年受理IND数量保持50%以上增速 [31] 赛道10：元宇宙 - 全球双中心：硅谷（Meta Quest、Apple Vision Pro、Google Glass、NVIDIA Omniverse）+ 北京（百度希壤、字节Pico、XREAL、小米） [33] - 技术栈：VR/AR硬件、3D引擎、数字人、空间计算、AIGC内容生成 [33] - 政策端，北京连发多项行动计划，形成“底层技术-内容制作-场景应用-产业基金”闭环 [33] - 2025年关键指标：VR头显全球出货量破1亿台、中国XR终端渗透率10%、数字人核心产业规模1000亿元、元宇宙营销场景覆盖80%一线品牌 [33] 总结展望 - 未来产业是“科学发现-技术发明-产业转化-生态重构”的系统工程 [35] - 2025年，中国以“十大万亿赛道”为切口，正通过国家战略、区域试点、企业主体、资本助力、场景开放的五维联动，加速把技术势能转化为经济动能 [35]

市场行情与资金动向 - 12月29日A股三大指数午后回落，商业航天延续强势，人形机器人、能源金属概念股涨幅靠前 [1] - A500ETF基金持仓股迈为股份、光威复材涨超10%，海格通信、金风科技、航天发展等多股涨停 [1] - 华西证券表示多路资金抢跑“春季躁动”行情，逢低布局为主，海外货币政策不确定性消退，国内政策预期有望支撑风险偏好 [1] - 年初是保险、年金等绝对收益资金配置窗口期，近期国内机构资金、融资资金已出现“抢跑”迹象 [1] - 中泰证券指出制约市场的主要风险因素已明显弱化，风险偏好有望维持较高水平 [2] - 外部环境上对全球流动性收紧及美股AI板块回调的担忧缓解，国内对消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期 [2] - 春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会 [2] 行业与板块表现 - 商业航天、人形机器人、能源金属概念股在12月29日市场涨幅靠前 [1] - A500ETF基金精准跟踪中证A500指数，该指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略，涵盖A股行业龙头 [2] - 中证A500指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源、医药等新质生产力赛道，形成天然哑铃型投资结构 [2] 金融产品动态 - 截至12月29日13:35，A500ETF基金下跌0.34%，盘中换手28.89%，成交额超114亿元，排名可比基金第一 [1] - A500ETF基金具备费率低廉（综合费率0.2%）、流动性充裕（日均成交超50亿元）、规模领先（超390亿元）三大核心亮点 [2] - 该产品被描述为助力投资者布局A股核心资产、高效捕捉市场增长红利，是把握A股估值提升机遇的高效投资选择 [2] - 投资者可关注A500ETF基金及其场外联接基金（A类、C类、Y类），以及A500增强ETF基金 [3]

公司资本运作 - 越疆董事会于2025年12月29日宣布，已决定启动首次公开发行人民币普通股并于深圳证券交易所上市的计划，以推动业务发展、增强整体竞争力并确保达成运营目标及长远发展策略[1] 市场行情特征 - 沪指实现九连阳，但市场内部超过3300只股票下跌，呈现极度分化格局[1] - 市场并非全面牛市，而是极致的结构性抱团，资金集中涌向商业航天、机器人、脑机接口等有宏大叙事的方向，而医药、电池、消费等板块则持续下跌[3] - 指数繁荣掩盖了大部分投资者“只赚指数不赚钱”的尴尬局面[3] 板块表现分析 - 商业航天等热点板块表现强势，出现八连板、四连板等行情[3] - 医药、电池、消费等方向缺乏短期催化或逻辑不被认可，资金被抽离，表现冷清[3] 投资策略讨论 - 若选择参与当前热点，应聚焦商业航天这一绝对主线，并采取“只等分歧，绝不追高”的策略，在盘中震荡回落时进行短线试探[4] - 若不愿追高，可关注近期被市场忽视、业绩扎实的消费及医药核心资产，耐心等待资金回流带来的反弹机会[4]

股价与交易表现 - 12月29日公司收盘价为52.87元，收盘涨停，全天振幅达26.18% [2] - 当日换手率为36.11%，成交额为16.94亿元 [2] - 因日换手率达30%及日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜 [2] 龙虎榜资金数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交5.37亿元，其中买入3.08亿元，卖出2.29亿元，合计净买入7923.57万元 [2] - 沪股通专用席位为第一大买入营业部，买入金额为10766.84万元 [2][3] - 前五大买入营业部中，营业部席位合计买入2.01亿元 [2] - 卖出金额居首的营业部为财信证券长沙五一大道证券营业部，卖出5862.47万元 [2] - 沪股通席位在买卖相抵后，净买入公司股票1.08亿元 [2] 资金流向与历史表现 - 该股12月29日全天主力资金净流入6984.57万元 [3] - 近半年公司累计上榜龙虎榜13次，上榜次日股价平均上涨0.57%，上榜后5日平均上涨6.41% [3] 龙虎榜买卖席位详情 - 前五大买入席位包括：沪股通专用(10766.84万元)、高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部(7336.88万元)、国泰海通证券上海静安区新闸路营业部(4990.56万元)、瑞银证券上海花园石桥路营业部(4029.20万元)、中信证券上海分公司(3693.60万元) [3] - 前五大卖出席位包括：财信证券长沙五一大道营业部(5862.47万元)、国泰海通证券总部(5250.01万元)、高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部(4551.71万元)、中国国际金融上海分公司(4104.11万元)、瑞银证券上海花园石桥路营业部(3125.21万元) [3]

核心观点 报告认为，12月科技成长风格仍将占优，重点关注AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属和创新药五大具备边际改善的赛道[5][56]。其中，商业航天领域因长征十二号甲成功入轨及科创板IPO新规落地迎来关键催化，而人工智能领域则因OpenAI计划进行千亿美元级融资以夯实算力基础设施而备受关注[3][4]。 主题与产业趋势：商业航天 - **长征十二号甲首飞实现入轨成功，但一级火箭回收失败**：2025年12月23日，长征十二号甲遥一运载火箭成功将载荷送入预定轨道，这是长征系列首次结合可重复使用技术的轨道级发射验证，但一级火箭回收未实现预定软着陆目标[3][4][17] - **科创板为商业火箭企业上市开辟新路径**：2025年12月26日，上交所正式发布指引，明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准，核心要求是申报前至少实现一次采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷成功入轨，这标志着上市审核从财务指标导向转向技术与产业化能力导向[3][4][19] - **可复用火箭是商业航天降本的核心**：火箭一级箭体成本占70%以上，回收复用可显著摊薄成本[21]。例如，SpaceX的猎鹰9号火箭一级最多已复用31次，其每公斤发射费用约为2-4万元人民币，而中国一次性使用的长征二号丁火箭每公斤费用约为5-8万元人民币[22][23] - **国内主要企业技术路线与进展多元**：主要技术路线包括液氧甲烷和液氧煤油[23]。蓝箭航天的朱雀三号于2025年12月3日首飞入轨但回收失败，其设计复用次数不少于20次，目标是将每公斤发射费用降至2万元以下[21][27][28]。星河动力的智神星一号计划于2026年首飞[30]。星际荣耀的双曲线三号计划于2026年上半年首飞并尝试海上回收[31] 主题与产业趋势：人工智能 - **OpenAI计划进行史上最大规模融资**：据路透社报道，OpenAI正讨论新一轮融资，目标融资额最高达1000亿美元，若全额筹集，公司估值或将高达8300亿美元，较2025年10月重组时的5000亿美元上涨66%[3][4][35][36][37] - **融资资金将主要用于算力基础设施与芯片自主化**：资金将投向超大规模数据中心（如“Stargate”计划）、能源配套及自研AI芯片，以降低对英伟达等外部供应链的依赖，夯实长期竞争壁垒[35][48][52] - **高估值基于其向“AI基础设施型公司”的转型预期**：OpenAI预计2025年年化收入将超过200亿美元，较2023年初增长超10倍[41]。市场给予高溢价，是因其“自然垄断/基础设施化”属性，以及通过产品使用形成的“数据-模型”正反馈闭环所构建的护城河[44][45] 短期投资建议与关注赛道 - **12月建议重点关注五大赛道**：AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属、创新药[5][56] - **AI硬件**：产业趋势强劲，英伟达FY26Q3业绩及Q4指引超预期，谷歌提出4-5年内AI基础设施能力提升1000倍的目标，Anthropic计划投资建设新数据中心[56][57] - **商业航天**：受事件与政策双重驱动，如北京计划建设超千兆瓦功率的太空算力中心，国家航天局发布行动计划鼓励政府扩大采购[57] - **AI应用**：商业化趋势多点开花，阿里巴巴公测“通义千问”APP，谷歌发布Gemini 3 Pro，全球月访问量过亿的AI应用达9款，部分垂类应用访问量同比增速超700%[57] - **有色金属**：美联储降息预期升温利好大宗商品，铜、铝及黄金价格走强（前三季度国内黄金均价同比上涨41%），且板块估值（TTM为25.11）相对其他热门赛道具备优势[57][58] - **创新药**：12月有多场重磅学术会议召开，国内ADC、双抗等创新药出海合作取得进展，新版医保目录即将实施提供支付端支持[57][58] 全球市场表现 - **上周全球股市行业表现分化**：材料、信息技术和工业行业表现较好，可选消费和日常消费表现较差[6][60] - **具体市场表现**：A股材料行业上涨5.8%，信息技术上涨4.4%；美股材料上涨2.4%，信息技术上涨1.8%；港股材料上涨4.2%[61] - **全球强势股特征**：领涨的大市值公司多集中于信息技术和材料行业，例如阳光电源（周涨10.4%）、三星电子（周涨10.1%）、SK海力士（周涨9.5%）[66][70] 重要资讯速递 - **国内政策**：新修订的《对外贸易法》将于2026年3月1日起施行，旨在推进贸易强国建设，并将跨境服务贸易负面清单管理等改革举措上升为法律[5][72] - **产业动态**：英伟达已告知中国客户，计划于2026年2月中旬（农历春节前）向中国客户交付其AI芯片H200[5]

市场整体表现与指数分析 - 上证指数实现9连阳，但主要由金融板块带动，创业板指数则出现下跌[1] - 市场自上周五起已非普涨格局，上涨个股数量有限，指数上涨但个股未出现超买信号[1] - 今日买盘力量为1400+，处于近五日平均量能水平，但做多力度弱于上周五[3] - 今日卖盘力量为600+，较T-4日明显放大，显示散户与机构均有离场迹象[3] - 市场成交量在指数上涨时放大，但上涨个股不多，显示市场信心不足，缺乏引导性阳线[3] 市场热点与板块轮动 - 近期市场最强主线为商业航天与机器人，两者互不干扰[1] - 今日涨停家数过10的板块为航天、机器人和ST板块，涨停家数排序为23、16、14[5] - 航天板块出现8连板，机器人板块出现4连板，ST板块出现6连板，呈现庄家抱团特征[5] - 热点数据显示，航天板块今日涨停23家，龙头为神剑股份；机器人板块涨停16家，龙头为大业股份；ST板块涨停14家[6] - 大消费板块轮动较快，股权转让题材受消息刺激，但参与难度大[5] 市场情绪与赚钱效应 - 市场赚钱效应集中在商业航天与机器人主线，抓住主线则有牛市体验，否则与指数上涨无关[1] - 涨停家数数据显示，今日涨停72家，真实涨停68家，涨5%以上个股217家，涨3%以上个股433家[4] - 跌停家数今日为16家，实体跌幅超过3%的个股有355家，跌幅超过3%的个股有407家，显示个股分化严重[4] - 多空力量对比今日为-71，显示空方力量占优[4] 市场结构与资金行为 - 当前市场呈现庄家抱团现象，尤其在航天、机器人及ST板块，原因是行情不明朗，主力难以出货[5] - 量化数据显示，连跌个股近期数量偏大，且走弱晋级概率高达70%以上，抄底连跌品种容易被套[9] - 追涨数据亦下降，连涨晋级概率仅35%左右，显示追涨也易被埋，这解释了主力选择抱团的原因[9] - 连涨3天与连跌3天的数据波动不大，超买超卖信号不明显，显示市场处于轮动状态，但有资金刻意控盘的迹象[9]

市场整体表现 - 2025年12月29日，A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.04%，深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66% [16] - 两市全天成交额21578.17亿元，较上日缩量234.47亿元，全市场超3300只个股下跌 [16] - 当日共计90股涨停，23股封板，19股连板，最大连板数为十二连板 [16] - 主力资金净流出296.53亿元，电力设备行业净流出规模最大 [30] - 北向资金总成交2251.78亿元 [32] 热门概念与板块动态 - **商业航天**：概念延续强势，神剑股份实现8连板，政策端利好，上交所发布新规支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 [16] - **人形机器人**：板块表现活跃，工信部成立相关标准化技术委员会，优必选第1000台工业人形机器人下线 [16] - **碳纤维**：板块走强，和顺科技20cm涨停，国际龙头日本东丽计划2026年1月起全线产品提价10%-20%，国内龙头吉林化纤跟进调价 [16] - **脑机接口**：板块活跃，第五届脑科学前沿与产业大会召开，西北工业大学开发的太空小鼠脑机接口系统成功升空 [16] - **大消费**：板块再度走强，茂业商业午后直线涨停，背景是全国财政工作会议明确2026年坚持内需主导 [17] - **PCB**：传闻谷歌拟在TPU系统中新增Switch Tray设计，若属实，单芯片PCB价值量有望提升，2027年对应市场规模或达约400亿元 [22] - **数字人民币**：中国人民银行出台《行动方案》，新一代数字人民币体系将于2026年1月1日正式启动实施，明确钱包余额计付利息 [14][15] - **医美/美妆/医药/饮料制造**：财政部、税务总局发布政策，相关企业广告费和业务宣传费支出不超过当年销售收入30%的部分准予扣除 [26] - **以旧换新政策**：全国多城市如深圳、杭州、宁波等已部署2026年以旧换新政策相关工作，启动补贴平台遴选和企业征集 [23][24] 商品与贵金属市场 - 商品全线大跌，芝商所宣布将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等多种金属期货的初始保证金，上调幅度在10%-20%不等 [10] - 碳酸锂需求走弱，乘联会秘书长称四季度新能源锂电池需求明显走弱，2026年初需求也将环比大幅下降，主因车购税政策调整及美国储能需求疲软 [10] - 现货白银日内跌幅扩大至6%，报74.38美元/盎司，盘中一度大涨6%创纪录新高，从最高84.0美元算起，9个多小时下跌9.6美元，跌幅11.4% [27] - 市场传闻一家系统重要性银行因白银期货追加保证金问题被强制清算，美联储被迫注入340亿美元紧急流动性，市场猜测涉及UBS [11] - 分析估算，极端情况下，假设UBS持有全部COMEX白银空头头寸，过去一个月银价从50涨到80可能带来约75亿美元亏损，加上保证金上调，累计流动性支出压力约77.5亿美元 [12] - 但UBS 2025年第三季度财报显示其贵金属为多头敞口，市值约109亿美元，因此银价上涨更可能利好其表现 [13] 资金流向 - **行业资金净流入前五**：国防军工（58.83亿元）、银行（26.37亿元）、石油石化（17.16亿元）、机械设备（16.53亿元）、汽车（10.3亿元） [30][31] - **行业资金净流出前五**：电力设备（-78.78亿元）、有色金属（-69.64亿元）、医药生物（-57.2亿元）、公用事业（-40.06亿元）、食品饮料（-31.83亿元） [30][31] - **个股主力净流入前五**：寒武纪、拓维信息、沪电股份、胜宏科技、雷科防务 [30] - **个股主力净流出前五**：紫金矿业、阳光电源、洛阳钼业、多氟多、宁德时代 [30] - **北向资金成交活跃个股**：贵州茅台（成交105806.59万元）、中国铝业、赣锋锂业、北方华创、沪电股份等 [34] 行业估值与热度 - 石油石化、国防军工、银行领涨，有色金属、公用事业、电力设备领跌 [40] - 环保、煤炭、公用事业等板块交易热度提升居前 [40] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率目前处于历史百分位低位 [40] 其他公司及行业消息 - 京东与宇树科技推出首家线下门店，将于12月31日正式开业 [27] - 进口减肥药司美格鲁肽注射液在云南、四川等地降价，部分规格价格降至原来一半 [27] - 国投白银LOF将于2025年12月30日开市起至当日10:30停牌 [27]

行情概览 - 指数全天小幅震荡，沪指收涨0.04%，深成指、创业板指分别收跌0.49%、0.66%，市场超3300股下跌，近2000股上涨 [3] - 航天、碳纤维、数字人民币、机器人等板块表现强势，锂电池、乳业、有色、医药、水产等板块跌幅居前 [3] 数字人民币 - 板块全天震荡走强，最终整体大涨2% [7][8] - 午后板块发力，御银股份回封涨停，翠微股份直线拉板，恒宝股份一度摸板，拉卡拉涨超12%，四方精创、华峰超纤、东港股份、楚天龙等集体走强 [7] - 主要催化因素包括：中国人民银行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代体系将于2026年1月1日正式启动实施 [8] - 盘中彭博社发文称“中国将对数字人民币支付利息以促进普及”，进一步刺激了板块情绪，但该信息已包含在上午的新闻中 [11][13] 碳纤维 - 概念股集体发力，板块高开高走，最终收涨2.83% [18][19] - 神剑股份8连板，吉林化纤、和顺科技（20CM）涨停，吉林碳谷涨超20%，光威复材涨超10%，中复神鹰、南京聚隆、道生天合、精工科技、国恩股份等集体大涨 [18] - 表面催化为日本东丽宣布自2026年1月起上调碳纤维及相关产品价格，涨幅10%至20% [19] - 深层原因在于航空航天、储氢、风电大型化等领域对高端碳纤维需求旺盛，产能增长未能满足高端应用需求；据百川盈孚数据，2025年中国碳纤维实际消费量预计96446吨，同比上涨71.89% [20] 航天 - 板块持续走强，小幅震荡后收涨1.09% [25][26] - 神剑股份8连板，大业股份、中国卫星4连板，中超控股、苏州高新、航天发展2连板，中衡设计、金风科技、海格通信、宏英智能、雷科防务、魅视科技、航天环宇（20CM）、派克新材、九丰能源先后涨停 [25] - 板块近期赚钱效应强，且周末有利好：上交所发布指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准登陆科创板 [27] - 航天发展受游资主导，东吴证券苏州相城大道（余哥）在上周四尾盘集合竞价买入约7亿元，推动股价连续涨停 [28] 有色金属 - 板块表现分化，多数个股高开低走，最终跌幅居前 [34][36] - 尽管周末贵金属期货（钯金、白银、铂金、纽约铜）大涨引发热议，但股票市场反应平淡 [32] - 海南矿业2连板（炸），湖南白银、白银有色（均炸）涨停；盛达资源、豫光金铅、兴业银锡、江西铜业等集体大涨；国城矿业、晓程科技、洛阳钼业、铜陵有色等大跌 [34] - 午后沪银、沪铜等期货主力合约大幅下跌，带动板块集体回落，白银板块中午一度涨至3.5%，最终仅收涨0.18% [35][36] - 套利标的国投白银LOF盘中复牌后剧烈波动，最终收涨0.75% [37]

2025年A股市场整体特征 - 全年市场在4月上旬经历快速向下调整后，迎来长达半年多的单边震荡向上主升行情，沪指于10月28日一度站上4000点整数关 [1] - 题材炒作呈现“政策驱动+事件催化+产业落地”三重逻辑交织、轮动加速、主线清晰但持续性缩短的特点 [1] - 全年炒作节奏快、热点密集，且高度集中于“新质生产力”相关方向 [1] AI硬件与算力产业链 - 2025年1月DeepSeek-R1模型训练核心成本仅约29.4万美元，颠覆了业界顶级模型需要“数千万美元”的逻辑，推动国产算力软硬件生态协同加速 [3] - 国产算力芯片概念股迎来高潮，寒武纪自8月28日股价首次超越贵州茅台，GPU龙头摩尔线程、沐曦股份上市首日单签分别盈利24.31万元、36.26万元，沐曦股份登顶A股史上最赚钱新股 [3] - 算力芯片概念股天普股份年内最高涨幅超1300%居首，东芯股份、芯原股份年内最高涨幅均超300% [3] - 2025年9月，英伟达与OpenAI宣布价值1000亿美元的合作，GPT-5及下一代多模态模型训练需数万颗H100 GPU [4] - 光模块（CPO）概念股从4月后全面爆发，新易盛从4月7日最低点起股价实现翻10倍 [5] - CPO概念股仕佳光子年内最大涨幅超570%，新易盛、中际旭创、源杰科技年内最大涨幅均超400% [5] 存储芯片 - 云端AI算力需求导致传统存储产品供应缺口急剧扩大，价格显著上涨，DRAM与NAND Flash现货价格9月至今均已累计上涨超过300% [9] - CFM闪存市场预计，2026年第一季度NAND价格还将上涨25%—30%，DRAM则上涨30%—35% [9] - 国内存储芯片概念在8月份起加速向上，香农芯创年内最大涨幅超600%，德明利、江波龙、诚邦股份、西测测试年内最大涨幅均超200% [9] 大宗商品与有色金属 - 美联储降息周期推动以美元计价的大宗商品价格上行，全球央行购金浪潮刺激贵金属市场迎来牛市，黄金年内涨幅突破70%，白银飙升超170%，铂金、钯金亦刷新历史高点 [11] - AI算力基建、电网升级等新兴产业需求带动工业金属需求激增，伦铜主力合约年内涨超40%，沪铜主力合约一度突破10万元/吨，均创历史新高 [11] - 有色板块全年涨势火爆，招金黄金、兴业银锡、中钨高新、藏格矿业、盛屯矿业、西部黄金、洛阳钼业年内最大涨幅均超200% [11] 商业航天 - 商业航天在“十五五”规划建议中被明确列为需加快发展的战略性新兴产业集群，12月以来朱雀三号、长征十二号、快舟十一号等火箭接连成功发射 [13] - 海外方面，马斯克旗下SpaceX正加速推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，有望成为史上最大规模IPO [13] - 商业航天概念在第四季度迎来井喷行情，航天发展从11月14日至12月5日录得16天10板，顺灏股份从11月28日至12月12日走出11天8板，西部材料从12月5日至12月19日录得11天6板 [13] - 商业航天概念股顺灏股份、飞沃科技年内最大涨幅均超450%，超捷股份、斯瑞新材、天力复合年内最大涨幅均超300% [13] 储能与锂电产业链 - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出，全国新增新型储能装机容量2027年底达到1.8亿千瓦以上 [15] - 东吴证券预计全球储能装机明年60%以上增长，未来三年复合30-50%增长 [15] - 储能需求超预期带动产业链排产上行，碳酸锂、六氟磷酸锂等材料轮番涨价，锂电龙头宁德时代总市值一度突破1.8万亿元并超越贵州茅台 [15] - 储能概念股奕东电子、振华股份、震裕科技年内最大涨幅均超270% [15] - 锂电池概念股海科新源、华盛锂电年内最大涨幅超560%，天际股份年内最大涨幅超480% [15] 区域主题投资 - 福建发布“十五五”规划，提出支持厦门与金门、福州与马祖加快融合发展，推进平潭综合实验区开放发展 [18] - 10月中旬起福建板块开启火爆行情，平潭发展从10月17日至11月17日走出22天14板，九牧王、海欣食品分别走出过7连板和8天7板 [18] - 福建板块海峡创新年内最大涨幅超500%，广生堂、平潭发展年内最大涨幅超400% [18] - 12月18日，海南自由贸易港全岛封关正式启动，标志着海南与全球市场互联互通水平大力提升 [18] - 海南自贸概念在封关消息落地后走出先抑后扬行情，中钨高新、康芝药业、海马汽车年内最大涨幅超180% [18]

政策与战略方向 - 2026年国资国企工作核心主线为“深化改革”与“价值创造”，并突出强调推进战略性、专业化重组整合[2] - 经营目标以“一利五率”为抓手，要求提升净资产收益率和全员劳动生产率，并提高研发投入强度[5] - 产业布局呈现“存量优化”与“增量开拓”双线特征，既推动传统产业升级，也发展战略性新兴产业和文旅、数字、健康等消费新场景[10] - 党的二十届三中全会明确的各项国资国企改革任务需在2029年完成[5] 经营与财务表现 - 2025年1-11月，中央企业实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%；年化全员劳动生产率达81.1万元/人，同比提升3%[9] - 2025年1-11月，中央企业研发经费投入达8901.6亿元，强度为2.62%；完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元，同比增长0.7%[9] - 截至2025年12月26日，A股上市央企总市值34.8万亿元，占A股整体比重29.8%，其中国资委体系下央企市值21.0万亿元，占比18.0%[16] 市场与估值表现 - 近两周央企主要指数整体上涨，其中央企科技引领指数上涨5.3%，表现优于沪深300指数3.7个百分点[5] - 近一年表现最优的指数为国新央企小盘，涨幅为25.4%，相对同期沪深300指数高8.5个百分点[5] - 截至2025年12月26日，国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为46.8倍、36.8倍、28.3倍；PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.6倍、2.7倍、3.0倍[32] - 截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.2%、2.9%、0.5%，市值加权均值高于A股整体[51]