市场表现 - A股三大指数午间收盘上涨 沪指涨1.12% 深成指涨2.63% 创业板指涨4.31%站上3000点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.5万亿元 全市场超3300只个股上涨 [1] - AI产业链概念板块涨幅居前 包括CPO、PCB、覆铜板、算力等 [1][2] AI产业链表现 - 英伟达产业链指数涨幅超4% 工业富联涨停创历史新高 总市值超1.17万亿元 [4] - 多家AI概念股表现强势 青山纸业8天5板 中科曙光、海光信息涨停 寒武纪涨超10% [4] - 光通信板块经历波动 但海外AI算力大额订单显示行业基本面稳固 [6] 算力需求与资本开支 - OpenAI签署协议 五年内向甲骨文购买3000亿美元算力 甲骨文股价大涨36% 市值单日增2500亿美元 [4] - 海外云服务厂商资本开支快速增长 2025年第二季度微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元 [5] - 2025年四大云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元 [5] - 2025年第一季度国内三大互联网厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）合计资本开支550.12亿元 同比增速99.38% [6] 产业链发展 - 英伟达产业链成为继苹果产业链后最受关注赛道 多家果链公司进入英伟达产业链 [5] - 国内算力产业链集群成长 体现科技公司技术成熟和向高端布局能力 [5] - 海外云服务厂商持续加大AI基础设施建设 满足AI应用带来的推理和训练需求 [5] - 国内互联网厂商加速AI技术整合 加大对AI相关业务投入 [6]

科创板与创业板市场表现 - 科创板与创业板携手大涨，双创龙头ETF（588330）场内价格盘中猛拉5.12%，实时成交额超5700万元，交投活跃，场内溢价交易，买盘资金强势 [1] - 成份股海光信息涨超19%，中际旭创涨逾12%，新易盛涨逾11%，寒武纪涨近10% [1] - 双创龙头ETF标的指数近1月累计上涨31.94%，居全市场所有宽基指数涨幅榜第一 [3] 双创龙头ETF历史表现与定位 - 双创龙头ETF场内价格接近2021年12月的位置，但较2021年7月的高点（0.997元）仍有较大距离，按历史高点位置来看或仍有较大上涨空间 [4] - 标的指数2020-2024年分年度涨跌幅分别为86.90%、0.37%、-28.32%、-18.83%、13.63% [3] - 指数覆盖科创板与创业板市值较大的50只战略新兴产业上市公司，汇集新能源、半导体、医疗设备等热门主题，成份股包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、光模块三巨头（新易盛、中际旭创、天孚通信）及寒武纪、海光信息等 [6][8] 科技行业宽基指数投资逻辑 - 宽基指数分散科技行业细分领域（如半导体、AI、新能源、创新药等）风险，避免单一赛道或个股黑天鹅风险 [7] - 覆盖多个科技细分领域有助于把握板块轮动趋势，避免因押错赛道而错失行情 [8] - 政策驱动科技成长行情，国泰君安报告指出政策转向和预期改变推动行情，未来政策落地及经济边际好转将持续推动行情，建议布局代表科技整体走势的宽基指数以获取行业向上Beta [8] 双创龙头ETF产品特征 - 标的指数从科创板和创业板选取50只战略新兴产业上市公司，跨市场多元配置，100%战略新兴 [8] - 成长风格定位为"中国版纳斯达克"，在全球科技博弈背景下突出科技自立自强和产业链自主可控重要性 [8] - 标的指数20%涨跌幅限制，波动更大，具备高弹性工具特性，ETF投资门槛较低（不足百元即可投资） [8]

AI算力板块市场表现 - AI算力板块早盘大幅上涨 光模块CPO 服务器 PCB等概念领涨 工业富联涨停 东山精密 鹏鼎控股 中际旭创 沪电股份均涨超8% [1] - 相关ETF表现强劲 5G通信ETF涨5.6% 创业板人工智能ETF华夏涨4.5% 领涨全市场ETF [1] 甲骨文与OpenAI合作 - 甲骨文股价单日飙升36% 创1992年以来最大单日涨幅 市值单日暴增2440亿美元 [1] - OpenAI与甲骨文签署五年期协议 采购价值3000亿美元计算能力 成为史上规模最大云服务合同之一 [1] 中国算力产业链发展 - 中国海外算力产业链从业绩兑现阶段迈向预期放大阶段 [2] - 中国公司通过规模制造能力满足海外云巨头对高速光模块和交换设备需求 在1.6T/CPO/LPO等前沿网络技术中扮演关键角色 [2] 光模块企业业绩表现 - 新易盛2025年上半年营收同比增长282.64% 净利润同比增长355.68% [2] - 中际旭创2025年上半年营收同比增长36.95% 净利润同比增长76.26% [2] 相关ETF产品特性 - 5G通信ETF规模超80亿元 跟踪中证5G通信主题指数 光模块CPO权重占比38% PCB电路板权重占比14% [3] - 创业板人工智能ETF华夏跟踪创业板人工智能指数 光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛20.3% 中际旭创18.8% 天孚通信6.5% [3]

核心观点 - 市场呈现震荡上行态势 三大指数小幅上涨 创业板表现突出 涨幅达1.27% [2][7] - 行业轮动特征显著 上半月周期与制造行业占优 下半月消费行业胜率提升 [7] - 卫星互联网 光模块 萤石产业链获政策与基本面双重驱动 商业化进程加速 [5] 股指表现 - 上证指数收报3812.22点 单日涨幅0.13% [2] - 深证成指收报12557.68点 单日涨幅0.38% [2] - 创业板指收报2904.27点 单日涨幅1.27% [2] - 沪深两市成交额1.98万亿元 较前日缩量1404亿元 [7] 宏观数据 - 8月CPI同比下降0.4% 反映消费需求偏弱 [4] - 8月PPI同比下降2.9% 工业品价格持续承压 [4] - 工信部"十四五"期间支持46座城市开展新型技术改造试点 [4] 行业动态 - 卫星互联网产业获政策与牌照支持 商业化进程提速 关注普天科技 特发信息等标的 [5] - 第26届光博会开幕 光模块行业景气度持续向上 关注光迅科技 华工科技等企业 [5] - 萤石价格因资源紧张上涨 产业链进入长景气周期 关注金石资源 永和股份等相关公司 [5] 公司动态 - 派林生物控股股东拟向中国生物转让21%股份 公司控制权将变更 [6] - 皖能电力大唐延安电厂二期2×1000MW燃煤机组计划年底开工 [6] - 泰和科技固态电解质磷酸钛铝锂等产品通过客户验证并形成小批量订单 [6] - 恩捷股份百吨级硫化锂产线搭建完成 正处于产能爬坡阶段 [6] 板块表现 - 算力硬件板块再度活跃 淳中科技实现两连板 工业富联涨停 [7] - 油气板块全天走强 准油股份涨停 [7] - 影视院线板块爆发 金逸影视涨停 [7] - 电池板块走势疲软 领湃科技大幅下跌 [7] 市场特征 - 市场热点快速轮动 上涨与下跌个股数量基本相当 [7] - 9月上半月股价与业绩相关性为负 市场以交易预期为主 [7] - 主动基金季末调仓与三季报披露临近 下半月业绩对股价影响提升 [7]

市场表现 - 光模块等算力方向早盘走强 创业板人工智能指数开盘上涨近3% [1] - 光模块巨头中际旭创大涨超6% 新易盛涨超5% 天孚通信涨超2% [1] - 金信诺 联特科技 铜牛信息 光环新网等多只算力股跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）开盘冲高3% 成交额超3亿元 环比放量明显 [1] 个股数据 - 中际旭创现价411.58元 涨幅6.90% 成交额55.18亿元 [2] - 新易盛现价355.33元 涨幅6.08% 成交额63.82亿元 [2] - 天孚通信现价179.44元 涨幅2.59% 成交额15.77亿元 [2] - 联特科技现价92.89元 涨幅1.90% 成交额1.01亿元 [2] 行业催化剂 - 甲骨文剩余履约义务（RPO）飙升至4550亿美元 同比暴增359% [2] - 甲骨文股价大涨36% 创纪录新高 日内市值暴增约2500亿美元 [2] - 海外科技龙头与国内云厂商2023至2025年资本开支持续上行 [3] - 英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元 [3] 机构观点 - 国金证券认为"算力+模型+应用"共振 中长期上行逻辑明确 [3] - 国盛证券指出海外AI巨头持续加码算力基建 云厂商资本开支大幅上调 [3] - 算力行业高景气度与基本面稳固 前期调整源于情绪面波动 [3] - 创业板人工智能ETF超七成仓位布局算力 超两成布局AI应用 [3] - 该ETF光模块含量超51% 重点布局光模块龙头"易中天" [3]

算力企业大订单持续落地，催化板块再度走高。国内方面，光模块、服务器板块基本面持续景气，增长 空间广阔，据统计，2025年上半年，20家光模块企业合计实现收入达566.51亿元，同比+54%，共增长 199.62亿元。合计实现归母净利润达126.33亿元，同比+99%，共增长63亿元。其中，创业板人工智能指 数前三大重仓股中际旭创（18.79%）、新易盛（20.28%）、天孚通信（6.50%）三家头部公司营收、利 润增速均实现同比翻倍增长。净利润分别为达42.42亿元、39.42亿元、8.99亿元，同比增速分别为 271.94%、200.02%、177.64%。 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），光模块CPO权重占比超 50%，其中前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%）。场内综合费 率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506） 9月11日早盘，算力方向延续强势，截至9点45分，中际旭创、新易盛涨超6%，天孚通信、联特科技等 纷纷上攻。光模块概念股权重占比超50%的创业板人工智能ET ...

市场表现 - 光模块等算力方向早盘走强 创业板人工智能指数开盘冲高近3% [1] - 光模块巨头中际旭创大涨超6% 新易盛涨超5% 天孚通信涨超2% [1] - 金信诺 联特科技 铜牛信息 光环新网等多只算力股跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）开盘快速冲高3% 成交额超3亿元 环比放量明显 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）盘中涨幅达2.93% 成交总量389.79万手 换手率7.30% [2] - 中际旭创股价411.58元 涨幅6.90% 成交额55.186亿元 新易盛股价355.38元 涨幅6.09% 成交额63.82亿元 [2] 行业驱动因素 - 海外算力巨头甲骨文剩余履约义务（RPO）飙升至4550亿美元 同比暴增359% [2] - 甲骨文股价大涨36%创纪录新高 日内市值暴增约2500亿美元 [2] - 海外科技龙头与国内云厂商2023年至2025年资本开支持续上行 [3] - 英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元 [3] - 海外AI巨头持续加码算力基建 云厂商资本开支大幅上调 [3] 机构观点 - 国金证券认为"算力+模型+应用"共振 中长期上行逻辑明确 [3] - AI投资进入工程化加速期 产业链呈"算力先行-模型跟进-应用爆发"梯度 [3] - 国盛证券指出光模块行业高景气度与基本面稳固 前期调整源于情绪面波动 [3] - 继续看好算力板块 坚定推荐算力产业链相关企业 [3] 投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数逾七成仓位布局算力 超两成仓位布局AI应用 [3] - 指数重点布局光模块龙头"易中天" 光模块含量超51% [3] - 基金提供场外联接（A类023407 C类023408） [3]

基金调仓迹象 - 部分重仓算力等科技细分领域的主动权益基金净值波动幅度明显收敛 显示基金经理可能进行了大幅调仓换股 [1] - 永赢科技智选基金二季度末前十大重仓股合计仓位占比超82% 但9月4日单位净值回撤幅度未超6% 低于重仓股平均跌幅11% [2] - 东吴移动互联基金估算净值回撤7.8% 实际回撤仅5.36% 华商元亨基金估算回撤7.7% 实际回撤仅4.54% [2][3] 非科技基金波动异常 - 诺德兴新趋势基金二季度末重仓港股科技标的 9月4日估算回撤6% 但实际回撤超11% 次日实际涨幅9%远超估算涨幅5.8% [4] - 前海开源周期精选基金重仓资源股及机器人概念股 9月4日实际回撤超10% 但估算回撤不足5% [5] - 嘉合锦程价值精选基金重仓股跌幅普遍低于7% 但9月4日单位净值回撤超9% [5] AI产业投资趋势转向 - 机构认为科技成长大市值品种出现抱团分化 市场在数月上涨后正消化估值泡沫 [1][6] - 基金经理开始增加对AI应用端的关注 包括汽车智能驾驶 AI硬件 人型机器人及互联网企业 [1][7] - AI应用有望逐步落地 未来成长空间和投资机会不可小觑 企业端盈利模式逐渐通畅 [6][7]

行业概况与市场表现 - 光模块CPO板块为AI算力关键基础设施 广泛应用于数据中心 电信网络和5G基站 功能为电光信号转换以提升服务器协作效率 [2] - AI训练所需800G光模块传输速度达每秒800亿字节 为普通低阶光模块数倍 CPO技术则适用于短距高速互连场景如大型AI算力集群 [2] - 光模块CPO指数年内涨幅超100% 成为年内最强主线 但近期出现大幅回调 市场分歧明显加大 [2] 核心企业财务与业务表现 - 新易盛 中际旭创和天孚通信海外收入占比分别达94% 86%和78% 深度依赖北美市场 核心客户包括英伟达 亚马逊和谷歌等云巨头 [3] - 新易盛上半年净利润增长3.6倍至39亿元 毛利率达47% 中际旭创营收规模238亿元居首 净利润近40亿元 3.2T CPO技术领先行业一年以上 [3][4] - 天孚通信营收最低但毛利率达51%为三者最高 ROE近20% 盈利质量最优 [4] 行业需求与产能动态 - 谷歌云1060亿美元储备订单中超一半预计未来两年转化为收入 预示云巨头资本开支保持强劲增长 [4] - 中际旭创海外客户增加AI基础设施资本开支 主要需求为800G和400G光模块 800G出货量快速提升 硅光比例增加 1.6T开始逐步出货并预计未来两季度持续量产 [4] - 华工科技光电子信息研创园投产后将年产超4000万只800G/1.6T光模块 产值超300亿元 行业多家企业加速扩产推进高速产品落地 [5] 技术发展与竞争格局 - 光模块技术门槛相对较低 主要为进口光芯片组装 投资强度不高 导致进入门槛低 [4] - 立讯精密 东山精密和富士康等通讯产品出口商进入光模块领域 可能成为价格搅局者 导致阶段性产能过剩 [4] - 行业整体进入高景气周期 产能扩张与技术竞争同步加剧 [5] 市场观点与盈利预期 - 国盛证券显著上调中际旭创盈利预期 2027年归母净利润预测提高至198.2亿元 基于行业高景气持续和价格坚挺预期 [5] - 反对观点认为盈利预测过于理想化 忽视制造业周期性和价格下滑风险 以白酒行业为例说明产能扩张可能成为负担 [5] - 行业需求预计伴随全球智能算力扩张保持长期增长 但暴利时代难以持续 利润率将随技术标准化和竞争加剧回归理性水平 [6]

周三（9月10日），AI主线卷土重来，光模块等算力硬件再次引爆，叠加AI应用活跃，创业板人工智能 强势反弹逾3.5%。成份股大面积飘红，协创数据大涨超11%创历史新高，中际旭创、新易盛携手大涨超 6%，光库科技、天孚通信、太辰光等多股跟涨超3%。 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）全天强势，场内价 格一度摸高5.57%，收盘仍大涨3.67%收复10日线。全天成交额达15.79亿元，居全市场AI主题类ETF首 位。资金面上，159363近20日累计吸金超20亿元。 数据来源：沪深交易所等。注："全市场首只"是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日 期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、 47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表 现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的 ...