公司股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份374 98万股，占总股本比例0 77% [1] - 回购最高成交价27 25元/股，最低成交价26 20元/股 [1] - 已支付总金额1亿元（不含交易费用） [1]

电力设备出口整体表现 - 2025年6月电力设备合计出口金额78.96亿元，环比增长10.55%，同比增长43.01%，1-6月累计出口411.73亿元，同比增长36.90% [1] - 全球可再生能源装机快速增长叠加电网设备换代升级推动电力设备需求，中国产品凭借技术及成本优势在海外渗透率持续提升 [1] 变压器出口分析 - 2025年6月变压器出口42.21亿元，环比增长26.31%，同比增长63.04%，1-6月累计出口206.85亿元，同比增长49.36% [1] - 北美地区出口金额创新高达5.89亿元（同比+110.64%），亚非欧地区同比增速分别为40.78%、77.26%、112.54%，拉美地区环比下降11.87%但同比仍增长9.11% [2] 电表出口分析 - 2025年6月电表出口8.96亿元，环比下降4.83%，同比下降22.03%，1-6月累计出口53.00亿元，同比增长3.22% [3] - 拉美地区同环比显著回升（环比+98.10%，同比+20.47%），而亚非欧主要市场同比下滑18.71%、41.48%、8.03% [3] 开关出口分析 - 2025年6月开关出口6.82亿元，环比增长2.43%，同比增长30.90%，1-6月累计出口40.41亿元，同比增长25.83% [4] - 拉美地区出口创新高且同比大增119.73%，亚洲和欧洲同比保持20.79%、26.23%正增长但环比回落 [4] 电缆出口分析 - 2025年6月电缆出口20.97亿元，环比下降4.83%，但同比大增66.18%，1-6月累计出口111.47亿元，同比增长41.46% [5] - 亚洲市场同比增速达124.00%，北美地区环比增长106.04%（金额2.26亿元），欧洲和非洲同比分别增长47.71%、17.36% [5][6]

股价及交易情况 - 截至2025年7月30日收盘，公司股价报13.84元，较前一交易日下跌1.28% [1] - 当日成交量为900842手，成交额达12.57亿元 [1] - 主力资金净流出15613.63万元 [2] 主营业务 - 公司主营业务包括变压器、电线电缆及新能源产品的研发、生产和销售 [1] - 业务覆盖电力设备、新能源等领域 [1] 生产运营情况 - 套管产线当前满产运行 [1] - 常规套管及特高压低端直流套管已实现国产化 [1] - 高端直流套管正在挂网试用 [1] 国际市场拓展 - 印度工厂变压器已成功开拓欧洲、中东市场 [1] - 当前订单饱满 [1] - 暂无新增在印投资的计划 [1]

产业发展战略 - 佛山提出"三箭齐发"路径推进产业升级 包括传统产业转型升级 新兴产业发展壮大 未来产业培育布局 [1] - 里水镇通过"释放城市空间+提升产业能级"双轮驱动 推动制造业强镇向科创示范镇转型 [1] - 近三年落地产业项目30个 总投资331亿元 其中战略性新兴产业占比超67% [1] - 2024年重点推进60个重大项目 总投资超330亿元 发力新材料 医药健康 高端装备制造 电子信息四大战新产业 [5] 电力产业建设 - 里水镇成立电力产业联盟 推动成员企业在电力设备制造 智能电网 新能源技术等领域联合研发 [3] - 联盟主要成员包括广东中联电缆集团 亚洲电器电缆科技 华格电力设备等企业 [4] - 华格电力新项目投资额5亿元 达产后年销售收入预计6至8亿元 [4] - 2024年里水镇全社会供电量45.7亿度 同比增长7.43% 工业用电量29.54亿度 同比增长6.23% [5] 产业集群发展 - 里水镇拥有工业企业超8000家 工业总产值连续八年突破千亿元 [2] - 规划3274亩产业用地发展四大战新产业 分别布局在东部新材料产业带 南部科创引领区 西部产业园和北部电子信息产业园 [10] - 已规划2000亩科创产业保护区 建设超50万平方米"里创未来"科创载体 [10] - 过去三年供地总面积1873亩 2024年集中供应716亩土地 支持13家本土企业增资扩产 [11] 企业投资动态 - 近三年23个项目为镇内增资扩产项目 包括日东工具 禹洲家居 皓景新材料等企业 [1] - 2024年华格电力竞得新地块 派雅门窗新总部项目动工 德珑磁电公司上市总部及高端制造基地项目封顶 [1][7] - 2024年增资扩产投资额同比增长139% 目前已整理新增土地超3000亩 [11] 产业基础优势 - 里水镇规上企业近700家 其中四大战新产业规上企业153家 年产值约556亿元 [5] - 通过"链主"效应形成"小而精"的电力产业集群 与机械装备 金属加工产生强关联性 [4] - 具备一流营商环境 土地要素保障和扎实工业基础 通过"拿地即开工"等服务机制提升审批效率 [11]

美股市场板块表现 - 美股屡创新高，领涨板块并非大型科技公司，而是工业板块(XLI) [1] - 工业板块(XLI)今年以来上涨16%，表现超过科技板块(XLK)的13%和公用事业板块(XLU)的11% [1] - 截至2025年7月29日，标普500板块ETF年内表现排名为：工业(XLI) 16.1%，科技(XLK) 13.9%，公用事业(XLU) 11.4%，通信服务(XLC) 10.1%，金融(XLF) 9.6%，而标普500指数(*GSPC)上涨8.5% [2] - 非必需消费品(XLY)和医疗保健(XLV)板块表现相对落后，涨幅分别为0.2%和-2.0% [2] 工业板块上涨驱动因素 - 航空航天产能激增、人工智能推动的数据中心建设以及对电力基础设施的投资共同催生工业板块"高飞股" [2] - 人工智能数据中心电力需求及电网升级推动电力设备制造商股票上涨 [3] - 大型科技公司Meta、微软、亚马逊和Alphabet预计2025年将合计支出3250亿美元用于建设人工智能基础设施 [4] - 数据中心建设速度惊人，工业板块的繁荣是实现大型科技公司巨额支出的前提 [4] 重点公司表现与分析 - 波音(BAUS)公布好于预期的季度财报，复苏进程持续推进，股价年初至今上涨28% [3] - 波音从卡塔尔航空获得有史以来最大订单，并作为美英贸易框架的一部分获得英国航空采购承诺 [3] - 通用电气航空(GEUS)海外订单增长带动发动机订单激增，股价今年累计上涨超过60% [3] - 通用电气航空上个季度收入和每股收益均增长超过20% [3] - 通用电气能源(GEVUS)年初至今股价上涨超过90%，上个季度订单量激增主要受数据中心强劲需求带动 [3] 政策环境与行业前景 - 工业板块强劲表现凸显特朗普政府通过对外交易与内部激励推进制造业复兴的政策导向 [3] - 《大而美法案》包括资本支出和产业回流的税收减免措施，预计为工业板块提供持续利好 [3] - PNC资产管理集团首席投资策略师认为财政法案将为工业板块未来几个季度的强劲表现提供助力 [3] - 工业板块目前仍具备强劲动能，处于中盘阶段而非尾声阶段 [3]

数据中心能源挑战与应对 - 2030年中国数据中心在用电量高情景下可能突破7000亿千瓦时，占全国总用电量5 3% [1] - 近七成受访企业预计未来三年用电量年均增速将超过15% [1] - 61%的受访企业计划未来三年新建或扩充智算中心 [1] 数据中心能源管理挑战 - 数据中心能源管理面临供电稳定性、成本控制和碳排放管理三重挑战 [1] 算电协同解决方案 - 施耐德电气提出"算电协同"三层架构，打通电力供给、算力负荷与协同机制 [1] - 该架构旨在推进算力资源与电力资源深度融合 [1]

逆变器出口情况 - 2025年6月逆变器出口金额9.2亿美元 同比持平 环比+10% [4] - 分大洲出口规模及增速：欧洲3.4亿美元 同比-2% 环比+2% 亚洲3.7亿美元 同比+8% 环比+18% 大洋洲0.3亿美元 同比+19% 环比+80% [4] 变压器出口情况 - 2025年1-6月变压器总出口金额269.6亿元 同比+37% 6月单月出口54.1亿元 同比+48% 环比+21% [5] - 分类型出口金额及增速：大型103.8亿元 同比+44% 中型103.1亿元 同比+55% 小型62.7亿元 同比+9% [5] - 大中型变压器合计出口206.8亿元 同比+49% 6月单月出口42.2亿元 同比+63% 环比+26% [5] - 分大洲出口增速：亚洲+51% 非洲+19% 欧洲+47% 北美洲+70% 南美洲+53% 大洋洲+91% [5] 电表出口情况 - 2025年1-6月电表总出口金额54.0亿元 同比+3% 6月单月出口9.1亿元 同比-22% 环比-4% [6] - 分大洲出口金额及增速：亚洲18.9亿元 同比-1% 非洲12.9亿元 同比-10% 欧洲17.3亿元 同比+11% 北美洲0.07亿元 同比-49% 南美洲3.4亿元 同比+26% 大洋洲1.3亿元 同比+95% [6] 高压开关出口情况 - 2025年1-6月高压开关总出口金额181.6亿元 同比+32% 6月单月出口30.8亿元 同比+31% 环比+10% [7][8] - 分大洲出口增速：亚洲+29% 非洲+38% 欧洲+36% 北美洲-1% 南美洲+72% 大洋洲+6% [7][8] 组件+电池出口情况 - 2025年6月组件+电池出口金额22亿美元 同比-24% 环比-9% [9] - 分大洲出口规模及增速：欧洲8.3亿美元 同比-29% 环比-8% 亚洲9.5亿美元 同比-17% 环比-13% 非洲1.6亿美元 同比+9% 环比+6% [9]

公司概况 - 信通电子是一家成立近三十年的电力设备企业，专注于输电线路智能巡检系统、移动智能终端和变电站智能辅控系统 [3][7] - 公司于7月1日成功在深交所主板上市，发行价16.42元/股，上市首日股价一度站上70元/股，但随后数日连跌至46.55元/股 [3][4] - 公司最早从通信业务起家，后拓展至电力系统领域，产品包括输电线路智能巡检系统、变电站智能辅控系统等 [7][9] 财务表现 - 营收从2018年的2.84亿增长至2024年的10.05亿，7年CAGR达23.45%，2025年一季度同比增长11.48%至1.63亿 [12] - 利润从2018年的0.55亿增长至2024年的1.43亿，7年CAGR达17.26%，2025年一季度同比增长21.19%至0.08亿 [13] - 毛利率从2018年的45.36%下滑至2024年的33.03%，7年间下降超过12个百分点 [30] 业务分析 - 输电线路智能巡检系统是公司核心业务，2024年营收6.5亿，占比64.88%，2017-2024年累计销售43.57万套，市占率27%-31% [17][19][26] - 移动智能终端业务2024年营收1.02亿，占比10.17%，市占率高达40%-50% [23][25][26] - 变电站智能辅控系统2024年营收1.53亿，占比15.24%，未来市场空间可达百亿级 [26][27] 客户结构 - 国家电网是公司第一大客户，2024年贡献营收4.75亿，占比47.30%，较2022年增长16个百分点 [28][29] - 前五大客户合计贡献营收5.76亿，占比57.27%，客户集中度较高 [29] 研发与资金 - 公司计划投入2.09亿用于输电线路立体化巡检与大数据分析平台研发项目，建设期24个月 [22][42] - 截至2024年末，公司账面货币资金3.64亿，有息负债率不到1%，资产负债率44.33% [41] - IPO募资计划中1.6亿用于补充流动资金，占总募资额的33.69% [42] 行业竞争 - 输电线路智能巡检系统市场累计规模约130亿，当前覆盖率不足50%，未来仍有翻倍空间 [18][21] - 行业技术门槛相对不高，公司年研发投入仅几千万，面临新进入者竞争压力 [21][27] - 与同行相比，公司毛利率低于行业平均水平，2022-2023年分别为37.21%和32.99%，低于行业平均的39.30%和39.34% [32]

核心观点 市场行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，未来或震荡上行；各金融细分领域表现有别，信用债发行有变化，REITs价格波动，量化组合有超额收益；部分行业和公司有投资机会，如汽车、电新等行业及相关公司 [2] 总量研究 宏观 - 6月美国零售数据环比增速回升，但不宜高估其韧性，消费数据回升或受关税扰动，剔除通胀后6月实际零售额环比仅增长0.3% [1] 策略 - 去年9月以来市场行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，未来行情演绎节奏或参照2019年，下半年市场存在预期差，有望开启上涨行情并突破2024年下半年阶段性高点 [2] 债券 - 2025年7月14 - 18日，信用债发行386只，规模4010.95亿元，环比减少14.72%，其中产业债、城投债、金融债发行情况有别 [3] - 同期我国已上市公募REITs二级市场价格先涨后跌，加权REITs指数收于142.5，回报率0.11%，产权类REITs环比上涨，特许经营权类环比下跌 [4] 金工 - 本周beta、动量和残差波动率因子获正收益，流动性和线性规模因子获负收益，市场动量效应占优，多个量化组合获超额收益 [5] - 本周A股震荡上行，创业板指领涨，市场风险偏好提升，风格从反转转向动量，关注有政策催化板块 [6] 行业研究 汽车 - 国常会“反内卷”或带动行业转型，看好具备技术升级/降本能力、基本面稳健估值低估的整车标的，持续关注智驾主题及2H25E纯电有望上量的整车标的 [8] 电新 - 2025年6月电力设备出口数据显示，逆变器、组件+电池、变压器、电表、高压开关出口金额同比和环比有不同变化 [9] 公司研究 银行 - 杭州银行2025年上半年营收200.9亿元，同比增长3.9%，归母净利润116.6亿元，同比增长16.7%，2Q营收增速季环比改善，维持“买入”评级 [10] 石化 - 下调新凤鸣2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，公司巩固聚酯龙头地位，维持“买入”评级 [11] 建材 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，中国电建作为水电龙头有望每年获218 - 291亿元工程量，约占24年新签合同额1.7% - 2.3%，将增厚订单 [12] 家电 - 海尔智家25年空调经营向上，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级和目标价 [13]

核心观点 - 《大美丽法案》对美国增长拉动有限，隐含“财政悬崖”风险，美债期限溢价易上难下，驱动因素转向关税、宏观经济与货币政策 [1][24] - 特朗普“对等关税 2.0”威胁延期，美股走低、美债利率上行，市场反应平静，截止日期或再后延 [2][28] - 股市企稳回升，“股债跷跷板”效应使债市收益率上行，后续需观察股市持续性，债市或窄幅波动 [3][30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度寻找转债下半年机会，提高欠配资金配置比例 [6][32] - 多只推荐个股业绩表现良好，盈利预测有上修或维持，均获“买入”或“增持”评级 [8][10][11] 宏观策略 《大美丽法案》 - 法案 45 天落地，因特朗普影响力和规则利用，赤字影响分存量宽松和增量紧缩两部分，对美国增长刺激有限且有分配效应 [24] - 法案加剧公共债务可持续性挑战，2028 年前后易引发“财政悬崖”风险，关税收入能对冲部分赤字但效果不确定 [24] - 当下美债利率上行或告一段落，短期发债冲击可控，中长期期限溢价易上难下，驱动因素转向关税等 [24] 宏观量化经济指数周报 - 周度 ECI 供给指数回升、需求指数回落，月度 ECI 供给指数回落、需求指数持平，工业生产景气度回落，需求端平稳 [26] - 7 月或现“抢出口”和“抢转口”，出口短期下行风险小，ELI 指数回落，关注本月资金投放 [26] 海外周报 - 特朗普“对等关税 2.0”威胁使美股走低、美债利率上行，6 月 FOMC 会议纪要鹰派，部分官员对降息谨慎 [28] - 截止日延期至 8 月 1 日，市场反应平静，多选择 TACO 策略，截止日期可能再后延 [28] 固收金工 固收周报 - 本周 10 年期国债活跃券收益率上行，股市影响明显，后续收益率或上行但幅度有限，债市或窄幅波动 [3][30] - 原油库存激增、批发库存下降，中小企业乐观指数下降、失业金数据有变化，美联储对降息分歧明显 [30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度找转债机会，提高欠配资金配置比例，下周转债平价溢价率修复潜力大的有十只 [6][32][33] 绿色债券周度数据跟踪 - 一级市场新发行 29 只，规模 348.25 亿元，较上周减少 1.36 亿元；二级市场成交额 623 亿元，较上周增加 61 亿元 [7][33] - 成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价，折价率前三和溢价率前四个券各有特点 [33] 二级资本债周度数据跟踪 - 一级市场新发行 2 只，规模 530 亿元，存量余额增加；二级市场成交量 1855 亿元，较上周减少 61 亿元 [7][34] - 不同期限和评级的二级资本债到期收益率有涨跌幅变化，成交均价估值偏离幅度不大，折价和溢价情况各有特点 [34][35] 行业 万达电影 - 2025H1 归母净利润大增，影院业务转型，内容制作储备丰富，新兴业务布局潮玩与游戏 [36][37] - 拓展多元内容和合作有望打造第二增长曲线，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [8][37] 连连数字 - 公司全球化布局和技术创新发展稳健，政策与市场推动支付行业发展，其构建综合数字支付生态 [38] - 采用 P/S 估值法，认为 2025、2026 年合理估值应在 8.0x、7.0x，首次覆盖给予“买入”评级 [10][38] 有友食品 - 2025H1 业绩增长，收入符合预期，新兴渠道贡献增量，利润率超预期，效率提升是核心 [40] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [11][40] 佛燃能源 - 2025H1 业绩符合预期，经营性现金流高增，供应链及其他业务收入高增，多元业务打开成长空间 [41] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [12][41] 蔚蓝锂芯 - Q2 业绩超预期，传统锂电出货和盈利提升，新领域布局放量在即，LED 业务和金属物流表现良好 [42] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [13][42] 思源电气 - 25H1 业绩大超预期，海外电力设备需求旺盛，公司出海竞争力强，网内市场新品突破，储能等业务发展快 [43][44] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [15][44] 建投能源 - 2025 年上半年业绩略超预期，Q2 上网电量同比+1%，受益于区域电力供需，打造临厂经济圈 [45] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][45] 中国中车 - 25H1 业绩高增，归母净利润同比+60% - 80%，铁路固定资产投资增长，动车组招标与高级修需求共振 [46][47] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][47] 柳工 - 2025H1 归母净利润同比+20% - 30%超预期，国内市场回暖，国际市场增长，6 月挖掘机内销韧性凸显、出口高景气 [48][49] - 混改释放活力，回购增持彰显信心，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [49] 中国船舶 - 2025H1 业绩预增 98% - 119%，在手订单兑现超预期，资产整合推进，船舶制造上行周期持续 [50][51] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [17][51] 东鹏饮料 - 2025H1 业绩预增，收入符合预期，第二曲线发力，高基数和费率提升使净利率同比回落 [52] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [19][52] 上纬新材 - 深耕环保树脂主业，风电与防腐业务有发展，智元系入主拟转型为人形机器人平台化公司 [53][54] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级 [20][54] 联邦制药 - GLP - 1 市场潜力大，三靶点有望分更大份额，UBT251 与诺和诺德合作，研发进展领先，在研管线丰富 [55][56] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和净利润，首次覆盖给予“买入”评级 [21][56] 广电计量 - 2025 年 H1 业绩稳健增长，受益科技创新需求，国家政策支持计量行业，战略新兴板块成长性凸显 [57][58] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“增持”评级 [23][58]