AI基础设施投资进入实际落地阶段 - AI驱动的基础设施投资已进入实际落地阶段 相关资产估值重定价窗口开启[1] - 2025年是AI产业链估值与现金流同步切换的关键节点 AI主题投资从"信仰交易"转向以电力供给格局为核心的"现实驱动"[1] GPU需求与建设进展 - AI推理芯片处于结构性短缺状态 GPU需求飙升 反映全球对AI计算能力与基础设施的核心需求强于市场预期[2] - 美国德克萨斯州 路易斯安那州 阿肯色州 宾夕法尼亚州等地将涌现大量数据中心建设交易 主要配套能源形式包括天然气轮机与燃料电池[3] - 美国能源转运公司已收到约200家数据中心的接入请求[4] 电力供给成为核心瓶颈 - 美国电网电力可及性严重不足成为制约交易兑现的第一核心矛盾[5] - 2025-2028年美国AI数据中心总新增用电需求达约65GW[5] - 中短期内电网仅能提供15GW可立即接入电力和6GW在建数据中心配置电力[5] - 2025-2028年存在近45GW用电缺口 若扩展到2029年缺口可能扩大至68GW[5][7] 电力缺口解决方案与价值创造 - 弥补电力缺口需同时动用四种手段：转化比特币挖矿用地 依托大型核电厂部署数据中心 新建天然气发电站 分布式燃料电池[7] - 3年时间优势价值约11美元/Kw "时间供电"解决方案提供商能够产生约5000亿美元价值[8] - 推算到2030年潜在价值创造达1.1万亿美元[8][9] - 比特币矿企与HPC数据中心项目的EV/Watt估值倍数显示 改造比特币矿场成为HPC算力节点是估值跃迁重要路径[10][12] 天然气与核电的能源过渡路径 - 天然气供应链将受益于长期溢价合同的签订[13] - 发电企业以高于市价水平锁定天然气供给时 EV/EBITDA可达10倍[14] - 新型核电特别是小型模块化反应堆成为超大型云厂商追求电力"附加性"与去碳化目标的重要路径[15] - 微软已与Constellation Energy签署购电协议 计划在核电站附近建设数据中心[15] 微电网与移动电源的创新解决方案 - 微电网在电网不可用时允许关键负载继续运行 Bloom Energy被视为核心受益者[16][18] - 燃料电池具备高功率密度 较小占地 高稳定性优势 适配HPC数据中心需求[17] - 移动电源解决方案帮助满足"附加性"监管要求 采用桥梁式开发策略实现阶梯式扩容[23] - 德州等市场要求开发商同步新增发电资源 利好GE Vernova Caterpillar Bloom Energy Siemens Energy等设备提供商[23]

美股近期正屡创新高，但令人意外的是，领涨的并不是大型科技公司。工业板块(XLI)今年以来表现抢 眼，引领标普500指数创下新高。数据显示，该板块今年以来上涨了16%，涨幅超过科技板块(13%)和公 用事业板块(11%)。 | SPDR S&P 500 SECTOR ETFS YEAR-TO-DATE | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | XLI | XLK | XLU | XLC | XLF | *GSPC | | 16.1% | 13.9% | 11.4% | 10.1% | 9.6% | 8.5% | | XLB | XLRE | XLP | XLE | XLY | XLV | | 7.6% | 4.9% | 3.2% | 2.8% | 0.2% | -2.0% | | Yahoo Finance S&P 500 Sector ETF year to date on July 29, 2025. | | | | | | 航空航天产能的激增、人工智能推动的数据中心建设，以及对电力基础设施的投资，共同催生了一批工 业板块的"高飞股"。 周二，波 ...