报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | 红色星级（趋势性上涨） | | 纯苯 | 红色星级（趋势性上涨） | | PX | 红色星级（趋势性上涨） | | 乙二醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 瓶片 | 红色星级（趋势性上涨） | | 甲醇 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | 尿素 | 三颗星（更加明晰的多/空趋势，具备投资机会） | | PVC | 无明确星级说明 | | 烧碱 | 无明确星级说明 | | 玻璃 | 无明确星级说明 | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场，丙烯价格受库存和停工利好调涨，但下游需求淡季，聚烯烃向上驱动不足 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场，纯苯期价回升，有季节性供需好转预期，苯乙烯价格向上驱动不足 [3] - 聚酯市场，产业链重心上移，PTA 供需弱，PX 三季度向好，涤丝产销弱，乙二醇反弹，短纤中期偏多配，瓶片产能过剩有压力 [4] - 煤化工市场，甲醇内地强港口弱，关注需求变化，尿素短期供需宽松，行情或震荡 [5] - 氯碱市场，PVC 震荡偏强但预计偏弱走势，烧碱短期检修影响，长期供应压力大 [6] - 纯碱 - 玻璃市场，纯碱情绪主导，长期供给有压力，玻璃预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 【烯烃 - 聚烯烃】 - 丙烯期货高开震荡，企业库存低位，报盘调涨，但下游淡季需求刚需，成交向低位集中，实单重心走高 [2] - 聚烯烃期货窄幅波动，聚乙烯供应变化有限，需求跟进不足，聚丙烯供应增加，需求偏弱，供需支撑不足 [2] 【纯苯 - 苯乙烯】 - 纯苯期价震荡回升，国内产量升、进口降，港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本端支撑弱，企业开工降、需求增、库存降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [3] 【聚酯】 - 聚酯产业链重心上移，PTA 装置重启，供需弱，加工差修复有限，PX 三季度向好，涤丝产销弱，关注油价和需求节奏 [4] - 乙二醇价格反弹，行业开工提升，港口库存低，下行阻力大，关注需求回升节奏 [4] - 短纤加工差修复，开工提升，供需平稳，中期偏多配，月差正套，瓶片订单改善但加工差低，产能过剩限制修复空间 [4] 【煤化工】 - 甲醇盘面窄幅波动，内地库存低且去库，港口预计累库，关注宏观情绪和下游备货节奏 [5] - 尿素处于农业淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，出口情况复杂，短期供需宽松，行情或震荡 [5] 【氯碱】 - PVC 震荡偏强，但成本支撑不明显，供应压力大，内需不足，库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱盘面偏强，山东部分装置检修，供给或降，氧化铝需求支撑尚可，非铝需求一般，长期供应压力大 [6] 【纯碱 - 玻璃】 - 纯碱受青海环保消息影响大涨，基本面变动不大，行业累库，价格阴跌，光伏基本面改善但仍亏损，短期情绪主导，长期供给有压力 [7] - 玻璃震荡偏强，现货阴跌，产销不足，库存预计增加，行业利润和产能回升，加工订单环比改善，预计难破前低，关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种短期价格走势多为震荡 原油因特朗普与普京会晤及OPEC+产量变化等因素存在震荡整理需求 燃料油、沥青、聚酯、PX、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种受供应、需求、装置重启等因素影响 预计价格震荡运行或震荡偏弱[1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一油价止跌 WTI 9月合约涨0.08美元至63.96美元/桶 涨幅0.13% 布伦特10月合约涨0.04美元至66.63美元/桶 涨幅0.06% SC2509涨1.5元/桶至494元/桶 涨幅0.3% OPEC+7月产量降至4165万桶/日 欧佩克减产19万桶/日 非欧佩克增产5万桶/日 预计油价短期震荡[1] - 燃料油周一主力合约收跌 新加坡低硫燃料油现货升水降至新低 8月区域库存压力大 高硫供应充足 夏季发电需求消退 不看好后续上行空间 关注油价波动[2] - 沥青周一主力合约收跌 供应端部分炼厂复产预计带动供应增加 需求端中下旬天气好转刚需有望支撑 8月市场或供需双增 价格区间震荡 关注油价波动[2] - 聚酯周一相关品种有涨有跌 江浙涤丝产销回落 多套装置重启 PX供需恢复 PXN略偏强 预计PTA、乙二醇价格震荡[2][4] - 橡胶周一主力合约上涨 泰国劳工短缺 短期原料坚挺 胶价偏强震荡 中长期关注旺产季等情况[4] - 甲醇周一价格有不同表现 伊朗装置负荷恢复 港口库存增加 主力合约切换后预计维持近弱远强结构 价格窄幅震荡[6] - 聚烯烃周一价格及利润情况各异 检修季尾声产量将维持高位 需求旺季临近预计开工率走高 基本面矛盾不突出 价格窄幅震荡[6] - 聚氯乙烯周一市场价格有变动 供给高位震荡 需求回暖 库存预计缓慢下降 基差和月差走阔 预计价格震荡偏弱[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 并对数据计算和单位等进行说明[8] 市场消息 - 特朗普将于8月15日与普京会晤谈俄乌冲突 会谈前夕美国加大对俄施压 若未达成协议制裁可能收紧 同时施压印度减少购俄油 特朗普称是试探性会面 结束后将与乌欧领导人磋商[10] - 8月11日公布调查显示 OPEC+7月原油产量降至4165万桶/日 欧佩克减产19万桶/日 非欧佩克增产5万桶/日[10] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表[12][14][16][18][20][22] - 主力合约基差展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表[26][28][32][34][36][38] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差历史走势图表[40][42][45][48][50][53][56] - 跨品种价差展示原油内外盘、B - W等多个跨品种价差历史走势图表[58][60][64][66] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP等多个品种生产利润历史走势图表[66][68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 为企业定制方案 有相关从业资格号[72] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究 获多项荣誉 发表观点并接受媒体采访 有相关从业资格号[73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究 获多项荣誉 发表观点 有相关从业资格号[74] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验 通过CFA三级考试 有从业资格号[75] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127[77]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、纯苯、瓶片、烧碱、纯碱、玻璃评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苯乙烯、PX、乙二醇、甲醇、尿素、PVC评级为两颗星，代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分领域走势分化，烯烃、聚酯部分产品受基本面影响有不同表现，煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等产品受供需、成本等因素制约，部分产品价格震荡，部分预期走势偏弱或高位承压 [2][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约震荡上行小幅收涨，部分停工PDH装置重启，但山东主力大厂有检修计划支撑供应，丙烯企业挺价，部分报盘涨幅大 - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯检修损失量中等，供应变化有限，农膜需求跟进，部分大厂开工提升，其他行业开工变动不大，采购小单刚需，向上驱动不足 - 聚丙烯装置检修力度增强，但受新增产能冲击供应小幅增加，下游开工低位，需求偏弱，供需支撑不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价走弱，纯苯期价震荡，华东现货小幅上涨，远月偏弱，山东市场稳中略降，成交好转，国内产量小幅提升，进口到港量下降，下游备货意愿好转，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压 - 苯乙烯期货主力合约震荡偏弱，原油、纯苯弱势，成本端支撑弱，企业开工环比下滑，下游需求小幅增加，港口库存环比下降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [3] 聚酯 - 受长丝产销放量影响，聚酯板块情绪回暖，PX和PTA价格反弹，PTA装置检修重启，下游长丝减产，供需偏弱，加工差修复驱动有限；PX短期供需矛盾不突出，三季度有向好预期 - 乙二醇价格反弹受聚酯板块情绪提振，行业开工提升，长丝减产拖累需求，但到港预期量下降，港口库存偏低，需求回升预期下下行阻力增大 - 短纤现货加工差修复，开工提升，库存平稳，供需平稳，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期可偏多配、月差正套 - 瓶片现货加工差改善但仍偏低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面窄幅波动，进口到港量预期大幅回升，沿海MTO装置开工低，港口预计累库；煤炭价格上涨，西北煤制甲醇利润压缩，装置开工负荷下调，内地库存低位去库，内地偏强港口趋弱，关注下游备货节奏 - 尿素盘面跟随情绪回落，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对行情提振一般，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，短期供需宽松，若无利好或区间震荡偏弱 [6][8] 氯碱 - PVC震荡运行，电石价格上涨，但氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少叠加新增产能，产量环比回升，内需不足，印度需求淡季，社会库存持续累加，期价预计震荡偏弱 - 山东部分烧碱装置检修，现货价格上调，盘面偏强，氯碱综合利润环比改善，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，长期供应压力不减，行业累库，期价高位承压 [6] 纯碱 - 玻璃 - 统碱日内震荡偏强，周一行业累库，价格阴跌调整，装置波动不大，供应高位运行，光伏基本面改善但仍大幅亏损，预计去产能，长期纯碱供给高压，期价高位承压但难破前低 - 玻璃日内震荡偏强，中游出货，产销不足，现货价格回落，沙河湖北累库明显，行业利润和产能小幅回升，加工订单环比改善但同比偏弱，市场回归现实交易，成本抬升，预计难破前低 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链8月PX供需预期边际转弱，PTA中期供需预期偏弱，乙二醇短期供需预期改善，短纤和瓶片绝对价格跟随原料波动，各品种均给出相应震荡区间和操作策略[2] - 氯碱行业烧碱预计8月主产区仓单数量增加，整体预期中性偏弱；PVC供需压力依然较大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] - 原油近期油价偏弱运行，后期需观察地缘风险，短期建议观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] - 聚烯烃供应压力增大，需求后续有潜在补库条件，基本面矛盾不大，给出单边止盈和持仓策略[20] - 甲醇内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] - 纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] - 尿素目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - **价格及现金流**：8月8日多种聚酯产品价格有涨有跌，如POY150/48价格持平，DTY150/48价格跌0.3%；部分产品现金流下降，如POY150/48现金流降28.6%[2] - **开工率**：多品种开工率有变化，如亚洲PX开工率升0.2%，PTA开工率升0.9%，MEG综合开工率降0.6%等[2] - **各品种观点及策略**：PX短期在6600 - 6900震荡，PX - SC价差低位做扩；PTA短期4600 - 4800震荡，TA1 - 5滚动反套，PTA加工费低位适当做扩；乙二醇EG09在4300 - 4500震荡；短纤PF10在6300 - 6500区间震荡，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩；瓶片PR主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费[2] 氯碱行业 - **现货&期货价格**：8月8日山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.4%等[7] - **海外报价&出口利润**：8月7日烧碱FOB华东港口报价降2.5%，出口利润升19.0%；PVC出口利润升152.5%[8][9] - **开工率&行业利润**：8月8日烧碱行业开工率升1.7%，PVC总开工率升6.1%；外采电石法PVC利润降38.3%，西北一体化利润降26.7%[10] - **下游开工率**：氧化铝行业开工率升0.2%，粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率升0.7%；PVC下游制品隆众样本管材开工率降2.6%，型材开工率降0.2%，预售量降2.6%[11][12] - **库存**：8月7日液碱华东厂库库存升2.0%，山东库存升15.0%；PVC上游厂库库存降2.4%，总社会库存升7.3%[12] - **各品种观点**：烧碱整体预期中性偏弱；PVC供需压力大，但需警惕焦煤对价格的提振[12] 原油行业 - **价格及价差**：8月11日Brent、WTI、SC等原油品种价格下跌，部分价差缩小或扩大[15] - **成品油价格及价差**：8月11日NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格下跌，部分价差变化[15] - **裂解价差**：8月11日美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨有跌[15] - **观点及策略**：近期油价偏弱运行，后期观察地缘风险，短期观望，给出各品种支撑区间和套利、期权操作建议[15] 聚烯烃行业 - **期货收盘价及价差**：8月8日L2601、PP2601等合约收盘价下跌，部分合约价差变化[20] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格降0.14%，华北LLDPE膜料现货价格升0.14%，部分基差变化[20] - **非标价格**：华东LDPE价格升0.79%，其他部分非标价格持平[20] - **开工率和库存**：PE装置开工率降2.10%，PP装置开工率降1.1%；PE企业库存升19.09%，PP企业库存升3.95%[20] - **观点及策略**：供应压力增大，需求有潜在补库条件，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空的头寸在7000附近择机止盈，LP01继续持有[20] 甲醇行业 - **价格及价差**：8月8日MA2601、MA2509等合约收盘价下跌，部分价差变化[23] - **库存**：甲醇企业库存降9.50%，港口库存升14.48%，社会库存升7.61%[23] - **开工率**：上海 - 国内企业开工率升2.28%，部分上下游开工率有变化[23] - **观点**：内地检修预计8月初见顶，8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期强，01有季节性旺季和伊朗停车预期[23] 纯苯 - 苯乙烯行业 - **上游价格及价差**：8月8日CFR中国纯苯价格降0.3%，纯苯 - 石脑油价差降1.1%等[27] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货价格降1.1%，EB期货合约价格下跌，部分价差变化[27] - **下游现金流**：苯酚、己内酰胺等下游产品现金流有涨有跌[27] - **库存**：纯苯江苏港口库存降4.1%，苯乙烯江苏港口库存降3.0%[27] - **产业链开工率**：亚洲纯苯开工率降1.3%，国内加氢苯开工率降5.2%等，部分产品开工率有升有降[27] - **各品种观点及策略**：纯苯短期支撑相对偏强，但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需格局整体偏弱，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[27] 尿素行业 - **期货合约及价差**：8月8日05合约、09合约等价格下跌，部分合约价差变化[52] - **主力持仓和成交量**：多头前20、空头前20持仓减少，多空比下降，单边成交量下降，郑商所合单数量增加[52] - **上游原料和现货价格**：无烟煤小块价格持平，部分动力煤和合成氨价格有变化；各地现货小颗粒尿素价格有跌有平[52] - **跨区价差、内外盘价差和基差**：部分跨区价差变化，内外盘价差持平，部分基差变化[52] - **下游产品价格**：三聚氰胺价格升0.45%，复合肥价格持平[52] - **化肥市场价格**：硫酸铵价格降1.38%，硫磺价格升0.41%，其他部分化肥价格持平[53] - **供需面数据**：国内尿素日度产量升1.05%，周度产量降1.94%，厂内库存降3.24%，港口库存降2.03%等[54] - **观点**：目前处于印标利好与农业需求空挡的博弈状态，短期偏多头叙事主导盘面[54]

日期：2025年8月10日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480 瓶片（PR） 上游观点汇总 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 CONTENTS 01 观点小结 短纤：短期震荡市，中期偏弱 瓶片：震荡偏弱 2 02 03 观点小结 01 本周短纤观点：短期震荡，下方空间有限 供应 基于加工费和库存压力不大，工厂保持高开工，本周工厂平均开工率90.6%，纺纱用直纺涤短开工95.3%，未来预计维持或小幅提升。 "反内 卷" 对短纤的影响集中在可能的成本抬升（如MEG），短纤老装置虽然较多，但部分经过锅炉改造，此外新老装置成本差距的绝对值偏小， 生产企业以民营为主，开工仍主要考虑经济性。 需求 终端 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价497，涨跌-7，涨跌幅-1.43%，成交量14.76万手，量变化3.69，持仓量3.16万手，仓变化0.09 [4] - 液化气PG2509最新价3825，涨跌-12，涨跌幅-0.31%，成交量7.55万手，量变化-0.82，持仓量10.58万手，仓变化0.28 [4] - 甲醇MA2509最新价2394，涨跌-1，涨跌幅-0.04%，成交量29.15万手，量变化0.58，持仓量43.67万手，仓变化-1.78 [4] - 乙二醇EG2509最新价4399，涨跌-13，涨跌幅-0.29%，成交量11.69万手，量变化2.66，持仓量21.68万手，仓变化-0.12 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7078，涨跌4，涨跌幅0.06%，成交量15.63万手，量变化2.10，持仓量24.56万手，仓变化-0.58 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5014，涨跌-31，涨跌幅-0.61%，成交量80.15万手，量变化-7.49，持仓量64.51万手，仓变化-2.90 [4] - 塑料L2509最新价7309，涨跌7，涨跌幅0.10%，成交量17.32万手，量变化0.64，持仓量28.13万手，仓变化-1.01 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7299，涨跌-10，涨跌幅-0.14%，成交量20.81万手，量变化1.80，持仓量23.68万手，仓变化-1.31 [4] - 橡胶RU2509最新价14555，涨跌80，涨跌幅0.55%，成交量7.50万手，量变化0.77，持仓量5.39万手，仓变化-0.65 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11540，涨跌35，涨跌幅0.30%，成交量6.01万手，量变化0.85，持仓量2.65万手，仓变化-0.16 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6700，涨跌-28，涨跌幅-0.42%，成交量2.07万手，量变化-0.33，持仓量5.56万手，仓变化0.20 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4688，涨跌-20，涨跌幅-0.42%，成交量41.71万手，量变化-18.20，持仓量73.32万手，仓变化-2.14 [4] - 短纤PF2509最新价6322，涨跌-10，涨跌幅-0.16%，成交量2.85万手，量变化-2.10，持仓量4.39万手，仓变化-0.69 [4] - 瓶片PR2509最新价5868，涨跌-24，涨跌幅-0.41%，成交量0.72万手，量变化0.05，持仓量1.04万手，仓变化-0.11 [4] - 烧碱SH2509最新价2429，涨跌-15，涨跌幅-0.61%，成交量22.06万手，量变化2.92，持仓量11.71万手，仓变化0.86 [4] - 纯碱SA2509最新价1247，涨跌-25，涨跌幅-1.97%，成交量47.98万手，量变化-23.02，持仓量58.39万手，仓变化-4.90 [4] - 尿素UR2509最新价1737，涨跌-24，涨跌幅-1.36%，成交量11.12万手，量变化-12.53，持仓量11.53万手，仓变化-0.72 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量121567，量变化49320，持仓量52600，仓变化2006，成交量PCR0.72，量PCR变化-0.17，持仓量PCR0.56，仓PCR变化-0.05 [5] - 液化气成交量66142，量变化3491，持仓量99498，仓变化3566，成交量PCR0.26，量PCR变化-0.06，持仓量PCR0.25，仓PCR变化-0.00 [5] - 甲醇成交量143628，量变化2669，持仓量393475，仓变化-3315，成交量PCR0.62，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.61，仓PCR变化-0.01 [5] - 乙二醇成交量40861，量变化9373，持仓量108360，仓变化242，成交量PCR0.45，量PCR变化-0.01，持仓量PCR0.81，仓PCR变化0.02 [5] - 聚丙烯成交量28772，量变化4830，持仓量93493，仓变化1715，成交量PCR0.70，量PCR变化0.13，持仓量PCR0.46，仓PCR变化0.00 [5] - 聚氯乙烯成交量153255，量变化-35582，持仓量337420，仓变化197，成交量PCR0.32，量PCR变化-0.02，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量18925，量变化4531，持仓量70561，仓变化194，成交量PCR0.64，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.65，仓PCR变化-0.01 [5] - 苯乙烯成交量124160，量变化37465，持仓量136074，仓变化2510，成交量PCR0.55，量PCR变化-0.18，持仓量PCR0.52，仓PCR变化-0.01 [5] - 橡胶成交量51918，量变化16557，持仓量76916，仓变化-1086，成交量PCR0.52，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.36，仓PCR变化0.02 [5] - 合成橡胶成交量19790，量变化5530，持仓量20081，仓变化275，成交量PCR0.41，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.01 [5] - 对二甲苯成交量1642，量变化-408，持仓量10730，仓变化404，成交量PCR1.94，量PCR变化1.31，持仓量PCR0.95，仓PCR变化0.06 [5] - 精对苯二甲酸成交量282528，量变化-53313，持仓量457630，仓变化11264，成交量PCR0.60，量PCR变化-0.06，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.00 [5] - 短纤成交量12264，量变化-3785，持仓量35097，仓变化1650，成交量PCR0.87，量PCR变化-0.08，持仓量PCR1.15，仓PCR变化-0.01 [5] - 瓶片成交量2580，量变化-107，持仓量11146，仓变化224，成交量PCR0.97，量PCR变化0.47，持仓量PCR0.94，仓PCR变化-0.01 [5] - 烧碱成交量219198，量变化87469，持仓量183078，仓变化5772，成交量PCR0.86，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.47，仓PCR变化-0.06 [5] - 纯碱成交量1015026，量变化-71803，持仓量1453379，仓变化23633，成交量PCR0.53，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.41，仓PCR变化-0.00 [5] - 尿素成交量44078，量变化-34885，持仓量110063，仓变化958，成交量PCR0.33，量PCR变化-0.05，持仓量PCR0.42，仓PCR变化-0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价500，压力点550，压力点偏移0，支撑点500，支撑点偏移0，购最大持仓4661，沽最大持仓1805 [6] - 液化气平值行权价3800，压力点5200，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移0，购最大持仓12526，沽最大持仓1996 [6] - 甲醇平值行权价2400，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓62623，沽最大持仓13981 [6] - 乙二醇平值行权价4400，压力点4450，压力点偏移0，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓8859，沽最大持仓8539 [6] - 聚丙烯平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓9727，沽最大持仓4171 [6] - 聚氯乙烯平值行权价5000，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓51531，沽最大持仓14893 [6] - 塑料平值行权价7300，压力点7700，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓4483，沽最大持仓4284 [6] - 苯乙烯平值行权价7300，压力点8000，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓16260，沽最大持仓7517 [6] - 橡胶平值行权价14500，压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7081，沽最大持仓2555 [6] - 合成橡胶平值行权价11600，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓2381，沽最大持仓1001 [6] - 对二甲苯平值行权价6700，压力点7000，压力点偏移0，支撑点5300，支撑点偏移0，购最大持仓348，沽最大持仓229 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓41451，沽最大持仓17422 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移-100，购最大持仓1490，沽最大持仓1052 [6] - 瓶片平值行权价5900，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓735，沽最大持仓729 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点3400，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓15456，沽最大持仓9516 [6] - 纯碱平值行权价1260，压力点2080，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓165840，沽最大持仓49751 [6] - 尿素平值行权价1740，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓13359，沽最大持仓3887 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率30.805，加权隐波率34.99，加权隐波率变化1.41，年平均35.64，购隐波率36.47，沽隐波率32.93，HISV2032.13，隐历波动率差-1.33 [7] - 液化气平值隐波率18.855，加权隐波率26.08，加权隐波率变化0.03，年平均23.27，购隐波率27.89，沽隐波率19.00，HISV2023.57，隐历波动率差-4.72 [7] - 甲醇平值隐波率14.32，加权隐波率17.96，加权隐波率变化-0.13，年平均21.54，购隐波率19.66，沽隐波率15.21，HISV2018.87，隐历波动率差-4.55 [7] - 乙二醇平值隐波率9.9，加权隐波率12.48，加权隐波率变化1.09，年平均16.24，购隐波率13.14，沽隐波率11.01，HISV2012.51，隐历波动率差-2.61 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.475，加权隐波率11.45，加权隐波率变化-0.67，年平均12.12，购隐波率12.91，沽隐波率9.37，HISV2011.49，隐历波动率差-3.02 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率16.245，加权隐波率21.69，加权隐波率变化-0.51，年平均19.26，购隐波率23.33，沽隐波率16.57，HISV2019.98，隐历波动率差-3.74 [7] - 塑料平值隐波率8.445，加权隐波率11.60，加权隐波率变化-0.54，年平均13.42，购隐波率12.31，沽隐波率10.51，HISV2011.83，隐历波动率差-3.39 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.345，加权隐波率19.47，加权隐波率变化0.84，年平均22.63，购隐波率20.54，沽隐波率17.53，HISV2019.21，隐历波动率差-2.86 [7] - 橡胶平值隐波率18.125，加权隐波率23.63，加权隐波率变化-1.14，年平均23.87，购隐波率25.50

行业竞争力提升 - 中国聚酯企业连续多年稳居《财富》世界500强且排名持续攀升 [1] - 行业竞争力从规模与成本单点优势升级为产业链控制+全球化布局+金融工具应用系统能力 [1] - 期货工具推动聚酯产业竞争逻辑从规模为王进入效率制胜新阶段 [1] 期货工具的核心作用 - 期货工具从风险管理手段升级为产业竞争力系统性升级核心引擎 [1] - 实现价格发现与市场透明度提升 [1] - 助力套期保值与价格风险对冲 [1] - 优化虚拟库存管理 [1] - 精准锁定加工利润 [1] - 推动基差贸易普遍应用 [1] 企业级期货应用实践 - 头部企业将期货信号深度融入生产经营决策体系 [2] - 通过期货跨期价格曲线动态调整开工节奏与库存策略 [2] - 运用期货套保+卖出看涨期权组合实现风险可控下收益优化 [2] - 产业链越长对期货工具依赖度越高 多家企业完成原油-PX-PTA-聚酯全产业链布局 [2] 具体案例与影响 - 荣盛石化舟山基地每日PTA产量超2万吨 单日价格波动可能造成数千万元损失 [2] - 期现结合能力成为企业新护城河 [2] - 期货参与度反映风险管理成熟度并成为全产业链企业必然选择 [2] 产业发展阶段跨越 - 期货工具支撑聚酯产业从规模扩张向质效提升跨越 [1] - 衍生工具推动企业从生存竞争迈向生态主导 [2] - 助力中国聚酯产业从全球最大向全球最强蝶变 [2]

文章核心观点 - 中国5家聚酯企业连续多年入选《财富》世界500强且排名持续上升 反映中国聚酯产业在全球竞争中的系统性优势和强劲发展韧性 通过全产业链布局 技术升级和全球化资源配置 巩固全球核心地位并支撑纺织供应链稳定 [1][2][4] - 聚酯行业面临关税摩擦和内部竞争的双重挑战 但企业通过期货衍生工具构建全链条风险管控体系 提升抗风险能力和经营效率 实现逆势增长 [7][11][15] 规模效应与全产业链优势 - 恒力位列第81位(连续9年登榜) 荣盛第118位(较去年提升20位) 盛虹第161位(连续6年登榜) 魏桥第166位(较去年提升9位) 恒逸第220位(较去年提升23位) 排名均稳步提升 [2] - 中国PTA产能占全球80% 超大型民营炼化项目化工品产出率达70%(远超行业平均40%-50%) 实现从原油到纺织品的全链闭环 最大化综合利润 [3][4] - 企业采取自下而上产业链布局模式(如恒力"原油-聚酯-纺织" 荣盛"原油-PTA-纺丝") 减少中间环节损耗 优化资源配置 压缩成本并保障供应链稳定性 [5] 核心竞争力构建 - 一体化产业链布局确保成本与供应链安全 PX毛利最高时占聚酯链60% 企业通过炼化板块盈利弥补PTA价格下跌风险(如恒力) 或通过烯烃深加工对冲风险(如荣盛) [6] - 通过全球化资源配置对冲地缘风险 如恒逸文莱项目就近获取低硫原油 魏桥在几内亚控制铝土矿保障原料供应 盛虹产品出口欧美日韩 恒力重工船舶订单排至2029年 [6] 行业挑战与风险 - 美国对华纺织品综合税率维持30%(基础关税10%+芬太尼税20%) 导致越南涤纶长丝对美出口同比增长37% 中国同类产品份额下降52个百分点 [8] - 聚酯下游产品长期亏损 涤纶短纤理论亏损211元/吨 聚酯瓶片亏损339元/吨 纯涤纱32支纱线绝对价格大跌10.7% [7] - 行业产能利用率分化 FDY开工率下降10个百分点 PX环节利润占比达42% 下游普遍亏损且涤纶长丝库存较5年均值高25% [9] 期货工具的应用与价值 - 上榜企业营业收入总和41.7万亿美元(同比增长1.8%) 净利润总和2.98万亿美元(同比增长0.4%) 期货工具在风险管控中扮演关键角色 [11] - 企业普遍采用基差后点价模式 如2022年1月底乙二醇价格上涨近15%时 通过"基差采购+盘面后点价"锁定原料成本 [11] - 通过买入原油期货或石脑油纸货 抛空PTA或短纤期货锁定全链条生产利润 2024年PTA与原油价差出现三波宽幅震荡时 企业借助组合价差操作赚取稳定利润 [12] 风险管理升级 - 期货工具实现价格发现 套期保值 虚拟库存管理和加工利润锁定 头部企业将期货信号融入生产经营决策 通过期货套保+卖出看涨期权组合既锁定风险又增厚利润 [15][16] - 荣盛石化舟山基地每日PTA产量超2万吨 单日价格波动可能造成数千万元损失 期现结合能力成为企业新护城河 [16]

第七届董事会拟由9名董事组成，其中独立董事3名，其他非独立董事6名，任期自股东大会审议通过之日起三年。经股东提名，董事会提名与薪酬考核委员 会审查，提名陈建华、陈汉伦、王孝海、史玉高、张恩国、王月为第七届董事会非独立董事候选人。 瑞财经 吴文婷8月6日，*ST松发发布公告称，为稳步实现置入资产与上市公司管理体系、组织架构的衔接整合，公司董事会拟提前进行换届选举。 | 名次 | 2024名次 | 持股市值 (1670) | 姓名 | 主要公司 | 公司总部 | 主要行业 | 性别 | 年龄 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 3 | 4815.7 | 3K-Da | 字节跳动 | 北京 | 推荐引擎产品、短视频 | ਛੇ | 42 | | 2 | 1 | 3624.1 | 钟談改 | 农夫山泉/万泰生物 | 浙江杭州/北京 | 矿泉水饮料、医药生物 | ਫੇ | 71 | | 3 | 4 | 3067.1 | 马化腾 | 腾讯控股 | 东深圳 | 互联网综合服务 | ਰੇਜੇ | 54 | | 4 | 2 | 3057 ...

报告行业投资评级 - 丙烯、烧碱、统碱01合约偏多；纯苯、苯乙烯、PX、乙二醇、瓶片投资趋势不明；尿素、塑料、短纤、PVC、纯碱、玻璃偏空 [1][8] 报告的核心观点 - 不同化工品因供需、装置、成本等因素呈现不同走势与投资机会，需关注各品种具体基本面变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线震荡，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工，使需求提振、供应缩减，价格获支撑 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯短期产量或增加、需求转好，聚丙烯企业价格稳定、贸易商库存压力不大但下游新单跟进不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回升，国内供应回升、需求偏弱但到港量下降，后市进口预期降、下游有备货需求，三季度中后期或好转，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约价格下移，山东京博装置预计产出合格品或利空，港口库存难去化，供需基本面支撑偏弱 [3] 聚酯 - PTA新装置投产叠加提负使供应施压，装置减产提振情绪，若减产增加PX或有需求下滑压力，关注需求回升与减产带来的估值修复 [5] - 乙二醇价格反弹，8月国内供应回升，下游开工平稳、备货增长，后市有需求回升预期 [5] - 短纤跟随原料反弹，产销好转，现货加工差偏弱、开工下降，旺季需求回升对行业预期有提振 [5] - 瓶片低开工下库存平稳、加工差下行，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，沿海烯烃开工不高、港口累库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏 [6] - 尿素市场做多情绪降温，夏季农业需求收尾、秋季用肥启动慢，日产同比充裕，市场关注出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，上游价格上涨、成本支撑上抬，但检修推迟、供应增长，内外需求淡季、库存累加，短期期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨使氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，长期供给压力不减，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，高价抵触、重心下移，装置稳定、供应高位，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压，做空统碱01合约可关注低位止盈 [8] - 玻璃震荡，中游出货、现货价格回落，产销不足、累库，行业利润与产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]