核心观点 - 中国算力产业快速发展 算力总规模位居全球第二 智算主导特征日益凸显 国产算力从可用走向好用 算力正深度赋能各行业数字化转型 [1][2][3][4][6] - 国家政策大力支持算力建设 国务院印发人工智能+行动意见 工信部将开展算力强基揭榜行动和算力赋能专项行动 [1][6] - 算力产业面临供需错配等挑战 未来需优化布局 强化技术创新 推动算力互联互通 预计2035年AI对GDP贡献超11万亿元 [7][8] 算力基础设施发展 - 华为展出昇腾384超节点真机 算力规模达300PFLOPS 中国电信中部智算中心扩容后算力超2000PFLOPS [1] - 全国在用算力中心标准机架达1085万架 算力总规模全球第二 存力总规模超1680EB [2] - 东数西算干线光缆规划超250条 甘肃枢纽庆阳数据中心机架规模达3.1万架 [1][2] - 全国一体化算力网加快构建 形成1ms城市算力网 5ms区域算力网 20ms跨枢纽算力网 [3] 算力结构和技术创新 - 智算规模达788EFLOPS 呈现"智算主导 多元协调"发展特征 [2] - 中兴通讯发布智算超节点系统 自研凌云AI交换芯片和开放式高速互联架构 实现国产GPU灵活组装 [2] - 芯片 软件 智算中心等软硬件持续突破 国产算力从可用走向好用 [3] 算力赋能行业应用 - 算力投入带动GDP增长 每投入1元带动3-4元GDP增长 [4] - 汽车领域: 零跑汽车通过算网协同将制造周期从60个月缩短至24个月 吉利智算中心算力达102亿亿次/秒 支持数百万车辆实时需求 辅助驾驶研发周期缩短6个月以上 [3][4][5] - 医疗领域: 医疗健康数据年复合增长率36% 粤医智影系统每小时阅片量相当于150名医生全天工作量 [6] - 算力应用大赛累计征集超2.3万个创新项目 在工业 金融 医疗 能源等领域规模化推广 [6] 政策支持与发展规划 - 国务院部署算力建设一系列措施 工信部将开展算力强基揭榜行动 聚焦计算 存储 网络等重点方向 [1][6] - 算力互联互通行动计划提出 2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [7] - 国家将有序引导算力设施建设 提升供给质量 优化布局政策体系 [7] 未来发展方向 - 预计2035年AI对GDP贡献超11万亿元 带动十倍甚至百倍算力需求增长 [7] - 重点发展智算中心 通过体系架构设计 以算力基建化为主体 开展全环节关键技术落地 [7] - 需深化一体化算力网建设 构建统一互联互通标准体系 形成算力服务统一大市场 [8] - 强化技术创新 突破超十万卡智算集群 分布式推理等关键技术 攻坚存算一体 量子计算 光计算等颠覆性技术 [8]

市场指数表现 - 上证指数下跌1.97%至3738.32点 深证成指下跌2.37%至12176.90点 创业板指下跌3.2%至2806.63点 [2][3] 科技股板块调整 - 算力板块龙头股中际旭创下跌11.83% 成交额269.6亿元 新易盛下跌13.61% 成交额248.7亿元 寒武纪 天孚通信 兆易创新 海光信息跟跌 [3][4] - 半导体产业链跌幅居前 光刻机 存储芯片板块表现疲弱 [4] - 创新药板块龙头百济神州下跌6.68% 药明康德下跌8.02% 恒瑞医药 百利天恒同步大跌 [5] 创业板市值格局变化 - 中际旭创总市值达4175.4亿元 超越东方财富4156.5亿元 成为创业板市值第二 仅次于宁德时代1.4万亿元 [3][4] - 富时中国A50指数调整 纳入百济神州 新易盛 药明康德 中际旭创 9月19日收盘后生效 [3] 消费板块走强 - 零售板块整体上涨2.23% 汇嘉时代涨停10.05% 国芳集团涨停10.04% 欧亚集团 步步高 友好集团 百大集团等多股涨停 [6][7] - 旅游酒店 免税店板块涨幅居前 政策面推出个人消费贷款财政贴息方案 支持2025年9月至2026年8月期间消费贷款 [7][8] - 国家发改委加快出台首发经济 数字消费 人工智能+消费等领域政策 推动人工智能+具体实施方案 [9] 新能源板块活跃 - 光伏设备 BC电池 固态电池板块上涨 亿纬锂能 阳光电源 通威股份等龙头股表现积极 [9] - 光伏行业基本面筑底 政策调控与供需改善推动风险偏好回升 关注硅料 一体化组件 新技术产业化及逆变器环节 [9]

半导体行业 - 半导体概念股短线走低 北方华创等公司股价下挫[1] - 寒武纪股价下跌超过7%[1] 算力行业 - 算力概念股出现下跌走势[1] - 数据港股价接近跌停[1] - 中际旭创股价下跌超过6%[1] 相关公司表现 - 新易盛股价出现下挫[1] - 英维克股价同步走低[1]

基金业绩排名变化 - A股基金以173.88%的年内收益率反超港股基金 跃居全市场业绩第一[1] - 业绩前五基金分别为永赢科技智选混合(173.88%)、汇添富香港优势精选QDII(158.43%)、中银港股通医药基金(128.61%)、长城医药产业精选(124.12%)、中信建投北交所精选(122.90%)[1] - A股基金较最强港股基金业绩优势超15个百分点[1] 行业板块轮动 - 市场风格从创新药切换至算力板块 推动重仓算力的A股基金业绩爆发[1][2] - 算力板块7月起成为市场最强板块 近三个月内重仓该板块的基金净值涨幅均超100%[2] - 港股基金同期最高净值涨幅仅为49% 显著低于A股算力基金表现[2] 重点持仓标的 - 永赢科技智选混合全部持仓20只股票均为A股上市公司 已清空港股持仓[2] - 该基金第一大重仓股新易盛自6月以来股价涨幅超3倍 直接推动基金业绩排名提升[3] - 新易盛在二季度新进公募十大重仓股名单[3] 机构后市观点 - 科技成长板块仍被看好 重点关注AI应用渗透及半导体领域[4] - 人民币资产升值空间打开有利于A股市场演绎[4] - 资金持续流向科技板块 当前交易拥挤度已接近前期高点[4] - 市场维持震荡上行概率较大 但上涨斜率可能放缓[4]

核心观点 - 93阅兵作为国家级战略事件 显著提升中国大国地位影响力 向国际社会传递和平与责任信号 同时强化"股市映射国运"的市场叙事 有助于提升投资者信心并推动A股估值中枢上移 短期提振市场情绪并吸引资金回流 中长期结合"新质生产力"战略推动估值抬升 建议配置军工 科技 红利三大方向[5][8][13] 事件总结 - 9月3日北京天安门广场举行中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念大会 总书记发表重要讲话并检阅部队 共有26位外国国家元首和政府首脑出席包括俄罗斯总统普京 朝鲜劳动党总书记金正恩 柬埔寨国王西哈莫尼等 此次阅兵是国家综合实力的集中展示 通过国家力量展示增强民族认同与市场参与者信心 强化"国运决定估值"的长期叙事[2][8] 点评总结 - 阅兵集中亮相高超音速武器 无人装备 信息化作战系统等"新质力量" 彰显国防现代化阶段性成果 塑造中国"负责任大国"国际形象 在"百年未有之大变局"背景下有助于稳固我国在国际格局中的战略地位 提升外资和全球资本市场对中国长期发展的认同度[5][9] - 在企业盈利仍处温和修复阶段背景下 阅兵强化"股市映射国运"叙事 提升投资者战略信心并推动股市估值中枢逐步抬升 叠加政策层面对"预期管理"的强调 有望吸引保险 社保 汇金等长线资金持续流入 外资可能在事件刺激下阶段性回流A股并优化全球资产配置[5][9] - 阅兵展示的新型装备直接利好军工产业链 凸显的"新质生产力"相关技术如网电攻防装备 无人智能化装备与"十五五规划"科技强国战略高度契合 不仅短期为军工板块提供催化 更中长期强化科技产业链投资逻辑 凸显战略价值与成长空间[5][10] - 阅兵释放国家发展自信与制度优势信号 有助于稳定企业和居民经济预期 提振消费与投资意愿 叠加政策"保持历史耐心 稳中求进"进一步巩固宏观政策托底效应 在外部不确定性增加和出口压力持续背景下 增强国际合作预期 军贸订单增长与产业链自主可控能力提升为外贸和高端制造业提供支撑 增强整体经济韧性与稳定性[5][10] 投资建议总结 - 短期内阅兵有助于提振市场情绪并推动资金回流 中长期阅兵叠加"新质生产力"战略将推动A股估值中枢逐步上移 建议结合"阅兵+十五五规划"主线配置三大方向：军工领域高端装备制造龙头受益于国防订单增长 科技领域人工智能 算力 网络安全等"新质生产力" 红利领域央企红利 公用事业 保险银行等长线资金重点配置方向[5][13][15]

市场表现 - A股早盘震荡调整 AI算力方向延续回调 5G通信ETF跌0.89% 成交额突破1.6亿元[1] - 部分持仓股逆市走强 包括源杰科技 紫光股份 中科创达 芒果超媒 深南电路[1] - 资金逆市布局光模块CPO+PCB算力方向 5G通信ETF近4个交易日吸金超5.5亿元 规模达90亿元[1] - 创业板人工智能ETF华夏近10日吸金超3亿元 为同类费率最低产品[1] 行业趋势 - 全球AI大模型领域竞争白热化 推动大模型应用落地普及 拉动AI算力市场持续高景气[1] - 英伟达和阿里云营收强劲增长 表明全球AI算力需求持续旺盛[1] - 国产大模型DeepSeek-V3.1等发布 推动国产大模型从"可用"到"好用" 加快应用端落地普及[1] - 促进大模型产业链软硬件协同发展 提高国产AI芯片市场竞争力[1] 企业动态 - 阿里巴巴AI相关收入继续保持三位数增长[2] - 阿里云营收强劲增长[1] - 英伟达营收表现强劲[1] 投资观点 - 持续看好AI产业发展 建议关注AI主题投资机会[1] - 国内外CSP厂商对算力投资保持强劲增长[2] - AI商业化落地路径清晰 打消投资者对AI投资回报担忧[2] - 持续推荐算力板块 包括海外算力链和国产算力链[2]

大盘走势展望 - 大盘仍有继续上行空间 充裕流动性是行情主要基底 良好持股体验持续吸引增量资金入市[5][6] - 市场有望延续震荡走强路径 但需关注技术面获利回吐压力及交易量快速提升带来的波动[6] - 预计短期A股市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面、资金面及外盘变化[10][11] 资金流向分析 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源[11] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[11] 板块配置建议 - 建议关注金融、TMT、电力设备、有色金属、基础化工、公用事业和医药生物等行业[6] - 景气成长类资产仍是市场主线 关注非银金融板块包括金融IT、券商、保险[7][8] - 看好A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块[8] 市场阶段判断 - 市场经历估值和情绪修复后 关注重点转向业绩能否跟进[3][9] - 当前股债性价比略有收敛 业绩尚待验证时债市受冲击有限[9] - 中国资产价值重估仍在演进中 应对长期重估趋势保持信心[9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入101,025.41万元 同比增长25.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元 同比增长69.22% [2] - 网络广告及增值业务收入80,038.32万元 同比增长30.99% [2] - 游戏业务收入20,809.58万元 同比增长7.37% [2] - 经营活动现金流量净额同比下降 因支付采购款及税费增加 [9] 行业数据 - 2025年上半年国内游戏市场销售收入1680亿元 同比增长14.08% [3] - 游戏用户规模6.79亿人 同比增长0.72% [3] - 客户端游戏市场销售收入354.03亿元 同比增长4.86% [3] - 全国上网服务场所及电竞酒店总量10.73万家 [3] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [3] 业务覆盖 - 核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [5] - 业务触及全国96%以上城市 [5] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [5] - 已落地300多个算力云边缘机房 [7] - 为超过70万终端提供服务 云终端数量同比增长21.1% [7] 技术布局 - 构建多层次算力服务体系 含专业级计算算力与渲染算力 [7] - 算力平台具备多层级服务、多场景调度和多方式交付特点 [7][10] - 拥有云边协同、降本增效、供需匹配、开箱即用四大优势 [7][10] - 推出AI云电脑 内置DeepSeek、Qwen等多种基础模型 [8] - 智能体引擎在医疗、智能客服等垂直领域探索应用 [8] 业务战略 - 为游戏厂商、电竞实体及用户提供端到端科技解决方案 [4] - 推动电竞服务场所存储上云与算力上云 [10] - 创新"以租代买"轻资产模式 促进行业轻量化经营转型 [10] - 通过ChinaJoy搭建数字娱乐产业国际交流平台 [6] - 深化与游戏及动漫产业头部IP的业务合作 [6]

公司产品进展 - 公司推出"山海"智算模组和FT5000C/32计算模块等产品应用于算力领域 [1] - 相关产品已形成销售订单 [1] - 目前上述产品业务占比较小 [1]

资深投资人市场观点总结 - 专业投资人踏空时挫折感强烈 算力板块吸引市场资金和注意力形成泡沫但难言顶 [2] - 经历多轮牛熊的老将保持定力 市场煎熬是常态 [3] 老将投资表现与风格 - 多数老将今年以来收益约20% 超额收益明显但未重仓科技股 [5] - 安全边际追求者如徐彦刘旭姜诚杨东等今年表现平淡 徐彦认为更大挑战刚开始 [5] - 邓晓峰连续10年跑赢沪深300 重仓紫金矿业约90亿元 增配化工养殖和科技医疗 信息技术与材料行业占净值66% [6] 宏观与消费预期分歧 - 张坤反驳消费悲观论调 指出居民存款4年复合增长13%达152万亿元 超额储蓄增40万亿元 消费能力存在但预期影响意愿 [7][12][13] - 消费者信心指数从2020年120降至2022年87并持续L型 房地产价格下行和物价压力影响消费 [13] - 张坤认为悲观预期无长期逻辑基础 内需资产持仓集中 [7][15] 科技投资与个股操作 - 傅鹏博睿远成长价值过去一年涨超70% 今年以来收益48.5% 重仓电子互联网科技精密制造医药 胜宏科技成本52元股价270元贡献超20亿元 [8][9] - 丁楹11年产品年化收益20%+ 聚焦AI与机器人 提出"时光机"视角复制海外成功模式 [10] 行业与市场展望 - 傅鹏博关注PMI回落至49.3% 反内卷影响光伏新能源 顺周期行业如钢铁煤炭水泥或有机会 [16][17] - 杜洋认为A股盈利增速近底部 关注红利资产人工智能创新药和顺周期龙头 [21][23] - 余小波指出部分板块风险补偿接近0甚至为负 市场风险补偿从10%+回落至5%-6% [25][27][29] - 林森称反内卷政策改善通胀预期 传统行业如互联网房地产航空出现基本面反转 [30][31] - 夏俊杰判断算力板块泡沫严重 海外AI资本开支若低于预期将导致逻辑逆转 GPT5未达预期影响应用突破 [32][33]