芝加哥期货交易所农产品期货价格变动 - 大豆期货价格上涨0.85%至1034.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货价格上涨0.66%至419.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格上涨1.21%至521.25美分/蒲式耳 [1]

交易所公告 - 郑州商品交易所暂停喀什新鑫果业有限公司指定红枣交割仓库业务 [1] - 郑州商品交易所增设岳普湖县供销社为指定红枣交割仓库 [1] - 岳普湖县供销社红枣交割仓库业务自公告之日起开展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕震荡上扬、红枣劲升、油脂全线回升，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略需根据各品种具体情况制定 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 豆粕震荡上扬，因 USDA 月度供需报告前夕空头回补提振，关注报告数据指引 [1] - 红枣劲升，因今年新枣减产预期强，市场对 10 月新枣开秤价预期高，多头增仓推动 [1] - 油脂全线回升，因市场对美农月度报告有适度利多预期，关注报告数据影响 [1] 品种策略跟踪 豆粕 - 主力 2601 合约上涨收阳，受美豆期价回升带动，关注 USDA 月报数据 [2] - 市场预计 USDA 将下调美豆单产预估值，报告公布前 CBOT 大豆空头回补带动连粕回升 [2] - 9 月国内油厂压榨量高，豆粕库存增加，但中美经贸关系及四季度供应趋紧支撑期价 [2] - 策略上短线交易，2601 合约支撑 3065，阻力 3100 [2] 棕榈油 - 主力 2601 合约先抑后扬，受原油上扬提振 [3] - MPOB 偏空月报后下挫消化利空，原油上扬、市场对 USDA 报告预期利多支撑回升 [3] - 9 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量环比下滑 3.17%，供应担忧提供支撑 [3] - 策略上空单平仓，短线交易，主力 2601 合约支撑 9250，阻力 9394 [3] 豆油 - 主力 2601 合约震荡反弹，USDA 月报公布前夕部分空头回补提振 [5] - 国内油厂压榨量高，豆油供应充足、库存持稳，双节备货需求支撑价格 [5] - 策略上空单平仓，待机而动，主力 2601 合约支撑 8250，阻力 8366 [5] 鸡蛋 - 主力 2511 合约震荡收小阳，低位波动 [7] - 双节备货需求支撑近期反弹，但蛋鸡存栏高、秋季产蛋旺季将到，供应压力大 [7] - 策略上空单持有，主力 2511 合约支撑 3000，阻力 3069 [7] 苹果 - 主力 2601 合约震荡上扬，走势转强 [10] - 西部产区早熟苹果交易好，天气转凉、应季水果减少，双节备货需求支撑价格 [10] - 策略上空单平仓，轻仓多单，主力 2601 合约支撑 8150，阻力 8300 [10] 红枣 - 主力 2601 合约强劲上扬，受新枣开秤价高预期提振 [11] - 今年新枣减产预期强，预计产量 56 - 62 万吨，同比降 20 - 25%，双节备货支撑 [11][13] - 策略上轻仓多单，主力 2601 合约支撑 11110，阻力 11315 [13] 白糖 - 主力 2601 合约持续反弹，受外盘上涨提振 [14] - 海外巴西乙醇价格改善影响制糖比，带动原糖期价反弹，国内中秋备货支撑糖价 [14] - 策略上空单平仓，主力 2601 合约支撑 5531，阻力 5580 [14][16] 玉米 - 主力 2511 合约小幅反弹，空头回补带动 [17] - 各地新玉米上市，高开高走，市场氛围乐观，下游采购积极，库存低需求增长预期强 [17] - 策略上空单平仓，短线交易，主力 2511 合约支撑 2184，阻力 2210 [17] 棉花 - 主力 2601 合约震荡收阴，延续下行趋势 [20] - 国内新棉增产预期强，纺企产销好转但新增订单起色不大，消费复苏慢 [20] - 策略上轻仓空单，主力 2601 合约支撑 13780，阻力 13900 [20] 生猪 - 主力 2511 合约震荡收阴，反弹受限 [21] - 9 月生猪产能集中兑现，供应过剩，南方疫病、高温影响需求，双节备货或改善需求 [21][23] - 策略上空单持有，主力 2511 合约支撑 13200，阻力 13400 [23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油因库存增长、出口数据下降，期价有下跌风险，连棕油或跟随震荡下跌；豆油受美国大豆供应和需求影响，国内基差报价窄幅震荡[1] - 粕类方面，美豆供强需弱，巴西贴水偏强支撑国内成本，国内粕类下跌空间不大，四季度大豆供应不宽松[3] - 生猪方面，养殖端出栏趋稳，现货下跌空间有限，但需求承接供应有变数，行情短线反弹后仍有下跌潜力[6] - 玉米系方面，短期玉米供需双弱，盘面上方承压，中期维持偏弱格局，谨慎做空[8] - 白糖方面，原糖供应压力大，预计维持偏弱格局，国内白糖市场情绪偏弱，预计糖价维持底部震荡[12] - 棉花方面，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压[13] - 鸡蛋方面，9月上旬蛋价可能反弹，但整体高度有限，维持偏空思路[16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格表现：江苏一级豆油现价8570元，较前一日跌100元，跌幅1.15%；广东24度棕榈油现价9270元，较前一日跌150元，跌幅1.59%；江苏四级菜油现价9910元，较前一日跌20元，跌幅0.20%[1] - 基差与价差：豆油Y2601基差308元，较前一日涨92元；棕榈油P2601基差 -176元，较前一日跌116元；豆油跨期09 - 01价差6元，较前一日跌40元，跌幅86.96%；豆棕价差现货 -700元，较前一日涨50元，涨幅6.67%[1] - 进口利润与仓单：广州港1月棕榈油盘面进口利润 -239元，较前一日涨81元，涨幅25.34%；豆油仓单24544张，较前一日无变化；棕榈油仓单1485张，较前一日涨205张，涨幅16.02%[1] 粕类产业 - 价格表现：江苏豆粕现价3030元，较前一日无变化；江苏菜粕现价2630元，较前一日涨10元，涨幅0.38%；哈尔滨大豆现价3980元，较前一日无变化；江苏进口大豆现价3800元，较前一日无变化[3] - 基差与价差：豆粕M2601基差 -36元，较前一日涨9元，涨幅20.00%；菜粕RM2601基差97元，较前一日涨27元，涨幅38.57%；豆粕跨期01 - 05价差268元，较前一日跌7元，跌幅2.55%；菜粕跨期01 - 05价差128元，较前一日跌14元，跌幅9.86%[3] - 进口榨利与仓单：巴西10月船期豆粕盘面进口榨利36元，较前一日跌27元，跌幅42.9%；加拿大11月船期菜粕盘面进口榨利858元，较前一日跌43元，跌幅4.77%；豆粕仓单25915张，较前一日无变化；菜粕仓单10383张，较前一日跌960张，跌幅8.46%[3] 生猪产业 - 期货指标：生猪主力合约基差 -190元，较前一日跌85元，跌幅80.95%；生猪2511合约13315元，较前一日涨85元，涨幅0.64%；生猪2601合约13740元，较前一日涨85元，涨幅0.62%；主力合约持仓75719手，较前一日跌2241手，跌幅2.87%；仓单428张，较前一日无变化[6] - 现货价格：河南生猪现货价13550元/吨，较前一日无变化；四川13350元/吨，较前一日无变化；山东13500元/吨，较前一日跌100元；辽宁13100元/吨，较前一日跌50元；广东14290元/吨，较前一日无变化；湖南13110元/吨，较前一日涨50元；河北13500元/吨，较前一日跌50元[6] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日147686头，较前一日跌879头，跌幅0.59%；白条价格 - 周20.10元/公斤，较前一日涨0.1元，涨幅0.25%；仔猪价格 - 周26.00元，较前一日无变化；母猪价格 - 周32.51元，较前一日无变化；出栏体重 - 周128.23公斤，较前一日涨0.2公斤，涨幅0.20%；自繁养殖利润 - 周53元/头，较前一日涨20.4元，涨幅63.31%；外购养殖利润 - 周 -126元/头，较前一日涨22.2元，涨幅14.94%；能繁存栏 - 月4042万头，较前一日跌1万头，跌幅0.02%[6] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511合约2197元，较前一日跌17元，跌幅0.77%；锦州港平舱价2310元，较前一日跌10元，跌幅0.43%；基差113元，较前一日涨7元，涨幅6.60%；持仓量1568284手，较前一日跌14492手，跌幅0.92%；仓单51959张，较前一日跌4305张，跌幅7.65%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2488元，较前一日跌22元，跌幅0.88%；长春现货2560元，较前一日跌100元，跌幅3.76%；潍坊现货2800元，较前一日跌100元，跌幅3.45%；基差72元，较前一日跌78元，跌幅52.00%；持仓量281605手，较前一日涨8918手，涨幅3.27%；仓单9406张，较前一日无变化[8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约5535元，较前一日涨17元，涨幅0.31%；白糖2605合约5507元，较前一日涨10元，涨幅0.18%；ICE原糖主力15.89美分/磅，较前一日涨0.05美分，涨幅0.32%；主力合约持仓量389187手，较前一日涨581手，涨幅0.15%；仓单数量11772张，较前一日跌205张，跌幅1.71%[12] - 现货市场：国储糖价5880元，较前一日无变化；昆明5835元，较前一日涨15元，涨幅0.26%；南宁县左373元，较前一日跌10元，跌幅2.61%；昆明基差328元，较前一日涨5元，涨幅1.55%；进口糖：巴西（配额内）4379元，较前一日涨43元，涨幅0.99%；进口糖：巴西（配额外）5559元，较前一日涨56元，涨幅1.02%[12] - 产业情况：食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，同比增119.89万吨，涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值955.00万吨，同比增130.00万吨，涨幅15.76%；工业库存（全国）96.89万吨，同比降11.30万吨，降幅10.44%；食糖进口13.00万吨，同比增8.00万吨，涨幅160.00%[12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约13820元，较前一日涨30元，涨幅0.22%；棉花2601合约13822元，较前一日涨20元，涨幅0.14%；ICE美棉主力66.72美分/磅，较前一日涨0.33美分，涨幅0.50%；主力合约持仓量504866手，较前一日跌2882手，跌幅0.57%；仓单数量5322张，较前一日跌137张，跌幅2.51%[13] - 现货市场：新疆到厂价3128B级15210元，较前一日跌43元，跌幅0.28%；CC Index：3128B级15286元，较前一日跌49元，跌幅0.32%；FC Index：M：1%级13319元，较前一日涨44元，涨幅0.33%；3128B - 01合约基差1390元，较前一日跌73元，跌幅4.99%；3128B - 05合约基差1355元，较前一日跌63元，跌幅4.44%[13] - 产业情况：商业库存148.17万吨，环比降33.85万吨，降幅18.6%；工业库存89.23万吨，环比降3.19万吨，降幅3.5%；进口量5.00万吨，环比增2.00万吨，涨幅66.7%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，环比增7.89亿美元，涨幅6.8%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，环比降10.16亿美元，降幅6.7%[13] 鸡蛋产业 - 期货价格：鸡蛋11合约3020元/500KG，较前一日跌63元，跌幅2.04%；鸡蛋10合约3019元/500KG，较前一日跌41元，跌幅1.34%[15] - 现货价格：鸡蛋产区价格3.44元/斤，较前一日涨0.03元，涨幅0.79%；基差418元/500KG，较前一日涨68元，涨幅19.40%；11 - 10价差1元，较前一日跌22元，跌幅95.65%[15] - 相关指标：蛋鸡苗价格3.00元/羽，较前一日无变化；淘汰鸡价格4.62元/斤，较前一日跌0.21元，跌幅4.35%；蛋料比2.50，较前一日涨0.07，涨幅2.88%；养殖利润 -17.89元/羽，较前一日涨4.71元，涨幅20.84%[15]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期国内棉价下方支撑较强，中长期需关注美棉减产预期落地及新花上市套保压力；白糖市场内外糖价共振下跌，但国产糖库存低，郑糖预计底部盘整；纸浆市场基本面无明显改善，短期浆价延续低位震荡 [2][5][7] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13855元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15210元/吨，较前一日变动-43元/吨，全国均价15286元/吨，较前一日变动-49元/吨 [1] - 巴基斯坦旁遮普省洪灾致约35%棉花作物受严重影响，最大产棉区Bahawalnagar受损区域占比达40 - 50%，多家轧花厂和纺织厂进度放缓或暂停 [1] 市场分析 - 国际上，印度延长暂免关税时间支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存，美棉供需预期改善但出口销售慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间 [2] - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，年末供应偏紧，旺季需求改善，棉价下方支撑强；新年度增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售热，前期或抢收，集中上市套保压力大 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，新花大量上市前郑棉下方支撑强；中期新年度丰产，集中上市期盘面压力大，旺季不佳棉价或下跌 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5535元/吨，较前一日变动+17元/吨，幅度+0.31%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区5835元/吨，较前一日变动+15元/吨 [3] - 内蒙古第一家糖厂预计9月8日开机，25/26制糖期内蒙古糖产量预估70 - 75万吨，9月天气影响甜菜采收和糖分积累，25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，机构下调巴西中南部产量预估，但8月上半月产糖量同比大增，累计产糖量降幅收窄，制糖比创新高，北半球增产预期不改，短期难反弹 [5] - 郑糖方面，配额外进口利润高，7月进口量同比大增，8 - 9月加工糖冲击市场，近期走弱；部分泰国糖浆企业状态改变，市场忧虑政策放松，需关注政策变动 [5] 策略 - 近期内外糖价下跌，国产糖库存低，郑糖短期下跌空间有限，预计底部盘整 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4996元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.52%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5690元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨 [6] - 进口木浆现货市场主流稳定，进口针叶浆部分业者惜售，阔叶浆、本色浆、化机浆市场交投一般，价格横盘或稳定 [6] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量或回落，但港口去库慢，库存处高位，供应压力仍存 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量无明显增加，关注旺季终端订单 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好，短期浆价延续低位震荡 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年9月11日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA8月报：25/26年度产 量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿 美元，同比下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加 15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万 吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15286，基差1431（01合约），升水期货；偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油基本面驱动不足短期回调，美豆油政策飘摇，豆油题材有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9244元/吨，跌幅2.55%，夜盘9302元/吨，涨幅0.63%；豆油主力日盘8256元/吨，跌幅1.81%，夜盘8290元/吨，涨幅0.41%；菜油主力日盘9770元/吨，跌幅0.82%，夜盘9835元/吨，涨幅0.67%；马棕主力日盘4413林吉特/吨，跌幅1.52%，夜盘4420林吉特/吨，涨幅0.16%；CBOT豆油主力日盘50.98美分/磅，涨幅0.99% [1] - 期货成交及持仓变动：棕榈油主力昨日成交859709手，成交变动280680手，昨日持仓444900手，持仓变动 -6616手；豆油主力昨日成交448885手，成交变动210870手，昨日持仓611919手，持仓变动 -19824手；菜油主力昨日成交284089手，成交变动21996手，昨日持仓255147手，持仓变动 -12867手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油（24度，广东）9270元/吨，价格变动 -150元/吨；一级豆油（广东）8660元/吨，价格变动 -100元/吨；四级进口菜油（广西）9840元/吨，价格变动 -20元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1115美元/吨，价格变动0 [1] - 基差：棕榈油（广东）基差26元/吨，豆油（广东）基差404元/吨，菜油（广西）基差70元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差526元/吨，前两交易日365元/吨；豆棕油期货主力价差 -988元/吨，前两交易日 -1078元/吨；棕榈油91价差202元/吨，前两交易日 -6元/吨；豆油91价差6元/吨，前两交易日46元/吨；菜油91价差前两交易日129元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚8月棕榈油情况：库存量2202534吨，环比增长4.18%；产量1855008吨，环比增长2.35%；出口1324672吨，环比减少0.29%；进口49036吨，环比减少19.66% [2] - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口情况：AmSpec数据显示出口量415030吨，较上月同期减少8.43%；ITS数据显示出口量476610吨，较上月同期减少1.2% [3][5] - 白宫审议计划：要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量，补偿50%或更低的豁免生物燃料量 [5] - 欧盟认证：承认马来西亚可持续棕榈油认证（MSPO）为可靠标准 [5] - 阿根廷大豆种植：2025/26年度大豆种植面积预计减少4.3%至1760万公顷，因农户选择播种其他作物，播种预计9月底或10月初开始 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

2025年09月11日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡 | 4 | | 豆一：超跌反弹 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：关注巴西出口 | 7 | | 棉花：关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：短期震荡 | 10 | | 生猪：现货弱势，政策偏强 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 MPOB：马来西亚 8 月棕榈油库存量为 2202534 吨，环比增长 4.18%。棕榈油产量为 1855008 吨，环比 增长 2.35%。棕榈油出口为 1324672 吨，环比减少 0.29%。棕榈油进口为 49036 吨，环比减少 19.66%。 2025 年 9 月 11 日 棕榈油：基本面驱动不足，短期回调 豆油：美豆油政策飘摇，豆油题材有限 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 ...

核心观点 - 洲际交易所农产品期货主力合约于9月10日全线收涨 涵盖原糖、棉花、可可及咖啡品种 [1] 原糖期货表现 - 原糖期货价格上涨0.32% 收于15.89美分/磅 [1] 棉花期货表现 - 棉花期货价格上涨0.39% 收于66.72美分/磅 [1] 可可期货表现 - 可可期货价格上涨0.49% 收于7431.00美元/吨 [1] 咖啡期货表现 - 咖啡期货价格上涨0.71% 收于384.50美分/磅 [1]

芝加哥期货交易所谷物价格表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.17美元 下跌2.75美分 跌幅0.66% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.15美元 下跌5.25美分 跌幅1.01% [1] - 大豆11月合约收于每蒲式耳10.25美元 下跌6美分 跌幅0.58% [1] - 玉米交易量创2023年假期以来最低水平 [1] 全球谷物市场供需状况 - 美国玉米产量创纪录 全球8大主要出口国小麦产量创纪录 [2] - 中国因关税和地缘政治原因在11月乃至年底前避免进口美国大豆 [2] - 农民因利润微薄仍在囤积作物 全球进口商12月前库存稳固 [2] - 小麦 玉米和大豆价格尚未触及季节性低点 [2] 乙醇生产与能源需求 - 美国上周乙醇产量达3.25亿加仑 较前周增加900万加仑 创历史新高 [2] - 乙醇库存升至9.59亿加仑 较去年同期下降4% [2] - 当周美国原油日消耗量为851万桶 低于前周的912万桶 [2] 天气与种植条件影响 - 美国平原北部和加拿大无寒冷天气迹象 本月下旬无热带风暴预报 [2] - 市场关注9月中下旬南美大豆种植指导变化 [2] - 巴西大豆播种时间可能早于去年 [2]