特朗普政府近期宣布的对进口重型卡车征收关税25%的消息，又往德国汽车业脆弱的现状上泼了一盆凉 水。 而德国最大的汽车零部件供应商博世(Bosch)宣布未来五年将裁减1.3万个岗位的消息，"是最后一记警 钟，刺痛了德国的工业心脏。"德国巴登-符腾堡州经济、劳工和旅游部长妮可·霍夫迈斯特-克劳特 （Nicole Hoffmeister-Kraut）如此表示。 据报道，面对德国汽车疲于应对特朗普关税、销量下滑以及利润预警之际，德国总理默茨计划于10月9 日主办一场汽车峰会，预计德国多位部长、州长、主要制造商和供应商以及员工代表都将出席。 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升接受第一财经记者采访时表 示，以目前的德国经济数据和现状来看，德国经济仍然没有走出危机的迹象，作为欧洲"经济火车头"， 考虑到关税影响以及经济产业结构的调整，彻底复苏可能要等到2026年之后。 高盛的一份报告显示，德国DAX指数的行业结构在2025年发生根本性转变，曾经占主导地位的汽车及 零部件行业权重已从2015年的约21%下降至不足10%。 当前，德国汽车制造商及供应商正艰难应对需求减弱、劳动力和能源成本高企以及 ...

四是标准共建，引领高质量发展。标准是避免低水平竞争、推动产业可持续发展的"通行证"。需加快全 固态电池、车用人工智能等前沿领域标准研制，推进智能驾驶功能分级、数据安全等标准支撑，推动全 球标准互认。 五是开放合作，共迎全球挑战。可持续发展是全球性课题，必须坚持开放包容、平等互惠的原则，通过 国际对话协调破解贸易壁垒，共建公平、透明、非歧视的全球汽车产业新生态。 围绕如何推动产业实现长期可持续发展，侯福深提出应汇聚"五大合力"： 一是协同创新，破解"内卷"迷局。随着汽车技术体系从机电一体化向"机械、电子、算力、数据"融合演 进，跨学科、跨领域的协同创新成为关键。需在全固态电池、智能驾驶、智能底盘等前沿方向，以及汽 车芯片、操作系统、人工智能等基础领域加强联合攻关，为产业注入持续创新动力。 二是供应链融通，提升产业韧性。面对产业链主体拓展与价值体系重构，亟须构建数据驱动、互联互通 的新型供应链体系，实现"研产供销服"全链条数字化贯通，提升产业链的抗风险能力。 三是人才培育，夯实转型根基。智能网联新能源汽车的快速发展对复合型人才提出更高要求。应推动学 科体系重构，深化产教融合，完善汽车人才评价机制，构建"技术研发+ ...

国外 1. 汇丰预计到2026年，中国股市将上涨17-20% 汇丰全球研究预测，到2026年，上证综指将达到4500点，沪深300指数将达到5400点，深证成指将达到 16000点，涨幅为17-20%。汇丰的乐观基于三个假设：美国不会发生经济衰退；人工智能相关资本开支 持续；美联储继续降息。汇丰预计，企业盈利将在2026年反弹，其中以电子元件为龙头，充裕的流动性 将提供进一步支撑。 2. 大摩策略师：超过90%的路演客户明确表示愿意增加对中国资产的敞口 根据彭博汇编数据，截至9月19日当周，在投资新兴市场的美国上市交易所交易产品中，追踪中国香港 和中国内地股票和债券的产品资金流入规模最大。摩根士丹利表示，截至8月底，外国多头基金的资金 流入规模已达10亿美元，去年则流出170亿美元。根据本月早些时候发布的报告，尽管有所改善，全球 基金对中国的配置仍低配1.3个百分点，而亚洲(除日本外)的基金经理则已转为超配。策略师Laura Wang 表示，她最近赴美路演期间，超过90%的客户明确表示愿意增加对中国的敞口，是自2021年初市场触及 高点以来兴趣最高的一次。 3. 富达国际：全球投资者对中国资产兴趣明显增加，在 ...

盘后数据出炉。 9月29日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报3862.53点，上涨0.9%；深证成指报13479.43点，上涨2.05%；创业板指报3238.01点，上涨2.74%； 北证50指数上涨0.69%。A股市场合计成交21783.94亿元，较上一交易日增加120.53亿元。 1.A股市场主力资金净流出33.85亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出58.09亿元，尾盘净流入2.37亿元，A股市场全天主力资金净流出33.85亿元。 2.沪深300今日主力资金净流入63.21亿元 沪深300今日主力资金净流入63.21亿元，创业板净流入9.22亿元，科创板净流出45.54亿元。 | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2025-9-29 | 63. 21 | 9.22 | -45. 54 | | 2025-9-26 | -197. 33 | -326. 76 | -30. 57 | | 2025-9-25 | -6. 27 | -89.27 | -33. 46 | ...

行业投资评级 - 报告对汽车行业整体持乐观态度 重点推荐具备强α主机厂、智能化趋势受益企业、国央企整合标的及具备海外拓展能力的零部件企业 [2] 核心观点 - 海外投资者更关注中国车企的长期全球竞争力而非短期国内市场波动 将其投资作为对本土汽车产业的对冲 [2][3] - 海外资金介入使比亚迪股价展现韧性 其市值下限预计在7500亿人民币以上 [2][3] - 海外投资者对中国智能驾驶和机器人技术兴趣浓厚 体验小鹏、理想等品牌后给予积极反馈 [2][4] - 具备核心技术及全球化能力的整车和零部件企业有望获得新估值潜力 [2][4] 重点公司分析 整车企业 - 比亚迪：海外投资者重点关注对象 市值韧性显著 [2][3] - 小鹏汽车：智能驾驶技术获海外投资者积极反馈 [2][4] - 理想汽车：辅助驾驶功能受海外市场认可 [2][4] - 上汽集团：位列国央企整合推荐标的 [2] - 吉利汽车：推荐为强α主机厂 [2] - 蔚来：2025年预测归母净利润为-96.9亿元 [6] - 零跑汽车：2026年预测归母净利润增速达692% [6] - 长安汽车：2025年预测归母净利润96.0亿元 [6] - 长城汽车：2026年预测归母净利润170.5亿元 [6] - 赛力斯：归母净利润增速达343% [6] 零部件企业 - 地平线：具备核心技术及全球化能力 [2][4] - 科博达：推荐为智能化趋势受益企业 [2] - 德赛西威：推荐为智能化趋势受益企业 [2] - 经纬恒润：推荐为智能化趋势受益企业 [2] - 福耀玻璃：2025年预测归母净利润111.4亿元 [6] - 新泉股份：2026年预测归母净利润19.6亿元 [6] - 银轮股份：2026年预测归母净利润12.9亿元 [6] - 双环传动：推荐具备机器人布局的零部件企业 [2] - 拓普集团：2025年预测归母净利润33.8亿元 [6] - 敏实集团：2025年预测归母净利润26.8亿元 [6]

行业核心困境 - 德国汽车及零部件行业在DAX指数中的权重从2015年的约21%下降至不足10%，反映出行业结构性衰退[5] - 行业面临需求减弱、劳动力和能源成本高企以及来自其他制造商的激烈竞争等多重压力[5] - 特朗普政府宣布对进口重型卡车征收25%关税，进一步打击德国汽车业，导致戴姆勒卡车和大众旗下Traton股价应声下跌[2][6] 主要企业裁员与减产动态 - 博世计划未来五年裁减1.3万个岗位，其移动出行和自动驾驶部门将受影响[2][10] - 大众汽车到2030年将在德国裁员3.5万人，并因需求疲软暂时关闭两家电动汽车工厂[7][10] - 采埃孚计划到2028年底裁员1.4万人，大陆集团在德国及海外裁员10150人[10] - 奥迪因豪华电动汽车销量不佳裁员7500人，保时捷退出电动汽车市场并发布第四次盈利预警[8][9][10] - 福特德国科隆电动汽车工厂因需求疲软再裁1000人，过去两年德国汽车行业已裁撤约5.5万个岗位[9][10] 技术转型挑战与投资失误 - 德国汽车制造商在电池技术上投入了数十亿欧元，但向电动汽车的转变速度低于预期[7] - 向电动汽车的转变意味着需要更少的工人，结构性变革正深入德国知识密集型制造业的核心[10] 宏观经济环境与政策影响 - 受美国关税政策等因素影响，预计2025年德国经济仅增长0.2%，2026年和2027年预计分别增长1.3%和1.4%[14][15] - 德国外贸依赖度长期在70%左右，面对关税冲击时承受能力较弱[16] - 德国制造业劳动力成本是斯洛伐克和捷克共和国的两倍多，增长前景受能源和劳动力成本高企等因素制约[15] 政府应对与产业重组 - 德国总理计划于10月9日主办汽车峰会，预计多位部长、州长、主要制造商和供应商以及员工代表出席[2] - 政府曾试图通过增加军费开支和1000亿欧元投资计划增强信心，并希望通过承接国防合同挽救工作岗位[16] - 政策制定者需要支持对工人进行再培训，以便他们能够进入国防等快速发展的行业[10]

南下资金流向分析 - 南下资金单日净卖出港股16.54亿港元 [1] - 净买入主要集中在科技板块 阿里巴巴获35.57亿港元净买入 腾讯控股获14.94亿港元净买入 小米集团获9.95亿港元净买入 [1] - 净卖出集中在ETF及电信板块 盈富基金遭57.83亿港元净卖出 中国移动遭8.15亿港元净卖出 [1] 重点公司资金动向 - 阿里巴巴获连续27日净买入 累计金额达753.55亿港元 当日股价上涨4.1% [1][3] - 腾讯控股获连续4日净买入 累计金额60.49亿港元 当日股价上涨2.5% [1][3] - 中芯国际获3.78亿港元净买入 股价大涨4.9% [1][3] - 理想汽车获7.29亿港元净买入 尽管股价下跌1.6% [1][3] 市场交易特征 - 阿里巴巴成交额达86.9亿港元 为当日成交最活跃个股 [3] - 科技板块呈现分化走势 小米集团股价下跌2.0%但获资金净流入 美团股价上涨2.2%却遭净卖出1.98亿港元 [1][3] - 半导体板块表现强势 华虹半导体上涨5.6% 中芯国际上涨4.9% [3]

来源 | 华尔街见闻 大规模杠杆收购卷土重来，风险债务激增，次级消费者违约信号初现——美国债券市场正在重现2007年金融危机前的关键特征。 9月28日，据报道，从Electronic Arts Inc.潜在的500亿美元收购，到汽车贷款违约率攀升，再到私人信贷市场的快速扩张，当前金融市场呈现出 与2007年金融危机前相似的泡沫迹象。 尽管银行监管更加严格、资本缓冲更加充足，但 市场观察人士仍对企业债务市场发出警告 。美国投资级企业债券的风险溢价本月早些时候触及 27年来最低水平，目前仍徘徊在接近该水平附近。 虽然分析师普遍认为不会重演2007-2009年全球金融危机的灾难性后果，但历史的相似性仍值得警惕。正如Thornburg Investment Management 投资组合经理Christian Hoffmann所言： 尽管杠杆收购公司目前在交易中使用更多股权，但交易规模的膨胀仍引发市场担忧。 汽车贷款违约率上升成为消费者财务压力加大的早期信号。 次级汽车放贷机构Tricolor Holdings突然申请破产，部分资产支持证券持有人在收 到利息支付后又被追回资金。汽车零部件供应商First Brands ...

整理 | 美股研究社 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 在这个快速 变 化的 时代， 人工 智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI 日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和 价 值 分析。 A I 快 报 1 . 阿里通义7大模型霸榜全球开源前十，千问Qwen3-Omni登顶。 全球最大AI开源社区 Hugging Face公布了新一期模型榜单，阿里通义7款模型入选全球前十开源模型榜单，其中刚刚 开源的全模态大模型Qwen3-Omni 登顶。 2.在 BG2 播客节目中，黄仁勋将 OpenAI 的未来发展潜力与 Meta、谷歌等当前行业巨头相提并 论，而这些巨头均同时运营着面向消费者与企业的服务。"我认为 OpenAI 很可能会成为下一家 价值数万亿美元的超大规模企业，"黄仁勋表示。他还强调，从这一前景来看，投资 OpenAI 的 机会堪称"我们能想象到的最明智的投资之一"。 黄仁勋回顾了与 OpenAI 的关系，坦言自己早年在投资决策上留下了深深的遗憾。他提到，当 OpenAI 邀请英伟达参与早期投资时，英伟达资金有限，没有下足赌注："他 ...

内需分化，外需偏弱 [Table_Authors] 国内高频指标跟踪（2025 年第 39 期） 本报告导读： 消费、投资分化，生产多数行业回落，出口运价持续下行。 投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2025.09.28 2025-09-29 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 1. 周度高频数据速览 研 究 [Table_Report] [Table_Summary] 上周高频数据显示，消费方面，汽车销售改善，其他商品消费表现 平稳，服务消费主要受台风天气扰动边际走弱。投资方面，专项债 发行进度较快，但因化债和清欠账款对基建实物工作量投入或低于 预期；地产销售旺季小幅改善，土地市场持续降温；随项目进入赶 工季，沥青开工率涨至年内高点，但水泥、用钢表征建设进度偏慢。 进出口方面，国内主要港口运价持续下跌，海外制造业景气回落或 拖累后续出口。生产方面，多数行业回落。库存去化为主，港口煤 炭库存或因节前下游采购需求上升而明显下降。物价方面，CPI 小幅 回升，工业品价格分化。流动性方面，央行逆回购和加量续作 MLF 呵护跨季流动性，美元指数较大幅度上行 ...