报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期宽幅波动，多空因素交织，关注美国关税进展等因素变化 [1] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期精矿和冶炼供应改善，关注相关因素变化 [1] - 沪铝短期内或以震荡为主，需求趋弱，铝合金期货抄底情绪部分发酵 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强，多空因素交织，跟随有色板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求有增有减，多空交织使铜价或区间波动 [1] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费回升，市场预期供应改善，短期锌价或宽幅波动 [1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.4%，特朗普关税态度摇摆，矿端扰动或有转机，下游开工率回落，需求趋弱 [1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.95%，印尼镍矿供给偏紧致价格上升，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平 [1] 市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价79370元/吨，基差45元/吨，LME3月期收盘价9647美元/吨，LME现货升贴水55.49美元/吨，库存119450吨，日度变化-950吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价20380元/吨，基差110元/吨，LME3月期收盘价2517美元/吨，LME现货升贴水3.72美元/吨，库存357600吨，日度变化-2300吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22430元/吨，基差245元/吨，LME3月期收盘价2651美元/吨，LME现货升贴水-32.08美元/吨，库存132575吨，日度变化-1975吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价121570元/吨，基差-1640元/吨，LME3月期收盘价15145美元/吨，LME现货升贴水-196.05美元/吨，库存197508吨，日度变化-618吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16820元/吨，基差-150元/吨，LME3月期收盘价1994美元/吨，LME现货升贴水-28.65美元/吨，库存273525吨，日度变化-4500吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价265500元/吨，基差160元/吨，LME3月期收盘价32560美元/吨，LME现货升贴水-79.02美元/吨，库存2365吨，日度变化-50吨 [2]

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜高开低走后日内再度走强，持仓量持续上升，7 - 8月差持续走弱，因黄金强势下金融属性导致补涨，且中美元首通话预期中美关系缓和利好铜价，但电解铜社会库存边际上升拖累，预计期价偏强运行，关注5月高点多空博弈 [4] - 沪铝今日在2万上方窄幅震荡，宏观上中美关系缓和预期利好，产业上上游利润高盘面套保压力大，下游需求好库存去化支撑期价，短期在2万上方震荡企稳且振幅收窄，7 - 8月差上升，可关注月间套利机会 [5] - 沪镍今日偏弱震荡尾盘反弹，持仓量下降明显，产业上菲律宾矿端强势支撑期价，下游不锈钢需求弱施压，技术上关注12.2万关口多空博弈，宏观氛围好时期价有望持续反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：6月预计铜棒开工率降至47.11%，环比下滑3.51个百分点，传统淡季需求收缩，企业订单预期悲观，“内卷”降价促销效果有限，成品库存高，铜价高抑制采购需求，企业备库谨慎，6月原料库存或降，成品库存难改善；6月5日Mysteel电解铜现货库存15.75万吨，较29日增1.82万吨，较3日增0.21万吨 [8] - 铝：6月6日国内9个港口铝土矿库存2120万吨，较前一周减少36万吨；6月5日Mysteel电解铝社会库存50.80万吨，较29日降1.10万吨，较3日降1.80万吨 [9] - 镍：6月6日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水 + 2400元/吨，价格124390元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 + 700元/吨，价格122690元/吨；挪威镍主流升贴水 + 2600元/吨，价格124590元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格121090元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、月差、国内社库、海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年6月5日，国内现货价格78520，LME价格9683，比价8.06；三月国内价格78020，LME价格9635，比价8.12；现货进口均衡比价8.19，盈利 - 863.51，现货出口盈利377.10 [1] - 锌：2025年6月5日，国内现货价格22900，LME价格2691，比价8.51；三月国内价格22235，LME价格2721，比价6.11；现货进口均衡比价8.70，盈利 - 525.99 [1] - 铝：2025年6月5日，国内现货价格20290，LME价格2475，比价8.19；三月国内价格19970，LME价格2483，比价8.09；现货进口均衡比价8.64，盈利 - 1116.66 [1] - 镍：2025年6月5日，国内现货价格123600，LME价格15326，比价8.06；现货进口均衡比价8.26，盈利 - 3692.91 [1] - 铅：2025年6月5日，国内现货价格16450，LME价格1967，比价8.35；三月国内价格16665，LME价格1989，比价11.26；现货进口均衡比价8.89，盈利 - 1069.18 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年6月5日，次月 - 现货月价差260，理论价差492；三月 - 现货月价差80，理论价差881；四月 - 现货月价差 - 70，理论价差1280；五月 - 现货月价差 - 280，理论价差1679 [4] - 锌：2025年6月5日，次月 - 现货月价差 - 150，理论价差216；三月 - 现货月价差 - 335，理论价差338；四月 - 现货月价差 - 460，理论价差460；五月 - 现货月价差 - 565，理论价差581 [4] - 铝：2025年6月5日，次月 - 现货月价差85，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 20，理论价差323；四月 - 现货月价差 - 65，理论价差435；五月 - 现货月价差 - 115，理论价差547 [4] - 铅：2025年6月5日，次月 - 现货月价差140，理论价差208；三月 - 现货月价差135，理论价差311；四月 - 现货月价差125，理论价差415；五月 - 现货月价差115，理论价差519 [4] - 镍：2025年6月5日，次月 - 现货月价差1440，三月 - 现货月价差1600，四月 - 现货月价差1750，五月 - 现货月价差1960 [4] - 锡：2025年6月5日，5 - 1价差 - 650，理论价差5360 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年6月5日，当月合约 - 现货价差 - 495，理论价差141；次月合约 - 现货价差 - 235，理论价差614 [4] - 锌：2025年6月5日，当月合约 - 现货价差 - 330，理论价差44；次月合约 - 现货价差 - 480，理论价差177 [4] - 铅：2025年6月5日，当月合约 - 现货价差80，理论价差124；次月合约 - 现货价差220，理论价差235 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年6月5日，沪（三连）铜/锌3.51、铜/铝3.91、铜/铅4.68、铝/锌0.90、铝/铅1.20、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.56、铜/铝3.87、铜/铅4.83、铝/锌0.92、铝/铅1.25、铅/锌0.74 [5]

| 有色及贵金属日度数据简报 | 2025/6/4 | 王蓉 | 莫骁雄 | 李先飞 | Z0012691 | Z0002529 | Z0019413 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国泰君安期货研究所有 | moxiaoxiong@gtht.com | wangrong2@gtht.com | jixianfei@gtht.com | 色及责金属组 | 张再宇 | 王宗源(联系人) | 刘雨萱 | Z0021479 | F03142619 | Z0020476 | | | | | | | liuyuxuan@gtht.com | zhangzaiyu@gtht.com | wangzongyuan@gtht.com | 黄金 (AU) | 前一交易日 | 上周 | 今天 | 上月 | | | | | | | | | | 指标名称 | 2025/6/3 | 2025/5/6 | 2025/5/27 | 202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年5月30日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78460，LME价格9667，比价8.10；三月国内价格77910，LME价格9616，比价8.12；现货进口均衡比价8.21，盈利 - 810.64；现货出口盈利594.45 [1] - 锌：现货国内价格22840，LME价格2693，比价8.48；三月国内价格22265，LME价格2716，比价6.18；现货进口均衡比价8.71，盈利 - 624.97 [1] - 铝：现货国内价格20380，LME价格2475，比价8.23；三月国内价格20110，LME价格2481，比价8.14；现货进口均衡比价8.65，盈利 - 1043.04 [1] - 镍：现货国内价格121900，LME价格15003，比价8.13；现货进口均衡比价8.27，盈利 - 3270.09 [1] - 铅：现货国内价格16600，LME价格1964，比价8.44；三月国内价格16740，LME价格1988，比价11.27；现货进口均衡比价8.90，盈利 - 914.81 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 70，理论价差493；三月 - 现货月价差 - 290，理论价差884；四月 - 现货月价差 - 500，理论价差1284；五月 - 现货月价差 - 700，理论价差1684 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 - 5，理论价差216；三月 - 现货月价差 - 235，理论价差337；四月 - 现货月价差 - 380，理论价差459；五月 - 现货月价差 - 480，理论价差580 [4] - 铝：次月 - 现货月价差15，理论价差212；三月 - 现货月价差 - 75，理论价差325；四月 - 现货月价差 - 125，理论价差438；五月 - 现货月价差 - 175，理论价差551 [4] - 铅：次月 - 现货月价差50，理论价差209；三月 - 现货月价差40，理论价差313；四月 - 现货月价差50，理论价差418；五月 - 现货月价差30，理论价差522 [4] - 镍：次月 - 现货月价差680；三月 - 现货月价差860；四月 - 现货月价差1100；五月 - 现货月价差1310 [4] - 锡：5 - 1价差 - 1070，理论价差5357 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 240，理论价差260；次月合约 - 现货价差 - 310，理论价差685 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 340，理论价差86；次月合约 - 现货价差 - 345，理论价差219 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差100，理论价差146；次月合约 - 现货价差150，理论价差257 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.50，铜/铝3.87，铜/铅4.65，铝/锌0.90，铝/铅1.20，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.58，铜/铝3.90，铜/铅4.87，铝/锌0.92，铝/铅1.25，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜微涨0.01%至9567美元/吨，SHFE铜主力下跌0.18%至77850元/吨，国内现货进口持续亏损 宏观上美国4月成屋签约销售指数同比下跌3.5%，特朗普要求降息但鲍威尔强调决策非政治化，美政府关税立场缓和 库存上LME库存下降1925吨，Comex铜库存增加706.7吨，SHFE铜仓单下降2696吨 需求端下游采购谨慎，终端需求订单或放缓 宏观相对缓和，基本面支撑下铜价难大幅下跌，当前市场偏弱源于国内淡季，去库延续和高BACK结构不适宜单边做空，铜或维系震荡走势，关注资金博弈[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，AO2509收于2954元/吨跌幅0.01%，AL2507收于20110元/吨跌幅0.15% 现货方面SMM氧化铝价格小幅回涨，铝锭现货升水扩大 成本端重心下压，氧化铝企业有复产动向，几内亚矿端扰动影响淡化，铝价延续两万上方窄幅调整，暂未受氧化铝明显拖累[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍涨1.99%报15395美元/吨，沪镍涨1.25%报121240元/吨 库存上LME库存减少720吨，国内SHFE仓单减少174吨 不锈钢产业链成本支撑坚固但成交平淡，库存周环比下降1.61%，后市面临淡季压力 新能源方面原料供应放量但硫酸镍需求难有增量 一级镍供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库 基本面变化不大，前期快速下跌后或有修复，但短期仍偏震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月29日平水铜价格78440元/吨较前一日跌40元/吨，升贴水105元/吨较前一日降15元/吨；废铜价格持平；精废价差降70元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平；LME注册+注销库存持平，SHFE仓单降2696吨，总库存降9471吨，COMEX库存增689吨；社会库存持平；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降4.5美元/吨，活跃合约进口盈亏降27.6元/吨[3] - 铅：2025年5月29日平均价1铅16710元/吨较前一日涨10元/吨，1铅锭升贴水降10元/吨；铅精矿到厂价持平；加工费持平；LME注册+注销库存持平，上期所仓单降246吨，库存降7044吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单115美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 641元/吨较前一日增10元/吨[3] - 铝：2025年5月29日无锡报价20360元/吨较前一日涨30元/吨，南海报价20230元/吨较前一日涨20元/吨，南海 - 无锡价差降10元/吨，现货升水增10元/吨；原材料价格部分持平部分有小幅度涨跌；下游加工费部分持平部分有调整；LME注册+注销库存持平，上期所仓单降1723吨，总库存降14791吨；社会库存电解铝持平，氧化铝降0.6万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单160美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 1273元/吨较前一日降10元/吨[4] - 镍：2025年5月29日金川镍板状价格122625元/吨较前一日降1625元/吨，金川镍 - 无锡价差增450元/吨，1进口镍 - 无锡价差增250元/吨；镍铁低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0；镍矿部分价格有涨跌；不锈钢相关价格持平；新能源硫酸镍价格降300元/吨，523普通和622普通价格分别降2000元/吨；LME注册+注销库存持平，上期所镍仓单降174吨，镍库存降787吨，不锈钢仓单降253吨；社会库存镍降1762吨，不锈钢数据异常；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单100美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 4053元/吨较前一日降1500元/吨[4] - 锌：2025年5月29日主力结算价和LmeS3价格持平，沪伦比降0.01；近 - 远月价差增55元/吨；SMM 0和1现货价格持平，国内现货升贴水平均降10元/吨，进口锌升贴水平均降10元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；锌合金和氧化锌价格持平；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存持平，社会库存降0.23万吨；注册仓单上期所降99吨，LME降500吨；活跃合约进口盈亏为0较前一日增1295元/吨，CIF提单145美元/吨[5] - 锡：2025年5月29日主力结算价降1.6%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变化；近 - 远月价差增30元/吨；SMM现货降5900元/吨，60%和40%锡精矿价格分别增400元/吨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium增56美元/吨；上期所库存增28吨，LME库存持平；注册仓单上期所降76吨，LME降150吨；活跃合约进口盈亏为0较前一日增14575元/吨，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度从2019 - 2025年[6][7][9][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度从2020 - 2025年[15][18][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[24][26][28] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[31][33][35] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[37][39][41] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，时间跨度从2019 - 2025年[44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[51] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，获客户认可，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[51] - 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告，获客户认可，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜早盘高开，日内增仓上行，主力期价站上7.8万关口；宏观上盘面氛围好、美元指数早盘冲高回落，产业上本周四社库小幅下降；短期期价预计维持强势运行，期权可关注认沽虚值卖方 [5] - 沪铝早盘高开，日内维持强势运行，持仓量小幅上升，主力期价站上2.02关口；宏观上盘面氛围好，产业上受益于下游需求较好，电解铝社库低位持续去化；短期期价预计维持强势运行，期权可关注认沽虚值卖方 [6] - 沪镍昨日夜盘触底回升，主力期价一度跌破11.9万关口，日内持续减仓上行，空头了结意愿较强，主力期价收复12万关口；受印尼镍矿配额增加传闻影响，昨日镍价大幅下挫；技术上短线期价触底回升，12万关口技术支撑仍有效，预计期价持续反弹 [7] 产业动态 铜 - 5月29日ICSG报告显示，2025年3月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，2月过剩18万吨；3月全球精炼铜产量243万吨，消费量241万吨；2025年1 - 3月全球铜市场供应过剩28.9万吨，去年同期过剩26.8万吨；调整中国保税仓库库存变化后，3月供应过剩3.8万吨，2月过剩19.5万吨 [9] - 5月29日财联社报道，智利上调2025年和2026年铜价预测，预计今年铜均价为每磅4.30美元 [9] 镍 - 5月29日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水+2600元/吨，价格122910元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+450元/吨，价格120760元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格123060元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格119410元/吨 [10] 相关图表 铜 - 包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [23][25][27] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][39]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年5月29日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 炼厂检修消息消化，盘面回归震荡区间，沪锌布林线中下轨区间运行中期来看，矿端增量预期仍存，供需宽松格局并未扭转，仍以空配思路对待 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌2506合约开盘22660元/吨，收盘22500元/吨，跌135元，跌幅0.60%，持仓量25603手，减5029手；2507合约开盘22380元/吨，收盘22210元/吨，跌200元，跌幅0.89%，持仓量123007手，增1439手；2508合约开盘22185元/吨，收盘22035元/吨，跌180元，跌幅0.81%，持仓量52602手，增6934手 [7] - 主力2507合约成交量343177手，近月价差走阔至290，沪伦比8.45，除汇比1.19 [7] - LME锌加速去库7700吨，伦锌库存降至15万吨以下，0 - 3价差C20.21 [7] - 本周TC环比上周持平，5 - 6月国内锌矿山产量季节性增加，加工费仍存上行空间，进口锌矿库存在35万吨以上 [7] - 需求端淡旺季切换，关税政策缓和对锌下游提振有限，终端多持审慎态度 [7] - 现货市场对炼厂检修担忧缓解，叠加进口锌锭流入补充，三地现货升水下调，沪市对06升水270，津市较沪市报升水10，广东对07升水445，沪粤价差缩小 [7] 行业要闻 - 2025年5月28日0锌主流成交价22865 - 22970元/吨，双燕成交价23015 - 23150元/吨，1锌主流成交价22795 - 22900元/吨早盘市场下月票对均价报价升水60 - 80元/吨，第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水270元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价22875 - 22980元/吨左右，常规品牌对2506合约报价升水270元/吨，对上海现货报价升水90元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交价22790 - 22930元/吨，紫金成交价22840 - 22980元/吨，1锌锭成交价22470 - 22590元/吨附近，0锌普通对2506合约报升水200 - 230元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交价22790 - 22965元/吨，主流品牌对2507合约报价升水445元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告提及两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据，但未详细列出数据内容，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [14][15]

报告行业投资评级 - 铜操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 铝操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 氧化铝操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 锌操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 镍及不锈钢操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 锡操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 碳酸锂操作评级未明确标注星级[1] - 工业硅操作评级未明确标注星级[1] - 多晶硅操作评级未明确标注星级[1] 报告的核心观点 - 铜市周三沪铜继续震荡，现铜78510元，广东铜贴水缩至120元，下半年合约高位空单持有[2] - 铝市今日沪铝震荡，现货升贴水维持，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，库存去库至低位，强现实局面维持，继续测试20300元关键位置阻力，关注逢高卖保机会；氧化铝短期现货偏紧，各地现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性大，远月仍偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空[3] - 锌市冶炼厂检修与复产并存，矿端TC继续回升，端午假期临近消费进入淡季，消费前置透支后市需求，基本面仍偏弱，下游逢高接货意愿低，周三沪锌震荡走低，技术面处于三角形整理末端，后市破位下跌风险偏高，前期高位空单继续持有[4] - 镍及不锈钢市场沪镍放量杀跌，传统消费旺季接近尾声，下游采购需求基本满足，不锈钢供应维持高位，货源供给宽松，现货市场成交清淡，代理及贸易商让利出货，青山集团下调200系不锈钢盘价，整体过剩压力持续，镍铁库存增800吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨，沪镍反弹乏力，空头持有[7] - 锡市沪锡增仓下跌，快速跌破日周均线，今日现锡26.49万，空头持有[8] - 碳酸锂市场锂价反弹，市场交投活跃，中间环节去库，下游补库意愿差，上游被动补库，澳矿最新报价645美元，过去两个月跌幅近20%，中游产量基本持稳、环比降4%，供需改善仍需等待，期价处于下行通道，但持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，空头择机止盈[9] - 工业硅市场多晶硅延续35000元/吨成本线附近震荡，现货SMM复投料均价36500元/吨持平，下游电池片、组件价格回调，5月供需紧平衡未有效去库，厂库压力大，6月预期西南产能季节性复产推动成本下移，短线多晶硅在成本位置反弹修复，后期走势预计偏弱[10] - 多晶硅市场收回部分日内跌幅，反弹回35000元/吨成本线上方，现货SMM复投料均价36500元/吨与昨日持平，5月供需紧平衡未有效去库，厂库总量处于历史相对高位，6月预计两个基地恢复生产，供应增加推动成本季节性下移，下游硅片5月排产不及预期，6月产量预计继续下滑，价格跌破成本线后短期市场或反弹修复，但在供应增加与成本下行预期下，价格或维持偏弱[11] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜继续震荡，现铜78510元，广东铜贴水缩至120元，下半年合约高位空单持有[2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝震荡，现货升贴水维持，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，库存去库至低位，强现实局面维持，继续测试20300元关键位置阻力，关注逢高卖保机会[3] - 几内亚矿区影响扩大可能性不高，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，短期现货偏紧，各地现货成交维持在3300元以上，行业利润修复后供应弹性大，远月仍偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空[3] 锌 - 冶炼厂检修与复产并存，矿端TC继续回升，端午假期临近消费进入淡季，消费前置透支后市需求，基本面仍偏弱，下游逢高接货意愿低，周三沪锌震荡走低，技术面处于三角形整理末端，后市破位下跌风险偏高，前期高位空单继续持有[4] 镍及不锈钢 - 沪镍放量杀跌，传统消费旺季接近尾声，下游采购需求基本满足，不锈钢供应维持高位，货源供给宽松，现货市场成交清淡，代理及贸易商让利出货，青山集团下调200系不锈钢盘价，整体过剩压力持续[7] - 镍铁库存增800吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨，沪镍反弹乏力，空头持有[7] 锡 - 沪锡增仓下跌，快速跌破日周均线，今日现锡26.49万，空头持有[8] 碳酸锂 - 锂价反弹，市场交投活跃，中间环节去库，下游补库意愿差，上游被动补库，澳矿最新报价645美元，过去两个月跌幅近20%，中游产量基本持稳、环比降4%，供需改善仍需等待[9] - 期价处于下行通道，但持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，空头择机止盈[9] 工业硅 - 多晶硅延续35000元/吨成本线附近震荡，现货SMM复投料均价36500元/吨持平，下游电池片、组件价格回调，5月供需紧平衡未有效去库，厂库压力大，6月预期西南产能季节性复产推动成本下移，短线多晶硅在成本位置反弹修复，后期走势预计偏弱[10] 多晶硅 - 收回部分日内跌幅，反弹回35000元/吨成本线上方，现货SMM复投料均价36500元/吨与昨日持平，5月供需紧平衡未有效去库，厂库总量处于历史相对高位[11] - 6月预计两个基地恢复生产，供应增加推动成本季节性下移，下游硅片5月排产不及预期，6月产量预计继续下滑，价格跌破成本线后短期市场或反弹修复，但在供应增加与成本下行预期下，价格或维持偏弱[11]