报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：海外降息预期升温，国内产业旺季临近，铜价或表现强势 [3] - 铝：宏观向好，国内产业将进入旺季，预计铝价偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 北京时间8月22日22：00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议讲话被市场解读为偏向“鸽派”，9月降息可能性大幅上升，讲话围绕经济风险评估和货币政策框架调整，标志着美联储向担忧就业和经济增长倾斜，为近期降息铺平道路并修订货币政策框架 [8] 铜 量价走势 - 上周沪铜偏弱运行，持仓量变化不大，振幅下降；周五夜盘鲍威尔发言偏鸽，市场降息预期升温，铜价上涨 [3][52] 铜矿加工费持续下降 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩；国内铜矿港口库存与去年同期相近，反映矿端预期偏紧和低TC因冶炼产能过剩 [24] 电解铜去库放缓 - 未提及去库放缓具体情况，但展示了国内电解铜社会库存和海外期货库存相关图表 [30] 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表，但未提及相关分析内容 [32] 铝 量价走势 - 上周沪铝探底回升，持仓量减仓下行增仓上行；周五夜盘鲍威尔发言偏鸽，铝价上行 [4][52] 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存和氧化铝价格图表，但未提及相关分析内容 [40][44] 电解铝累库 - 展示了海外电解铝库存和国内电解铝社库图表，但未提及相关分析内容 [43] 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）和6063铝棒库存图表，但未提及相关分析内容 [45][49][50] 结论 - 铜：海外宏观回暖，国内产业旺季临近，铜价或表现强势 [52] - 铝：海外宏观回暖，国内产业支撑增强，预计期价偏强运行 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜预计维持强势运行，关注 8 万关口多空博弈，因宏观上鲍威尔发言偏鸽、美元指数下挫，产业上临近旺季、社库去化[4] - 沪铝预计震荡运行，因宏观上海外降息预期升温，产业上国内电解铝周一累库[5] - 沪镍预计震荡运行，虽海外宏观回暖但镍表现弱于板块，且产业上国内镍矿和镍库存上升压制价格[6] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 铜：8 月 25 日，Mysteel 国内市场电解铜现货库存 12.00 万吨，较 18 日降 2.42 万吨，较 21 日降 0.97 万吨[8] - 铝：8 月 25 日，Mysteel 国内电解铝现货库存为 60.30 万吨，较 18 日升 2.30 万吨，较 21 日升 2.40 万吨[9] - 镍：8 月 25 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2509 合约，金川电解主流升贴水 +2600 元/吨，价格 122610 元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +500 元/吨，价格 120510 元/吨；挪威镍主流升贴水 +3100 元/吨，价格 123110 元/吨；镍豆主流升贴水 +2550 元/吨，价格 122560 元/吨[10] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[11][13][14][20][21] 铝 - 展示铝升贴水、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存（LME + COMEX）、氧化铝库存、铝棒库存等图表[24][25][26][30][31][33] 镍 - 展示镍基差、月差、上期所库存、LME 库存及注销仓单比例、伦镍走势、镍矿港口库存等图表[36][40][42][43][45]