报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | 含义 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 铝 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 氧化铝 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 铸造铝合金 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 锌 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 镍及不锈钢 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 锡 | ★☆☆ | 偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 碳酸锂 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 工业硅 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | | 多晶硅 | ★★★ | 更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] | 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析并给出投资建议，各品种受自身供需、成本、市场情绪等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜阳线震荡收复MA60日均线，现铜79190元，上海升水扩至205元，广东升水65元，周内SMM社库增4100吨至12.71万吨，关注美国二季度GDP，整数关阻力强，高位空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅回落，华东现货贴水20元，下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但累库节点未明，短期维持震荡，上方21000元区域有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20300元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位，行业库存和上期所仓单持续上升，供应过剩显现，北方现货成交跌破3200元，偏弱震荡测试3000元关口支撑，如盘面贴水扩大可短多参与 [2] 锌 - 锌基本面供增需弱，空头增仓，沪锌低开低走交投放量，下方2.2万整数关受考验，下游逢低采买增加，现货成交好转 [3] - 矿山增量持续兑现，资金做空盘面矿山利润，中线维持反弹空配思路，短期“金九银十”旺季临近，消费环比或好转但同比偏弱，下方有支撑但反弹动能不足，需警惕外资多头阶段性回归 [3] 铝 - LME铝库存高位，外盘空头氛围主导，沪铝在成本和需求博弈下延续低位窄幅波动，万七整数位承压，铝市矛盾有限，资金关注度低，短期可操作性不足，观望 [5] - 9月厂检修预期强，侧重跟踪检修落地情况 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹遇阻回落，市场交投平淡，贸易商挺价意愿强，主流电积镍升水区间维持在 -100 - 300元/吨，受盘面价格下跌影响，本周下游采购量级增加 [6] - 纯镍库存降千吨至4.1万吨，镍铁库存维持3.3万吨，不锈钢库存持平在93.4万吨但整体位置仍高，关注去库结束迹象，技术上镍价有反弹意图，但基本面羸弱，寻找空头位置 [6] 锡 - 沪锡增仓收阳在27.2万偏上，均线组合呈多头排列，现锡上调到27.18万，对交割月实时贴水再扩至560元，倾向锡价短线仍有冲高潜力，27.5万以上为相对高位，前期多头持有 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价回调，市场交投萎缩，部分矿商趁盘面拉涨出货，期价跳水后引发阶段性惜售，下游补库谨慎 [8] - 市场总库存微降700吨至14.2万吨，冶炼厂库存降3千吨至4.7万吨，下游库存持增近三千吨至5.2万吨，贸易商去库千吨至4.3万吨，货权转移为上游抛货给下游 [8] - 澳矿最新报价925美元，矿端报价稍有回调，中游产量周环比降5%，期价回调中市场交易焦点在下游停产后对930期限的预期，短期难证伪，基本面价格指引有限，总体偏强震荡，注意风控 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，受多晶硅、焦煤等“反内卷”期货品种修复情绪带动 [9] - 基本面供应端新疆、川滇主产区月内产量提升，8月多晶硅排产大幅增加，市场供需双增，周度社会库存小幅下降，若9月多晶硅排产明显下滑，供需矛盾将凸显，当前因其他品种带动和震荡区间下沿情绪修复，暂维持震荡判断 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货收回大部分跌幅，收于4.96万元/吨附近，现货端SMM数据M型复投料报价回升至4.9万元/吨，但实际成交未放量，现货价格受高库存掣肘 [10] - 盘面受仓单增量、产能调控政策悬而未决压制，上方空间受限，行业“反内卷”预期仍存，区间下沿附近追空风险偏高，暂维持震荡格局判断 [10]

报告行业投资评级 | 行业 | 评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | ななな | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 铅 | な女女 | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | な女女 | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | な女女 | [1] | 报告的核心观点 报告对多个有色金属行业进行分析，给出不同投资建议，如沪铜关注MA60日均线，7.9万上方空单持有；沪铝维持震荡，部分品种关注库存、开工、政策等因素影响 [2][3][4]。 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜阳线震荡，现铜报78830元，上海铜升水微缩到150元 [2] - 隔夜8月欧美制造业PMI指数好于预期带动伦铜反弹，市场等待杰克逊霍尔年会论调 [2] - 沪铜关注MA60日均线表现，7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水30元，昨日铝锭铝棒社库分别降1.1万吨和0.8万吨 [3] - 下游开工企稳，年内库存大概率偏低，沪铝短期20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20000元，废铝货源偏紧，利润差但有韧性 [3] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 沪锌回踩前低，下游逢低采买情绪好转，SMM锌社库降至13.29万吨 [4] - 消费淡季叠加部分地区减产，基本面供增需弱，“金九银十”临近，政策面有预期 [4] - 短期震荡，中线反弹空配，资金僵持，期权IV极低，暂观望 [4] 铅 - 再生铝减产等因素使铝价低位回升，周四SMM1铝报价贴水85元/吨 [6] - 原生铝供应高增需求疲软，消费负反馈传导不畅，废电瓶价格抗跌支撑铝价 [6] - 8月下旬关注炼厂检修和开学消费好转情况，铝价震荡，多单背靠1.66万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存6连降，但下游接受度差 [7] - 8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元等，上游价格支撑反弹，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中阴线震荡在MA60日均线上方，LME交货后0 - 3月贴水2美元，库存偏低 [8] - 国内关注原料紧张、产能排产与社库变动，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价跌破8万，市场交投活跃，下游询价积极性提升 [9] - 市场总库存14.2万吨基本持平，冶炼厂库存降千吨，贸易商增库千吨 [9] - 澳矿报价坚挺，期价走势强劲，关注规下停产对930期限预期，震荡看待做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅走高，多头情绪偏强，因相关淘汰炉型消息但未证实 [10] - 小炉型产能占比小，对整体供应影响有限，市场供需矛盾不突出 [10] - 产能政策预期力度有限，价格上方空间难打开，预计盘面震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续震荡，N型复投料涨至4.9万元/吨，硅片、电池片价格提涨 [11] - 市场聚焦终端对组件价格接受度，关系实际成交及成本传导效果 [11] - 现货对应震荡区间下沿，上方空间关乎产能治理政策落地进度，逢低做多 [11]

报告行业投资评级 - 铜投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锌投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锡投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、锌、锡、碳酸锂等品种给出偏空投资评级 对氧化铝、镍及不锈钢、多晶硅给出观望评级 对各品种走势进行分析并给出投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜7.8万位置震荡收阳 现铜77995元 上海铜转升水135元 广东升水5元 精废价差缩至540元 给予沪铜韧性 [1] - 周内通胀指标对7月末利率会议有一定引导 铜市阶段性再转震荡跌势概率大 建议空头持有或尝试期权操作 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动 盘面大跌后现货转向小幅升水 淡季现货体现负反馈 铝锭社库大增 短期存在回调压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 需求偏弱未改善 废铝市场货源偏紧 行业利润为负 相对铝价有一定韧性 [2] - 氧化铝现货上涨 但国内产能过剩 几内亚矿企有复产预期 上方空间有限 期货暂难深跌 关注现货成交变化 [2] 锌 - 内外盘库存同步走升 供增需弱基本面得到数据验证 国内6月经济数据偏悲观 多头减仓 沪锌回踩2.2万关键位 [3] - 弱现实体现进沪锌期限结构 月间差收窄 随着盘面资金拥挤度下降 空头资金有望二次入场 延续反弹空配思路 [3] 铅 - 外盘大幅累库 拖累沪铅下破万七支撑 铅价整体低位盘整态势延续 [5] - 国内再生铅惜售 精废价差25元/吨 成本端支撑较强 沪铅相对抗跌 若海外低价粗铅补充国内市场 不排除沪铅进一步跟跌可能 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍大跌 市场交投活跃 不锈钢市场处于传统消费淡季 现货成交偏弱 主要依赖贸易商让利低价货源 [6] - 上游价格支撑明显减弱 库存增加 但整体位置仍高 技术上看 沪镍仍有反弹空间 等待更好的博弈做空位置 [6] 锡 - 沪锡打开跌幅 在MA250日均线26.2万再获支撑 晚间关注伦锡 隔夜LMEO - 3月现货贴水109美元 伦锡韧性转弱 [7] - 缅甸审批部分矿洞 预计8月产出边际改善 锡精矿紧俏 以跟踪国内实际月度进口为主 建议延续空配方向 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹 市场交投活跃 持仓处于高位 电池级碳酸锂报价6.47万元 相对于盘面稍贴水 现货贸易活跃度低 下游备货意愿不足 [8] - 市场总库存继续攀升至14.1万吨 贸易商继续增库2430吨至4.1万吨 澳矿报价低位反弹幅度加大 空单开始进入布局区域 [8] 工业硅 - 工业硅期货大幅走高 现货新疆421硅价格涨至8800元/吨 部分下游补库增加备货 [9] - 下游7月多晶硅排产环比增加 有机硅开工回升延续 供应上 新疆大厂前期停产未复产 预期7月云南后续增产有限 基本面边际改善 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续反弹至42000元/吨上方 现货W型复投料报价45500元/吨较昨日持稳 下游价格跟涨开始传导成本 [10] - 盘面价格突破4万元关口 但仍贴水现货 仓单数量持稳 预计短期走势以震荡偏强为主 政策预期为主要交易逻辑 [10]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 各有色金属因市场供需、宏观环境及资金行为等因素呈现不同走势和投资建议，整体市场分歧较大，多数品种建议空头操作或观望 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜收阳，现铜78415元，上海和广东升水均缩窄，隔夜美国制造业PMI处于扩张状态，欧元区萎缩停滞，伦铜稳固在MA20日均线，建议空头持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝回落，华东现货升水150元，周一铝锭社库增1.5万吨，消费前置和淡季负反馈显现，伊以停火使供给扰动担忧消退，沪铝指数持仓处近年高位，关注月差收窄后的放空机会 [3] - 铸造铝合金期货波动有限，保太ADC12报价稳在19500元，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，关注AL2511与AD2511价差扩大时多AD空AL机会 [3] - 近期氧化铝现货成交少，西北地区招标价折出厂价3000 - 3100元，各地现货指数回落，国内运行产能回升至9300万吨过剩，期货弱势震荡反弹放空为主 [3] 锌 - 沪锌资金拥挤度偏高，部分空头止盈使盘面上行，但下游对高价锌接受度低，现货升水回落，国内锌锭供应恢复，需求偏弱，盘面BACK走弱，建议反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡下跌，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对矿端供应影响有限，印尼扰动平复，矿端压力加大，上游价格支撑减弱，沪镍处于空头趋势，空头持有为主 [7] 锡 - 沪锡增仓收阳，现锡26.37万元，5月国内锡精矿进口量好于预期且消费转淡，建议少量远月空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价反弹，市场交投活跃，持仓创新高，市场总体库存增2350吨至13.5万吨，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅收涨于7485元/吨，多晶硅预期增产，有机硅检修结束，盘面接货低于现货报价，仓单去化巩固盘面上涨，但新疆大厂复产及西南开工增加，预计6月供应环比增加3万吨高于需求增幅，上方空间有限，暂持观望 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货今日减仓反弹，或为技术性修复及传闻影响，终端需求回落，供应增加预期升温，硅片排产下调，供需失衡矛盾加剧，基本面承压，趋势震荡偏弱 [11]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 周二沪铜震荡价格波动有限，晚间美国实体经济指标密集，2507合约高位空单持有 [2] - 沪铝小幅回落，库存顺畅去库至低位，强现实局面维持，继续测试前期缺口20300元关键位置阻力，后续关注逢高卖保机会；几内亚停产矿区影响扩大可能性下降，当前量级不足以扭转矿石年内过剩；短期现货偏紧，远月仍偏悲观，几内亚矿石70美元上方有支撑，期货贴水扩大后不宜追空 [3] - 沪锌受河池一炼厂可能停产消息影响冲高后回调，6月TC继续回升，旺季尾声内外需转弱压力大，锌仍主空配 [4] - 沪铝偏弱运行，沉淀资金不足11亿，再生精铝持货商惜售，下游偏向采购原生铝，成本和消费博弈下维持震荡，跟踪后市消费表现 [6] - 传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应维持高位，整体过剩压力持续，沪镍反弹乏力，空头考虑进场 [7] - 沪锡回撤盘中涨幅，震荡收阴，调整形态上方压力渐大，延续空配思路 [8] - 锂价反弹，市场交投活跃，库存结构显示下游补库意愿差，上游被动补库，碳酸锂期价处于下行通道，空头择机止盈 [9] - 工业硅期货大幅增仓价格延续下行，供应端压力持续累积，需求端表现疲弱，成本端支撑力度持续弱化，硅价预计延续弱势下行 [10] - 多晶硅收回部分日内跌幅，5月供需紧平衡但未有效去库，6月供应增加预期下成本季节性下移，下游硅片产量预计继续下滑，价格或维持偏弱运行 [11] 各品种情况总结 铜 - 周二沪铜震荡，价格波动有限，SMM现铜报78515元，上海铜升水降至150元，广东延续220元升水，精费价差在1000元以下，2507合约高位空单持有 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝小幅回落，华东现货升水维持90元，昨日铝锭铝棒社库较上周四下降2.3万吨和0.1万吨，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，库存去库至低位，沪铝继续测试20300元关键位置阻力，后续关注逢高卖保机会 [3] - 几内亚停产矿区面临长期停产风险，但影响继续扩大可能性下降，当前量级不足以扭转矿石年内过剩，短期现货偏紧，各地现货指数涨至3280元附近，行业利润修复后供应弹性较大，远月仍偏悲观，几内亚矿石70美元上方有支撑，期货贴水扩大后不宜追空 [3] 锌 - 沪锌受河池一炼厂可能停产消息影响一度冲高后回调，SMM0锌报22730元/吨，对近月盘面升水200元/吨，广东地区现货稍紧，下游畏高观望，6月TC继续回升，旺季尾声内外需转弱压力大，锌仍主空配 [4] 铝 - 沪铝偏弱运行，沉淀资金不足11亿，SMM1铝均价较昨日跌50元/吨至16625元/吨，对近月盘面贴水145元/吨，精废价差为25元/吨，再生精铝持货商惜售，下游偏向采购原生铝，成本和消费博弈下维持震荡，跟踪后市消费表现 [6] 镍及不锈钢 - 传统消费旺季接近尾声，不锈钢供应维持高位，整体过剩压力持续，镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存下降两千吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨，沪镍反弹乏力，空头考虑进场 [7] 锡 - 沪锡回撤盘中涨幅，震荡收阴，调整形态上方压力渐大，现锡微涨至26.48万，延续空配思路 [8] 碳酸锂 - 锂价反弹，市场交投活跃，市场总体库存降200吨至13.2万吨，下游库存降600吨至4.1万吨，冶炼厂库存增50吨至5.7万吨，中间环节积极去库，下游补库意愿差，上游被动补库，碳酸锂期价处于下行通道，空头择机止盈 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅增仓，价格延续下行，收于7440元/吨，现货各牌号全面下调，供应端压力持续累积，需求端表现疲弱，成本端支撑力度持续弱化，硅价预计延续弱势下行 [10] 多晶硅 - 多晶硅收回部分日内跌幅，反弹回35000元/吨成本线上方，现货SMM的复投料均价36500元/吨与昨日持平，5月供需紧平衡但未有效去库，6月预计两个基地恢复生产，供应增加预期下成本季节性下移，下游硅片5月排产不及预期，6月产量预计继续下滑，价格或维持偏弱运行 [11]