美联储货币政策展望 - 美联储内部分歧加剧 既有赞同降息也有主张观望的声音 总统特朗普和财政部长贝森特等人向美联储施压呼吁大幅度降低利率[1] - 当前美国面临最大风险是类滞胀 降息并不能解决这一矛盾 货币政策仍应以稳定通胀预期为核心 而非追求短期增长或屈从于政治压力[1] - 美联储在降息决策上将保持谨慎 不会大幅宽松 就业放缓与通胀粘性并存 货币政策路径变数将大大提升[1] - 美联储大概率9月重启降息周期 降息幅度将是25个基点而不是50个基点 杰克逊霍尔会议结果可能与市场预期不同 鲍威尔讲话可能没有市场预期的那么鸽派[2] 美国通胀与国债收益率走势 - 预计三季度关税温和推高美国核心通胀 市场在通胀上升幅度及持续时间上存在分歧[2] - 通胀将在三季度回升 但对美联储2025年降息的制约有限 因通胀传导未必超预期[2] - 短期通胀回升对美债收益率影响有限 但大而美法案实施后美债收益率仍有压力[2] - 关注金融去监管 美元稳定币扩容 美债发行结构变化可能形成的缓冲[2] 美元汇率前景 - 维持中长期美元面临贬值压力观点[1][2] 新西兰联储政策预期 - 新西兰联储本周将降息25个基点至3% 符合市场预期[3] - 新利率路径预测可能完全体现11月再降息25个基点至2.75%的预期 但市场已充分消化终端利率达2.75%的预期[3] - 维持新西兰联储在8月和11月各降息25基点的预期 11月降息后本轮宽松周期将结束[3] 韩国央行政策展望 - 韩国央行可能在下周政策会议上小幅上调2025年经济增长预期从0.8%至0.9% 同时将整体通胀率预期从1.9%上调至2.0%[3] - 预期上调反映好于预期的宏观经济数据以及达成贸易协议后美国关税不确定性减弱[3] - 韩国央行可能维持利率不变并采取观望态度 之后可能在10月会议上降息[3] 美国关税对印度企业影响 - 印度企业受美国关税直接影响总体有限 印度IT服务企业及上游油气 水泥建材 工程建筑 电信 公用事业等内向型行业受关税直接影响甚微[4] - 包括制药业在内目前未受冲击的行业可能因美国加征关税而承压 现有关税引发的二阶效应风险亦在上升[4] - 若美印能达成贸易协议将有助于降低这些风险[4] - 若美国维持显著高于其他亚洲市场的关税水平 可能对印度2026财年6.5%经济增长率构成温和下行风险 进而拖累更多印企经营表现[4] - 若美国关税导致过剩供应转向印度等市场 可能通过压低钢材 化学品等产品在印度国内的价格产生连锁影响[4]

商保创新药目录调整概况 - 2025年国家基本医保目录初审通过534个药品，首次纳入的商业健康保险创新药目录有121个药品通过形式审查 [1] - 商保创新药目录定位为覆盖超出基本医保范围、临床价值突出的创新药，聚焦肿瘤、罕见病、自免与代谢等领域 [5][6] - 目录包含5款国内获批的CAR-T疗法（如120万元的阿基仑赛注射液、129万元的瑞基奥仑赛注射液）及多款罕见病药物（法布雷病、戈谢病等） [6] 药企与险企参与动态 - 药企参与自愿，但面临价格协商不确定性，部分企业表示若"杀价"超预期可能退出 [3] - 险企关注药品降价空间与成本节约，但对落地效果存疑，更侧重销售规模扩张而非保障功能 [3][10] - 国产药企占比提升，涵盖PD-1抑制剂、CAR-T疗法等，增强供应链可控性并改善价格可及性 [6] 目录落地挑战 - 协商模式取代强制谈判，约束性降低，需平衡患者可及性与险企可持续性 [9][10] - 医院端存在高价药成本管控和处方外流合规性堵点，需配套细则解决 [3][10] - 临床数据要求严苛，需补强真实世界证据及长期安全性随访 [10] 商保产品创新方向 - 保险公司可开发专项特药险，针对高净值人群设计差异化产品（如报销比例、限额） [13] - 平安健康2024年特药报销金额达19.8亿元（同比+70%），太保健康送药金额1174万元 [13] - 需建立"准入-控费-评估"闭环管理，与药企/医疗机构合作防范滥用风险 [14] 行业支付格局与政策影响 - 2024年创新药销售额1620亿元中商保仅支付7.7%（124亿元），个人现金支付占比49% [16] - 《2025目录调整方案》引导药企转向"First-in-class"研发，与基本医保形成互补 [17][18] - 政策目标为2035年商保支付占比达44%（4400亿元），构建"医保+商保+慈善"多元支付体系 [16][17]

出口表现 - 7月非石油国内出口同比下降4.6%，降幅大于分析师预期的下跌1.8% [1] - 6月经修正后的出口为同比增长12.9% [1] - 出口下降主要因药业为首的非电子产品出口下滑 [1] 区域贸易流向 - 7月对美国、中国和印尼的非石油出口出现下降 [1] - 7月对欧盟、中国台湾、韩国和香港的出口出现上升 [1] 经济展望与预测 - 新加坡2025年上半年经济表现好于预期，政府将2025年全年经济增长预期从0.0%-2.0%上调至1.5-2.5% [1] - 新加坡企业发展局维持对今年非石油出口增长1%至3%的预测 [1] - 预计在2025年开局强于预期之后，下半年会出现一些疲软 [1] 外部风险因素 - 尽管与美国签订自由贸易协定且对美国呈现贸易逆差，新加坡仍被美国征收10%关税 [1] - 随着与美国关税政策相关的提前出口和生产效应减弱，2025年下半年的经济增长可能会放缓 [1] - 世界上将会有更多的贸易壁垒，小型开放经济体将感受到压力 [1]

美国对印度加征关税的影响 - 美国对印度商品加征高达50%的惩罚性关税，直接影响印度每年870亿美元的对美贸易额 [1] - 纺织业对美出口额达100亿美元，占印度纺织品总出口28%，近七成纺织企业被迫缩减产能 [1] - 电子制造业年增长率35%的出口戛然而止，苹果公司产能扩张计划停摆，PG Electroplast下调利润目标并股价暴跌 [1] - 制药行业占据美国仿制药市场65%份额，关税削弱其价格优势 [2] - 汽车零部件行业面临25%额外关税，特斯拉在印投资计划受影响 [2] 印度反击措施 - 印度叫停总价值36亿美元的美国军购订单，包括P-8I反潜机和反坦克导弹系统 [2] - 莫迪呼吁购买本土产品提振国内产业链，宣称印度正"稳步迈向世界三大经济体" [4] 能源与金融领域变化 - 印度维持39%的俄油进口占比，与俄签署稀土开采协议并启动卢比-卢布本币结算体系 [6] - 俄印贸易本币结算占比飙升至65%，较制裁前提升50个百分点 [6] - 印度央行外汇储备中美元份额首次跌破50%，持续减持美债 [6] 中印关系缓和与经济合作 - 中印双边贸易额达1384亿美元，中国稳居印度最大贸易伙伴地位 [7] - 中方扩大印度药品、农产品进口以缩小贸易逆差，部分印度企业尝试用人民币结算对华服务出口 [7] - 双方探讨共建稀土精炼与芯片制造产业链以减少对美日技术依赖 [7] - 海南洋浦开通直达印度货运航线提升贸易效率，中方发放28万份赴印签证 [9] 国内经济与社会影响 - 俄罗斯折扣原油帮助印度将通胀率压至3%以下，每年节省90亿美元外汇，惠及3亿低收入群体 [9] - 美国要求开放农产品市场威胁5亿印度农民生计，莫迪表态绝不损害农民利益 [9] 全球供应链重组 - 印度联合金砖国家推动本币结算，新兴市场本币贸易额增长28.7% [9] - 全球供应链重组趋势转向，印度寻求新的经济与地缘政治平衡点 [10]

中国经济整体表现 - 中国经济保持稳中有进态势，1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，服务业生产指数同比增长5.9%，7月居民消费价格同比持平 [1] - 经济动能持续积聚，1-7月实物商品网上零售额同比增速较上半年加快0.3个百分点，7月服务业业务活动预期指数环比上升0.6个百分点 [1] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预期上调至4.8%，主要受内需、出口和创新拉动 [7] 外贸与外资动态 - 前7个月中国货物贸易进出口同比增长3.5%，其中7月货物进口额同比增长4.8%，连续两个月回升 [3] - 中国批准183家巴西咖啡出口商为期5年的对华销售许可，缓解美国关税战影响 [3] - 外资机构对中国资产兴趣达近年高点，德意志银行、瑞士百达资产管理等表达超配或看多观点 [7] 政策与产业驱动 - 1-7月装备制造业增加值同比增长9.9%，受益于"两重"建设和大规模设备更新政策 [4] - 中国推进国内统一大市场建设，促进要素资源高效配置 [4] - 7月高技术制造业增加值增速快于规模以上工业3.6个百分点，AI专利数量占全球60% [5] 消费与服务业 - 1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8%，服务零售额同比增长5.2%，服务消费成为新增长点 [4] - 主题公园、赛事旅游、假日经济、演唱会经济等服务消费领域表现活跃 [4] - 渣打银行在杭州增设优先私人理财中心，扩大在华投资运营 [4] 科技创新与国际合作 - 德国卡赫将携全球首发AI清洁机器人等新品亮相进博会，借助中国AI浪潮推动行业智能化 [5] - 中美经贸会谈联合声明将相关关税措施展期90天，释放经贸关系改善信号 [7] - 霍尼韦尔中国强调扎根中国市场获取发展动力的战略 [7]

公司业务结构 - 2024年1至12月制药业收入占比94.07% [1] - 房地产业务收入占比5.61% [1] - 服务业收入占比0.32% [1] 公司治理变动 - 董事祝先潮因个人工作原因辞去第十一届董事会职务 [2] - 辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 辞职申请自送达董事会之日起生效 [2]

汇率市场表现 - 美元兑瑞郎汇率今日开盘报0 8042 昨日收盘于0 8043 截至发稿前报0 8055 涨幅0 15% 最高价0 8058 最低价0 8042 [1] - 美元兑瑞郎自0 7871低点企稳反弹 当前交投于0 8050附近 位于布林带中轨0 7976上方 [1] - 布林带上轨位于0 8065 下轨在0 7887 整体带宽收窄 显示波动率有所减弱 市场处于蓄势阶段 [1] - 汇价在上行过程中 已逼近关键阻力位0 8100 该位置与布林上轨及前期密集成交区形成共振 短期存在一定的技术性压力 [1] 瑞士经济数据 - 瑞士7月CPI年率小幅上升至0 2% 6月份为0 1% 但仍接近负值 [1] - 瑞士央行6月将基准利率降至零 试图抑制对瑞士法郎的需求 [1] - 瑞士法郎一直是投资者青睐的避险货币 瑞郎的升值减少了对瑞士出口产品的需求 包括药品和奢侈手表 [1] 国际贸易政策 - 美国对大多数瑞士商品征收了39%关税 这一税率高于特朗普政府早些时候发出的信号 [1]

公司收购计划 - 公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购特纳飞的控制权，可能构成重大资产重组 [2] - 公司股票自8月14日起停牌，预计停牌不超过10个交易日 [2] - 交易价格将参照审计报告、评估报告结果并经各方协商确定，目前仍处于筹划阶段 [5] 收购标的业务 - 特纳飞专注于数据存储主控芯片的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、图形视频、车载存储、工业级及数据中心等领域 [5] 公司主营业务 - 公司主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售，服务的品牌包括贵烟、南京、阿诗玛、利群等 [6] - 公司正进一步拓展烟标印刷、白酒包装、药品包装等社会印件业务市场 [6] 公司半导体领域尝试 - 2021年9月，公司以1.07亿元自有资金收购上海埃延半导体51%股权，后因技术商业化进程不及预期终止二期投资 [7] 境外管制药品业务 - 2024年境外管制药品业务营业收入达1.42亿元，同比增长75.57%，已成为公司第二主业 [8] - 该业务主要用于治疗慢性疼痛、癌症镇痛、儿童癫痫等，产品覆盖适应症广，市场潜力巨大 [8] - 2024年子公司TB通过渠道开发和产品创新优化业务结构，长期保有15-20款产品在售 [8] - 公司计划在新品研发和全球市场拓展上持续发力，进一步优化业务结构 [9] 公司财务表现 - 2025年一季度公司实现营收2.27亿元，同比上升1.24%，归母净利润3742.24万元，同比下降7.58% [10]

文章核心观点 - 美国对南非加征30%关税将直接冲击南非对美出口产业，并对南非经济产生广泛负面影响，南非政府正采取谈判、扶持企业和寻求市场多元化等措施应对[1][2][3][5] 受冲击的行业与产品 - 美国加征关税措施将直接冲击南非对美国出口的汽车及零部件、农产品、钢铁及矿产品等产业[1] - 上述领域南非对美国出口产品的成本将飙升，造成南非对美国出口放缓或萎缩[1] - 南非从事对美出口业务的中小企业受到的冲击尤其巨大，这些企业将面对出口美国订单大幅减少的局面[2] 对南非经济的广泛影响 - 美国加征关税措施将造成大量失业、拉低经济增长率、削弱南非货币兰特并造成汇率波动[2] - 兰特被削弱后将造成南非居民可支配收入减少，进而抑制消费支出[2] - 南非对美国出口货运公司的业务将大受影响，甚至会逐步停止服务，造成相关就业岗位丧失[2] - 标准普尔全球南非采购经理人指数显示，南非当前的商业信心仍低于长期平均水平[2] 南非政府的应对策略 - 南非政府正努力与美方谈判以期达成双边贸易及投资协议，并为受影响行业企业及从业者提供扶持帮助[1][5] - 南非决定不对美国关税措施采取报复措施，称无意与美国“脱钩”[3] - 南非将探索扩大出口市场以寻求贸易多元化，包括深化与金砖国家和非洲内部的贸易联系[1][5][6] - 南非政府提交的框架协议涵盖简化美国禽类产品进口程序、对美国蓝莓产品开放市场准入等内容[4] 南非的谈判立场与潜在优势 - 南非企业承诺向美国采矿业和金属回收业等领域投资33亿美元[4] - 南美两国拟共同投资于关键矿产、制药业和农业机械等领域[4] - 南非拥有铬、锰和黄金等关键矿产储备，这是在对美贸易投资谈判中的一个有利因素[5] - 南非与美国的贸易关系本质上是互补的，南非对美国出口不会对美国经济构成威胁[6]

贸易政策转向 - 特朗普政府对印度征收250%关税 同时降低对中国关税火力[1] - 美印贸易逆差460亿美元 远低于美中2950亿美元贸易赤字[4] - 政策转向反映供应链控制力取代关税数字成为贸易战关键因素[4] 稀土行业战略地位 - 中国控制全球90%稀土产能 直接影响美国国防工业生产[4] - 中国稀土出口管制导致美国无人机制造商停产两个月[4] - 美国防部武器系统包含8万个依赖中国管制矿产的零件[4] 国防供应链脆弱性 - 五角大楼为喷气发动机磁铁支付60倍溢价[4] - F-35战斗机生产线依赖中国稀土供应[4] - 美国国防工业面临被"卡脖子"风险[4] 印度制药业受影响 - 印度制药业面临250%关税 但可转销非洲或拉美市场[6] - 关税措施对印度制药业影响有限[6] 能源贸易格局变化 - 中国进口俄罗斯原油占比47% 煤炭市场份额44%[6] - 印度进口俄罗斯原油占比38%[6] - 欧盟进口51%俄罗斯液化天然气[6] 地缘战略调整 - 美印准同盟关系出现裂痕[6] - 印度推进卢比结算体系加速去美元化进程[6] - 金砖国家内部出现新的合纵连横[9] 战略物资竞争 - 大国竞争转向关键矿产、芯片、医药等战略物资[9] - 各国构建"抗制裁免疫系统"使传统关税战手段贬值[9] - 美国推动关键矿产自主化计划但需十年见效[9]