在国内生物医药产业向创新化、多元化升级的浪潮中，长春高新技术产业（集团）股份有限公司（以下 简称"长春高新"）凭借对细分赛道的精准把控，勾勒出生长激素、多元商业化创新产品、新药"出海"授 权"三驾马车"并驾齐驱的全新格局。 今年9月份，长春高新旗下核心子公司长春金赛药业有限责任公司（以下简称"金赛药业"）与丹麦ALK- AbellóA/S公司（以下简称"ALK"）达成变应原特异性免疫治疗（AIT，俗称脱敏治疗）产品合作，将在 中国联合开发并商业化ALK的屋尘螨（HDM）变应原特异性免疫治疗产品，并获得ALK自主开发的3款 产品在中国大陆范围内的独家代理权益。 "脱敏，是我们全力进军免疫与呼吸领域的关键一步，是公司未来重要的业务增长点。未来，金赛药业 力争跻身中国呼吸领域第一梯队。"长春高新总经理，金赛药业创始人、总经理、首席科学家金磊对 《证券日报》记者表示。 在竞争激烈的生物医药领域，如何通过研发创新实现攻势突破、通过多元化与资本运作稳固防线、通过 国际化布局实现护城河延展，是长春高新面临的三道命题。近日，《证券日报》记者走进长春高新，探 寻公司攻与守的博弈之道。 创新为本 筑牢发展基石 创新研发是企业生存 ...

公司股价表现 - 9月26日股价上涨5.09%至128.80元/股 成交额7.77亿元 换手率1.53% 总市值525.42亿元 [1] 主营业务构成 - 生物制药及中成药研发生产销售为主业 占比92.83% 房地产开发占6.81% 服务业占0.36% [1] 基金持仓动态 - 中信保诚中证800医药指数(LOF)A二季度增持2700股 总持股5.51万股 占基金净值2.18% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈34.37万元 最新规模2.35亿元 成立以来累计收益109.33% [2] - 今年以来收益28.93% 近一年收益44.69% [2] 基金经理信息 - 基金经理黄稚任职7年66天 管理规模30.1亿元 任职最佳回报146.63% 最差回报-20.24% [3]

公司合作与产品拓展 - 长春高新与ALK合作开发2款变应原特异性免疫治疗产品和1款用于过敏原诊断的皮肤点刺试剂盒 [1] - 合作产品有望与公司旗下金赛的生长激素产品形成协同效应 横向拓展公司产品线 [1] 过敏免疫疗法市场现状 - 中国拥有全球最大的尘螨过敏患者人群 但过敏免疫疗法市场开发不足且缺乏创新产品 [1] - 目前中国接受脱敏治疗的患者数量不足100万 存在大量未满足临床需求 [1] 市场发展前景 - 此次合作有望开启中国脱敏治疗新时代 [1]

业务合作 - 长春金赛药业与丹麦ALK-Abelló A/S达成变应原特异性免疫治疗产品合作 [1] - 金赛药业获得3款ALK产品在中国大陆的独家代理权益 合作期限至2039年 [1] - 代理产品包括已上市皮下注射剂型和处于Ⅲ期桥接临床阶段的舌下片剂型 [1] 市场前景 - 中国是全球最大尘螨脱敏治疗市场 2023年市场总量超过11亿人民币 [1] - 尘螨脱敏治疗市场3年复合增速达12% [1] - 脱敏领域经过长期培育有望成为金赛药业重要新增长点 [1] 产品研发 - 公司伏欣奇拜单抗为国内首款抗白介素1β全人源单抗 2025年6月正式获批上市 [1] - 该产品填补我国痛风抗炎领域长效精准靶向治疗空白 [1] - 研发投入增加使金赛药业吸引新进人才并构建以ADC为核心的肿瘤新药开发平台 [1]

板块整体表现 - 生物制品板块较上一交易日下跌0.21% [1] - 上证指数报收3853.3点下跌0.01% 深证成指报收13445.9点上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出2.07亿元 游资资金净流入1.62亿元 散户资金净流入4507.15万元 [2] 领涨个股表现 - 奥浦迈涨幅7.42%居首 收盘价62.85元 成交量3.06万手 成交额1.87亿元 [1] - 荣昌生物上涨3.43% 收盘价108.50元 成交量8.92万手 成交额9.76亿元 [1] - 百普赛斯上涨3.43% 收盘价62.16元 成交量4.35万手 成交额2.71亿元 [1] - 特宝生物上涨2.79% 收盘价83.66元 成交量3.34万手 成交额2.77亿元 [1] - 君实生物上涨2.66% 收盘价42.78元 成交量14.55万手 成交额6.23亿元 [1] 领跌个股表现 - 诺思兰德下跌3.69%领跌 收盘价22.99元 成交量5.70万手 成交额1.32亿元 [2] - 吴帆生物下跌3.42% 收盘价53.12元 成交量2.46万手 成交额1.33亿元 [2] - 科兴制药下跌3.34% 收盘价38.75元 成交量5.35万手 成交额2.12亿元 [2] - 艾迪药业下跌3.34% 收盘价14.75元 成交量8.47万手 成交额1.27亿元 [2] 资金流向特征 - 荣昌生物主力净流入1.02亿元 占比10.45% 游资净流出3139.40万元 散户净流出7065.26万元 [3] - 君实生物主力净流入3536.28万元 占比5.68% 游资净流入1981.90万元 散户净流出5518.18万元 [3] - 长春高新主力净流入762.12万元 占比0.67% 游资净流入3033.72万元 散户净流出3795.83万元 [3] - 艾迪药业主力净流入452.96万元 占比3.58% 游资净流出1358.74万元 散户净流入905.78万元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为21.0倍、20.2倍和19.8倍 [1][9] 核心观点 - 子公司金赛药业与丹麦ALK-Abelló达成脱敏治疗产品合作 获得3款产品在中国大陆的独家代理权 合作期限至2039年 [4][5] - 伏欣奇拜单抗作为国内首款抗IL-1β全人源单抗于2025年6月获批上市 填补痛风抗炎领域长效精准靶向治疗空白 [6] - 2025年上半年研发投入13.35亿元 同比增长17.32% 研发费用达11.55亿元 同比增长30.22% [7] - 通过持续研发投入构建以ADC为核心的肿瘤新药开发平台 [7][8] 业务合作与产品布局 - 合作产品包括已上市皮下注射剂型和处于Ⅲ期桥接临床阶段的舌下片剂型 [5] - ALK为全球脱敏治疗领先企业 占据全球市场份额45% [5] - 中国0-18岁儿童青少年过敏性鼻炎患病率达18.46% 尘螨脱敏治疗市场2023年总量超11亿元人民币 3年复合增速12% [5] - 伏欣奇拜单抗单次给药后6-72小时镇痛效果与激素相当 72小时VAS评分下降57.09mm [6] - 伏欣奇拜单抗12周痛风复发风险降低90% 24周复发风险降低87% [6] - 中国高尿酸血症患者约1.77亿 痛风性关节炎患者超1466万人 [6] - 伏欣奇拜单抗具备超20亿元人民币销售潜力 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为133.25亿元、136.94亿元和137.85亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为5.66元、5.88元和6.00元 [9] - 预计2025年归母净利润23.08亿元 同比下降10.6% 2026-2027年分别增长4.0%和2.0% [11] - 预计毛利率维持在84.6%-85.7%区间 [12] - 当前股价120.5元 总市值492亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 长春金赛药业与ALK-Abelló A/S达成脱敏治疗产品合作协议 引进3款产品并获中国大陆独家代理权益至2039年12月31日 [1][2] - 合作产品包括2款变应原特异性免疫治疗产品和1款过敏原诊断皮肤点刺试剂盒 具体为安脱达®皮下注射制剂 安刺®皮肤点刺试剂盒和ACARIZAX®舌下片 [2] - 金赛药业将支付首付款3270万欧元 注册里程碑4000万欧元及销售里程碑1.05亿欧元 并承担主要临床开发和营销费用 [2] - 中国尘螨过敏患者人群全球最大 但当前接受脱敏治疗患者不足100万人 存在巨大未满足临床需求 [3] - 合作有望与公司生长激素产品形成协同效应 横向拓展产品线 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为135.96亿元/141.92亿元/151.61亿元（2025年前值194.88亿元 2026年前值204.25亿元） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.89亿元/25.45亿元/28.09亿元（2025年前值64.24亿元 2026年前值63.86亿元） [3] - 2025年预计EPS为5.86元/股 2026年6.24元/股 2027年6.88元/股 [4] - 毛利率保持稳定：2025E 85.74% 2026E 85.81% 2027E 85.90% [11] - ROE呈下降趋势：2025E 9.60% 2026E 9.62% 2027E 9.53% [11] 估值指标 - 当前股价120.5元 [5] - 市盈率：2025E 20.58倍 2026E 19.31倍 2027E 17.50倍 [4] - 市净率：2025E 1.98倍 2026E 1.86倍 2027E 1.67倍 [4] - EV/EBITDA：2025E 11.18倍 2026E 10.11倍 2027E 9.25倍 [4] 公司基本数据 - A股总股本407.94百万股 流通A股股本399.62百万股 [6] - A股总市值49,156.47百万元 流通A股市值48,154.74百万元 [6] - 每股净资产55.98元 资产负债率18.75% [6] - 一年内股价波动区间79.76元至135.50元 [6]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.08%至121.07元/股 成交额8.08亿元 换手率1.69% 总市值493.89亿元 [1] - 主力资金净流入1827.18万元 特大单净买入369.34万元(买入6311.26万元占比7.82% 卖出5941.92万元占比7.36%) 大单净买入1500万元(买入1.94亿元占比24.03% 卖出1.79亿元占比22.23%) [1] - 年内累计涨幅24.97% 近5日跌2.27% 近20日涨18.34% 近60日涨25.79% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月2日净买入2.75亿元 买入总额5.38亿元占比19.67% 卖出总额2.63亿元占比9.62% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入66.03亿元 同比微降0.54% [2] - 归母净利润9.83亿元 同比大幅下降42.85% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数10.91万户 较上期减少12.78% 人均流通股3662股 较上期增加14.66% [2] - 香港中央结算持股843.81万股(第三大股东) 较上期减少345.02万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股576.21万股(第五大股东) 较上期增加73.16万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF持股536.67万股(第六大股东) 较上期减少32.69万股 [3] - 招商国证生物医药指数A持股504.04万股(第七大股东) 较上期减少42.94万股 [3] - 兴全合润混合A持股415.41万股(第八大股东) 为新进股东 [3] - 易方达沪深300ETF持股413.26万股(第九大股东) 较上期增加45.34万股 [3] - 创新药ETF持股309.01万股(第十大股东) 较上期减少93.82万股 [3] 公司基本概况 - 主营业务构成：制药业占比92.83% 房地产业务占比6.81% 服务业占比0.36% [1] - A股上市后累计派现47.91亿元 近三年累计派现32.59亿元 [3] - 所属申万行业：医药生物-生物制品-其他生物制品 [2] - 概念板块涵盖：东北振兴 茅概念 高派息 百元股 基金重仓等 [2]

制药板块市场表现 - 9月24日午后制药板块持续上攻，全市场唯一药ETF（562050）冲高逾2% [1] - 创新药概念领涨，信立泰和甘李药业双双涨停封板 [1] - 权重股恒瑞医药、百济神州等均上涨，中药股太极集团、东阿阿胶、达仁堂集体涨超2% [1] 药ETF交易数据 - 药ETF（562050）14:06报价1.127元，涨幅2.18%，均价1.117元 [2] - 成交金额10.75万元，换手率10.91%，外盘6.79万手，内盘3.96万手 [2] - 实时净值1.1246元，折溢价率0.21%，T-1日基金规模1104148.54元 [2] 成分股表现 - 明可有（002294）涨幅10.01%，权重占比2.48% [2] - 日本预报（603087）涨幅10.000%，权重占比1.96% [2] - 海南科（002653）涨幅5.71%，权重占比1.43% [2] 行业研发进展 - 恒瑞医药三项研发进展：药物纳入拟突破性治疗品种公示、药品上市许可申请获受理并纳入优先审评、获得药物临床试验批准通知书 [2] - 长春高新子公司与丹麦ALK-Abelló A/S公司达成变应原特异性免疫治疗产品合作 [2] 行业分析观点 - 创新药维持高景气，持续推荐创新药械及产业链 [3] - 集采规则优化，医保局推动"反内卷"，内需市场有望改善 [3] - CXO及制药上游景气度修复，医疗器械龙头或迎复苏 [3] 指数产品特征 - 药ETF（562050）被动跟踪中证制药指数，前十大权重股包括恒瑞医药、片仔癀、云南白药等 [3] - 药ETF为全市场唯一跟踪制药指数的ETF，重仓创新药兼顾中药，无CXO成分 [4] - 对比医疗ETF（512170）专注创新药研发，港股通创新药ETF（520880）具港股高弹性特性 [4]

板块整体表现 - 生物制品板块整体下跌0.15%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为奥浦迈（9.90%），跌幅最大为康乐卫士（-6.90%） [1][2] - 板块资金呈现净流出态势，主力资金净流出4.73亿元，散户资金净流入4.18亿元，游资资金净流入5499.54万元 [2] 个股涨跌表现 - 涨幅前列个股包括奥浦迈（688293）涨9.90%至58.70元，百普赛斯（301080）涨5.05%至61.75元，甘李药业（603087）涨3.76%至73.60元 [1] - 跌幅较大个股包括康乐卫士（833575）跌6.90%至14.71元，科兴制药（688136）跌3.20%至40.54元，赛升药业（300485）跌2.81%至11.74元 [2] - 成交额居前个股为长春高新（000661）成交12.65亿元，荣昌生物（688331）成交6.53亿元，甘李药业（603087）成交13.42亿元 [1][2] 资金流向分析 - 甘李药业（603087）获得主力资金净流入5815.62万元，占比4.33%，但游资资金净流出5636.67万元 [3] - 荣昌生物（688331）获得主力资金净流入4373.26万元，占比6.70%，游资资金净流出3564.49万元 [3] - 智翔金泰（688443）主力资金净流入653.44万元，占比5.08%，游资资金净流出902.25万元 [3]