假期内海外主要事件为美国非农数据及日本选举，对港股表现影响或相对有限。若参考历史经验，港 股"持股过节"胜率较高，假期前保持成长和消费等板块配置，假期后短期转为防御，日历效应消散后布 局重回配置主线。该机构继续推荐科技成长（科技硬件、互联网和医药）、消费（受益于现金流和周转 率改善的白电等及服务型消费）和港股金融股。 9月29日，港股通科技ETF基金（159101）早盘震荡攀升，现小幅上扬，持仓股商汤、快手、优必选、 金蝶国际、阿里巴巴等涨幅居前。Wind数据显示，截至9月26日，港股通科技ETF基金（159101）近10 个交易日累计获得资金净流入达4.64亿元，备受资金青睐。 消息面上，国庆中秋双节将至，港股市场将于10月1日和7日休市，港股通在9月29日与30日正常交易， 10月1日~10月8日将暂停运行。华泰证券指出，从历史规律看，港股市场呈现"节前防御—节中上涨—节 后切换"的日历效应。节前南向大幅流入消费及防御板块，节中市场普涨、成长和消费板块领涨，节后 当天大多回撤、风格再度切换至防御，一周内日历效应消散。虽然港股通关闭导致港美股相关性小幅上 升，但内部因素重要性或依然大于外部，投资者关注重心在 ...

港股再融资规模激增 - 今年以来港股上市公司通过配售、代价发行、供股方式合计融资2841.48亿港元 同比激增439.37% [1][4] - 配售股份为主要融资方式 金额达2495.02亿港元 占比87.81% [4] - 代价发行与供股分别融资282.26亿港元和64.20亿港元 [4] 新经济企业主导融资 - 比亚迪以433.83亿港元配售金额位居榜首 创全球汽车行业十年最大股权再融资纪录 [6][7] - 小米集团募资426亿港元 创中国科技硬件企业境外股本再融资历史纪录 [7] - 地平线机器人、药明康德等多家科技企业募资均超30亿港元 覆盖生物医药、人工智能、新能源领域 [7] 企业融资用途聚焦技术升级与全球化 - 地平线机器人两次配股共募资超110亿港元 用于海外市场扩张、高阶辅助驾驶研发及Robotaxi领域投资 [3] - 比亚迪融资资金用于海外扩张、研发及营运资金补充 [7] - 小米集团资金将用于业务扩张与研发投资 [7] 国际资本深度参与 - 阿联酋Al-Futtaim家族办公室以35亿港元战略投资比亚迪 [9] - 新加坡政府投资公司（GIC）参与药明康德76.47亿港元配股 [10] - 无极资本累计投资超77亿港元 布局第四范式、商汤科技及中国儒意等企业 [10] 融资方式与市场特征 - "闪电配售"成为主流选择 最快24小时完成 提升资金到位效率 [3][7] - "先旧后新"模式允许大股东先转让旧股再增发新股 加速资金募集 [3] - 港股市场流动性提升与估值修复为企业再融资创造有利环境 [1]

港股再融资规模激增 - 今年以来港股上市公司通过配售、代价发行、供股方式合计融资规模达2841.48亿港元 同比激增439.37% [1][3] - 配售股份为主要融资方式 募资金额2495.02亿港元 占比87.81% [3] - 融资规模已超2024年全年990.73亿港元水平 [1][3] 新经济企业主导融资 - 比亚迪以433.83亿港元配售金额居首 创全球汽车行业最大股权再融资及闪电配售纪录 [4] - 小米集团募资426亿港元 创中国科技硬件企业境外股本再融资历史纪录 [4] - 地平线机器人、药明康德等多家科技企业募资金额均不低于30亿港元 覆盖生物医药、人工智能、新能源领域 [4] 企业融资用途特征 - 融资资金主要用于海外市场扩张、研发投入及技术升级 如地平线机器人拟将63.4亿港元用于海外业务拓展及辅助驾驶技术研发 [2][4] - 企业战略从"生存扩张"转向"技术卡位" 通过资本杠杆构建技术壁垒 [4] - 比亚迪融资资金将支持海外扩张、研发及营运资金补充 [4] 国际资本深度参与 - 阿联酋Al-Futtaim家族办公室以战略投资者身份认购比亚迪35亿港元 [7] - 新加坡政府投资公司（GIC）参与药明康德76.47亿港元配股融资 [7] - 无极资本累计投资超77亿港元 分别持股第四范式4.98%、商汤4.31%及中国儒意7.51% [7] 融资机制特点 - "闪电配售"成为主流选择 最快24小时完成 如地平线机器人配售价较收盘价折让5.75% [2][5] - "先旧后新"模式加速资金到位 大股东先转让旧股再增发新股补足 [2] - 配售股份占现有股本比例较小 如地平线机器人本次配股占比4.6% [2]

港股再融资规模激增 - 今年以来港股上市公司通过配售、代价发行、供股方式合计融资规模达2841.48亿港元 同比激增439.37% 远超2024年全年990.73亿港元的水平 [1][4] - 配售股份为主要融资方式 募资金额2495.02亿港元 占比87.81% 代价发行和供股分别募资282.26亿港元和64.20亿港元 [4] - 再融资爆发受流动性充裕、估值修复及企业战略扩张需求等多重因素推动 [1] 新经济企业主导融资 - 比亚迪以433.83亿港元配售金额位居榜首 创全球汽车行业规模最大的股权再融资及闪电配售纪录 [6] - 小米集团募资426亿港元 超2019年上市以来增发融资总和 创中国科技硬件企业境外股本再融资历史纪录 [7] - 地平线机器人、药明康德、众安在线等多家科技企业募资金额均不低于30亿港元 覆盖生物医药、人工智能、新能源等前沿领域 [7] 融资用途聚焦技术升级与全球化 - 企业融资用途主要聚焦技术升级与全球化布局 如比亚迪资金用于海外扩张、研发及营运资金补充 [7] - 地平线机器人净筹63.4亿港元 拟用于扩大海外市场业务、研发投资及Robotaxi等新兴领域布局 [3] - 新经济企业融资需求从"生存扩张"转向"技术卡位" 通过资本杠杆快速构建技术壁垒 [7] 国际资本深度参与 - 国际机构投资者参与力度空前 包括新加坡政府投资公司(GIC)、阿联酋Al-Futtaim家族办公室、无极资本等知名机构 [9] - Al-Futtaim家族办公室以战略投资者身份认购比亚迪35亿港元 GIC参与药明康德76.47亿港元配股 [9][10] - 无极资本频繁布局 以13.08亿港元投资第四范式持股4.98% 以25亿港元投资商汤持股4.31% 拟以39亿港元投资中国儒意持股7.51% [10] 闪电配售成为主流方式 - "闪电配售"机制允许最快24小时完成融资 地平线机器人两次采用该方式募资（6月46.74亿港元、9月63.4亿港元） [3][7] - 配售规则灵活 支持折价配售及"先旧后新"模式 加速资金到位速度 [3] - 中金公司指出闪电配售增加流通股供给 可能抑制股价上涨空间 [7]

9月25日(华沙时间)，许正宇将访问华沙证券交易所，并与波兰政府官员和商界人士会面。 许正宇表示，香港特别行政区政府与斯洛文尼亚政府均积极寻求早日签订全面性协定，减少不必要的税 务障碍，以鼓励双边贸易和投资。签署全面性协定有助香港和斯洛文尼亚建立更紧密的经济联系，相信 两地商界会对此表示欢迎。 他补充说，中国香港和斯洛文尼亚有着不少共通之处，两地面积虽小，但同样目光远大，占有重要的经 济和战略地位。此外，两地均拥有多元化的经济体系，奉行开放和高效政策并具备稳定的投资环境，相 信可成为彼此的理想门户，助力欧洲企业通过香港进入亚洲和中国巿场，与此同时，中国企业亦可由此 走进欧洲巿场。 许正宇特别向Klemen Boštjančič提到，香港正巩固其作为国际资产和财富管理中心的地位。香港管理的 资产总值在2024年年底达到3.81万亿欧元，同比增加13%。乘着私人银行和私人财富管理领域亮丽的表 现，行政长官在2025年《施政报告》宣布更多便利措施，包括丰富"新资本投资者入境计划"下的投资选 项，优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，以及扩大内地与香港资本市场的互联互通，以 加大香港对家族办公室和全球高资产净 ...

中美TikTok问题解决方案 - 中美双方就TikTok问题达成基本框架共识 通过美国用户数据和内容安全业务委托运营、算法知识产权使用权授权等方式解决 [1] - 中国政府将依法审批TikTok涉及的技术出口和知识产权使用权授权事宜 [1] 中老铁路货运表现 - 中老铁路进出口货运量突破1500万吨 货值超653亿元 [2] - 2025年前8个月进出口货物376.2万吨 货值177.8亿元 同比分别增长5%和43.7% [2] - 农产品进出口58.4亿元 同比增长52.1% [2] 泰国电商平台监管新规 - 泰国贸易竞争委员会推进数字电商平台新监管指南 预计2025年10月前颁布 [3] - 新规禁止低于成本定价、价格歧视、不合理收费及算法操纵价格与排名 [3] - 严禁强制商家使用指定物流或特定服务 保障商家自主选择权 [3] 电商平台业务拓展 - Lazada全面打通天猫 向天猫商家开放东南亚市场 蕉下、babycare等品牌已加入 [4] - 美团Keeta在科威特启动运营 为美团在中东海湾地区第三个落点 [5] - 滴滴旗下99在巴西追加20亿雷亚尔（约26亿元人民币）投资外卖平台99Food [6] - 亚马逊扩展多渠道配送服务 允许SHEIN、Shopify和沃尔玛平台商家使用其履约服务 [7][8] 支付与消费品牌海外扩张 - 沙特央行与蚂蚁国际签署协议 将在沙特全国支付系统开通Alipay+跨境支付服务 [9] - 追觅首款手机Dreame Space未发布即获超亿元人民币海外预售订单 [9] - 蜜雪冰城进驻美国纽约 首家门店年租金超34万美元（约241.93万元人民币） [10] - 霸王茶姬在洛杉矶开设北美第二家门店 开业当日早晨超100人排队 [11] 自动驾驶与新能源汽车 - 文远知行与Grab合作在新加坡推出自动驾驶汽车服务 初期涵盖11辆汽车 [11] - 小马智行与康福德高合作在新加坡推出自动驾驶出行服务 [11] - 小鹏汽车1-8月境外交付24702辆 同比增长137% 欧洲占比52% [12] - 小鹏汽车在奥地利麦格纳工厂启动欧洲本地化生产 首批G6与G9车型下线 [13]

令部分投资者失望的是，鲍威尔在新闻发布会上将此次降息称为"风险管理性降息"，暗示这是为防范经 济急剧放缓的保险措施，而非宽松周期的起点。鲍威尔说："现在没有无风险的路径，最佳选择并不明 显。" FWDBONDS首席经济学家Christopher S. Rupkey评论称："总体来看，美联储官员并未按下恐慌按钮， 而是选择在9月会议上以最小幅度降息。每次会议一次降息的节奏显示，他们认为关税带来的通胀威胁 已不再严重，反而是企业招聘放缓带来的经济增长风险更值得关注。滞胀风险淡出视野，劳动力市场担 忧被放在首位。" 多数华尔街交易员则加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。受此影响，美国三大股指收盘涨跌不 一，道指涨0.57%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.33%。美国运通、卡特彼勒涨超2%，领涨道指。万 得美国科技七巨头指数跌0.66%，英伟达跌超2%，亚马逊跌逾1%。有市场分析人士指出，市场对政策 转向的积极反应为美股提供支撑，但科技股表现分化抑制了整体涨幅。 【环球网财经综合报道】北京时间9月18日凌晨，美联储在议息会议上宣布将联邦基金利率目标区间下 调至4.00%至4.25%，幅度为25个基点。这一决 ...

A股市场表现 - 沪指上涨0.37%收报3876.34点 深证成指上涨1.16%收报13215.46点 创业板指上涨1.95%收报3147.35点 [1] - 沪深两市成交额达23767亿元较周二放量353亿元 上涨个股超2500只 80只个股涨停 [1] 港股市场动态 - 港股呈现加速上涨行情 出现追赶A股的趋势转变 [1] - 南向资金年内持续净流入港股 国际资本因低估值优势加速回流 [1] - 美联储降息预期升温推动海外流动性回流 为中国资产带来新机遇 [1] 资金与流动性 - 全球资金正在重新配置资产 港股获得内外资合力推动 [1] - 两市成交额不足2.4万亿元水平 需进一步放量才能支撑指数连续上行 [2] 投资机会板块 - 成长板块如生物科技、科技硬件具备高弹性 [2] - 香港本地分红板块因稳定现金流和高股息率值得布局 [2] - 国内经济复苏相关板块如消费、基建有望迎来阶段性机遇 [2] 市场技术指标 - 5日线未被有效跌破前市场仍具冲高动能 [2] - 机器人、半导体、AI算力、电池等方向盘中反复活跃 需关注新领涨核心形成 [2] 核心观察变量 - 需密切关注美联储降息具体进展与国内政策后续反应 [2]

行业与公司 * 行业涉及A股、港股（海外中资股）及全球市场[1][3][4] * 公司涵盖头部互联网科技公司、金融（非银金融）、消费（传统消费品、新消费）、科技硬件、医药、汽车、有色（铝业）、农林牧渔、家电、机械等[7][11][15][17][21] 核心观点与论据 全球流动性及市场影响 * 全球流动性宽松利好风险资产 美国财政部配合美联储操作（如增加短债发行）可能进一步压低美国利率 支持风险资产上涨[1][4] * 港股和A股有望受益于流动性宽松 港股资金流入主要是被动资金 速度高于市场涨幅 外资对中国仓位仍低配1.7个百分点 有进一步增配空间[1][8] * 三季度美债发债高峰过去后全球流动性趋向宽松 9月份降息及银行购买国债能力增加等因素压制美国利率[3] AH溢价与汇率影响 * AH溢价从35~40%收窄至20%以下 主要受中美利差变化、股权风险溢价变化及市场对中国中长期增长率预期改变影响[1][3][5] * 中国经济增速预期回归正常 科技创新涌现 资本开支数据修复 AH溢价仍有下降空间[1][5] * 人民币汇率升值提升市场风险偏好 支撑下行空间 并带来外资流入 历史数据显示升值期间外资持续大幅流入 被动型资金反应更剧烈 市场回撤较小[1][6] 板块表现与投资机会 * 港股科技板块迎来估值和景气双击机会 头部互联网公司AI、游戏、云服务等业务获得更多关注 增量业务扩展预期良好[1][7] * 科技硬件和新消费板块在海外中资股中营收和盈利增速突出 互联网和汽车营收增速上修但盈利增速下行[15][16] * 人民币升值阶段科技行业表现领先 有色、农林牧渔、家电和机械等行业受益于成本压力减轻和出海优势 具有强正贝塔[1][9][10] * 海外中资股ROE小幅抬升 净利率改善是主要贡献项 低通胀和低利率环境推动利润率改善[18] * 港股首推科技 其次金融（非银金融）和消费（传统消费品）[11] 财报与基本面 * 2025年上半年海外中资股业绩平稳 营收增速约2% 盈利增速约5% 非金融板块表现相对稳健[13][14] * 营收超预期个股占比不到20% 低于预期个股超过40% 盈利超预期个股占比超过30%[13] * 2025至2026年一致预期小幅下修约3%[14] * 非金融行业同比营收增长2% 预计2025年底及2026年达7%至8% 盈利弹性更大[16] * 非金融口径下现金流改善 经营性现金流连续两个半年度同比上行 货币资金转正 分红规模同比增长约10% capex增速从1%上升至10%以上[20] 情绪指标与市场动态 * 情绪指标可客观衡量市场参与者情绪状态 若个人感觉乐观但指标显示悲观 可能是加仓时机[2][12] * 2025年8月中旬触及乐观区间后市场趋缓 5月份触及恐慌区间时市场修复[2][12] * A股交投活跃度偏高 产业趋势驱动特征明显 融资、散户等交易性资金持续入场 公募、外资等配置型资金仓位修复[22] * 国内基本面中期向上预期难以证伪 高频数据显示短周期改善迹象 M1减M2同比剪刀差继续上行 PPI同比改善且环比持平[23][24] 行业筛选与推荐 * 行业筛选基于库存周期和产能周期 推荐关注订单改善困境反转品种（如钢铁、基础化工、建筑、通用设备等）及订单补库趋势均改善内需品（如电网设备、计算机、工程机械、食品加工等）[29] * 推荐景气度向上细分行业：新消费（潮玩、黄金饰品）、科技硬件元件、互联网、创新药、大众消费品龙头、铝业、财险龙头[21] * 产能周期拐点行业推荐：风电、工程机械、电网设备、通信设备等 出清底部品种如电池、包装印刷、小金属、环保等[29] 其他重要内容 * 港股整体内卷情况比A股好 产能过剩压力不如A股明显 但煤炭和物流存在内卷压力 农化和白电表现较好[19] * 美联储降息对A股成长风格有利 医药行业超额收益和胜率弹性最优 其次为港股科技板块 降息进入深水区后资源品超额收益可能体现弹性[25] * 中报股东回报增强 中期分红公司数量及总额创历史新高 中国公司出海强度及优势提升 海外收入占比创历史新高[27][28] * 当前投资建议关注国产算链、创新药、机器人、化工电池及大众消费龙头 从单纯看景气度转向景气度与性价比综合考虑[26]

9月12日早盘，港股巨星传奇直线拉升，盘中一度涨近22%。 公开资料显示，2017年，巨星传奇在周杰伦及其"亲友团"的助力下成立，四位创始人分别为周杰伦母亲 叶惠美、经纪人杨峻荣及多年工作伙伴陈中、马心婷，后于2023年7月在港交所上市。 据上海证券报，9月12日，记者自巨星传奇获悉，巨星传奇与宇树科技共同打造的"巨星狗"将于9月13日 在上海旅游节开幕式花车巡游上首次公开亮相。这只"巨星狗"是明星IP+潮玩+科技的融合体，具备陪伴 功能与社交属性。 视频显示，与市面上突出机械感、风格酷炫的机器狗不同，"巨星狗"外形更具"亲和力"。"巨星狗"整体 以浅色调为主，线条偏柔和，造型融合了宠物的可爱与科技产品的精致，仿佛是从未来走来的"小伙 伴"。 ...