证券研究报告 | 2025年9月29日 估值周观察(9月第4期) 电力设备与半导体拔估值延续 策略研究 · 专题报告 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 近一周（2025.9.22-2025.9.26）海外市场涨跌互现。从全球主要市场权益表现看，美股、港股、印度整体下跌，欧元区、日股表现较 好，东证指数上涨1.25%，领涨主流宽基指数。估值方面，印度SENSEX30指数PE下挫超过1x，当前估值分位数位于相对低位。恒生 科技小幅回调后，滚动三年PE到达60%分位数以下。 • A股核心宽基集体下跌，估值温和变动。近一周(2025.9.22-2025.9.26)，A股核心宽基涨跌互现，估值温和波动。具体来看，规模上， 上证50、中证100、沪深300涨幅超过1%，远好于中小盘相关宽基指数。价值成长 ...

主要股指表现 - 上证指数报收3832.90点，上涨0.13% [1] - 深证成指收于13355.98点，上涨1.11% [1] - 创业板指上涨1.77%，科创50指数下跌0.51% [1] 个股涨跌分布 - 可交易A股中上涨个股3074只，占比57.08% [1] - 下跌个股2138只，平盘个股173只 [1] - 收盘涨停股52只，跌停股6只 [1] 涨停股板块分布 - 主板涨停股45只，创业板4只，科创板3只 [1] - ST股涨停数量9只，包括*ST亚太、ST华闻等 [1] - *ST亚太、蓝丰生化连续6个涨停板 [1] 涨停股行业分布 - 电力设备行业涨停股10只，居各行业之首 [1] - 基础化工行业涨停股8只，建筑装饰行业7只 [1] - 电子行业领益智造封单资金13.44亿元 [1] 涨停板资金关注度 - 山子高科涨停板封单量17008.20万股，为最高 [1] - 钒钛股份封单量16311.73万股，领益智造8305.25万股 [1] - 封单金额前三：领益智造13.44亿元、国盛金控10.51亿元、天际股份7.22亿元 [1] 重点个股表现 - 初灵信息换手率35.01%，为涨停股中最高 [1] - 长华化学换手率16.80%，景兴纸业换手率17.96% [1][2] - *ST元成封单金额最低，仅648.08万元 [2]

市场表现 - 9月29日早盘科创50ETF（588000）冲高回落 截至10点02分小幅回调1.77% [1] - 此前连续两个交易日资金净流入 9月25日吸金2.02亿元 9月26日吸金2.77亿元 累积吸金4.79亿元 [1] 行业构成 - 科创50ETF追踪的指数持仓电子行业68.77% 计算机行业4.99% 合计73.76% [2] - 与人工智能 机器人等前沿产业发展方向高度契合 同时涉及医疗器械 软件开发 光伏设备等多个细分领域 [2] 重大事件 - 摩尔线程智能科技首发申请通过上交所上市审核委员会会议审议 IPO募资80亿元 若年内顺利上市将成为科创板今年最大IPO [1] 市场展望 - 华泰证券指出国庆节前市场交投意愿或边际回落 本周两个交易日或仍以震荡为主 [1] - 节后市场交投意愿有望边际回暖 10月政治局会议 四中全会及海外AI企业财报或为市场主线提供指引 科技与顺周期或为主要关注重点 [1] - 参照创业板历史走势 科创50未来成长空间值得期待 [2]

2025广东百强民营企业榜单分析 - 榜单入围门槛为123.32亿元，基于2024年企业营业收入数据[1] - 营收超4000亿元企业4家，超1000亿元企业12家，超200亿元企业66家[1] 头部企业排名及营收 - 华为以8620.72亿元营收位列榜首[3] - 比亚迪以7771.02亿元营收排名第二[3] - 腾讯以6602.57亿元营收排名第三[3] - 美的集团以4090.84亿元营收位列第四[3] 区域分布特征 - 深圳占据40家百强企业，数量领先[1] - 广州22家位列第二，佛山16家位列第三[1] - 东莞6家，惠州4家，珠海/中山/茂名/肇庆各2家[1] - 江门/阳江/湛江/云浮各1家企业入围[1] 行业分布特点 - 制造业企业占据主导地位，包括电子设备（华为/比亚迪/TCL）、家电（美的/格力）、新能源（亿纬锂能）等[3][4] - 服务业代表企业包括腾讯（互联网）、顺丰（物流）、微众银行（金融）等[3][4] - 传统行业如食品加工（海天调味）、农业（温氏）、建材（联塑科技）等均有企业入围[3][4] 营收规模分层 - 前12家企业营收均超1000亿元[1][3] - 第13-40名企业营收介于381-901亿元区间（如阳光保险896亿元、迈瑞医疗367亿元）[3][4] - 第41-100名企业营收集中在123-373亿元（如微众银行381亿元、钱大妈136亿元）[4][5]

今日（9月29日）早盘，创业板强势上攻，科创板努力跟上，覆盖两个板块高成长龙头的硬科技宽基 ——双创龙头ETF（588330）场内涨幅盘中上探1.85%，现涨1.3%。值得关注的是，上交所数据显示， 上周五（9月26日），该ETF单日吸金2610万元，或有资金看好板块后市，提前进场布局！ 成份股方面，亿纬锂能涨超8%，阳光电源涨逾5%，江波龙涨超4%，阿特斯、宁德时代、新易盛、中际 旭创、天孚通信等个股跟涨。 值得关注的是，截至发稿，中际旭创、新易盛实时成交额分别为117.74亿元、111.43亿元，霸居A股成 交榜前二。此外，中际旭创、新易盛、亿纬锂能分别获主力资金净流入22.74亿元、10.94亿元、10.30亿 元，均跻身A股吸金榜前十。 中信证券表示，存储芯片供应短缺，导致价格上涨。光大证券指出，存储芯片行业从2024年第三季度触 底后，2025年第二季度已进入明确复苏通道，行业周期的反转为相关企业带来了业绩弹性。 市场分析人士指出，从中长期看，中国正经历新旧动能转换，科技创新和高端制造业将成为政策鼓励方 向，AI、创新药等新兴产业有望形成"新叙事"，推动具备科技属性的宽基指数持续受益。 【为何要通过 ...

市场表现 - 9月29日早盘创业板指涨幅超2% 领涨三大指数 [1] - 新能源板块早盘发力 风电、储能、固态电池等概念涨幅居前 [1] - 创业板综增强ETF（159292）早盘上涨1.89% 场内成交428万元 [1] 政策动向 - 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 [1] - 工信部发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 支持全固态电池等前沿技术方向基础研究 [1] 个股表现 - 易成新能早盘20CM涨停 [1] - 亿纬锂能、雅创电子、和顺电气、上能电气涨幅均超10% [1] 创业板投资价值 - 创业板作为中国新兴产业潮头 在各时代中成为成长主线的锚点与起点 [3] - 创业板估值仍具备较高性价比 有望成为增量资金入场的核心舞台 [3] - 创业板综指数前五大行业为电力设备、电子、医药生物、计算机和通信 合计占比64.5% [4] - 在最近两轮牛市行情中 创业板综指数均显著跑赢主流宽基指数 [6] 产品特性 - 创业板综增强ETF跟踪创业板综合指数（399102） 布局电力设备、电子、医药生物、计算机和通信等高景气赛道 [4] - ETF投资门槛较低 按当前价格计算仅需百元即可开始投资 [6] - 产品采用量化多因子选股模型 以基本面因子为主技术面因子为辅 力争获取超额收益 [6]

证券研究报告 A股策略周报: 节前市场震荡整固，科技催化持续酝酿 证券分析师 陈 骁 投资咨询资格编号：S1060516070001 蒋炯楠 投资咨询资格编号：S1060524120002 请务必阅读正文后免责条款 2025年9月28日 1 ※ 核心观点|节前市场震荡整固，科技催化持续酝酿 2 • 上周A股延续高位震荡，科技及大盘防御风格均有阶段性表现。海外方面，美元指数在降息落地后反弹，鲍威尔提示美股估值过高压制风 偏，三大指数全周震荡下跌0.1%-0.7%。国内方面，节前资金兑现增加市场波动，AI、新能源等科技产业的新催化仍在积累，上证指数震 荡上行0.21%，科创50、创业板指、上证50上涨6.47%、1.96%、1.07%，小盘股指数跌幅较深；结构上，申万31个行业仅7个行业收涨， 电力设备、电子行业领涨（3%-4%），有色金属受益于商品涨价上涨3.52%，偏防御的公用事业上涨0.28%，消费板块跌幅较深。 • 海外方面，鲍威尔提示美股估值过高压制风偏，美国8月PCE通胀维持稳定保障降息预期。政策方面，9月23日美联储主席鲍威尔表示， 部分资产价格相对历史水平处于高位，如股票价格，但目前并非金融稳定风 ...

2025 年 9 月 29 日 股指期货将偏强震荡 黄金、白银期货价格再创上市以来新 高 原油、燃料油期货将偏强震荡 焦煤、玻璃期货将震荡 偏弱 螺纹钢、铁矿石期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏强震荡：IF2512 阻力位 4562 和 4588 点，支撑位 4510 和 4483 点；IH2512 阻力位 2965 和 2981 点，支撑位 2935 和 2923 点；IC2512 阻力位 7132 和 7213 点，支撑位 7051 和 7 ...

固定收益 | 固定收益定期 可转债周报 20250929 下修空间缩窄怎么看？ 转债周度专题 年内整体来看，下修博弈空间逐渐缩窄。权益市场上行趋势下，低平价转 债数量递减，平价在(0,80]区间转债数占比从年初的 40.7%缩减至 22.2%。对 应地，月度触发下修转债数除 4 月外大多持续下行，且转债市场提议下修、 实际下修转债数量亦呈下降趋势。此外，从提议下修转债数量占比来看， 下修意愿或自 2 月峰值以来并无明显提升。 往后看，满足下修个券缩量下，关注重点或更多在于个券下修意愿。权益 市场未来整体上行预期或仍较强，从平价来看能满足下修条件转债数量或 继续保持在相对低位，但另一方面随着步入回售期以及临期转债的增加， 促转股意愿提升下转债下修博弈机会亦或相对增加。重点或更多在于个券 下修意愿，建议在预计触发下修及不下修区间即将到期转债中，结合剩余 期限、促转股意愿等筛选潜在下修标的，同时结合大股东持股比例等关注 转债下修到位预期等影响下修博弈收益的潜在因素。 其次，市场整体下修博弈空间或缩窄背景下，关注转债正股基本面预期和 相对低估值相关标的机会。权益方面，把握科技成长方向的结构性机会， 关注顺周期与反内卷 ...

科创板100指数表现 - 截至2025年9月29日09:37上证科创板100指数上涨1.14% 成分股颀中科技上涨11.27% 天奈科技上涨7.39% 东芯股份上涨5.58% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨0.66% 报1.37元 近1周累计上涨1.26% [3] - 指数覆盖电子(37.51%)、医药生物(18.97%)和电力设备(12.8%)三大行业 科技属性突出 [6] 市场流动性指标 - 科创100指数ETF当日换手率0.35% 成交额2246.47万元 [3] - 近1年日均成交4.41亿元 居可比基金首位 [3] - 近1周规模增长2.34亿元 份额增长1.92亿份 新增规模与份额均位居可比基金第2/12 [6] 资金流向动态 - 当日资金净流入4522.96万元 [6] - 近5个交易日内3日净流入 合计净流入2.12亿元 日均净流入4238.70万元 [6] - 前十大权重股合计占比23.82% 包括东芯股份、华虹公司等龙头企业 [7] 电子行业政策利好 - 七部门印发《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 目标2027年普及智能体应用 [4] - 六部门推出《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 强化算力资源供给 [4] - 摩尔线程首发申请通过上交所审核 AI算力需求爆发带动CPO、PCB、半导体发展 [4][5] 电力设备技术突破 - 清华大学团队在锂电池聚合物电解质研究取得重要进展 成果发表于《自然》期刊 [4] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 产业化进程加速 [5] 机器人产业进展 - 宇树科技计划下半年发布1.8米人形机器人 [4] - 特斯拉正全力推进Optimus机器人规模化生产 [4] - 机器人板块处于快速发展阶段 投资价值日益凸显 [5]