核心观点 - 报告核心观点认为，岁末年初A股市场“春季躁动”行情的积极条件正在积累，多路资金已出现“抢跑”迹象，建议投资者逢低布局，并预计后续行情将呈现结构性特征且板块轮动较快 [1][2] 市场回顾总结 - 本周（12月22日至12月26日）A股领涨全球主要股指，上证指数录得八连阳并逼近4000点，中证500、创业板指领涨主要宽基指数 [1] - 市场微观流动性充裕，周五全A成交额再度站上2万亿元，融资余额突破2.5万亿元创下历史新高 [1] - 市场风格上，小盘和成长风格占优，一级行业中，有色金属、国防军工、电力设备领涨，而美容护理、社会服务、银行下跌 [1] - 大宗商品方面，COMEX白银价格本周大涨18.1%并创下历史新高 [1] - 外汇方面，人民币汇率持续升值，离岸人民币兑美元一度升破7.0关口 [1] 市场展望与逻辑依据 - “春季躁动”行情启动通常需满足合理估值、宽松流动性及风险偏好催化剂三个条件，当前条件正在积累 [2] - 估值层面，最新沪深300风险溢价处于近十年中位数水平，显示A股估值处于合理区间 [2] - 宏观流动性层面，央行强调“继续实施适度宽松的货币政策”，指向国内货币环境将维持宽松 [2] - 风险偏好层面，近期美联储降息和日央行加息已落地，海外不确定性消退，同时国内春节与“两会”召开时间接近，节前政策预期有望支撑风险偏好 [2] - 微观流动性层面，年初是保险、年金等绝对收益资金进行新一轮配置的窗口期，公募基金也可能有新发行计划，增量资金入场意愿较强 [2] 资金流向分析 - 12月至今，股票型ETF累计净申购908亿元，为今年4月以来净申购规模最高的月份，增量资金主要来源于规模居前的A500ETF产品 [3] - 具体来看，12月以来规模TOP6的A500ETF产品资金净流入规模达972亿元，本周（12月22日至12月26日）这6只产品份额增加409亿份，净流入资金达492亿元 [3] - 在此资金流入背景下，中证A500指数的权重行业如电子、电力设备录得较好表现 [3] - 截至12月25日，A股融资余额达2.53万亿元，创下历史新高，12月以来融资资金净买入720亿元，融资买入额占A股成交额比值回到11%上方，反映市场情绪回暖 [4] - 从行业看，12月以来融资买入居前的TOP3行业为电子、电力设备、通信，以成长风格为主 [4] - 人民币汇率偏强运行，离岸和在岸人民币汇率重返“7.0”关口，有利于提升人民币资产吸引力并可能促进外资回流A股 [4] 行业配置建议 - 建议关注受益于产业政策支持的成长主题，如国产替代、机器人、商业航天、核聚变、创新药、储能等 [5] - 建议关注受益于“反内卷”的涨价相关方向，如化工、能源金属、新能源等 [5] - 建议关注促消费政策深化可能带来的消费板块阶段性催化机会 [5]