文章核心观点 - 消费是经济增长的重要引擎 老字号品牌在促进消费和传承文化方面扮演重要角色 需通过产品、产业、消费三维度发力推动发展[1] - 通过打造消费新场景、推动跨区域融合、挖掘品牌故事以满足情绪消费需求 从而提振消费并助推地方产业发展[2] - 老字号企业需在坚守传统的基础上进行创新 促进文旅深度融合以打造新消费场景 适应新的发展形势[3] 消费新趋势与国潮增长 - 从产品、产业、消费三个维度发力 围绕特色产品建立统一标准并深挖文化内涵 同时延长产业链以店带产促产 并配合政策资金支持[1] - 消费新场景如网红餐饮和打卡地不断涌现 推动产品与多样化场景结合 促进跨区域跨领域融合打造高流量平台[2] - 文化认同感和产品历史底蕴更能触动消费者 各企业需坚守初心加大研发推广投入 明确需求持续创新促进迭代升级[3] 老字号品牌创新与传承 - 坚持"传承不守旧 创新不忘本"原则 在坚守传统基础上用现代化方式满足需求 促进创新与文化深度融合[3] - 坚持科技创新满足多元化需求 打造便利消费场景提升体验 坚守品质特色做好非遗传承并合理定价[2] - 非遗项目通过对传统技艺和生产工艺转型创新 成为拉动地方经济的重要引擎[2] 文旅融合与消费提振 - 推动文旅深度融合既能满足美好生活需要又赋能经济 众多地区将文旅项目与老字号非遗结合打造消费新场景[3] - 打造文商旅综合体 用文旅形式促进消费目的在于打造新的消费场景[2][3] - 多地政府大力推动老字号发展 促进文旅商业融合带动地方消费增长[1]

市场调整原因 - 内外因素共振是主因，包括外部环境变化和流动性预期波动 [3] - 海外流动性再收紧是重要诱因，美联储态度转鹰导致美元指数冲高，外资出现短期净流出，对高估值科技板块形成压力 [3] - 题材炒作监控趋严导致两融与游资活跃度快速下降，短线资金被迫降杠杆 [3] - 年末机构兑现收益的防守性行为引发市场波动 [3] - 市场定价正从估值驱动转向基本面驱动，风格切换带来阶段性扰动 [3] 私募机构仓位与策略 - 截至11月14日股票私募仓位指数达81.13%，创近112周新高，其中百亿私募仓位为87.07% [5] - 部分私募选择高仓位坚守，认为优质企业的成长逻辑未变，短期波动孕育中长期机会 [6] - 部分私募通过均衡配置来控制下行风险，认为短期调整不改长期方向 [6] - 部分私募采用风险对冲手段，如购买虚值看跌期权来保护组合 [6] - 部分私募进行灵活调仓，增加周期配置并对科技板块优化布局，选择均衡配置估值合理、具备景气度逻辑的方向 [6] 中长期市场展望与机遇 - 对中长期市场保持信心，认为A股与港股并未出现系统性泡沫，资本市场不会系统性转冷 [8] - 重点关注新兴成长领域和周期领域，包括AI创新延伸至电力建设、国产半导体、消费新趋势等方向 [8] - 认为恒生指数经过调整后估值处于历史低位，食品饮料、社会服务等顺周期板块存在结构性机会 [8] - 主要宽基指数回补前期缺口后，市场风险溢价已回归合理水平，场外候场资金充裕，仅上周股票型ETF净申购就超700亿元 [9] - 将此次调整定性为良性调整，有助于控制杠杆水平和优化交易结构 [9]

指数与市场表现 - 中证新华社民族品牌工程指数上周报2021.77点，下跌0.40% [1][2] - 同期上证指数上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65%，沪深300指数上涨0.82% [2] - 下半年以来，中际旭创上涨236.32%，阳光电源上涨198.52%，亿纬锂能上涨91.34% [3] 成分股短期表现 - 上周中微公司上涨10.66%，达仁堂上涨8.80%，阳光电源和亿纬锂能分别上涨5.90%和5.04% [2] - 以岭药业、广誉远涨逾4%，国瓷材料、中国中免、中际旭创涨逾3% [2] - 华谊集团、三全食品、智飞生物、桃李面包、盐湖股份涨逾2%，沪硅产业、锦江酒店等多只成分股涨逾1% [2] 成分股中长期表现 - 下半年以来兆易创新上涨75.11%，中微公司上涨69.86%，澜起科技、我武生物、宁德时代、达仁堂涨逾50% [3] - 盐湖股份、科沃斯、国瓷材料涨逾40%，中芯国际、药明康德、以岭药业、安集科技涨逾30% [3] - 中国中免、中兴通讯、长白山、北方华创、芒果超媒等多只成分股涨逾20%，部分成分股涨逾10% [3] 机构后市展望 - 短期市场整体或维持震荡，基本面因素对股市结构影响可能减弱，情绪波动是短期需关注因素 [4] - 中长期权益类资产估值在合理区间，企业业绩底部基本确认，政策发力将带动经济企稳，业绩驱动增强，市场上行空间有望打开 [1][4] - 当前A股与港股估值未出现系统性泡沫，出现系统性风险可能性很小，后续板块效应可能减弱但个股效应将增强 [4] - 可聚焦具备结构性增长潜力的领域，主线包括新兴成长领域如AI科技创新、能源基建、半导体、消费新趋势，以及周期领域“反内卷”政策机会和积极开拓海外市场的龙头公司 [4]

消费新趋势驱动因素 - 消费者更加看重生活质量的提高和精神滋养，驱动消费场景呈现新亮点 [1] - 在物质条件日渐丰盈的当下，人们愈发感受到情感连接和心理满足的重要性 [2] - “Z世代”成为消费主力，为情绪“充电”和愉悦内心世界是其重要消费驱动力 [3] 情绪健康消费市场 - 2024年情绪相关的功能产品市场整体快速增长，改善睡眠、放松情绪等功能的香薰、贴片类产品增长尤为迅猛 [1] - 品牌方将关注现代人高压环境下的神经系统舒缓作为未来重点投入的赛道 [6] - 相关产品旨在帮助消费者在生活压力中保持精力充沛、肌肤紧致、心情愉悦 [6] 宠物经济消费市场 - 宠物被很多中国家庭视为“情感伴侣”与“毛孩子”，是重要的精神寄托 [3] - 催生了如功能设计细致的宠物推车等新需求 [3] - 2024年中国宠物消费市场规模已达1500亿元，2025年上半年行业增速接近9%，增长潜力巨大 [3] 健康与养老消费市场 - 品牌推出智能电动床、新型减震地板、扩容适老化区域等产品，满足从养老刚需到品质追求的消费需求 [6] - 创新产品包括适用于老年居家慢病照护的疝气裤、非侵入式女用导尿管等 [6] - 市场理念转向“存钱不如存健康”，旨在帮助老年人提升生活质量 [6] 行业宏观展望 - 进博会是洞察中国消费市场新趋势的关键窗口 [6] - 未来需在丰富消费供给、优化消费环境中进一步挖掘消费潜力 [6] - 促进服务业的转型升级将为行业创造更多发展增量 [6]

消费新趋势：情绪价值与心理健康 - 消费者愈发看重生活质量的提高和精神滋养，消费场景呈现新亮点 [1] - 情绪相关功能产品市场在2024年整体快速增长，改善睡眠和放松情绪类产品增长迅猛 [1] - “Z世代”成为消费主力，为情绪“充电”和愉悦内心世界是其重要消费驱动力 [4] 宠物经济：情感陪伴驱动新需求 - 宠物被许多中国家庭视为“情感伴侣”与“毛孩子”，催生细致的功能性产品如宠物推车等新需求 [4] - 2024年中国宠物消费市场规模达1500亿元，2025年上半年行业增速接近9%，增长潜力巨大 [4] 健康与养老：品质生活新追求 - 关注高压环境下神经系统舒缓成为公司未来重点投入的赛道，旨在帮助消费者保持精力充沛和心情愉悦 [8] - 进博会展出从养老刚需到品质追求的新品，包括智能电动床、适老化家居空间以及老年居家慢病照护创新产品 [8] - 通过产品帮助中国人群特别是老年人提升生活质量，体现“存钱不如存健康”的理念 [8]

核心观点 - 资本市场战略定位深刻转变及投资风格向基本面回归双重逻辑支撑A股走向新阶段 [1] - A股与港股估值虽回升但未出现系统性泡沫 市场难以转冷 个股效应增强 [1] - 未来投资聚焦于不依赖整体经济修复仍能保持盈利可见性的结构性增长领域 [1] 市场走势与逻辑 - 10月上证指数一度站上4000点关键位置 [1] - 资本市场在居民财富配置中的重要性持续提升 [1] - 市场定价逻辑从估值驱动转向基本面驱动 体现基本面投资风格回归 [1] - 资本市场会受到阶段性扰动但难以转冷 [1] - 后续板块效应可能减弱但个股效应在增强 [1] 新兴成长领域投资主线 - 关注AI科技创新和能源基建 [1] - 国内半导体在技术、产能与供应链上取得实质性突破后将迈入关键跨越期 [1] - 全球年轻消费群体行为变化推动服务型与情绪价值型消费崛起 为相关细分领域带来持续成长空间 [1] 周期领域投资主线 - 关注"反内卷"政策带来的结构性机会 行业增长逻辑从无序扩张转向质量提升 从价格竞争转向价值创造 [2] - 在行业政策引导与市场出清双重作用下 具备竞争优势的龙头企业有望受益 [2] - 积极开拓海外市场为龙头企业开辟新的增长曲线 [2]

行业指数表现 - 上周（2025/10/09~2025/10/10）沪深300指数下跌0.51% [1][2] - 申万石油石化指数上涨2.99%，跑赢大盘3.50个百分点，在申万一级行业中涨幅位列第5位 [1][2] - 申万基础化工指数上涨1.99%，跑赢大盘2.50个百分点，在申万一级行业中涨幅位列第8位 [1][2] - 子板块涨幅前五分别为：磷肥及磷化工上涨6.26%、钛白粉上涨4.23%、油品石化贸易上涨4.23%、复合肥上涨3.42%、涤纶上涨3.07% [1][2] 商品价格变动 - 上周（2025/10/06~2025/10/10）价格涨幅靠前的品种：NYMEX天然气上涨10.88%、无水氢氟酸（江苏）上涨8.49%、华东萤石粉（湿粉/华东）上涨6.94%、硫磺（固体/华东）上涨2.60%、环氧丙烷（华东）上涨2.07% [2] - 价格跌幅靠前的品种：二氯甲烷（江苏）下跌3.44%、涤纶工业丝（1000D/192F/江浙）下跌2.30%、尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升）下跌2.19%、PVC（电石法/上海）下跌1.91%、PVC（乙烯法/天津大沽）下跌1.86% [2] 政策与宏观环境 - 国家发改委、市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，提出调研评估行业平均成本、提供定价参考等措施以维护公平竞争秩序 [2] - 海外方面，原料成本上涨及亚洲产能冲击导致欧美化工企业出现关停与产能退出事件 [3] - 地缘摩擦反复增加了海外化工供应的不确定性 [3] 供给侧投资逻辑 - 若供给侧改革强化，建议关注供给压缩弹性较大的板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料 [3] - 相关代表企业包括合盛硅业、兴发集团、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份 [3] - 在供需格局偏弱背景下，关注具有相对优势的品种或龙头企业，如煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂相关企业巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份 [4] 需求侧投资逻辑 - 新消费趋势提升健康添加剂、代糖等需求，食品添加剂行业景气有望复苏 [4] - 关注食品添加剂领域具备差异化竞争能力的龙头企业，如百龙创园、金禾实业 [4] - 化工新材料自给率约56%，国产替代加速带来发展机遇，涉及领域包括光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂 [4] - 关注各细分领域龙头企业，如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材等，这些企业凭借技术、资金和客户资源积累有望优先受益 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配” [1] 报告核心观点 - 供给侧有望结构性优化，建议挑选弹性及优势品种板块 [4][13] - 国内“反内卷”政策频繁提及，海外产能退出，中国化工企业凭借成本和技术优势有望重塑全球产业格局 [4][13] - 投资主线一：若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大的板块（如有机硅、膜材料等）及代表企业 [4][13] - 投资主线二：关注供需格局偏弱背景下具有相对优势的品种或龙头企业（如煤化工、氟化工制冷剂、农药等） [4][13] - 把握消费新趋势和科技内循环驱动的需求机会，包括食品添加剂和化工新材料国产替代 [5][14] 行业政策与新闻 - 国家发改委、市场监管总局发布公告，旨在治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [6][12] - 政策提出通过调研评估行业平均成本、提供定价参考、加强价格监管等措施引导公平竞争 [6][12] 股票市场表现 - 上周（2025/10/09~2025/10/10）沪深300指数下跌0.51% [6][15] - 申万石油石化指数上涨2.99%，跑赢大盘3.50个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第5 [6][15] - 申万基础化工指数上涨1.99%，跑赢大盘2.50个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第8 [6][15] - 基础化工子板块涨幅前五为：磷肥及磷化工 (6.26%)、钛白粉 (4.23%)、油品石化贸易 (4.23%)、复合肥 (3.42%)、涤纶 (3.07%) [6][17] - 基础化工板块个股涨幅居前的有：澄星股份 (21.12%)、横河精密 (15.36%)、博苑股份 (15.24%) [20][22] - 石油石化板块个股涨幅居前的有：岳阳兴长 (20.97%)、万邦达 (12.48%)、中油工程 (8.55%) [23][24] 产品价格与价差跟踪 - 上周（2025/10/06~2025/10/10）价格涨幅前五的品种：NYMEX天然气 (10.88%)、无水氢氟酸（江苏）(8.49%)、华东萤石粉（湿粉/华东）(6.94%)、硫磺（固体/华东）(2.60%)、环氧丙烷（华东）(2.07%) [6][27][28] - 上周价格跌幅前五的品种：二氯甲烷（江苏）(-3.44%)、涤纶工业丝（1000D/192F/江浙）(-2.30%)、尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升）(-2.19%) [6][27][28] - 上周价差涨幅前五的品种：DMF-1.25*甲醇-0.4*液氨 (159.37%)、PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA (26.42%)、醋酸-0.55*甲醇 (9.14%) [29][30] - 上周价差跌幅前五的品种：二甲醚-1.42*甲醇 (-18.33%)、丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸 (-11.10%)、纯苯-石脑油 (-6.50%) [29][30] 重点公司公告 - 新凤鸣控股股东增持计划实施完毕，累计增持公司A股股份27,741,869股，占总股本1.82%，增持金额2.98亿元 [33] - 利民股份前三季度预计实现归母净利润3.84亿元-3.94亿元，同比增长649.71%-669.25% [34] - 荣盛石化控股股东增持计划实施完成，累计增持公司股份116,642,047股，占总股本1.17%，增持金额约10.13亿元 [35]

假日旅游市场总体表现 - 国庆中秋8天假期全国国内出游人次达8.88亿 [1] - 三线及以下城市游客规模占比达到61% [1] - 内蒙古阿尔山、云南腾冲、甘肃敦煌、江西婺源、吉林延吉等成为热门旅游目的地 [1] 消费新趋势与特征 - 消费需求呈现“性价比”与“体验感”高频特征 [1] - “小城热景”、“奔县游”、“乡村游”等趋势持续升温并频频出圈 [1] - 消费“向新”力十足，打破地域与品类边界 [2] - 文、商、旅、体四大要素深度融合，例如北京“中网”与世界乒联中国大满贯“同城双赛” [2] 新场景与新需求 - 首发门店、AI互动等成为假期热门打卡内容 [2] - 新场景催生“非刚需但愿意付费”的新消费需求 [2] - 深圳龙岗机器人主题街区互动体验、北京亦庄机器人主题餐厅与4S店智能服务是典型代表 [2] 政策支持与市场潜力 - 第四批消费品以旧换新资金690亿元已下达 [2] - 个人消费贷款贴息政策正在各地加速落地 [2] - 政策旨在挖掘城市消费升级潜力并激活县域、乡村消费增量空间 [2]

新茶饮行业市场规模与增长 - 新茶饮消费市场规模有望突破2000亿元人民币[3] - 行业定义涵盖原叶茶、水果、乳制品等原料的现场加工饮品[2] 消费趋势与产品创新 - 消费者追求参与感和互动性 例如加购冰杯DIY饮品[5] - 健康化趋势显著 茶饮配料新增羽衣甘蓝、沙棘、陈皮等果蔬及中药材[6] - 文化元素深度融合 如茶杯印制世界名画提升产品文化附加值[7] 农产品供应链带动效应 - 黄皮收购价同比上涨60% 果农亩均增收8000元[8] - 茶百道年采购农产品超25万吨 惠及农户超10万户[9] - 蜜雪冰城合作农场一级果产量提升15%[10] 农业技术升级与标准化 - 柠檬种植化学农药使用量减少30% 用水量减少90%[10] - 定制冷链方案实现72小时鲜果从产地到门店[8] - 抹茶种植采用遮阴覆盖技术提升氨基酸含量[12] 茶产业深加工与价值提升 - 贵州抹茶年产值4.38亿元 新茶饮板块占比超60%[11] - 抹茶研磨精度达奶粉颗粒度的1/10 满足高端食品及化妆品原料需求[12] - 茶衍生品扩展至茶面条、茶拿铁、茶纤维纺织品等多元领域[12] 产业协同发展模式 - 贵茶联盟带动61家茶企及10万茶农 亩均增收2000-3000元[12] - 金灶镇桑葚通过茶饮合作从"小而散"升级为爆款原料[9] - 新茶饮为传统农产品开辟全新消费场景[8][9]