财政赤字目标 - 法国政府计划2026年将财政赤字率控制在GDP的4.7% 并在2029年进一步降至约3% [1] - 2025年财政预算目标是将赤字率降至GDP的5.4% [2] - 若2026年预算草案未通过 财政赤字率可能升至6% [1] 财政支出调整措施 - 2026年通过削减日常财政支出可节省60亿欧元 [1] - 政府计划增加60亿欧元养老金预算和50亿欧元医疗卫生预算 [1] - 原2026年草案提出削减财政支出438亿欧元 [2] 财政管控与立法行动 - 政府将加强对社会支出和地方政府开支的管控 [1] - 计划就打击税务和社保欺诈出台法案 [1] - 预算草案吸纳了与工会、雇主组织及主要政治团体的初步磋商成果 [1] 政府债务状况 - 法国公共债务在2024年二季度达到GDP的115.6% 约3.4万亿欧元 [1] 政治背景与时间节点 - 原总理贝鲁因2026年预算草案争议于9月8日辞职 [2] - 勒科尔尼将于10月1日前公布新一届政府人员组成 [1] - 2026年财政预算草案将在10月国民议会秋季例会期间提交审议 [1]

财政政策力度与空间 - 财政政策统筹防风险与促发展且留有后手 未来发力空间充足[1] - 政府负债率处于68.7%的合理区间 全口径债务总额92.6万亿元[1] - 赤字率从"十四五"初期2.7%逐步提升至今年4%[4] 债务管理与资金运用 - 安排5000亿元特别国债为大型商业银行注入资本金 预计撬动信贷投放约6万亿元[2] - 提前下达2026年新增地方政府债务限额并靠前使用化债额度[1] - 通过置换隐性债务及发行专项债券支持土地储备和存量商品房收购[2] 特别国债与政府投资 - 安排超长期特别国债1.5万亿元推动"两重"建设[3] - "十四五"期间安排地方政府专项债券19.4万亿元支持15万个建设项目[3] - 中央预算内投资3.3万亿元支持水利交通等基础设施建设[3] 财政收支规模 - "十四五"全国一般公共预算收入达106万亿元 较"十三五"增长19%[6] - 全国一般公共预算支出超136万亿元 较"十三五"增长24%[6] - 中央财政对地方转移支付近50万亿元 力保地方财政平稳运行[9] 民生领域投入 - 财政民生投入近100万亿元 涵盖教育社保医疗住房等领域[7] - 教育支出20.5万亿元 社保就业支出19.6万亿元 卫生健康支出10.6万亿元[7] - 今年安排1000亿元育儿补贴和200亿元免费学前教育资金[7] 经济贡献与政策导向 - 过去4年我国经济年均增速5.5% 对世界经济增长贡献率约30%[8] - 财政政策强化逆周期与跨周期调节 支持内需扩张和新质生产力发展[8] - "十五五"期间将深化财税体制改革并提升财政科学管理水平[5]

财政政策力度与空间 - 财政政策统筹考虑防风险和促发展 未来发力空间依然充足 政策将保持连续性、稳定性、灵活性和预见性 并主动靠前发力[1] - "十四五"以来财政政策力度更加给力 财政赤字率从27%提高到38% 今年进一步提高到4%[3] - 过去4年经济实现平均55%增速 对世界经济增长贡献率保持在30%左右[7][8] 特别国债与债券发行 - 发行5000亿元特别国债为大型商业银行注入资本金 预计可撬动信贷投放约6万亿元[2] - 安排超长期特别国债15万亿元推动"两重"建设[3] - 五年来共安排地方政府专项债券194万亿元 支持建设项目15万个[3] 财政收支与民生投入 - "十四五"时期全国一般公共预算收入预计达106万亿元 比"十三五"增加17万亿元 增长约19%[5] - 全国一般公共预算支出五年预计超136万亿元 比"十三五"增加26万亿元 增长24%[5] - 财政民生投入近100万亿元 其中教育支出205万亿元 社会保障和就业支出196万亿元 卫生健康支出106万亿元 住房保障支出4万亿元[6] 投资与转移支付 - 安排中央预算内投资33万亿元支持水利、交通等基础设施建设[3] - "十四五"时期中央财政安排对地方转移支付近50万亿元 最大力度下沉财力[9] - 新增减税降费及退税返税超10万亿元[3]

财政收入 - 7月一般公共预算收入同比增长2.7%，较6月（-0.3%）加快3.0个百分点[1][3] - 7月税收收入同比增长5.0%（前值1.0%），非税收入同比下降12.9%（前值降幅扩大9.2个百分点）[4][5] - 1-7月一般公共预算收入累计同比增速回正至0.1%（前值-0.3%）[7] - 1-7月一般公共预算收入完成年初预算的61.8%，略低于过去五年同期平均进度62.2%[7][8] 财政支出 - 7月一般公共预算支出同比增长3.0%（前值0.4%），增速回升2.6个百分点[1][8] - 1-7月一般公共预算支出同比增长3.4%，支出进度为全年预算的54.1%（低于五年平均54.4%）[9] - 7月政府性基金支出同比增长42.4%（前值增速回落36.8个百分点）[11] - 1-7月政府性基金支出累计同比增长31.7%（前值30.0%）[1][11] 专项债与土地市场 - 1-7月新增专项债发行量2.78万亿元，同比增加1万亿元[11] - 7月土地出让金收入同比增长7.2%（前值21.9%），政府性基金收入同比增长8.9%[10][11]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]

财政赤字率 - 2025年第一季度克罗地亚预算赤字率为2 7%，环比上升0 6个百分点 [1] - 第一季度欧元区国家预算赤字率为2 9%，欧盟国家预算赤字率与之相同 [1] - 19个欧盟成员国出现预算赤字，其中7个成员国财政赤字率超过3%的上限 [1] - 财政赤字率最低的成员国是卢森堡（0 1%），最高的是罗马尼亚（7 5%） [1] - 法国和比利时的财政赤字率分别为5 6%和5 5% [1] 公共支出与收入 - 第一季度欧元区公共支出占GDP比重为49 5%，环比下降0 4个百分点 [1] - 欧盟公共支出占GDP比重为49 1%，环比下降0 4个百分点 [1] - 欧盟公共收入占GDP比重为46 2%，欧元区为46 6% [1] 财政盈余 - 第一季度欧盟有7个成员国实现预算盈余 [1] - 塞浦路斯财政盈余额占GDP比重最大，为5 6% [1]

经济增长预测 - 摩洛哥经济预计2025年增速达4.4%，2026年达4%，农业复苏与强劲内需为主要驱动力 [1] - 农业增加值预计2025年增长4.7%，2026年增长3.3%，分别对GDP增长贡献0.5和0.3个百分点 [1] - 非农产业预计2025年和2026年分别增长4.3%和4.0%，工业、建筑业和服务业为主要驱动力 [2] 农业表现 - 2024/2025农业季谷物产量预计达440万吨，同比增长41% [1] - 农业增长主要受益于春季降雨充沛和干旱情况缓解 [1] 非农产业细分表现 - 第二产业预计2025年和2026年分别增长4.2%和4.1%，每年为GDP贡献1.1个百分点 [2] - 化工产业预计2025年和2026年分别增长6.6%和5.1% [2] - 采矿业预计2025年和2026年分别增长7.1%和5.7% [2] - 纺织业预计2025年和2026年分别增长2.8%和3.1% [2] - 建筑业预计2025年和2026年分别增长4.9%和4.1%，受益于非洲杯、世界杯、地震后重建和住房项目 [2] - 第三产业预计2025年和2026年分别增长4.4%和4%，对GDP贡献度为2.3和2.1个百分点 [2] 内需与消费 - 内需预计2025年和2026年分别增长5.4%和4.6%，对GDP贡献度达5.8和5个百分点 [2] - 家庭消费预计2025年和2026年分别增长3.6%和3.4% [2] - 政府消费增速维持在4%左右 [2] - 固定资产投资2025年和2026年预计增长9.8%和7.2%，2024年增长10.9% [2] 贸易与财政 - 商品进口增速持续高于出口，贸易赤字占GDP比重从2024年19.1%攀升至2026年20.1% [3] - 经常账户赤字预计维持在1.8%-1.9%区间 [3] - 财政收入预计提升至GDP的19.3%（2025年）和19.4%（2026年） [3] - 财政赤字率预计从2024年4%降至2026年3.4%，政府债务占比同步改善 [3] 货币政策 - 2025年非金融部门信贷预计增长7% [3] - 广义货币供应量增速保持6%以上 [3] - 外汇储备可覆盖5个月进口需求 [3]

美国债务成本分析 - 美国预算案预计在未来一个月内国会休会前敲定 对长期债券收益率的担忧将持续存在 [1] - 共和党内部可能在未来几周内因达成协议压力而做出妥协 [1] - 即使计入2500-3000亿美元关税收入 财政赤字率仍将维持在GDP的7%左右 [1] - 对美国债务水平上升的担忧短期内难以减轻 [1] - 特朗普政府预计不会推行增税或实质性支出削减 降低赤字的唯一可能性在于借贷成本显著下降 [1]

中美关税战终局 - 中美关税战进入缓和与谈判期，或开启长期拉锯战，终局取决于经济韧性与财政空间[1][8] - 关税战短期在贸易，长期看经济和财政，美国经济金融风险影响关税战烈度，中国财政空间决定应对冲击能力[8][9] 财政空间影响因素 - 财政空间受经济性质、赤字率、政府债务水平、利率及付息压力、通胀程度影响[10] - 赤字率长期均值反映对债务可持续性关注，政府债务存量制约财政空间，利率和通胀影响举债空间[10][11][12][13] 中美财政空间对比 - 2004 - 2024年中国财政赤字率均值为3.5%，美国联邦政府为6.0%，美国政府为7.4%，中国注重预留未来空间[15][16] - 2024年末中国政府负债率为60.9%（含隐性债务69.0%），美国联邦政府为124.1%，美国政府为130.1%；中国政府债务率为244.6%，美国联邦政府为704.2%，美国政府为472.0%[15][20][23] - 2025年5月中国政府债券加权平均发行利率为1.68%，美国国债加权平均发行利率为4.29%；2024年中国政府债务利息支出占GDP比重为1.6%，美国为4.7%[15][32][41] - 2025年5月中国CPI同比增速为 - 0.1%，PPI同比增速为 - 3.3%，美国CPI同比增速为2.4%，中国政府债务引发高通胀风险低[51] 结论与建议 - 中国财政空间大于美国，有底气打赢关税战，中长期应推动改革，释放经济活力，夯实财政基础[2][52]

财政赤字控制目标 - 美国财长贝森特表示希望在特朗普总统任期结束前将财政赤字率控制在4%以下 [1]