报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

美豆市场动态 - 美国农业部意外调低美豆种植面积250万英亩 导致美豆价格从低点上涨约3% [1] - 美豆单产达历史最高水平53.6蒲式耳/英亩 限制了价格上涨幅度 [1] - 美豆产量环比下调108万吨 短期对CBOT大豆形成利多 [1] - 美国大豆处于低估值且供大于求状态 可能试探前低水平 [1] - 国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨 需关注中美贸易关系及供应端新变量 [1] 豆粕市场状况 - 国内豆粕现货基差稳定 华东地区报09合约贴水120元/吨 [1] - 下游库存天数小幅上升0.32天至8.37天 提货情况较好 [1] - 上周国内压榨大豆217.75万吨 本周预计压榨量增至236.95万吨 [1] - 国内豆粕市场季节性供应过剩 9月现货端可能去库存 [1] - 菜粕由弱转强反转 带动豆粕上行 [1] 菜籽贸易政策 - 商务部发布对加拿大菜籽反倾销初裁结果 进口需缴纳75%保证金 [1] - 保证金政策限制了加拿大菜籽进口意愿 [1] 棕榈油供需数据 - 马来西亚8月1-10日棕榈油出口量453,230吨 较上月同期增加23.67% [1] - 马来西亚7月棕榈油产量1,812,417吨 环比增长7.09% [1] - 马来西亚7月棕榈油库存2,113,278吨 环比增长4.02% 低于预期 [1] - 马来西亚7月棕榈油进口61,039吨 环比减少12.82% [1] - 马来西亚7月棕榈油出口1,309,059吨 环比增长3.82% [1] 生物柴油政策影响 - 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策 但可能难在1月启动 [1] - 美国生物柴油政策草案超预期 支撑油脂价格中枢 [1] - 四季度因印尼B50政策有上涨预期 但目前估值较高 [1] 油脂市场交易表现 - 国内棕榈油延续上涨 外资三大油脂净多小幅加仓 [1] - 菜油因反倾销初裁结果大涨 夜盘高开后资金兑现部分利润回落 [1] - 国内现货基差低位稳定 [1] - 需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供利多支撑 [1] 市场展望与策略 - 全球蛋白原料供应过剩 大豆进口成本向上动能不足 [1] - 7-9月若需求和产量正常 产地库存或稳定 支撑报价偏强震荡 [1] - 建议在成本区间低位逢低试多 关注榨利、供应压力及中美关税进展 [1] - 棕榈油上方空间受多种因素抑制 宜震荡看待 [1]