来源：城商行研究 三十六万亿的公募市场，一九效应加剧，超半数公司非货规模不足300亿，行业正从"规模竞赛"转向"特 色突围"，不过可能真不需要这么多基金公司。 中国公募基金行业正经历一场深刻变革。截至2025年9月底，全市场公募基金管理机构达165家，管理总 规模攀升至36.74万亿元。 与此同时，行业分化加剧：易方达、华夏两家龙头公司非货币基金规模已分别达1.81万亿元和1.52万亿 元，而超半数公募机构的非货规模未能突破300亿元。 | 截止日期: | 2025-12-13 | ▼ 副除ETFIK报基金市值 | | ■ ETF使用最新场内规模 | 区 仅是示公那持续机构 | 按公司检索: | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 基金公司 | | 1 28 | 非常见型 | 货币市场型 | 10 315 22 | 測合型 | 债券型 | | 1 | 易方达基金管理有限公司 | => | 25,475.10 | 18,222,54 | 7,252.56 | 9,049.52 | 2,606.34 | 4,304. ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张萌 卢梦雪 北京报道 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京举 行。 本届年会以"活力与韧性 拓新与赋能"为核心主题，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心、华夏 时报金融思想荟、华夏时报金融研究院联合提供智力支持，意在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未 来路径。 中国银行业协会党委委员、副秘书长杨江英在会上致辞。她指出，党的十八大以来，在党中央坚强领导 下，我国经济始终保持战略定力，在充满不确定性的世界中展现出强大韧性和活力，实现了历史性跨 越。 杨江英强调，"金融活，经济活；金融稳，经济稳"。银行业需深入贯彻落实党的二十届四中全会精神， 紧扣"十五五"时期目标任务，增强发展韧性，提升发展活力，赋能经济高质量发展。 增强发展韧性 提升经营活力 防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。 杨江英指出，银行业应统筹发展与安全，筑牢风险防控屏障，增强抵御风险能力，做到在风险化解中发 展，在发展中化解风险，在应对各类挑战时基础更牢、韧性更强、底气更足。 她提到，一是要完善全面风险管理体系。推动风险管理从被动防御向主动经营 ...

行业变革核心 - 公募基金行业正经历从规模扩张向质量提升的深刻变革，一个以投资者获得感为核心标尺的高质量发展新时代已经到来 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》直指行业深层痛点，要求基金公司不仅对投资过程负责，更要对投资者的最终收益体验负责 [2] - 行业高速发展后，投资者获得感不足成为可持续发展的核心关切，基金产品净值表现与部分投资者获得感之间依然存在差距 [1] 中小基金公司面临的挑战与机遇 - 中小基金公司面临生存之困，依赖管理费收入的盈利模式受冲击，且难以在渠道、品牌、人才和科技等领域进行全面投入 [2] - 中小基金公司面临转型之难，仅靠抓风口、发爆款做大规模而缺乏可持续核心竞争力，无法经受市场长期考验 [2] - 政策鼓励中小机构“特色化经营、差异化发展”，支持其结合自身资源、区域特点或专业优势做精做专，这为中小基金公司指明了向“小而美”发展的道路 [3] 财通基金的差异化实践路径 - 公司选择主动求变，开启围绕投资者获得感的自我革新，探索特色实践之路 [3] - 公司认识到差异化竞争是中小机构突围的路径，而投资者获得感是检验机构价值的最终标尺 [3] 投研体系建设 - 公司致力于构建长期可持续的投研体系，近三年投研团队规模实现翻番，投研人员占比提升至公司员工总人数的1/3 [4] - 公司淡化短期业绩排名，将考核重心向三年及以上长期业绩与超额收益倾斜 [4] - 研究端搭建了覆盖宏观、行业、量化、信用、基金及特色资产研究的全方位研究平台 [4] - 投资端打造出风格清晰的主动权益、固收、量化及组合投资能力 [4] - 截至三季度末，公司旗下13只含权基金近一年业绩斩获同类前5%的排名分位，权益类基金绝对收益近七年、近十年等中长期维度位列同类第一 [5] 产品布局策略 - 公司将产品布局视为连接投资能力与投资者需求的桥梁，致力于提供精准适配、特色鲜明的产品解决方案 [5] - 主动权益产品以“成长”为主线，形成风格和主题两大矩阵，构建不同风险梯度的产品系列 [5] - 固定收益产品布局以短债为代表的理财替代型产品，并开发“求稳”与“求进”固收增强产品系列以满足进阶收益需求 [5] - 通过构建层次清晰、定位鲜明的多元产品体系，力求从资产端帮助投资者降低因产品错配导致的频繁申赎行为 [6] 客户服务与陪伴 - 公司打造“与财同行”服务品牌，以专业观点、多元活动、精细运营三条路径重塑服务体系 [6] - 专业观点方面，以“财通观市”研究品牌为依托，通过资讯、报告、直播等形式持续输出专业内容 [7] - 多元活动方面，包括投资策略会、交流会、投教活动等，其中“好好享寿”等创新活动将产品、投教与公益相结合 [7] - 精细运营方面，建立以潜在期、准入期、持有期、退出期为时间序列的全生命周期服务流程，并按照“一型一策”方针形成分类服务措施 [7] - 2025年，公司已举办“与财同行”系列活动超200场 [7] 未来发展战略与深化改革 - 2025年公司着力实施“变革重塑年”专项行动，统筹推进战略规划、组织机构、机构业务、客户运营、制度机制五大重点工程 [8] - 战略与机制层面，坚持党建引领，将党和国家方针政策融入公司治理，并在权益公募、定增等优势领域持续深耕 [8] - 产品与投研层面，将以投资者最佳利益为核心，全面升级投研理念与考核体系，引导团队重视持有人体验，并积极布局浮动费率产品 [9] - 合规与风控层面，视其为高质量发展的生命线与核心竞争力之一，持续完善覆盖全业务链条的合规制度与风险管理机制 [10]

肯德基在中国的本地化策略 - 肯德基在中国最受欢迎的产品香辣炸鸡腿和辣鸡腿堡均非美国原产，而是本地化产品 [2] - 公司在全国连锁店推出中国风格粥品、辣鸡串、老北京鸡肉卷和海鲜沙拉等特色产品，这些产品在美国市场不存在 [2] - 自2000年起，肯德基通过在上海建立试验厨房持续引入新产品，产品设计从内容、口味、外观到名称均按中国特色进行 [2] - 菜单上出现黄金虾球、泰香蘑菇饭、四季时鲜蔬菜沙拉、番茄蛋花汤等菜品，特色营销取得很好效果并受消费者青睐 [2] 餐饮企业经营特色的定义与重要性 - 经营特色是餐饮企业的立身之本，是区别于其他餐厅的特质和优势，更是独特的经营方式 [4] - 特色确定需根据地域特点和餐厅自身实际，在充分市场调研基础上进行，不能盲目求高求大 [4] - 单纯推出几样特色菜或模仿装修风格仅是特色外在形式的一部分，难以持久发挥作用 [6] - 特色应体现经营者为目标顾客服务的意图，与企业文化、管理思想、经营理念结合，具有深厚思想文化内涵 [6] 餐饮企业特色化经营的系统构建 - 特色化经营是餐饮企业的核心专长，具有价值优越性、异质性、难以模仿性、不可交易性、难以替代性五大特点 [6] - 特色形成是一个长期积淀的系统工程，依据地理位置、硬件条件、人员素质、环境特点等多因素策划构思 [10] - 特色可从地域、民族、历史、民俗、传统、文化、事件、人物等多种渠道挖掘，需形式与内容和谐统一并有完整主题 [10] - 主题餐厅将特色理念发挥到极致，设计装潢、功能布局、装修装饰风格及特色菜系均体现特定文化主题和内涵 [11] 餐饮企业特色化经营的实施路径 - 特色化经营应提供个性化服务，根据顾客个人特点提供差异化服务，以留下深刻印象并赢得忠诚回头客 [7] - 需在出新、奇、特上下工夫，进行独创性、灵活性创新，包括准备有特色餐位、提供个性化菜单等 [9] - 菜品创新需实现原料、色彩、口味、器皿、菜单创新，并挖掘古菜绝技，时令菜要随季节更新 [10] - 服务也需不断创新，根据不同需求变换餐厅装饰和菜品，让消费者体验到动态服务 [10]

业绩预告 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为27.48亿元到30.23亿元 [1] - 净利润同比增加约9.16亿元到约11.91亿元，同比增幅为50%至65% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要源于公司以一流投行建设为目标，积极把握市场机遇，推动各项业务稳健发展 [1] - 财富管理、投资交易等多项业务收入同比增长，成为推动经营业绩持续提升的重要引擎 [1] 业务收入结构 - 2025年1至6月，公司投资与交易业务收入占比最高，为47.65% [1] - 证券经纪业务收入占比为37.4% [1] - 投资银行业务收入占比为9.47% [1] - 资产管理业务收入占比为4.85% [1] - 其他业务收入占比为0.64% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为491亿元 [2]

资产质量状况 - 截至2025年6月末公司不良贷款率达1.81% 居42家A股上市银行首位且高于城商行1.76%的平均水平[1] - 不良率高居A股上市银行首位的情况已持续三个季度[1] 资产质量提升措施 - 坚持审慎风险偏好并严控新增授信准入 加强重点领域及潜在风险客户监测[3] - 运用大数据与人工智能技术完善智能风控体系 提升风险识别预警及处置效率[3] - 通过现金清收、核销、批量转让及债转股等方式加大不良资产清收处置力度[3] - 健全全流程风险管理机制 强化贷前贷中贷后环节责任落实与监督评价[3] - 对标优秀上市银行并严格按《商业银行金融资产风险分类办法》执行资产质量管理[4] 资产规模与市场地位 - 截至6月末资产总额达5097.42亿元 较年初增长4.82% 迈入中型银行行列[5] - 作为甘肃省最大地方法人银行 存贷款市场份额在省内及兰州市排名前列[7] 战略发展方向 - 将规模优势转化为质量优势和发展优势 注重资产质量、盈利效率及业务结构优化[7] - 通过数字化布局与特色化经营深化本地优势 强化审慎风控和可持续发展[7]

资产质量与风险管理 - 公司不良贷款率1.81% 为A股上市城商行中最高 超过行业平均1.76% [3] - 不良率高主因系对标优秀上市银行并执行严格的资产风险分类标准 [3] - 公司计划通过四大措施改善资产质量：严格新增授信准入、完善智能风控体系、加大清收处置力度（含现金清收/核销/批量转让/债转股）、健全全流程风险管理机制 [3] - 不良率较年初下降2BP 公司承诺坚守风险底线确保资产质量可控 [3] 分红政策与股东回报 - 2024年全年分红率30.47% 较2023年30.56%略有下滑 显著低于2022年39.44% [4] - 上市三年累计分红23.98亿元 达上市募集资金规模的1.18倍 年均分红比例33.49% [4] - 2025年中期分红方案已获股东大会授权董事会制定 具体方案待后续公告 [4] - 公司强调将持续保持稳健分红政策以提供稳定投资回报 [4] 战略发展与经营成果 - 公司资产规模突破5000亿元 达5097亿元 正式跻身中型银行行列 [5] - 未来战略聚焦资产质量优化、盈利效率提升和业务结构调整 [5] - 公司将通过数字化布局与特色化经营深化本地优势 强化风控与可持续发展能力 [5]

行业整体表现 - 64家公募基金公司上半年经营和净利润出现分化 市场回暖推动25家实现营收和净利润双增长 但中小基金公司仍面临业绩下滑压力 [1] - 公募基金总规模超过35万亿元 行业马太效应增强 大中型公司凭借规模效应展现较强抗压能力 [5] 头部公司业绩表现 - 易方达基金营收58.96亿元同比增长9.71% 净利润18.77亿元同比增长23.84% 营收和净利润均居行业首位 [2][3] - 华夏基金营收42.58亿元位列第二 广发基金 南方基金和富国基金营收均超30亿元 分别为38.98亿元 37.97亿元和33.3亿元 [2][3] - 工银瑞信净利润17.45亿元同比增长29.64% 南方基金净利润11.94亿元同比增长15.25% 广发基金净利润11.8亿元同比增长43.54% 华夏基金净利润11.23亿元同比增长5.74% [2][3] 中型公司增长亮点 - 兴业基金营收6.95亿元同比增长29.91% 净利润2.4亿元同比增长43.71% [2] - 永赢基金营收8.97亿元同比增长42.16% 净利润1.82亿元同比增长80.2% 主动权益规模增加近250亿元 [2][3] - 上银基金净利润1.52亿元同比增长70.79% 诺安基金净利润1.18亿元同比增长43.75% [2][3] 业绩下滑公司情况 - 天弘基金净利润9.17亿元同比下降2% 招商基金净利润7.87亿元同比下降6.81% 汇添富净利润4.8亿元同比下降30.43% [2][4] - 华泰柏瑞受费率改革冲击 营收9.52亿元同比下降4.99% 净利润2.04亿元同比下降36.16% [2][4] - 多家中小基金公司业绩显著下滑 东兴基金 信达澳亚和华富基金净利润下滑超40% 南华基金和浙商基金由盈转亏 [4] 中小公司发展挑战 - 中小基金公司面临无实际控制人风险 行业竞争加剧 主营业务单一 核心人员流失 合规及风险管理等多重挑战 [4][5] - 需聚焦特色化经营 加强投研能力建设 结合股东特点和区域优势打造细分领域产品线 通过科技赋能提升投资决策效率 [5] - 需优化成本结构 完善激励机制保留核心人才 从产品销售转向财富管理提升投顾能力 [5]

核心观点 - 公司通过市场细分、差异化竞争和人才建设实现高质量发展 深耕本土市场并聚焦三农小微领域 数字化转型和场景融合提升服务效率与客户覆盖 [1][2][3] 市场细分与客户经营 - 推动从产品导向转向客户导向转型 通过获客模型整合产业特征、信用状况和经营数据实现客群精细分类 [2] - 针对长尾客户激活价值潜能 对高净值客户配套财富业务 对他行重点客户通过速度、温度和额度竞争保障稳定性 [2] - "大数据+铁脚板+网格化"营销模式推动整村整企用信 深挖社保卡、贷记卡、代发工资等渠道增强客户黏性 [6] 业务创新与服务体系 - 按东西南北中布局分设6大区域服务中心 选派6名中层管理人员到园区挂职 构建落地即服务的快速响应机制 [3] - 创新"前景评估+信用放款"机制解决重大项目初期抵押物不足问题 支持企业新建厂房和购置设备 [3] - 打造"泰惠生活"和"金融云营销"线上平台 截至2025年6月末金融云营销平台引流理财保险贵金属249笔 贷记卡1.3万张 小额信用贷款1.5万笔 手机银行超20万户 三代社保卡4000余张 泰惠生活积分商城活跃用户6.2万人 入驻商户160余家 交易超1.8万笔 [3] 差异化竞争策略 - 实施"金融+党建+乡村振兴"服务模式 与地方部门乡镇村居开展党建共建 社银合作和医银合作项目成为全省农商行样板 [4] - 打造"银杏飘香 百姓银行"企业文化体系 聚焦三农小微和民营企业领域 制定支持地方社会经济发展重点工作规划 [5] - 开展助农惠民走进社区系列活动 触达客户近万人次 提升金融产品使用率和客户满意度 [6] 科技赋能与数字化转型 - 提升自主研发水平 建成员工行为管理、绩效考核、客户权益平台、企业微信营销、客户经理画像和数据服务管理系统 [7] - 优化"三台六岗"信贷模式压缩贷款审批时限 科技创新支撑业务发展、降本增效和风险防控 [7] 人才队伍建设 - 坚持党管干部原则 选拔向基层一线倾斜 完善选育用评汰晋全链条机制 严把政治能力作风三方面用人标尺 [8] - 构建定量指标+述职评价+360度民主测评考核体系 兼顾业绩风险硬指标和群众满意度带队能力软素养 [8] - 推行内训为主外训为辅的1+2+N培训体系 开展业务技能风险识别合规管理等多维度培训 [8] - 鼓励多岗位历练培育复合型人才 构建从中层助理到高管的多层级晋升通道 实行品德考察一票否决制 [8][9]

公司高管变动 - 叶顺德不再担任诚通证券总经理，由董事长张威代任 [1] - 叶顺德自2016年起担任新时代证券董事长兼总经理，2020年公司被证监会接管，2022年股权变更后转任总经理 [1][5][6] - 新时代证券时期高管仅剩1人（秦皓），其余涉事10人中7人已离职，3人被处罚 [8][9] 高管团队背景 - 新任董事长张威曾任职于国务院法制办公室和诚通集团多个要职 [10] - 2023年新任副总经理张啸川有10年证监会工作经历 [10] - 2025年新任合规总监李枫曾任职于北京证监局 [10][11] 公司战略定位 - 诚通证券明确服务国资央企高质量发展的定位，发挥"改革工具箱"功能 [2] - 2023年发布"2023-2025年战略发展规划"，聚焦服务实体经济与国有资本运营 [11] - 首创信用"央企通""国企通"产品，建立央国企绿色通道 [15] 业务表现与行业对比 - 2024年行业营收/净利润增长11.15%/21.35%，公司营收持平、净利润仅增2.52% [14] - 自营业务行业增长40.11%，公司因央企背景更注重风险管控导致增速有限 [15] - 2022-2024年为海南高速等3家企业提供财务顾问服务 [15] 行业政策与同业动态 - 2024年证监会鼓励中小券商差异化发展，新"国九条"明确特色化经营方向 [3][17] - 天风证券2023年后为湖北企业融资超1200亿元 [18] - 开源证券与陕煤集团合作开展供应商平台等业务 [18] 集团协同与融资服务 - 2025年协助诚通保理发行公司债券，2024年为诚通集团及子公司提供债券/ABS融资支持 [16] - 2024年逆势招聘70人，2025年再招聘合规总监等关键岗位 [12] - 2022年并入诚通集团后连续两年业绩跑赢行业平均水平 [12]