核心观点 - 公司通过科学精准产品投放和渠道生态维护应对行业周期调整和消费趋势变化 保持市场总体平稳和渠道良性协同 [1] - 公司秉持长期主义 以市场和消费者为中心 推动高质量可持续发展 [1] 产品价格与市场策略 - 飞天茅台价格中秋节前跌破1800元 公司通过统筹市场策略和精准投放维持市场平稳 [1] - 茅台1935作为战略级产品 将通过创新营销模式 拓展消费场景 加大市场投入和产品体系升级适配理性消费需求 [2] - 8月市场终端动销较6 7月回暖 8月底至今终端动销环比增长显著 市场态势有望进一步向好 [3] 渠道管理 - 上半年合同负债下滑 公司主动提升渠道韧性 构建风雨同舟的渠道生态系统推动市场良性发展 [2] - 公司高度重视渠道合作伙伴的稳定 良性 可持续发展 [2] 产能规划 - 茅台酒十四五技改建设项目拟投资155.16亿元 规划建设制酒厂房68栋 制曲厂房10栋 酒库69栋及相关配套设施 [2] - 项目建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年 储酒能力约8.47万吨 [2] - 未来产能释放将综合考虑生态承载 工匠培养 市场状况等因素 科学布局有序推进 [2] 消费场景拓展 - 公司将进一步深化客群 场景 服务三个转型 以场景转型推动产品 渠道 终端三端变革 [3] 拆股议题 - 股东对拆股观点不完全统一 公司认为拆股与不拆股各有利弊 愿意与广大股东共同探讨该议题 [3]

消费场景分化与拓展 - 传统糖果消费场景集中在日常零食和节日礼品 但新消费场景不断涌现 包括婚庆喜礼、新生儿喜礼、下午茶搭配和办公零食等 [2] - 徐福记新增现代喜礼与轻奢喜礼两大风格 通过婚庆和诞生场景拓展线下礼品市场 并与婚庆公司、酒店合作精准推送产品 [2] - M&M与电影IP《侏罗纪世界2》合作推出逗趣预告片 拓展电影院消费场景 部分品牌推出小包装便携糖果满足上班族需求 [2] 高端化新兴品牌策略 - 新兴糖果品牌主要定位高端市场 瞄准追求高品质生活、注重健康和口感的中高端消费群体 [3] - 某新兴品牌采用优质原材料和精益生产工艺 打造时尚高端品牌形象 另一品牌以独特造型和新颖口味瞄准年轻时尚群体 [3] - 新兴品牌以线上渠道为主 通过社交媒体、网红推荐和品牌故事进行精准营销 迅速积累忠实粉丝 [3][4] 传统品牌翻新转型 - 老品牌通过产品迭代、文化赋能和渠道革新三大策略实现年轻化 某历史悠久品牌推出红豆味、玉米味等新口味奶糖 [5] - 成功案例包括跨界合作推出奶糖味唇膏和香水 推出复古包装唤起怀旧情感 并积极拓展电商和社交媒体渠道 [5][6] - 部分老品牌仍依赖传统产品和批发市场渠道 缺乏创新意识和线上布局 导致市场份额萎缩 [6][7] 功能性糖果市场现状 - 功能性糖果市场规模预计2030年突破600亿元 其中益生菌和维生素类产品增速超15% [9] - 行业存在严重研发缺失 多数产品仅添加营养元素但无科学佐证功效 企业跟风生产缺乏自主创新 [9] - 存在夸大宣传问题 如南京某食品经营部宣传普通食品具有降血糖等治疗效果 违反《广告法》被处10万元罚款 [10] 跨境购糖果市场问题 - 跨境购糖果如德国Ritter Sport、英国吉百利等凭借品牌知名度和异域风味受消费者青睐 [11] - 俄罗斯紫皮糖出现大量假冒产品 国内小工厂仿造包装标注虚假生产信息 产品口感与正品差异较大 [12][13] - 假冒产品使用劣质原材料和过量食品添加剂 损害正品品牌声誉并扰乱市场秩序 [13] 消费群体分层特征 - 银发群体偏好低糖、易咀嚼糖果 Z世代偏好个性化强、社交属性强的产品 [14] - 品牌通过短视频、直播和网红合作推广产品 儿童软糖添加营养元素后价格显著高于普通软糖 [14][15] - 儿童软糖价格对比：小葵花软糖39.9元/90g 秋田满满49.9元/60g 合生元168元/100g 而普通软糖约10元/包 [15] 市场竞争格局 - 外资品牌如吉百利、荷氏凭借维生素和益生菌等功能性成分占据高端市场 [16] - 本土品牌凭借运输成本优势和广泛批发渠道主导大众市场 产品价格更低且更符合本土口味 [16] - 部分本土品牌通过高端喜礼系列和功能性糖果尝试突破高端市场 现有格局有望逐渐被打破 [16][17]

公司业务动态 - 蓝蛙餐厅将北京国贸店酒水吧改造为烘焙产品橱窗 开设全国首家Bakery门店 [1][2] - 烘焙产品售价区间为12-42元/份 相比公司大几十元的汉堡产品定价更为亲民 [1][2] - 门店保留原有汉堡牛排等常规产品 新增香蕉蛋糕 蔓越莓核桃欧包 燕麦红枣乡村面包等烘焙品类 [2] - 烘焙产品支持打包或堂食 后续可能根据经营效果在其他门店复制该模式 [2] 公司发展状况 - 公司近两年增长明显放缓 门店数量从2023年初83家增至2024年8月中旬仅84家 [4] - 公司通过时段优惠活动吸引客流 包括周一汉堡买一送一 周三牛排套餐198元(原价258-288元) 周五啤酒买一送一等 [4] - 公司隶属AmRest Holdings SE商业集团 该集团在中欧和东欧运营逾2200家餐饮门店 [3] 行业市场环境 - 2024年烘焙专门店市场规模同比增长5.2% 达1105亿元 预计2025年将增长至1160亿元 [5] - 烘焙市场竞争激烈 国际品牌进入本土市场 地方品牌全国扩张 茶饮超市老字号等跨界分羹 [4][5] - 消费者对味觉情绪疗愈需求持续增长 烘焙作为疗愈消费组成部分 市场需求将持续释放 [5] 战略转型分析 - 公司通过拓展烘焙业务寻求新增长点 旨在吸引更多消费者并丰富消费场景 [4] - 西餐业务与烘焙品类具有协同性 原有品牌知名度和客户基础可为新业务提供初始流量 [5] - 公司需明确差异化定位 避免陷入同质化竞争困境 [1][5]

行业增长态势 - 功能饮料销售额增长超过即饮茶 成为国内增速最快的饮料大类 [2] - 2024年能量饮料市场规模接近1400亿元 约是无糖茶饮规模的2倍 [2] - 2019-2024年中国功能饮料市场规模从1119亿元增长至1665亿元 五年增幅近50% [8] - 能量饮料人均消费量从2015年不足1升跃升至2024年2.79升 [2] 东鹏饮料表现 - 2025年上半年营收107.37亿元 同比增长36.37% 归母净利润23.75亿元 同比增长37.22% [16][20] - 东鹏特饮单品2025年上半年贡献营收83.6亿元 占总营收77.91% 同比增长21.9% [23] - 2021年销量历史性反超红牛 并连续4年蝉联销量冠军 [17] - 国泰君安研报预测2026年东鹏特饮收入将突破200亿 [3] 竞争格局变化 - 红牛2024年全年营收219.8亿元 实现税前利润46亿元 [5] - 东鹏通过高毛利策略绑定渠道商 渠道商毛利空间25%-30% 较红牛高7-8个百分点 [38] - 2025年上半年华北市场营收17.07亿元 同比增长73.03% 西南市场营收12.82亿元 同比增长39.76% [22] 消费驱动因素 - 能量饮料饮用场景前四为运动(31.21%)、夜间加班(30.12%)、熬夜学习(29.44%)和电竞游戏(29.17%) [9] - Z世代贡献功能饮料65%的销售额 [13] - 抖音功能饮料词条达4.5亿次播放 小红书相关浏览量达1689.6万 [13] 产品多元化尝试 - 电解质饮料"补水啦"2025年上半年实现营收14.93亿元 成为十亿级单品 [24] - 新产品线包括即饮咖啡"东鹏大咖"和鸡尾酒"VIVI鸡尾酒" [24] - "补水啦"毛利率32.09% 低于公司整体毛利率45.14% [24] 渠道战略 - 截至2024年末累计投放冰柜30万台 计划2025年再投放10-20万台 [37] - 2025年上半年渠道推广费支出涨幅61.20% 主要因冰柜投入增加 [38] - 终端小店销售东鹏单瓶利润是可乐的2倍 年返利总额超5亿元 [38]

赛事经济带动消费 - "苏超"赛事带动多产业协同联动 包括住宿 餐饮 交通 文旅 体育用品等关联产业消费 [2] - "苏超"前六轮比赛监测的五个场景合计实现服务营收379 6亿元 同比增长42 7% 其中出行 餐饮场景的省外游客支付占比分别达28 8% 19 7% [2] - 各地纷纷举办"苏超式"体育赛事 如河北五超 江西省城市足球超级联赛 湖南省足球联赛等 [2] 数字化提升赛事传播力 - 河北五超设置赛事直播 第二现场等措施提升参与度 [3] - 徐州市推出"彭城足球之夜"活动 联合32家景区 街区 商圈转播"苏超"比赛 同步开展演艺 餐饮 市集等活动 [3] - 数字化技术打造线上线下融合消费体验 将赛事与"夜经济"结合拓展消费场景 [3] 赛事+文旅深度融合 - 承德市推出凭"河北五超"票免费参观避暑山庄 普宁寺 金山岭长城等景区活动 [4] - 沧州市开展"跟着五超逛狮城"活动 推出"一票通"服务 持有观赛票可享受合作景区 商家折扣 [4] - "体育+文旅"组合拳带动餐饮 交通等消费增长 同时提升城市知名度 [4] 延长赛事经济链条 - 凭赛事门票享受景区 酒店 餐饮优惠将单次观赛行为延伸为多日 多场景综合消费体验 [4] - 优惠活动和联动举措起到消费引导与节奏延长作用 [4] - 建议打造可持续 多层次消费场景 将体育赛事与城市文化 旅游资源 特色美食 商业娱乐深度融合 [4]

政策扶持 - 政府通过财政补贴和税收优惠减轻企业负担 特别针对中小微企业提供专项补贴资金用于设备更新和服务优化[2] - 对特定消费行业减免部分税收 直接增加企业利润 促进产品升级和市场拓展[2] 消费场景拓展 - 鼓励发展夜间经济 户外消费等新兴场景 包括打造特色夜市和举办户外音乐节活动[3] - 设置流动摊位吸引消费者 多元消费场景满足不同人群需求并营造浓厚消费氛围[3] 线上线下融合 - 鼓励商家开展线上营销 通过直播带货和线上商城拓展销售渠道[9] - 消费者可线上选购享受便捷配送或线下体验后购买 提升购物灵活性和销售效率[9] 消费刺激措施 - 发放不同面值消费券覆盖餐饮 旅游 购物等领域 直接降低消费成本[10] - 消费券激励消费者出门消费 带动相关行业收入增长[10] 服务质量提升 - 要求商家加强员工培训 提高服务意识和专业水平[11] - 简化退换货流程 通过优质服务增加消费频次形成良性循环[11] 以旧换新成效 - 全国消费品以旧换新活动销售额超过310亿元 销售量达860万台[6] - 家电 手机等数码产品销售收入同比大幅增长166%和182%[6] 智能化消费趋势 - 高技术 高能效产品备受青睐 带动产业向智能化 高端化转型[7] - 2024年家电以旧换新中智能产品占比超过90%[7] - 高能效等级和智能家电零售额连续4个月超两位数增长[7] - 智能坐便器 扫地机器人等智能家居产品换新近1000万台[7]