摘要周五(12月19日)现货黄金多头获利出逃，金价高位急刹车回吐涨幅，最终收涨0.17%，报4338.53美 元/盎司，周线累计上涨0.91%，整体来看，当前金价回落更偏向于高位整理而非趋势反转。通胀降温与 降息预期构成中长期核心支撑，而地缘不确定性持续为黄金提供避险溢价，短期黄金多头结构未改。 周五(12月19日)现货黄金多头获利出逃，金价高位急刹车回吐涨幅，最终收涨0.17%，报4338.53美元/盎 司，周线累计上涨0.91%，整体来看，当前金价回落更偏向于高位整理而非趋势反转。通胀降温与降息 预期构成中长期核心支撑，而地缘不确定性持续为黄金提供避险溢价，短期黄金多头结构未改。 从技术结构来看，黄金行情整体仍维持明显的多头格局。价格运行在关键均线之上，高点与低点不断抬 升，显示趋势尚未被破坏。 金价稳守100周期指数均线之上，中期上升通道保持完整。 RSI运行在中轴上方，虽有回落但仍处于强势区间，表明多头优势尚存。布林带继续张口，暗示行情仍 具备进一步扩展空间。上方4350美元附近构成短线阻力，该位置对应布林带上轨区域。 若黄金价格有效突破，或重新测试4381美元历史高位，并进一步指向4400美元整数关 ...

IIC 玉兴斯宗 . STANDE . FAT ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/12/19 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 日期 | 伦敦金现 | | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | (美元/盎司) | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 格展宗 2025/12/18 | 4333. 58 | | 66. 43 | 4363. 80 | 66. 58 | 980. 50 | 15521.00 | 974. 70 | 15495.00 | | (本表数 | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观宽松与地缘不确定性支撑贵金属，金稳银涨格局延续，黄金在高位保持稳定，白银在资金推动下加速上行并触及66美元，短线波动放大但中期方向未改 [1] 各部分内容总结 重点资讯 - 美国考虑制裁运输俄罗斯石油的油轮及贸易商，最早本周启动 [2] - 德国制造业产出指数跌至49.4，PMI降至47.7；法国制造业PMI升至50.6，产出指数升至49.7 [2] - 美国总统特朗普签署行政命令将芬太尼列为"大规模杀伤性武器" [2] 价格逻辑 - 宏观与地缘变量共振，金价进入高位再定价阶段，中期受降息和地缘风险支撑，短期或高位震荡 [3] - 白银年内涨幅显著，触及66美元高位，短期或震荡或回撤，中期多头逻辑仍在 [3] 展望 - 短期伦敦金关注【4150，4500】美元/盎司，伦敦银关注【60，67】美元/盎司 [6] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2262.95，涨0.56%；商品20指数2590.35，涨0.57%；工业品指数2189.88，涨0.45%；PPI商品指数1358.64，涨0.52% [48] - 板块指数：贵金属指数3714.40，今日涨2.35%，近5日涨3.74%，近1月涨10.96%，年初至今涨67.89% [49]

在美联储决议公布前，市场大概率维持区间震荡。应该轻仓区间操作，做好突破的准备工作，严格风控。 阻力：4218-4230 第一金杨生，DYJPPLI，香港第一金，第一金官网，第一金平台，第一金代理 影响因素： 昨日被视为下任美联储主席潜在人选的哈塞特表示，提前制定长期利率计划是"不负责任"的。这番言论被市场解读为对未来激进降息路径的"降温"，导致市 场对2026年的降息预期大大回落，导致昨晚金价急跌4176美元附近的主要原因之一。 另外俄罗斯宣布将从2026年起禁止金条出口，这从长期供应层面为金价提供了一定的心理支撑。 全球央行持续购金（如中国已连续13个月增持）；长期来看，去美元化、地缘不确定性等因素构成稳固基础。 个人思路： 如果金价强势突破而且站稳4230上方，很大可能将开启新一轮上涨，可顺势轻仓追多。 如果金价有效跌破4170，短期调整可能加深，需要警惕市场下探4160-4150的风险。 支撑：4170；强支撑在4155-4163区域 日内区间策略： 如果金价反弹4210-4220出现上涨乏力迹象，可轻仓空，止损4230，目标看4190-4180。 如果金价回落4170-4176美元区域企稳，可轻仓多， ...

金价市场表现 - 12月2日伦敦金现价格失守4200美元/盎司，报4189.03美元/盎司，跌幅达1% [1] - COMEX黄金价格报4227.1美元/盎司，下跌1.12% [1] - COMEX黄金最低价触及4215.0美元/盎司 [2] 金价下跌原因分析 - 金价高位回落部分原因在于美债收益率上升和"获利了结"拖累价格 [4] - 基准10年期美债收益率维持在近两周高点附近，削弱了无息资产黄金的吸引力 [4] - 市场风险偏好回暖，结合有色金属板块普涨，不利于金价上行 [4] - 短期金价走势相较于白银明显疲软 [4] 后市展望与影响因素 - 美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化了经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期 [4] - 地缘不确定性加剧，推升避险情绪，包括特朗普政府商讨对委内瑞拉行动以及俄军控制乌克兰两座重镇 [4] - 日本央行行长释放明确加息信号，预示全球流动性环境可能边际收紧，或抑制贵金属上行空间 [4] - 美国就业市场不确定性较强、零售数据不及预期，强化12月美联储降息预期 [5] - 当前市场预期12月美联储降息概率已接近90% [4]

金价表现 - 12月2日伦敦金现价格失守4200美元/盎司，报4189.03美元/盎司，较昨结价4231.47美元下跌42.44美元，跌幅达1% [1] - COMEX黄金报4227.1美元/盎司，下跌1.12% [1] - 当日伦敦金现最高价为4236美元，最低价为4180.895美元 [2] 价格驱动因素 - 美债收益率上升和“获利了结”行为拖累金价，基准10年期美债收益率维持在近两周高点附近，削弱了无息资产黄金的吸引力 [4] - 市场预期12月美联储降息概率已接近90%，美元指数持续回落 [4] - 短期金价走势相较于白银明显疲软，结合有色金属板块普涨，反映市场风险偏好回暖，不利于金价上行 [4] 后市展望：利多因素 - 美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期 [4] - 特朗普政府商讨对委内瑞拉“下一步行动”以及俄军宣布控制乌克兰两座重镇，加剧地缘不确定性，推升避险情绪 [4] - 美国就业市场不确定性较强、零售数据不及预期，强化12月美联储降息预期，预计金价将偏强运行 [5] - 黄金基本面未变，包括预期的美联储降息，从收益率角度看应会支撑金价 [5] 后市展望：利空因素 - 日本央行行长释放明确加息信号，预示全球流动性环境可能边际收紧，或在一定程度上抑制贵金属上行空间 [4][5] - 在日本央行行长暗示加息、全球流动性或收紧、欧美股市巨震下，避险情绪有所升温 [5]

黄金价格表现 - 12月1日COMEX黄金收盘价为4271.60美元/盎司，较前日上涨0.36% [1] - 日内价格最高上探至4299.60美元/盎司，最低触及4241.10美元/盎司 [1] 黄金库存变动 - 12月1日COMEX黄金库存量为1128.49吨，较上一交易日减少2.34吨 [1][2] - 11月28日COMEX黄金库存量为1130.83吨，较前次减少6.25吨 [2] 宏观经济与政策环境 - 美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期 [2] - 日本央行行长释放明确加息信号，预示全球流动性环境可能边际收紧 [2] 地缘政治因素 - 特朗普政府商讨对委内瑞拉"下一步行动"以及俄军宣布控制乌克兰两座重镇，加剧地缘不确定性，推升避险情绪 [2]

贵金属市场表现 - 周一早盘贵金属市场重拾升势，白银表现尤为亮眼，纽约银触及14年新高报43.58美元/盎司，大幅上涨1.50%，沪银显著攀升3.07%报10243元/千克，突破10150元整数关口并刷新历史纪录 [1] - 黄金震荡上行，纽约金主力合约上涨0.43%报3721.8美元/盎司，沪金上涨1.25%报840.16元/克，盘中触及843.78元/克的高点 [1] - 白银在金融与工业属性共振下涨幅领先，市场反弹势头强劲，整体价格中枢上移 [1][3] 白银价格驱动因素 - 白银在投机情绪助推下增仓上涨，同时工业需求端的光伏、新能源汽车、半导体等领域需求持续增长，维持供不应求格局 [1] - 当前内盘金银比处于83附近，外盘位于85左右，仍高于历史60-80的合理区间，表明白银价格仍有修复空间 [1] - 在投机情绪、工业基本面、降息周期与地缘不确定性等多重因素共同作用下，白银预计将展现出较黄金更强的价格弹性 [1] 宏观政策与地缘局势 - 美联储官员表态强化市场对宽松政策路径的预期，新任理事米兰预计未来几个月将继续降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次是合适的 [2] - 降息预期巩固使实际利率和美元持续承压，从而增强黄金和白银的配置吸引力 [2] - 中东地缘局势再度升级，美国加速武装以色列，地区对抗性格局持续深化，显著推升全球市场避险情绪，为金银价格提供强劲支撑 [2] 技术面与后市展望 - 技术面上纽约金关键支撑已抬升至3600美元附近，后市有望进一步上探3800美元高位 [3] - 白银有效突破43美元后，下一目标看向45美元水平 [3] - 操作上仍建议将回调视为布局机会，金银中长期仍处于牛市通道 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘不确定性仍存,燃料油盘面震荡运行,高硫和低硫燃料油短期震荡偏强,中期面临原油端压制 [1][2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.07%,报2880元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.23%,报3529元/吨 [1] - 俄乌和谈实质性进展有限,鲍威尔释放偏鸽信号,油市短期情绪走强带动能源板块商品反弹,但地缘与宏观不确定性及原油平衡表未来转松预期使油价上方空间有限 [1] - 高硫燃料油处于结构调整与市场再平衡阶段,前期供应压力缓和但上行驱动不明显,发电终端消费旺季结束后将面临中东出口增加压力,上周五以来FU估值修复、盘面结构走强,但新仓单注册使内外盘价差与月差反弹后仍面临阻力 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限,国产量维持低位,海外供应有收紧态势,外盘月差结构小幅走强,中期面临需求份额被替代、剩余产能较多矛盾,估值下方空间有限但向上阻力较大 [1] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强,中期面临原油端压制 [2] - 低硫燃料油短期震荡偏强,中期面临原油端压制 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落 周末地缘不确定性再起 基本面角度，本周全球石油累库，美国商业原油小幅去库，汽柴油去库，新加坡轻中质小幅累库，欧洲ARA地区汽油去库柴油小幅累库 原油下跌后，全球炼厂利润环比回升 近端原油基本面震荡，对伊朗、俄罗斯制裁导致供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，关注美国关税政策对全球经济影响与非OPEC投产节奏，预计四季度回落至55 - 60美元/桶[5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 俄方证实“普特会”将在阿拉斯加美军基地举行，美中东问题特使等预计出席，普京与特朗普将举行一对一会议并讨论敏感问题，俄美无签署峰会成果文件计划，美财政部发豁免令，特朗普表态本周不讨论领土划分问题[4] - Rystad Energy称美俄和平谈判不确定性增加油价看涨风险溢价[4] - 消息人士称随着折价改善，印度国有炼油商开始询问购买俄罗斯石油事宜[5] - 8月初虽乌克兰对俄炼油厂无人机袭击加剧，但俄石油产品出口增长，燃料油出货量升至冲突开始以来最高水平，8月前10天成品油出口总量攀升至231万桶/日，比7月日均水平高出9%，袭击致石油加工率下降，燃料油发货增长抵消柴油发货下降影响，汽油出口8月底前被禁止[5] 区域基本面 - EIA报告显示，08月08日当周美国原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日，国内原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日，除却战略储备的商业原油库存增加303.6万桶至4.27亿桶，增幅0.72%，原油产品四周平均供应量为2115.9万桶/日，较去年同期增加2.89%，战略石油储备（SPR）库存增加22.6万桶至4.032亿桶，增幅0.06%，除却战略储备的商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日[5] - 7月25 - 31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落[5] 价格数据 - 2025年8月8 - 14日，WTI价格从63.88美元涨至63.96美元，变化1.31美元；BRENT价格从66.59美元涨至66.84美元，变化1.21美元；DUBAI价格从69.22美元涨至69.08美元，变化0.76美元等多组原油及相关产品价格变化数据[3]