国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 9月29日消息，据报道，台积电否认了与Intel就投资或合作事宜进行谈判的传闻。 近日有报道称Intel正寻求与台积电合作或入股投资，此外还提到Intel正在与苹果接触，探讨与这些科技巨头之间的合作可能性。 此前曾有报道称英特尔和台积电建立了合作伙伴关系，但后者一直否认这一点。陷入困境的英特尔去年揭露了不稳定的财务状况，最近一直在寻找合作伙 伴和投资者。 就在上个月，向该公司投资了 20 亿美元，而美国政府则释放了尚未从其 CHIPS 和科学法案拨款中获得的剩余 57 亿美元，以换取 10% 的股份。 这种巨额现金流入对公司至关重要，使其能够增加投资支出和资本支出。除此之外，英特尔首席执行官 Lip-Bu Tan 一直在削减成本，包括将公司员工人 数裁员超过 12,000 人——实际上将其员工人数减少了约 20%。 英特尔一直面临消费者方面的问题。分析师表示，该公司 Lunar Lake 处理器的采用速度一直很慢，特别是因为买家对人工智能芯片不感兴趣。由于对"过 时"芯片的需求增加，该公司甚至提高了 ...

当地时间9月26日，黄仁勋在一档科技播客节目"BG2"中表示，中国拥有庞大的人才储备、充满活力的 工作文化以及存在于各省之间的内部竞争环境，他将中国芯片产业称作是"一个充满活力、创业精神、 高科技、现代化的产业"。他还提到，自己曾听到有人说中国造不出人工智能芯片（AI），没有制造能 力，落后美国两三年，"这些听起来太荒谬了……中国现在仅落后美国几纳秒，所以我们必须去竞争。" 今年7月，黄仁勋在北京访问期间宣布，美国政府已批准H20芯片恢复对华出口。H20芯片是英伟达按照 美国对华技术出口管制要求专为中国市场设计的AI芯片，性能远不及其国际市场主流GPU芯片H100。 今年4月，该芯片被美国以国家安全为由，对包括中国在内的一些国家禁售。禁令一出，英伟达因H20 滞销面临45亿美元库存损失，并被迫计提55亿美元减值，市值一度蒸发1600亿美元。 黄仁勋在26日的播客节目"BG2"中接受采访 图源：视频截图 来源：环球时报新媒体 黄仁勋说他希望并相信中国将继续保持"开放的市场"，"对中国而言，最有利的是外国公司在中国投 资、在中国竞争，并且他们自身也能参与到充满活力的竞争中，他们也希望走出中国，参与到全球市场 中来 ...

对于英伟达而言，这是一次深思熟虑的战略布局。而对于正努力重振昔日辉煌的英特尔来说，获得行业新霸主的公开背书，为其一度前景不明的 晶圆代工业务注入了急需的信誉与动能。 此举被视为可能重塑全球半导体产业格局的关键一步。尽管市场对英特尔能否复制苹果的复兴奇迹仍存分歧，但这一历史性的合作无疑为投资者 评估英特尔的未来价值提供了全新的视角，也为这家老牌巨头的"第二幕"拉开了序幕。 历史的相似一幕：巨头驰援昔日王者 英伟达对英特尔的一笔高达50亿美元的战略投资，正在华尔街引发一场关于历史重演的激烈讨论。市场观察人士将此举与1997年微软驰援濒临破 产的苹果相提并论，认为这可能标志着陷入困境的芯片巨头英特尔迎来命运的转折点。 最新动态显示，英伟达通过这笔投资将成为英特尔最大的股东之一。根据合作协议，双方将在个人电脑（PC）和数据中心领域共同开发芯片，旨 在将英伟达领先的图形处理器（GPU）与英特尔的中央处理器（CPU）及封装技术深度结合。 将目光转回2025年。英特尔曾是芯片领域的王者，在2000年互联网泡沫顶峰时期市值一度超过5000亿美元。 然而，在经历近二十年的战略失误后，其如今的市值仅约1400亿美元，昔日的市场主 ...

公募基金发行热度 - 9月以来全市场119只新基金开启募集 环比增长41.67% [2] - 新基金平均认购天数12.76天 较上月17.42天减少近5天 [3] - 权益类基金占新发基金总量64.71% 共77只 [6] 日光基案例 - 华商港股通价值回报单日认购超10亿元上限 确认比例32.95% [7] - 基金经理余懿管理规模超30亿元 任职回报超20% [9] - 招商均衡优选单日认购超50亿元上限 确认比例56.67% [11] 市场驱动因素 - A股上证指数站稳3800点提振投资者信心 [15] - 权益类基金赚钱效应显著吸引资金流入 [4][15] - 居民财富配置向权益市场转移 政策支持力度加大 [16] 行业规模数据 - 公募基金总规模达35.08万亿元 创历史新高 [18] - 股票基金规模4.92万亿元 混合基金3.83万亿元 [19] - 除债券基金外各类型基金规模均环比提升 [19] 机构后市观点 - 国泰海通认为A/H股将创新高 无风险收益下沉推动资金入市 [20] - 中信建投指出AI算力主线逻辑未证伪 需注意高低切换 [21] - 基金经理吴潇关注红利、科技、医药等板块配置机会 [12]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 8月28日焦煤2601合约收盘1175.0，上涨0.90%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；焦炭2601合约收盘1672.5，下跌0.51%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价 [2] - 焦煤和焦炭操作上均以震荡运行对待 [2] 各部分总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1175.00元/吨，环比+21.00；J主力合约收盘价1672.50元/吨，环比+3.00 [2] - JM期货合约持仓量927249.00手，环比+14534.00；J期货合约持仓量47918.00手，环比+550.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-125180.00手，环比+3769.00；焦炭前20名合约净持仓-4921.00手，环比+296.00 [2] - JM1 - 9月合约价差155.00元/吨，环比+12.50；J1 - 9月合约价差89.00元/吨，环比+20.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤978.00元/吨，环比-7.00；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差102.50元/吨，环比-3.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差125.00元/吨，环比-21.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比+0.30；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比-5.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比+0.00；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，环比-2.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03 [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地；中国芯片制造商欲在2026年将人工智能芯片产量提高两倍；中国石油研究稳定币在跨境结算支付应用可能性；商务部官员访问加拿大后将赴美国华盛顿 [2] 观点总结 - 焦煤宏观面迎峰度夏结束电力供应平稳，基本面矿端库存由降转升、进口累计增速下降、库存中性偏高，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2] - 焦炭宏观面商务部官员出访，基本面铁水产量高位、煤矿端库存无压力、库存向下游转移、焦煤总库存增加，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日锰硅2601合约报5842，下跌0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5720，下跌30元/吨；硅铁2511合约报5624，下跌0.60%，现货端宁夏硅铁现货报5420，下跌40元/吨 [2] - 锰硅和硅铁从操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价为5842元/吨，环比上涨10元/吨；SF主力合约收盘价为5624元/吨，环比下跌10元/吨 [2] - SM期货合约持仓量为550243手，环比减少2826手；SF期货合约持仓量为416169手，环比减少5671手 [2] - 锰硅前20名净持仓为 -73477手，环比减少480手；硅铁前20名净持仓为 -36564手，环比减少1473手 [2] - SM1 - 9月合约价差为108元/吨，环比上涨6元/吨；SF1 - 9月合约价差为178元/吨，环比上涨8元/吨 [2] - SM仓单为66783张，环比减少715张；SF仓单为19201张，环比减少125张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18为5720元/吨，环比下跌30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B为5560元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18为5800元/吨，环比下跌30元/吨；青海硅铁FeSi75 - B为5340元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18为5750元/吨，环比下跌30元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B为5420元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 锰硅指数均值为5706元/吨，环比下跌164元/吨；SF主力合约基差为 -204元/吨，环比下跌30元/吨 [2] - SM主力合约基差为 -122元/吨，环比下跌40元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港为24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）为210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦为1200元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）为680元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存为444.6万吨，环比减少2万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率为46.37%，环比上涨0.62%；硅铁企业开工率为36.52%，环比上涨0.34% [2] - 锰硅供应为211190吨，环比增加4130吨；硅铁供应为113400吨，环比增加500吨 [2] - 锰硅厂家库存为156000吨，环比减少2800吨；硅铁厂家库存为62080吨，环比减少3100吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存为14.24天，环比减少1.25天；硅铁全国钢厂库存为14.25天，环比减少1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求为125285吨，环比减少97吨；五大钢种硅铁需求为20275.9吨，环比减少38.06吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率为83.34%，环比减少0.23%；247家钢厂高炉产能利用率为90.27%，环比上涨0.03% [2] - 粗钢产量为7965.82万吨，环比减少352.58万吨 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地，符合条件自然人可进行重整、和解或破产清算 [2] - 中国芯片制造商计划2026年将人工智能芯片产量提高两倍以减少对Nvidia依赖 [2] - 中国石油正研究稳定币在跨境结算支付应用可能性 [2] - 商务部官员访问加拿大并将赴美国会见美方官员 [2] 观点总结 - 锰硅宏观面特朗普宣布“开除”现任美联储理事，产量5月中旬以来回升，库存连续5周下降至中性，成本端进口锰矿石港口库存 -2万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 -50元/吨，宁夏现货利润 -300元/吨，8月钢厂采购招标价格环比上涨150元/吨，日K位于20和60均线之间 [2] - 硅铁宏观面1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4%，供需上利润改善后产量近几周快速回升，厂家前期套保居多，库存中性，成本端宁夏兰炭价格上涨，钢材需求预期总体仍较弱，内蒙古现货利润 -185元/吨，宁夏现货利润 -40元/吨，8月钢厂采购招标价格环比上涨100元/吨，日K位于20和60均线之间 [2]

财务表现 - 25H1公司实现收入3.66亿元，同比下降1.15% [1] - 归母净利润5328万元，同比下降15.16% [1] - 扣非净利润5315万元，同比下降14.21% [1] 收入结构 - 教育培训分部收入1.67亿元，同比下降3.9% [2] - 油墨化工粉笔收入1.99亿元，同比增长1.3% [2] - 龙门教育收入同比下降3.1%，天津旅外收入同比下降15.0%，鹤壁高中收入同比增长72.4% [2] 盈利能力 - 综合毛利率同比提升0.2个百分点至32.5% [2] - 教育培训分部毛利率同比下降1.3个百分点至41.2% [2] - 油墨化工粉笔毛利率同比提升2.0个百分点至25.2% [2] 费用结构 - 销售费用率同比上升0.2个百分点至2.6% [2] - 管理费用率同比上升0.4个百分点至7.3% [2] - 研发费用率同比上升0.4个百分点至2.4% [2] - 财务费用率同比上升0.2个百分点至-0.1% [2] 投资表现 - 参股公司中昊芯英25H1实现收入1.02亿元，同比增长87.6% [2] - 中昊芯英净利润-1.44亿元，较去年同期-0.83亿元亏损扩大 [2] - 中昊芯英亏损扩大导致公司投资损失增加 [2] 业务展望 - 中昊芯英业务存在季节性特征，H2为收入确认旺季 [2] - 预计公司盈利表现有望随中昊芯英旺季到来得到改善 [3] - 维持25-27年净利润预测1.61/1.85/2.10亿元 [3]

投资评级 - 科德教育投资评级为买入 [1] 核心观点 - 25H1公司实现收入3.66亿元、同比下降1.15%，归母净利润5328万元、同比下降15.16% [2] - 教育培训分部收入1.67亿元、同比下降3.9%，油墨化工分部收入1.99亿元、同比增长1.3% [2] - 参股公司中昊芯英25H1收入1.02亿元、同比增长87.6%，但净利润亏损1.44亿元（去年同期亏损0.83亿元）导致公司投资损失扩大 [2] - 预计25~27年净利润为1.61/1.85/2.10亿元，当前股价对应PE为54x/47x/41x [2] - 维持买入评级基于中昊芯英在人工智能芯片领域的深耕及拟收购天普股份控股权的资本运作 [2] 财务表现 - 25H1综合毛利率同比提升0.2个百分点至32.5%，其中教育培训毛利率下降1.3个百分点至41.2%，油墨化工毛利率提升2.0个百分点至25.2% [2] - 期间费用率总体提升：销售费用率增0.2个百分点至2.6%，管理费用率增0.4个百分点至7.3%，研发费用率增0.4个百分点至2.4%，财务费用率增0.2个百分点至-0.1% [2] - 预计25年营业总收入8.28亿元（同比增长4.1%），26年9.13亿元（同比增长10.3%），27年9.99亿元（同比增长9.5%） [3] - 预计25年归属母公司净利润1.61亿元（同比增长10.8%），26年1.85亿元（同比增长15.3%），27年2.10亿元（同比增长13.5%） [3] - 预计毛利率持续改善：25年33.6%、26年34.3%、27年34.8% [3] 业务分部分析 - 龙门教育25H1收入同比下降3.1%，主要因部分家长支付能力变化 [2] - 天津旅外收入同比下降15.0%，主要因去年天津新增多所职高导致招生难度提升 [2] - 鹤壁高中收入同比增长72.4% [2] - 油墨化工业务收入同比增长1.3% [2] 资本运作与投资 - 中昊芯英25H1为收入确认淡季，H2为旺季，预计公司盈利表现随旺季改善 [2] - 中昊芯英拟收购天普股份控股权，但事项仍具有不确定性 [2] 估值指标 - 当前市盈率（P/E）基于25年预测为54倍，26年47倍，27年41倍 [3] - 市净率（P/B）25年预测为9倍，26年8倍，27年7倍 [3] - 净资产收益率（ROE）预计25年15.8%、26年16.7%、27年17.3% [3]

英伟达H20芯片在华销售受阻 - 英伟达H20芯片因被质疑存在安全风险 已被中国禁止采购 中国厂商已停止对该芯片的采购[1][3] - 投资银行杰富瑞报告显示 中国已正式禁止采购H20及其他"降级美国人工智能芯片" 禁令将持续至另行通知[3] - 中国厂商停止采购英伟达AI GPU 该措施比此前传闻的至少使用50%国产AI芯片的要求更为严格[3] 英伟达调整H20芯片生产计划 - 英伟达已要求鸿海集团、三星电子和Amkor等供应商暂停H20芯片的相关生产作业[4] - 公司要求鸿海集团停止H20芯片相关作业 本周已通知Amkor和三星停止H20生产 旨在优先销售现有库存[5] - Amkor负责H20先进封装 三星供应高频宽存储器(HBM) 鸿海集团处理后端作业[5] 中国市场对H20芯片的安全担忧 - 中国已对H20芯片的资安风险表达疑虑 据传已向本土企业发送通知劝退采购[5] - 部分中国业者已暂停下单甚至取消订单 反映出对芯片安全问题的严重关切[5]

股价异动与公司声明 - 公司股价连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% [2][4] - 公司持有中昊芯英5.53%股权 未纳入合并报表范围 对公司利润不构成重大影响 [2] - 公司经营正常 内外部经营环境未发生重大变化 无应披露未披露重大事项 [2] 中昊芯英投资与合作 - 公司以增资和股权转让形式出资1.3亿元参股中昊芯英 持有8.38%股权 [3] - 参股目的为加快AI+教育布局 推动人工智能化职业教育合作 [3] - 自愿放弃后续增资优先认购权 持股比例被稀释至5.99% [5] - 中昊芯英主营业务为人工智能核心芯片研发设计销售 掌握TPU架构AI芯片技术并实现量产 [6] AI+教育业务进展 - 子公司推出AI智能学习软件科德AI学 接入多个大模型 覆盖20多个职业认证教程 拥有近3万用户 [6] - 2024年按持股比例享有中昊芯英净利润对应592.99万元投资收益 [6] - 2025年一季度因中昊芯英业绩转亏确认456.66万元投资损失 导致归母净利润同比下降 [6] 控制权变更与业务调整 - 控股股东拟以11.42亿元转让23.57%股份至中经和道 十堰市国资委将成实际控制人 [7] - 交易终止后控股股东仍为吴贤良 公司表示将聚焦核心业务发展 [8][9] - 公司长期专注于印刷油墨业务 产品包括胶印油墨和UV油墨 [9] - 2025年一季度营业收入1.83亿元 同比下降2.27% 主因油墨业务季节性波动 [9]