黄金价格走势 - 金价昨日呈现窄幅震荡，日内波动有限，欧盘时段在约4165美元/盎司承压，美盘回落至约4150美元/盎司，最终收于4157美元/盎司 [1] - 周五亚市早盘金价走强，一度上探至约4193美元/盎司 [1] - 技术层面黄金居高震荡，呈现三角震荡趋势，上方关注4200一线争夺，下方关注4160附近（5日线附近）争夺 [1] 市场驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的市场预期概率显著抬升，从一周前的不足40%升至约85%—86.9%，压低美元与实际利率，抬升黄金吸引力 [1] - 俄罗斯总统普京表示和平协议尚无最终版本，地缘层面呈现进展但未落地状态，避险情绪降温但未消退，对金价形成边际支撑 [1] 市场流动性及操作建议 - 感恩节期间市场流动性可能偏低，需警惕4200美元/盎司附近的阻力效应 [2] - 建议在4193-4150美元/盎司区间操作，止损6美金，止盈30-35美金，若突破4200关口可回调出空做多 [3]

一级市场发行与融资 - 国债发行规模1870亿元，净融资额1016亿元 [1] - 地方债发行规模1847亿元，净融资额1267亿元 [1] - 政策性金融债发行规模1149亿元，净融资额1149亿元 [1] - 非政策性金融债发行规模2068亿元，净融资额280亿元 [1] - 非金融信用债发行规模3846亿元，净融资额1291亿元 [1] - 可转债新发行1只，预计融资规模5.6亿元 [1] 二级市场表现 - 股市连续大幅下跌，债市呈现窄幅震荡格局 [2] - 万得全A指数周内下跌5.13%，成长板块成为下跌重灾区 [5] - 市场日均成交量缩减至1.87万亿元，周度日均成交量减少1787.91亿元 [5] - 全A融资余额为24743.61亿元，较前一周减少137.75亿元 [5] - 资金利率R001较前周下行4.2BP，R007较前周上行0.1BP [2] 政策与经济基本面 - 10月财政收支分化，税收收入高速增长，一般财政支出明显回落 [3] - 高频数据显示生产端与需求端双双走弱 [3] - 食品价格与生产资料价格均出现下跌 [3] 海外市场动态 - 9月美国非农就业数据表现分化 [4] - 英伟达公司财报业绩超出市场预期 [4] - 美股市场大幅下跌，海外避险情绪上升 [4] - 10年期美债收益率收于4.06%，较前周下行8BP [4] 债券市场策略展望 - 短期债市缺乏明确方向，10年期国债利率预计在1.75%-1.85%区间震荡 [6] - 建议逢利率短期波动配置中短久期、中高等级信用债以控制风险稳定收益 [6] - 可转债指数呈现高位震荡，建议采用风险收益比框架应对市场 [6]

人民币兑美元汇率近期走势 - 2025年11月25日人民币对美元中间价报7.0847元 较前一交易日调升28个基点 [1] - 同日人民币在岸汇率为7.1063元 离岸汇率为7.1080元 市场交易量维持常态水平 [1] - 汇率波动受到央行政策干预 旨在保持稳定 [1] 人民币汇率历史波动回顾 - 2024年人民币汇率因美元走强等因素曾跌至7.25低点 [3] - 2024年10月因避险情绪升温 人民币快速升值 离岸汇率一度触及7.00大关 [3] - 2025年受美元加息预期影响 人民币汇率最高冲击7.50 [3] - 2025年5月后因国内策略干预和美元回调 人民币汇率回落至7.2以下 全年累计升值0.93% [3] 影响人民币汇率的核心因素 - 美联储货币政策是关键因素 市场预测其12月可能降息 对美元造成贬值压力 [3] - 若美国通胀反弹 美元可能重新走强 给人民币带来压力 [3] - 国内经济修复节奏影响汇率 消费和出口恢复不完全 资本流动面临压力 [4] - 全球避险情绪升温 中东地缘冲突加剧推高美元需求 非美货币普遍承压 [4] 人民币汇率未来展望 - 短期内人民币预计维持震荡 2025年底有望在7.05至7.15区间内波动 [6] - 美元强势与国内经济复苏节奏是主要影响因素 [6] - 若美联储降息且国内经济稳定增长 人民币可能在2026年重返6.98附近 [6] - 长期来看 人民币有望通过政策调控和经济复苏逐步趋稳 [7]

行情表现 - 美元兑瑞士法郎汇率最新报价0.8064，较前一交易日小幅回落0.06% [1] - 汇率延续近两周以来的低位震荡态势 [1] - 该货币对自10月高点以来累计回撤显著，当前处于低位震荡区间 [1] 核心影响因素 - 中东地缘局势紧张预期回升，为瑞郎提供避险买盘支撑 [1] - 美股阶段性反弹曾压制瑞郎的避险属性 [1] - 市场对美联储12月降息的概率预期维持高位，美元指数承压制约上行空间 [1] - 瑞士央行维持中性立场，虽暂停加息但警惕瑞郎过度升值，且明确重启负利率门槛较高 [1] - 瑞士10月贸易顺差扩大至32亿瑞郎，经济韧性成为瑞郎的隐性支撑因素 [1] 技术分析 - 短期市场预期聚焦震荡整理，技术面关键点位清晰 [2] - 支撑端重点关注0.8060附近区间，下方0.8000关口被视为瑞士央行潜在干预的心理防线 [2] - 阻力端则聚焦0.8086-0.8090区间，需突破才能打开上行空间 [2] 后续关注点 - 需重点跟踪美国非农就业、通胀数据及地缘局势变化 [2] - 这些因素将成为汇率突破震荡区间的关键催化剂 [2]

美元指数走强的驱动因素 - 非美货币集体走弱对美元指数构成被动提振，其中日元因日本央行维持基准利率不变及经济刺激方案而持续走弱，英镑受失业率上行、通胀回落及债务担忧影响而承压 [1] - 美联储降息预期降温强化美元韧性，美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号及10月会议纪要暴露分歧，使12月降息概率降至50%以下 [2] - 美国政府“停摆”导致核心经济数据暂停发布，市场对就业的短期担忧缓解，且ADP就业数据超预期减轻经济衰退担忧 [3] - 美联储独立性担忧阶段性缓解，因美国最高法院将于明年1月21日就特朗普试图解雇理事库克一案听取辩论 [5] - 避险情绪升温推动美元避险买盘，美国科技股回调及流动性紧张促使资金转向美元资产 [5] - 美元指数走强主要受非美货币走弱、就业担忧暂缓等外部因素驱动，而非美国自身经济强劲 [6] 美元指数后续走势的制约因素 - 就业市场风险未根本缓解，9月失业率意外攀升至4.4%创4年新高，且11月非农数据推迟至12月16日发布，未来数据有超预期走弱可能 [7] - 降息交易仍有回归空间，若新一届美联储主席候选人偏向“鸽派”，市场降息预期可能升温 [7] - 非美货币对美元的支撑不牢固，美元兑日元汇率突破前期高位，日本政府顾问称日元跌至160前可能触发干预 [7] - 技术面压制明显，美元指数在100点附近面临前期高点压力，短期缺乏足够上行动能 [7] - 美元指数或维持高位震荡，待11月非农数据公布及美联储主席候选人确定后，其韧性将面临考验 [8]

黄金期货行情 - 11月25日沪金主力合约收盘价为946.50元/克，当日上涨1.48%，成交量为299,689手，持仓量为181,169手 [1] - 同日上海黄金现货价格为943.15元/克，相较于期货主力价格贴水3.35元/克 [1] 基本面驱动因素 - 美联储年内降息预期仍存，"宽松预期+弱美元"修复通道持续 [1] - 避险情绪升温，因素包括美国债务膨胀、去美元化、地缘冲突加剧、中美贸易摩擦及经济格局重塑，增强了黄金的战略配置价值 [1] - 央行购金被视为人民币国际化的必经之路 [1] - 长期来看，美元信用体系受损、全球货币体系重构及全球资产重估背景下，非美资产相对占优，黄金仍是长期资产配置品种 [1] 短期市场动态 - 美联储近期发表鹰派言论，市场对12月降息预期下降至四成 [1] - 市场炒作AI泡沫导致短期流动性收紧，金价出现短线回调 [1] 机构观点与外部事件 - CME美联储观察模型显示，由外盘联邦基金利率期货价格反推的12月降息几率为73.5% [2] - 美乌代表团于11月23日在日内瓦举行会谈，双方释放积极信号，认为会谈富有成效、进展显著 [2] - 关注俄乌冲突相关动向，避险情绪略微降温但降息预期小幅回升，贵金属价格或震荡整理 [2]

汇率表现 - 11月24日美元兑瑞郎汇率开盘报0.8081，收盘于0.8082，全日最高触及0.8090，最低下探0.8075 [1] - 11月25日上午汇率最新报价为0.8083，较前一交易日收盘价微涨0.01%，日内开盘0.8082，最高0.8087，最低0.8079 [1] - 汇率呈现窄幅整理态势，全日交投区间清晰，波动幅度受限 [1] 核心驱动因素 - 24日美股大幅上涨，纳指大涨2.69%，市场风险偏好升温压制瑞郎避险买盘 [1] - 25日中东地缘局势紧张预期回升，为瑞郎提供支撑 [1] - 美瑞10年期国债收益率分别为4.035%和1.25%，利差优势对美元形成基础支撑 [1] 政策预期 - 美联储12月降息概率为82.9%，对美元形成压力 [1] - 瑞士央行虽暂停加息，但强调警惕瑞郎过度升值，口头干预预期限制瑞郎涨幅 [1] - 瑞士10月贸易顺差扩大至32亿瑞郎，经济韧性为瑞郎提供隐性支撑 [1] 技术分析 - 技术面呈震荡格局，当前支撑位为25日低点0.8079及24日低点0.8075，阻力位为25日高点0.8087及20日均线0.8090 [2] - 汇率大概率在0.8079-0.8087区间整理，中长期属0.8070-0.8100震荡区间 [2] - 技术指标中性，RSI维持47，MACD接近零轴，ADX为15显示趋势弱，多空动能均衡 [2]

核心观点 - 全球避险情绪下，内外资在港股市场呈现一致性流入价值板块的特征 [1][3] - 北向资金近期转为大幅净流出，灵活型外资是主要流出方 [3][7] - 亚太市场中日本股市获外资强劲流入，而美欧市场资金流向出现分化 [3][20][23] 北向资金流动 - 最近一周（2025/11/17-2025/11/21）北向资金估算净流出183亿元，较前一周净流出50亿元显著扩大 [3][7] - 同期灵活型外资估算净流出77亿元，而前一周为净流入10亿元，显示短期资金态度转向谨慎 [3][7] - 陆股通前十大活跃个股中，宁德时代（双边成交214亿元，占个股周交易额15%）、中际旭创（154亿元，10%）、阳光电源（117亿元，10%）成交最为活跃 [3][7] 港股市场资金流向 - 最近一周（2025/11/12-2025/11/18）港股市场合计资金净流入56亿港元，其中稳定型外资流出267亿港元，灵活型外资流入13亿港元，港股通资金流入277亿港元，本地资金流入36亿港元 [3][11] - 行业层面呈现避险特征：外资主要流入有色金属（28亿港元）、医药生物（19亿港元）和ETF（11亿港元），而港股通集中流入可选消费零售（62亿港元）、银行（51亿港元）和房地产（36亿港元） [3][13] - 2025年以来港股累计资金净流入达5554亿港元 [12] 亚太其他市场 - 日本股市截至11/10当周获海外投资者净流入5219亿日元，前一周为流出3214亿日元，2023年以来累计净流入10.2万亿日元 [3][20] - 印度股市10月海外机构投资者净流入16.6亿美元，较前一月流出27亿美元明显改善，2020年以来累计净流入151亿美元 [3][20] 美欧市场资金动向 - 美国权益市场9月全球共同基金资金净流入255亿美元，高于前一月的36亿美元，2020年以来累计净流入6785亿美元 [23] - 欧洲市场9月资金流向分化：英国净流出0.4亿美元，德国净流入1.8亿美元，法国净流入16.9亿美元 [23]

加密货币市场大幅下跌 - 比特币价格一度跌破8.2万美元，跌幅超过10%，报82,269.6美元，24小时跌幅10.44% [1][2][3] - 以太坊价格一度跌至2700美元下方，最低触及2677美元，24小时跌幅10.92% [1][2][3] - 加密货币总市值跌破3万亿美元，24小时跌幅超过8% [1] - 其他主要加密货币普遍跟跌，XRP、Solana跌超10%，艾达币、狗狗币、Hyperliquid跌超12% [2][3] 杠杆合约爆仓情况 - 24小时内加密货币全网合约爆仓金额达19.65亿美元，爆仓人数高达40.3万人 [1][3][4] - 多单爆仓18.28亿美元，空单爆仓1.37亿美元 [3][4] - 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值3678万美元 [3][4] - 分时段爆仓数据显示，4小时爆仓10.48亿美元，12小时爆仓12.47亿美元 [4] 市场情绪与资金流向 - 比特币11月累计下跌约23%，创2022年6月以来最大单月跌幅 [6] - 12只美国上市比特币ETF出现9.03亿美元净流出，创2024年1月上市以来第二大单日赎回纪录 [6] - 美国银行报告称加密货币基金单周资金流出达22亿美元，创历史第二大单周流出纪录 [6] - 加密货币常被投资者视为风险偏好晴雨表，此次下跌显示市场情绪已急剧恶化 [1][7] 外部市场环境影响 - 全球科技股大跌对加密货币市场情绪造成打击，亚太主要股指全线下挫 [5] - 芯片及AI概念股领跌，爱德万测试大跌超12%，软银集团跌超10% [5] - 投资者对人工智能引发的估值泡沫及其破裂可能性感到不安 [9] - 比特币下跌反映整体风险情绪变化，市场波动性显著上升 [7] 机构观点与市场分析 - 分析师指出市场可能正在试探微策投资的承受底线，若币价继续下跌可能引发其杠杆头寸的追加保证金要求 [7] - 数字资产研究公司CryptoQuant指出当前比特币市场环境是自2023年1月本轮牛市启动以来最悲观的 [8] - 币安首席执行官认为下跌是投资者削减杠杆头寸及避险行为所致，与大多数主要资产类别表现一致 [8] - 加密金融服务公司Matrixport表示比特币进入极度恐慌区间，宏观压力并未缓解 [8]

市场整体表现 - 上证指数收于3834.89点，3800点支撑位岌岌可危 [4][8] - 全市场个股普跌，近5100只个股下跌，仅351家上涨，涨跌停比为33:107，赚钱效应极差 [4] - 两市成交额放量下跌，达01万亿元，较前一日放量15.08%，增加约2575亿元，表明抛压沉重，恐慌盘涌出 [5] 板块与行业表现 - 锂电池产业链领跌，锂矿方向出现跌停潮 [4] - 算力硬件题材大幅走低，存储器方向跌幅靠前 [4] - 半导体、消费电子、光伏、金融科技概念股跌幅明显 [4] - 传媒板块获得主力资金净流入，而有色金属、电力设备等行业遭遇大额资金净流出 [5] 资金流向与情绪 - 主力资金净流出1474.31亿元，机构减仓特征显著，集中抛售有色金属、电力设备等前期热门赛道 [5] - 机构资金少量布局银行、石油等低估值防御板块 [5] - 散户资金净流入，但跟风抛售现象突出，转为谨慎观望，部分杠杆资金因亏损被动平仓，避险情绪主导交易行为 [5] - 散户情绪指数为75.85% [6] 投资者行为调查 - 投资者仓位调查显示，54.54%的投资者当前仓位在70.98% [12] - 面对市场波动，51.21%的投资者选择按兵不动，29.37%选择加仓，19.42%选择减仓 [10] - 对于下一交易日市场走势预期，47.64%的投资者看涨，52.36%的投资者看跌 [11]