AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储负责监管事务的副主席鲍曼周二表示，美联储在支持劳动力市场方面可能已行动滞后。若需求状 况疲软、企业开始裁员，美联储或需加快降息步伐。 古尔斯比表示，当前货币政策处于"温和限制性"状态。他补充称，芝加哥联储对劳动力市场的分析显 示，目前市场整体稳定——尽管招聘放缓，但裁员率处于低位。 本周，逾12位美联储官员发表讲话，就"在美国就业市场可能迎来拐点之际，降息速度应多快、幅度应 多大"展开持续辩论。通胀仍是担忧因素之一，政策制定者需找到一条利率路径：既能确保通胀回归2% 目标，又不会对经济增长或失业率造成严重打击。 美联储主席鲍威尔将于周二晚些时候发表讲话。周一，多名官员表示，鉴于通胀仍比目标高出近1个百 分点，他们对进一步降息仍持谨慎态度；米兰则称，鉴于特朗普政府的政策正改变人口结构、贸易及通 胀动态，他会采取激进降息举措。 鲍曼在讲话中阐明，应重点关注就业市场潜在问题，且在很大程度上无需过度担忧通胀风险。她指出， 当前招聘放缓，"委员会已到果断、主动采取行动的时刻，以应对劳动力市场活力下降及新显现的脆弱 信号"。 "在应对不断恶化的劳动力市场状况 ...

美联储政策调整 - 美联储9月会议降息25个基点，政策利率下调至4.0%-4.25%区间[1] - 点阵图显示2025年降息幅度预测从50个基点上调至75个基点[2] - 19位委员中仅10位支持2025年降息3次或以上，6位支持仅降息1次，1位支持不降息[2] 经济预测更新 - 2025年实际GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[2][5] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE保持3.1%不变[2][5] - 2026年失业率预测从4.5%下调至4.4%，2027年从4.4%下调至4.3%[2][5] 利率与市场展望 - 预计2025年末联邦基金利率降至3.5-3.75%，2026年末降至3.4%[2][5] - 10年期国债收益率可能在年底升至4.1%左右[1][3] - 美元指数可能因降息压力和白宫干预走弱，预计年底降至95左右[1][3] 风险与不确定性 - 9月CPI增速可能反弹至3.1%，10月会议可能暂停降息[2][3] - 鲍威尔强调降息是"预防性"措施，不代表转向趋势性宽松[1][2] - 就业走弱受需求放缓与移民劳工供应减少双重因素影响[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，是今年首次降息，此次为“风险管理型”降息，应对就业市场恶化风险，非通胀压力，FOMC点阵图显示今年预计还将降息两次，但内部分歧大 [3] - 决议公布后金融市场短期波动，美国10年期国债收益率先跌后涨，黄金市场先涨后跌，降息缓解市场流动性压力，但就业与通胀风险并存，资产价格表现分化，短期市场聚焦后续两次会议降息路径不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储利率决议情况 - 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至4.00%-4.25%，符合预期 [2] - 声明内容相比7月有变化，删除“劳动力市场状况稳健”表述，新增“就业增长放缓、失业率小幅上升，就业下行风险增加”，显示对劳动力市场担忧加剧 [3] - 此次降息定位为“风险管理型”降息，主要应对就业市场恶化风险，非通胀压力 [3] - FOMC点阵图显示今年内预计还将降息两次，但内部分歧较大，不到半数官员支持全年共三次降息，特朗普新任命的理事米兰主张一次性降息50个基点，是唯一反对票 [3] 金融市场波动情况 - 美国10年期国债收益率先跌后涨，声明发布后从4.04%一线下探至3.99%，随后在鲍威尔记者会期间回升至4.07%，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在 [4] - 黄金市场先涨后跌，决议声明发布后金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静 [4] 美联储SEP展望情况 |变量|2025年|2026年|2027年|2028年|长期| |----|----|----|----|----|----| |实际GDP|1.6|1.8|1.9|1.8|1.8| |失业率|4.5|4.4|4.3|4.2|4.2| |PCE|3|2.6|2.1|2|2| |核心PCE|3.1|2.6|2.1|2|/| |利率|3.6|3.4|3.1|3.1|3| 与6月预测相比，各变量有不同程度变化 [25]

美联储政策转向 - 美联储政策重心从防范通胀转向维护就业市场 因就业市场波动风险加剧[1][2] - 联邦公开市场委员会重启宽松周期已无悬念 降息步伐成为市场关注焦点[1][4] - 7月末两名美联储理事基于就业风险主张降息 成为首批持反对意见官员[2] 经济数据表现 - 8月失业率升至4.3% 6月美国经济经修正后实际减少就业岗位[2] - 截至今年3月的一年内新增就业岗位数量比最初报告少了超过91万个[2] - 最新一周首次申领失业救济人数大幅攀升 成为劳动力市场降温信号[2] 机构预测调整 - 德意志银行和摩根士丹利调整预测 预计美联储将在9月10月12月三次会议上各降息25个基点[1][4] - 摩根士丹利预计从下周开始连续四次降息25个基点 降息将持续至2026年1月[5] - 渣打银行是华尔街唯一预测美联储本月将降息50个基点的主要机构[5] 政策预期与市场定价 - 联邦基金利率期货定价显示10月降息预期升至接近80% 年内政策空间指向75个基点降息[4] - 6月发布的季度预测显示美联储官员预计今年两次降息25个基点 但19位官员中有7位认为应维持利率不变[3] - 美联储主席鲍威尔上月暗示9月可能降息 但同时警告通胀仍是一大威胁[4]

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，强调就业下行风险上升，通胀风险相对有限[2] - 美联储废除2020年以来的平均通胀目标制，恢复2%通胀目标框架，但保留就业目标[2][9] - 市场对9月降息概率推升至约90%，纳斯达克与标普500指数随之上涨[2][9] 就业市场数据 - 近三个月月均新增就业仅3.5万个，表明劳动力需求显著减弱[26] - 初请失业金人数（4周移动平均）升至20.5-25.0万人范围，续请失业金人数（4周移动平均）升至180-198万人范围[14] - 就业市场呈现供需双弱格局，招聘率下降而解雇率维持低位[3] 经济与通胀指标 - 美国8月NAHB住房市场指数降至32，接近十年低点[10][15] - 7月成屋销售数量虽重回400万套上方，但仍处长期低位[10][12] - 日本CPI同比增速有所回落，核心CPI（不含食品和能源）同比增速波动[16][17] 风险提示 - 若就业数据大幅好转且关税成本向消费端传导，可能导致通胀超预期并影响降息节奏[4][31]

黄金价格表现 - 国际黄金周五大幅收涨 开盘价3343.58美元/盎司 最高价3378.76美元/盎司 最低价3321.42美元/盎司 收盘价3367.86美元/盎司 [1] - 日线录得阳线并形成向上突破走势 四小时级别呈现见底形态 小时级别移动平均线呈向上发散排列 [11] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持956.77吨不变 [8] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示可能调整政策立场 强调不会允许一次性价格上涨演变为持续性通胀 [2] - 美联储删除"长期平均通胀达到2%"表述 修改就业决策评估框架 [2] - 市场预期9月降息25基点概率达84.1% 10月累计降息50基点概率44.1% [8] - 美联储哈马克称就业市场疲软可能促使降息 但需谨慎对待任何降息举措 [3] 美国经济与财政状况 - 惠誉确认美国评级AA+ 展望稳定 但指出高财政赤字和债务负担限制评级 [4] - 预计2024年政府赤字占GDP比例7.7% 2025年降至6.9% 2026年升至7.8% 2027年达7.9% [4] - 美元作为主要储备货币地位预计在可预见的未来继续保持 [4] 地缘政治动态 - 美国副总统万斯表示可能对俄罗斯实施新制裁 但排除派遣地面部队前往乌克兰 [6] - 俄罗斯外长拉夫罗夫指出普京愿与泽连斯基会面 但需解决乌方合法性问题 [6] - 特朗普称若两周内俄乌未会晤将作出"非常重要决定" 可能涉及大规模制裁或关税 [7] 技术面分析 - 短期金价形成单边上行破位 日内操作区间多单建议3356-3335美元 空单建议3378-3390美元 [12] - 小时级别RSI出现超买后完成均值回归 四小时均线呈向上交叉粘合表现 [11]

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上暗示未来数月可能降息 尽管存在通胀上行风险 [1] - 鲍威尔强调就业市场下行风险上升 通胀风险偏向上行 货币政策立场可能需要调整 [1] - 鲍威尔讲话释放明确鸽派信号 为9月份美联储降息打开政策窗口 [1] 就业市场数据表现 - 7月份非农就业新增7.3万 远低于预期的11.5万 前值被大幅下修25.8万 [2] - 7月份美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2% [2] - 5月和6月非农就业新增人数从14.4万和14.7万大幅下修至仅1.9万和1.4万 [2] 9月降息预期与幅度 - 9月份降息几乎已成定局 降息25个基点是唯一选项 [3] - 当前联邦基金利率处于4.25%至4.5%限制性区间 [3] - 若8月非农就业反弹至15万以上或核心CPI突破3.2% 可能迫使美联储推迟行动 [3] 政策调整动因 - 就业市场供需两端同步放缓 形成奇特平衡 表面稳定但下行风险积聚 [2] - 近三个月平均新增非农就业大幅下滑 通胀上行风险减弱 为政策转向提供数据支撑 [3] - 风险平衡转变 美联储更关注就业市场风险 准备实施降息应对 [2] 对全球市场影响 - 美元走弱或推动资本流向新兴市场 提振全球风险偏好 [4] - 利率敏感的地产和金融板块有望受益 [4] - 新兴市场资产可能迎来阶段性重估机遇 [4] 未来政策路径 - 9月降息可能成为美联储重启宽松政策的起点 [4] - 若10月核心PCE物价指数回落至2.8%以下 可能再次降息 [4] - 年内可能降息2至3次 累计幅度50至75个基点 [4]

货币政策路径 - 应着眼于整个利率路径而不仅仅是单次会议的利率决定[1] - 需更多数据并将持续调整利率路径展望直至9月会议[1] - 利率路径可能包括暂停降息[1] 通胀状况 - 通胀已高于目标水平且存在持续风险[1] - 预计关税的通胀效应将逐渐消退[1] 就业市场与政策关联 - 下一份就业报告可能足以或不足以证明需要降息取决于具体内容[1] - 就业市场风险正在上升但尚未显现[1] - 若就业市场风险加剧政策利率或需调整[1] 当前政策立场 - 美联储政策处于适度收紧状态[1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上谨慎敞开9月降息大门 指出劳动力市场风险上升 即使通胀担忧仍未消散 [1] - 鲍威尔表示失业率和其他劳动力市场指标的稳定性使政策调整保持谨慎 但基准前景与风险平衡变化可能需要调整政策 [1] - 投资者在鲍威尔发言后加大了对9月16-17日FOMC会议降息的押注 [1] 劳动力市场状况 - 鲍威尔指出就业市场处于微妙平衡 劳动力供需双双显著放缓 [1] - 7月就业数据显示近期就业增长大幅弱于此前的统计结果 就业下行风险正在上升 [1] - 如果就业下行风险兑现 可能迅速表现为裁员激增和失业率上升 [1] 美联储内部政策分歧 - 部分官员强调就业韧性 另一些警告潜在疲软或演变为更严重下行趋势 反映美联储内部对政策调整时点存在分歧 [1] - 克利夫兰联储主席哈马克和堪萨斯城联储主席施密德表示谨慎 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次 [2] - 旧金山联储主席戴利与明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在疲弱就业数据后暗示或支持9月降息 [2] 通胀与关税影响 - 鲍威尔提醒特朗普政府关税已令消费价格影响清晰可见 若关税带来持续性上行压力则可能引发更持久通胀风险 [1] - 部分官员担忧关税可能引发持续通胀 近期数据显示7月批发价格录得三年来最快涨幅 [3] 货币政策框架调整 - 美联储删除就业低于最大水平短缺表述 改为更明确指出就业水平有时可能高于实时评估的最大水平但不一定带来物价稳定风险 [2] - 鲍威尔称如果劳动力市场紧张或其他因素对物价稳定构成威胁 预防性行动可能是必要的 [2] - 美联储官员重申2%通胀目标 取消2020年推出的允许通胀超标弥补此前不足策略 并删除将低利率描述为经济格局决定性特征的措辞 [2] 市场反应 - 讲话发布后美国国债收益率下跌 标普500指数扩大涨幅 美元走弱 [1] - 截至发稿道指涨近2% 纳指涨2.11% 标普500指数涨1.67% [1] 政治压力背景 - 鲍威尔讲话背景是特朗普及其盟友前所未有的施压要求美联储尽快降息 冲击其独立性 [2] - 特朗普在鲍威尔发言期间扬言若美联储理事库克不辞职就将将其解职 但鲍威尔在讲话中未提及此事 [2]

货币政策立场 - 堪萨斯城联储总裁施密德认为当前货币政策处于合适位置 通胀风险略高于就业市场风险 [1] - 政策利率决策难度增加 关键在于判断政策是否过于紧缩 当前政策被认为略有紧缩但方向正确 [1] 通胀数据表现 - 近期美国通胀有所加快 消费者和企业物价数据提供新证据显示企业能将部分进口成本上涨转嫁消费者 [1] 就业市场状况 - 夏季就业市场呈现放缓趋势 过去三个月平均每月仅新增3.5万个就业岗位 [1]