报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：降息及关税利多预期兑现，昨日铜价震荡回调，中长周期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝：价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，随着价格持续下行，市场已初现筑底迹象、下行空间逐步收窄，后续需重点关注成本支撑变化和政策动向[3] - 铝：在宏观环境整体偏暖与基本面多空因素交织的背景下，铝价预计将维持高位震荡运行态势，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏[3] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续需重点关注废铝供应状况、采购成本变化及库存去化进程[5] - 锌：伦锌挤仓担忧背景下，锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库[9] - 锡：鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，短期锡价或回落，考虑到基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情[11] - 镍：宏观暂稳，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[13] - 不锈钢：宏观情绪有改善，下游旺季需求提振不足，供应端钢厂排产和社库压力双重增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况[15] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，强需求基本已经兑现反馈，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，主力价格区间可能继续上调，参考8.3 - 8.7万运行，后续关注需求持续性和矿端表现[17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88065元/吨，日涨0.34%；精废价差4422元/吨，日涨2.84%；进口盈亏 - 883元/吨等[1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值跌20元/吨等[1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；进口铜精矿指数 - 42.70美元/吨，月涨4.22%；境内社会库存18.26万吨，周涨0.55%等[1] 氧化铝及铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值21200元/吨，日涨0.14%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，持平；进口盈亏 - 2515元/吨等[3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，持平[3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%；铝型材开工率53.50%，周环比 - 0.37%等[3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21300元/吨，日涨0.47%；佛山破碎生铝精废价差1774元/吨，持平[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值涨5元/吨[5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；再生铝合金开工率57.54%，月环比7.73%；再生铝合金锭周度社会库存5.48万吨，周涨0.18%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22250元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 4757元/吨，较前值涨331.60元/吨[9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨10元/吨[9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；镀锌开工率57.54%，较前值涨0.06%；中国锌锭七地社会库存16.15万吨，周跌0.37%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284000元/吨，日跌0.42%；LME 0 - 3升贴水10.02美元/吨，日跌74.95%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15249.89元/吨，较前日涨3.54%；沪伦比值7.91[11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，较前日跌1.82%[11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月环比 - 15.13%；SMM精锡9月产量10510，月环比 - 31.71%；SHEF库存周报5766.0，较前值涨1.32%等[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122200元/吨，日涨0.25%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，日涨 - 1.49%；期货进口盈亏 - 1540元/吨，较前值跌37.01%等[13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 270元/吨，较前值跌40元/吨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产品32200，月环比1.26%；SHFE库存36075，周环比4.81%；社会库存48802，周环比2.29%等[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，持平；期现价差385元/吨，较前值涨25.40%[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价55，较前值跌0.90%等[15] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 40元/吨，较前值跌25元/吨[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；不锈钢进口量12.03万吨，月环比2.70%；300系社库（锡 + 佛）49.22万吨，周环比 - 0.55%等[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日涨1.07%；基差（SMM电碳基准） - 1740元/吨，较前值跌5.45%；锂辉石精矿CIF平均价944美元/吨，日涨1.72%等[17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1000元/吨，较前值跌320元/吨[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260，月环比2.37%；碳酸锂需求量116801，月环比12.28%；碳酸锂总库存（9月）94539，月环比0.38%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需中性矛盾不突出，后期主线在焦煤供应端，当前价格涨至区间上沿博弈加剧，多单关注前高压力位适当减仓，关注焦煤供应端情况，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿单边多单平仓转为观望，推荐铁矿1 - 5正套 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险 [7] - 焦煤单边建议短线逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3220元/吨涨至3240元/吨，热卷05合约从3316元/吨涨至3358元/吨 [2] - **成本和利润**：钢坯价格涨20元至3000元，部分地区热卷和螺纹利润有降，如华东热卷利润降至17元，环比降4元 [2] - **产量**：日均铁水产量降1.0至239.9，五大品种钢材产量增8.4至865.3万吨，螺纹和热卷产量有增 [2] - **库存**：五大品种钢材库存降27.4至1554.9万吨，螺纹和热卷库存下降 [2] - **成交和需求**：建材成交量和五大品种表需上升，螺纹和热卷表需继续上升 [2] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：部分仓单成本和基差有变动，如卡粉仓单成本降至844.0，01合约基差降至41.5 [4] - **现货价格与价格指数**：部分现货价格有降，如日照港卡粉降至920.0元/吨，新交所62%Fe掉期涨至106.0美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量周度降19.5%，全球发运量周度升1.6%，全国月度进口总量升10.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水等需求指标下降，如日均铁水降至236.4 [4] - **库存变化**：45港库存环比降0.8%，247家钢厂进口矿库存升1.1% [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：焦炭和焦煤期货价格多数下降，如焦炭01合约降至1787元/吨，焦煤01合约降至1288元/吨 [7] - **上游焦煤价格及价差**：部分焦煤价格上涨，如蒙5原煤（仓单）涨至1380元/吨 [7] - **海外煤炭价格**：部分海外煤炭价格上涨，如澳洲峰景到岸价涨至211美元/吨 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量微增 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量下降 [7] - **库存变化**：焦炭总库存升0.9%，焦煤部分库存有升有降 [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算值有变动 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化、中美关税情况及87000附近支撑 [1] - 氧化铝价格短期承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨，关注成本、库存及政策动向 [3] - 铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受度及库存转向时点 [3] - 铝合金ADC12价格短期偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策影响 [5] - 锌价短期下方有支撑，或维持震荡，向上突破需需求超预期等，向下突破需精锌累库，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡价短期或回落，回调低多，关注宏观及缅甸供应情况，供应恢复不同结果对应不同行情 [11] - 镍价中期供给宽松有压力，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观及印尼政策 [13] - 不锈钢盘面短期偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观及钢厂供应 [14] - 碳酸锂短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及后续需求持续性和矿端表现 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜等多种铜价有不同幅度涨跌，精废价差涨8.15%，进口盈亏等指标有变化 [1] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] 基本面数据 - 9月电解铜产量环比降4.31%，进口量环比增26.50%，多项库存有变化 [1] 宏观及基本面情况 - 美联储降息，货币政策或放宽但节奏可能放缓，关注中美关税；铜矿供应紧缺，预计10月精铜产量环比下滑，下游需求有韧性 [1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有降 [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [3] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] 基本面数据 - 9月氧化铝、电解铝产量有降，进口、出口量有变化，开工率部分有升有降，库存有变动 [3] 市场情况 - 氧化铝低位企稳，供应充裕，需求疲软，价格短期承压；铝价强势，现货贴水扩大，基本面紧平衡，短期高位震荡 [3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差部分有降有升 [5] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [5] 基本面数据 - 9月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率有升，库存有变动 [5] 市场情况 - 铸造铝合金高位震荡，成本支撑凸显，供需紧平衡，库存去化，价格短期偏强震荡 [5] 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值有变化 [8] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [8] 基本面数据 - 9月精炼锌产量、进出口量有变化，开工率有降，库存有变动 [8] 市场情况 - 海外降息，宏观偏暖，供应宽松传导至锌锭端，需求稳健，LME有挤仓风险，出口窗口间歇性开启，锌价短期震荡 [8] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水有降 [11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [11] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [11] 基本面数据 - 9月锡矿进口、精锡产量等有变化，开工率有降有升，库存有变动 [11] 市场情况 - 锡矿供应紧张，需求疲软，鲍威尔表态或使短期锡价回落，关注宏观及缅甸供应情况 [11] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格有降，镍生铁价格有降，进口盈亏等有变化 [13] 成本 - 一体化MHP等生产电积镍成本有降 [13] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍等价格有涨跌 [13] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [13] 供需和库存 - 中国精炼镍产量有升，进口量有降，库存有变动 [13] 市场情况 - 沪镍盘面震荡尾盘提振，现货价格回落，宏观情绪转暖，精炼镍产量高位，库存累积，价格中期区间震荡 [13] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B卷价格持平，期现价差有降，原料价格有涨跌 [14] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [14] 基本面数据 - 中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有升，进出口量有变化，库存有变动 [14] 市场情况 - 不锈钢盘面震荡上涨，现货报价持稳，宏观情绪改善，镍铁、铬铁市场承压，供应有压力，需求提振不足，价格短期偏弱震荡 [14] 碳酸锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差有降 [16] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量、需求量等有变化，产能有升，库存有变动 [16] 市场情况 - 碳酸锂盘面偏强，主力价格中枢上移，产量增加，需求乐观，价格短期偏强，关注关键价位及后续情况 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端来看，2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增幅17.1%；本周产能利用率33.0777%，环比减少4.31个百分点；全国样本企业出货29.066万吨，环比增加14.73%；样本企业产量55.2万吨，环比减少11.53%；样本企业装置检修量预估67.6万吨，环比增加9.74%；本周炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [8] - 需求端来看，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率环比有增有减，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端来看，日度加工沥青利润为 -567.04元/吨，环比增加30.70%；周度山东地炼延迟焦化利润为687.0586元/吨，环比减少4.36%；沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，10月29日山东现货价3280元/吨，01合约基差为6元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面，社会库存100.5万吨，环比减少4.37%；厂内库存71万吨，环比减少2.33%；港口稀释沥青库存30万吨，环比增加200.00%；社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多增 [8] - 预期方面，炼厂近期排产减产，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3252 - 3296区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，需求低于历史平均水平，成本端短期内支撑走弱 [8] - 基差中性，现货升水期货 [8] - 库存中性，社会和厂内去库，港口累库 [8] - 盘面偏空，MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓偏多，主力持仓净多，多增 [8] - 预期短期内盘面窄幅震荡，沥青2601在3252 - 3296区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 09合约、华东重交、山东地炼等不同指标的昨日行情，包括价格、涨跌、涨跌幅等数据 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了沥青山东基差和华东基差走势的图表 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 给出了沥青与SC原油、燃料油比价走势的图表 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 -沥青利润 - 呈现了沥青利润走势的图表 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 给出了周度出货量走势的图表 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了周度和月度产量走势的图表 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [51][53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 地炼沥青产量 - 给出了地炼沥青产量走势的图表 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势的图表 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了检修损失量预估走势的图表 [59][60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势的图表 [62][63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 给出了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势的图表 [69][70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势的图表 [72][73][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 给出了石油焦产量走势的图表 [78][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势的图表 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 给出了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等下游需求走势的图表 [84][85][86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游机械需求走势 - 展示了沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量以及挖掘机月开工小时数走势的图表 [88][89][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 给出了重交、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势的图表 [93][94][97] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [98][99][101] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 给出了2024年10月 - 2025年10月月度沥青供需平衡表，包含下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足 建议观望 [5] - 尿素价格下方空间相对有限 建议观望或逢低关注多配机会 [8] - 橡胶建议短多离场 暂时观望 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差 短期估值下滑至低位 中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯供需双弱 库存压力较高 仓单数量压制盘面 [22] - PX缺乏驱动 主要跟随原油波动 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [25] - PTA短期累库 远期格局预期偏弱 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [26] - 乙二醇四季度预期持续累库 建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨11.00元/桶 涨幅2.52% 报447.20元/桶 相关成品油高硫燃料油收涨56.00元/吨 涨幅2.13% 报2691.00元/吨 低硫燃料油收涨71.00元/吨 涨幅2.32% 报3135.00元/吨 [2] - 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库0.02百万桶至13.61百万桶 环比去库0.13% 柴油库存累库5.11百万桶至14.77百万桶 环比累库52.93% 燃料油库存去库2.04百万桶至23.03百万桶 环比去库8.12% 总成品油累库3.06百万桶至51.41百万桶 环比累库6.33% [2] 甲醇 - 太仓价格 -20元 内蒙维稳 鲁南 -35元 盘面01合约 -27元 报2241元/吨 基差 -31 1 - 5价差变化 -5 报 -62 [4] 尿素 - 山东、河南、湖北维稳 盘面01合约 -5元 报1635元 基差 -55 1 - 5价差变化 +0 报 -73 [7] 橡胶 - 胶价震荡整理 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [12] - 截至2025年10月23日 山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29% 较上周走高0.21个百分点 较去年同期走高2.81个百分点 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49% 较上周走高0.12个百分点 较去年同期走低4.53个百分点 半钢轮胎出口订单放缓 [12] - 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（ -1.91）万吨 [12] - 现货方面 泰标混合胶14950（ -50）元 STR20报1850（ -10）美元 STR20混合1840（ +0）美元 江浙丁二烯7850（ -250）元 华北顺丁10600（ -100）元 [12] PVC - PVC01合约下跌30元 报4716元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差 -116（ +30）元/吨 1 - 5价差 -288（ -2）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2500（0）元/吨 兰炭中料价格800（0）元/吨 乙烯765（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货800（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率76.6% 环比下降0.1% 其中电石法74.4% 环比下降0.3% 乙烯法81.6% 环比上升0.4% 需求端整体下游开工49.9% 环比上升1.3% 厂内库存33.4万吨（ -2.7） 社会库存103.5万吨（ +0.1） [13] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯成本端华东纯苯5485元/吨 下跌10元/吨 纯苯活跃合约收盘价5495元/吨 下跌10元/吨 基差 -10元/吨 扩大74元/吨 [15] - 苯乙烯现货6450元/吨 下跌50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6466元/吨 下跌65元/吨 基差 -16元/吨 走强15元/吨 BZN价差109.37元/吨 下降0.5元/吨 EB非一体化装置利润 -539.15元/吨 下降55元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率69.25% 下降2.63% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.77% 下降0.16% PS开工率53.80% 无变动0.00% EPS开工率61.98% 下降0.54% ABS开工率72.80% 下降0.30% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6985元/吨 下跌39元/吨 现货7035元/吨 无变动0元/吨 基差50元/吨 走强39元/吨 [18] - 上游开工81.28% 环比下降0.56% 周度库存方面 生产企业库存51.46万吨 环比去库1.49万吨 贸易商库存5.00万吨 环比去库0.04万吨 下游平均开工率45.75% 环比上涨0.83% LL1 - 5价差 -77元/吨 环比缩小11元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6657元/吨 下跌42元/吨 现货6650元/吨 无变动0元/吨 基差 -7元/吨 走强42元/吨 [20] - 上游开工75.17% 环比上涨0.16% 周度库存方面 生产企业库存63.85万吨 环比去库4.02万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52.37% 环比上涨0.52% LL - PP价差328元/吨 环比扩大3元/吨 [20][21] PX - PX01合约下跌8元 报6618元 PX CFR下跌7美元 报814美元 按人民币中间价折算基差30元（ -51） 1 - 3价差 -16元（ +18） [24] - PX负荷上 中国负荷85.9% 环比上升1% 亚洲负荷78.5% 环比上升0.5% 装置方面 国内整体变化不大 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 沙特检修推迟 [24] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 [24] - 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为243美元（ +9） 石脑油裂差101美元（ -4） [24] PTA - PTA01合约下跌2元 报4614元 华东现货上涨30元 报4535元 基差 -81元（0） 1 - 5价差 -62元（ -2） [25] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [25] - 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费上涨69元 至174元 盘面加工费上涨4元 至273元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌40元 报4069元 华东现货下跌16元 报4167元 基差76元（ -8） 1 - 5价差 -83元（0） [27] - 供给端 乙二醇负荷73.3% 环比下降3.7% 其中合成气制82.2% 环比上升0.8% 乙烯制负荷68.2% 环比下降6.3% 合成气制装置方面 装置变动不大 油化工方面 福炼、盛虹检修 中海壳牌重启 中科炼化短停恢复 海外方面 美国壳牌重启 [27] - 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [27] - 进口到港预报19.8万吨 华东出港10月27日0.86万吨 港口库存52.3万吨 去库5.6万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 -628元 国内乙烯制利润 -561元 煤制利润261元 成本端乙烯持平至765美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27]

报告行业投资评级 - 谨慎看多：PTA、天然气 [3][8] - 谨慎看空：原油、LPG、PX、乙二醇、甲醇、尿素、沥青 [1][3][4][5][8] - 空头反弹：L、PP、PVC、纯碱 [1][8] - 空头盘整：玻璃 [8] 报告的核心观点 - 原油受OPEC+扩产、消费淡季及制裁风险消化影响，油价转弱 [1][11] - LPG因制裁风险释放、成本端回调而转弱，但供需基本面有一定改善 [1][17] - L和PP跟随成本波动，社会库存去化但供给宽松，需求补库动力不足，油价中期有下移风险 [1][22][27] - PVC低估值支撑但供需过剩，关注上游装置减产情况 [1][31] - PX供需短期较好但原油承压，反弹高度有限 [1][33] - PTA新装置投产但加工费低，装置检修或提升，终端需求有改善但稳定性待察，11月存累库预期 [3][36] - 乙二醇国内装置降负、海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，终端消费改善但稳定性不足，11月存累库预期 [3][39] - 甲醇高库存压制价格，供应压力大，需求略有改善，成本端支撑弱稳，下方空间或有限 [4][43] - 尿素供应相对宽松，需求有改善但冬季农业需求和出口利多有限，库存累库，成本端有支撑 [5][47] - 天然气气温下降需求增加，但供应充足，气价中枢上移但上行有压力 [8][53] - 沥青跟随成本端油价回调，供需宽松，估值偏高 [8][58] - 玻璃企业库存累库，内需偏弱，供给承压，中期反弹偏空 [8][63] - 纯碱短期跟随板块反弹，厂内库存去化但位置偏高，需求刚需，供给预计增加 [8][67] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降0.31%，Brent下降0.46%，SC上升0.47% [10] - 基本逻辑：短期地缘因素使油价反弹，但核心驱动是淡季供给过剩，库存加速累库，油价中枢预计下移 [11] - 基本面：OPEC+可能12月增产13.7万桶/日；印度9月原油进口增加，成品油进口增出口降；美国商业原油库存等有变化 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；短期日线转弱，前期空单持有，可轻仓加空，SC关注【460 - 470】 [13] LPG - 行情回顾：10月27日，PG主力合约收于4260元/吨，环比上升0.35%，现货价格有变动 [16] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本端回调，仓单持平，供给下降，需求开工率有变化，库存炼厂升港口降 [17] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气跟随油价，日线转弱，轻仓试空，PG关注【4250 - 4350】 [18] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [20][21] - 基本逻辑：社会库存去化，上中游库存压力中性，跟随成本反弹；10月进口或增加，广西石化装置投产，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中期有下移风险 [22] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟随成本反弹，L【6900 - 7100】 [22] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [25][26] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱；上游装置检修增加，但需求银十尾声去库压力大；油价中期有下跌风险，油制成本支撑不足 [27] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟随成本反弹，PP【6600 - 6800】 [27] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [29][30] - 基本逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱毛利压缩；9月出口增速高，有抢出口预期；年内新产能释放，10月检修，关注上游装置减产 [31] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [31] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求近期改善但预期转弱，供需短期较好；今年PXN不低，PX - MX偏高；原油反弹但供需宽松，反弹高度有限 [33] - 策略推荐：短多逢高获利了结，关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（多pta，空px），PX【6550 - 6660】 [34] PTA - 基本逻辑：新装置投产在即，但加工费低，后期装置检修或提升，复产延期，供应压力缓解；终端需求有改善但稳定性待察，11月存累库预期；原油承压，反弹高度有限 [36] - 策略：估值及加工费不高，叠加行业“反内卷”，轻仓追涨（套利关注做扩ta加工费，即多pta，空px），空单止盈；中长期供需宽松，关注反弹布局空单机会，TA【4580 - 4660】 [37] 乙二醇 - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升；终端消费有改善但稳定性不足，11月存累库预期；估值偏低但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [39] - 策略推荐：短多获利平仓，关注反弹布空机会，EG【4070 - 4140】 [40] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，港口基差弱；中美关税谈判情绪利多；供应端国内装置降负，关注检修和“限气”影响；需求略有改善，港口累库；成本端支撑弱稳 [43] - 基本面情况：上周国内外装置降负，下游MTO变动不大，传统需求开工改善，库存累库，成本端煤炭有支撑 [44] - 策略：空单谨持（可逢低分批止盈），单边关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2240 - 2280】 [45] 尿素 - 基本逻辑：供应相对宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望提升；需求端国内农业需求改善，出口较好；库存累库，成本端有支撑；冬季农业需求和出口利多有限，警惕下行风险 [47] - 基本面情况：装置动态方面日产逐步提升，供应充足；需求端国内农业需求改善，化肥出口好；库存持续累库，仓单偏高；成本端有支撑 [48] - 策略：基本面弱势但估值不高，空单谨持，中长线可轻仓试多，UR【1615 - 1645】 [49] 天然气 - 行情回顾：10月24日，NG主力合约收于4.273美元/百万英热，环比下降1.02%，现货价格有变动 [52] - 基本逻辑：气温下降，天然气进入旺季，需求支撑上升，但供应充足，上行压力增加 [53] - 策略推荐：气温转凉，消费旺季支撑气价，但供给充足，上行有压力，NG关注【3.360 - 3.507】 [54] 沥青 - 行情回顾：10月27日，BU主力合约收于3295元/吨，环比下降0.12%，现货价格有变动 [57] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降；11月地炼排产量下降，需求出货量有降有升，库存下降 [58] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空；地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU关注【3250 - 3350】 [59] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有变动，基差、价差等数据更新 [61][62] - 基本逻辑：节后企业库存连续3周累库，盘面升水；9月地产价格下跌，内需弱，深加工订单低；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压 [63] - 策略：短期资金博弈激烈，谨慎参与；供需宽松，中期反弹偏空，FG【1070 - 1120】 [63] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有变动，基差、仓单等数据更新 [65][66] - 基本逻辑：短期跟随黑色建材板块反弹，厂内库存去化但位置偏高；需求刚需，光伏 + 浮法日熔量提升；供给预计增加 [67] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，套利多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行行情分析并给出策略建议，如原油短期不易看空但需观望；甲醇、尿素建议观望或逢低关注多配机会；橡胶建议短多离场并部分建仓对冲；PVC中期关注逢高空配；纯苯和苯乙烯价格或阶段性止跌；聚乙烯维持低位震荡；聚丙烯受成本和库存压制；PX和PTA关注减产信号；乙二醇建议逢高空配 [3][6][8][12][17][20][23][24][27] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨2.70元/桶，涨幅0.58%，报468.90元/桶；相关成品油主力期货高硫、低硫燃料油均上涨；中国原油周度数据显示各类油品库存去库 [2] - **策略观点**：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望，等待OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格-10元，内蒙维稳，鲁南-20元，盘面01合约-4元，报2268元/吨，基差-38，1 - 5价差变化-12，报-57 [5] - **策略观点**：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，传统需求走弱，市场对进口减量预期升温，盘面价格企稳，后续有潜在利多，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [6] 尿素 - **行情资讯**：山东、河南、湖北等地现货价格上涨，盘面01合约-2元，报1640元，基差-60，1 - 5价差变化+4，报-73 [7] - **策略观点**：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，企业累库速度放缓，盘面低位走高，现货跟涨慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低，后续有备肥和淡储需求，建议观望或逢低关注多配机会 [8][10] 橡胶 - **行情资讯**：橡胶利多边际变小，胶价震荡整理，多空观点不一；山东全钢轮胎企业开工负荷走高，半钢轮胎出口订单放缓；中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降；现货方面部分价格持平，江浙丁二烯价格下跌 [9][10][11] - **策略观点**：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，暂时观望，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [12] PVC - **行情资讯**：PVC01合约上涨38元，报4746元，常州SG - 5现货价4600元/吨，基差-146元/吨，1 - 5价差-286元/吨；成本端乙烯下跌，烧碱现货下跌；整体开工率76.6%，环比下降0.1%；需求端下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存下降，社会库存上升 [12] - **策略观点**：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱、出口预期差，国内有累库压力，建议中期关注逢高空配机会 [13][14] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大；苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降 [16] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯供应偏宽，苯乙烯开工上行、港口库存累库、需求端开工率下降，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7024元/吨，上涨55元/吨，现货7050元/吨，上涨35元/吨，基差26元/吨，走弱20元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；生产企业和贸易商库存去库；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-66元/吨，环比缩小14元/吨 [19] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端农膜原料备库，价格或将维持低位震荡 [20] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6699元/吨，上涨37元/吨，现货6650元/吨，上涨25元/吨，基差-49元/吨，走弱12元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；生产企业、贸易商和港口库存去库；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差325元/吨，环比扩大18元/吨 [21][22] - **策略观点**：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹，整体库存压力高，仓单数量高，成本端供应过剩格局压制盘面 [23] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01合约上涨104元，报6626元，PX CFR上涨6美元，报821美元，基差81元，1 - 3价差-34元；中国和亚洲负荷上升；国内装置变化不大，海外泰国装置检修、沙特检修推迟；PTA负荷上升，新装置投产；10月中上旬韩国PX出口中国同比上升；8月底库存月环比上升；PXN为234美元，石脑油裂差105美元 [23] - **策略观点**：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难以持续去化，缺乏驱动，PXN估值中性，跟随原油波动，若周三座谈会出现减产信号，将利多PTA加工费但对PX有负反馈压力 [24] PTA - **行情资讯**：PTA01合约上涨98元，报4616元，华东现货上涨55元，报4505元，基差-81元，1 - 5价差-60元；PTA负荷上升，部分装置降负和恢复，新装置投产；下游负荷持平；终端加弹和织机负荷上升；10月17日社会库存累库；现货和盘面加工费上涨 [24] - **策略观点**：短期供给端检修量下降、转为累库，远期格局预期偏弱，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位但甁片负荷难升，PXN受PTA加工费压制，关注周三座谈会减产信号，减产对PTA加工费有利多但对PX有负反馈压力 [25] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约上涨32元，报4109元，华东现货下跌4元，报4183元，基差84元，1 - 5价差-83元；供给端负荷下降，部分装置检修和重启；下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报5.3万吨，华东出港日均1万吨，港口库存去库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [26] - **策略观点**：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪改善，海外库存持续去化，伦锌back结构加深，带动沪锌震荡回升，但国内需求端依旧一般，社会累库虽暂止但仍处于较高位置，锌价上方压力依旧，预计短期锌价维持区间整理，运行区间参考21,500 - 22,500元/吨，后续持续关注宏观情绪变动及锭端出口窗口开启情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力收盘价、SMM1锌锭均价、伦锌收盘价（电子盘）均上涨，涨幅分别为2.48%、1.56%、2.62%，价格分别为22,355元/吨、22,120元/吨、3,019.5美元/吨 [12] 冬储备库+炼厂开工高位，TC回落 - 锌精矿港口库存增加，截至10月24日，连云港进口锌矿库存15万吨，环比增加1万吨；7个港口的库存总计39.14万吨，环比增加1.08万吨；四季度进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120 - 140美元/干吨 [23][25] - 锌精矿利润回升，截至10月23日，锌精矿企业生产利润4,224元/金属吨；9月锌精矿进口量50.54万吨，环比增加8.15%，同比增加24.94%；1 - 9月累计进口400.81万吨，累计同比增加40.49% [26][32] - TC下滑，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费指数均下降，如2025年10月24日国产锌精矿加工费为3250元/金属吨，较10月17日的3400元/金属吨有所下降 [33][36] - 炼厂生产积极性较高，但利润持续回落，截至10月23日，精炼锌企业生产利润 - 694元/吨；9月国内精炼锌产量60.01万吨，环比小幅下滑 [38][44] - 进口窗口持续关闭，截至10月24日，精炼锌进口利润 - 5,426.56元/吨；2025年1 - 9月精炼锌累计进口量25.82万吨，累计同比减少6.16万吨 [45][47] 需求不及预期，镀锌开工略有回落 - 镀锌开工率下滑0.57个百分点至57.48%，黑色价格不温不火，终端拿货不及预期，镀锌企业为防止库存过高下调开工，部分铁塔订单略有回落，护栏及光伏支架等订单有所好转 [52][54] - 镀锌原料库存减少，成品库存增加，周内锌价持续走高，下游畏高慎采，原料库存降低；需求不佳，成品库存累积 [55][57] 需求不佳，压铸锌合金成品累积 - 压铸锌合金价格回升，Zamak3锌合金均价上涨1.51%至22,815元/吨，Zamak5锌合金均价上涨1.48%至23,365元/吨 [61][63] - 压铸锌合金开工率下滑1.5个百分点至53.13%，终端需求走弱，带动合金开工下滑，部分企业为消耗成品库存放假，板块开工或进一步下调 [64][66] - 压铸锌合金原料库存增加，成品库存增加，锌价走高，下游畏高慎采，但周内有长单到货，原料库存累增；终端需求不佳，出货节奏放缓，成品库存累积 [67][69] 产销平衡，氧化锌成品库存小幅波动 - 氧化锌价格回升，氧化锌≥99.7%平均价环比上涨1.43%至21,300元/吨 [75][77] - 氧化锌开工率下滑0.77个百分点至56.36%，部分企业受会议影响开工回落，预计本周恢复正常生产，前期放假企业复产或带动开工回升 [78][80] - 氧化锌原料库存减少，成品库存小幅增加，周内锌价走高，部分原料价格仍偏高，原料库存下滑；企业基本维持产销平衡，成品库存变动不大 [81][83] 锌锭社库持续高位 - 沪锌社库累库，截至10月23日，SMM锌锭三地库存15.30万吨，库存小幅波动，上海地区库存去化，天津地区库存累积，广东地区库存达近三年高位；SMM锌锭保税区库存0.45万吨，环比下滑 [90][92] - 上期所库存减少，LME库存减少，截至10月24日，SHFE库存10.92万吨，库存下滑；截至10月23日，LME库存3.76万吨，库存持续下降 [93][95] - 月度供需平衡表显示，2025年8月以来，除5月和4月供需为负外，其余月份均为正，8月供需平衡为5.10万吨 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花旗集团计划从新加坡仓库提取大量铅，LME铅库存高位转降，市场交投重心转变，铅锭现货进口窗口打开，LME铅反弹 [2] - 国内国庆前后下游消费较好，铅锭累库不及预期，原生铅成本端支撑走强，再生铅复产进度不及预期，沪铅反弹突破盘整区间 [3] - 资金向贵金属和有色板块倾斜，外盘有望拉动内盘跟涨，沪铅有望突破前高压力位，但受多种因素限制，四季度高价区间暂看1.83 - 1.85万元/吨 [4] 相关目录总结 消息面 - 花旗集团计划从LME批准的新加坡仓库提取大量铅以寻求租金分享交易 [2] - 河北地区对入厂车辆管控，当地再生铅和铅蓄电池企业运输受影响，运输周期拉长 [2] 市场现状 - 截至2025年10月23日，LME铅库存降至239750吨，注销仓单占比68.1%，铅锭现货进口窗口打开，LME铅反弹收复前一周跌幅 [2] - 国内国庆前后下游消费好，前期炼厂减产、铅价低位使下游采买积极，电池企业开工回升，订单尚可，电池价格小幅拉升，经销商接货情绪好，铅锭累库不及预期 [3] - 原生铅方面，月底西部矿业复产、江铜铅锌减产，部分炼厂提前冬储使铅精矿紧张，铅精矿TC调降，成本端支撑走强 [3] - 再生铅方面，前期减产未停原料采购，10月提产预期高但复产进度不及预期，精废价差50 - 75元/吨，未给沪铅带来过大下行压力 [3] 后市价格研判 - 资金向贵金属和有色板块倾斜，超跌品种反弹概率大，花旗提铅打开LME铅想象空间，外盘有望拉动内盘跟涨，沪铅有望突破1.78万元/吨前高压力位 [4] - 锂电池性价比好、“以旧换新”消费前置、关税影响出口、铅价走高再生铅增产预期强，沪铅四季度高价区间暂看1.83 - 1.85万元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 谨慎看多品种：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、天然气、沥青 [1][2][5] - 空头反弹品种：L、PP、PVC [1] - 谨慎看空品种：甲醇、尿素 [2] - 空头盘整品种：玻璃、纯碱 [5] 报告的核心观点 - 多品种受地缘、供需、成本等因素影响价格有不同走势 ，部分品种短期有反弹但中长期受供需格局制约 [1][2][7] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅上涨，WTI上升5.62%，Brent上升4.31%，SC上升2.76% [6] - 基本逻辑：短期南美地缘升温等因素使油价反弹，但淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，油价中枢预计下移 [7] - 基本面：供给上美国制裁俄企；需求上国内9月进口量环比降3.96%，IEA下调需求增长预测；库存上美截至10月17日当周商业原油等库存有变动 [8] - 策略推荐：前期空单持有，购买看涨和看跌期权，SC关注【465 - 475】 [9] LPG - 行情回顾：10月23日，PG主力合约收于4204元/吨，环比上升1.79% [12] - 基本逻辑：走势锚定原油，受地缘扰动成本端反弹，供给下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂升港口降 [13] - 策略推荐：买入看跌期权，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为6999元/吨 [17] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，跟随成本弱势反弹，供给宽松，需求补库动力不足，油价中枢下移 [18] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空头减持，等待布空，L【6900 - 7050】 [18] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6691元/吨 [22] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，供需弱势难改，去库压力大，油价中期有下跌风险 [23] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空单减持，等待布空，PP【6600 - 6800】 [23] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4719元/吨 [26] - 基本逻辑：社会库存高，9月出口增速高，有抢出口预期，关注装置减产，盘面高升水 [27] - 策略推荐：产业逢高套保，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [27] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求预期改善，加工差有变化，PX国内负荷和产量有变动，进口量低，库存偏低 [28] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX【6520 - 6600】 [29] PTA - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [30] - 基本逻辑：装置检修，新装置投产，开工负荷预期升，终端需求改善，10 - 11月累库压力大，成本端原油或反弹 [31] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA【4520 - 4580】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [33] - 基本逻辑：国内装置提负、海外降负，到港及进口量低，下游聚酯和终端织造开工有分化，库存累库，成本端原油受关税影响下跌 [34] - 策略推荐：空单部分止盈，关注反弹布空机会，EG【4060 - 4140】 [35] 甲醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [36] - 基本逻辑：高库存压制价格，基差弱，供应端装置检修增加但10月到港量约170万吨，需求端无明显利多，成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会 [37] 尿素 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [40] - 基本逻辑：供应宽松，需求内冷外热，库存累库且处高位，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：基本面弱势空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1645】 [43] LNG - 行情回顾：10月22日，NG主力合约收于3.450美元/百万英热，环比下降0.69% [45] - 基本逻辑：气温下降需求旺季支撑气价，但供应充足上行有压力，成本利润、供给、需求、库存方面有数据变化 [46] - 策略推荐：关注【3.198 - 3.395】 [47] 沥青 - 行情回顾：10月23日，BU主力合约收于3277元/吨，环比上升0.86% [50] - 基本逻辑：南美地缘扰动使成本端油价反弹，供给排产量有变化，需求端出货量下降，库存端社会库存下降 [51] - 策略推荐：地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU关注【3250 - 3350】 [52] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1095元/吨 [55] - 基本逻辑：节后企业库存累库，内需弱，深加工订单低，日熔量有利润，供给承压 [56] - 策略推荐：短期谨慎参与，中期反弹偏空，FG【1050 - 1100】 [56] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1209元/吨 [59] - 基本逻辑：厂内库存去化但位置高，供给宽松，需求刚需，光伏+浮法日熔量提升，装置检修预计产量降 [60] - 策略推荐：产业逢高套保，中长期反弹偏空，多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [60]