▍ 中央汇金：首次明确类"平准基金"定位。 4月8日，中央汇金公司以答记者问形式，介绍了其在维护资本市场稳定中的定位和作用，并首次 提出类"平准基金"定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持，形成"政策工 具—资金渠道—市场操作"的闭环。虽然中央汇金是首次提出类"平准基金"这一概念，但历史上 已经多次发挥救市托底的重要作用。梳理中央汇金公司的救市举措，可以发现在过去多年中呈现 出一些明显的变化趋势：例如，从单一操作到组合拳、从短期救市到长期布局、从单一资金到多 元化资金协同以及从市场稳定到生态重构的变化趋势。这些变化不仅提升了救市效率，也为资本 市场的长期稳定发展奠定了基础。 ▍ 中国大陆以外地区平准基金的实践经验与规律总结。 文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 通过比较美国、日本以及中国香港的平准基金救市历史，可以总结出以下规律和经验：①平准基 金的入市时机通常是在市场出现剧烈波动、投资者信心极度低迷、市场交易量萎缩，且常规政策 手段效果有限的情况下；②平准基金的规模一般占市场总市值的2%- 7%，以确保有足够的资金来 稳定市场。这些资金的来源主要包括政府出资和市场出资；③平准基金在短期内能 ...

中国版平准基金政策 - 多部委联合发布政策稳定资本市场 中央汇金公司作为"稳定器"通过增持ETF等市场化操作向市场注入流动性并稳定市场情绪[2] - 截至2025年4月 汇金公司对ETF配置规模达1.05万亿元 涵盖48只ETF产品[2] 平准基金功能与机制 - 平准基金是政府或特定机构设立的市场稳定基金 通过逆大盘指数方向操作熨平证券市场的非理性波动 作用机理类似中央银行公开市场操作[4] - 主要功能包括提供流动性支持 维护市场秩序 提振市场信心和防范系统性风险[5] 国际平准基金实践案例 - 英国18世纪初设立国债平准基金（减债基金）通过复利机制偿还国债 奠定"逆周期调节"理念[5] - 美国1934年依据《黄金储备法》设立外汇平准基金（ESF） 2008年金融危机期间通过TARP计划实施一揽子救市措施[5] - 日本2010年央行启动ETF购买计划构建制度化股市稳定工具 依托《金融再生法案》等法律框架形成分阶段托底机制[5] - 韩国2003年信用卡危机中设立4000亿韩元专项投资基金收购不良债权 2008年金融危机期间成立5150亿韩元股市稳定基金并构建行业自治与市场稳定双重防护体系[5] 资管团队专业背景 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野扎根中国研究 覆盖计算机 医药 周期 消费等多个领域[7] - 团队坚持"深度研究 价值投资 绝对收益 长期考核"理念 2024年荣获证券时报"中国证券业资管权益团队君鼎奖"及同花顺"资管权益优秀奖"[7] - 团队管理的4只产品列入私募排排网《券商资管产品（混合型）2024年度收益20强》[7]

政策发布与市场稳定 - 多部委联合发布政策稳定资本市场，中央汇金公司表示将继续发挥资本市场"稳定器"作用，有效平抑市场异常波动 [2] - 中央汇金公司通过增持ETF等市场化操作向市场注入流动性，截至2025年4月对ETF配置规模达1.05万亿元，涵盖48只ETF [2] 平准基金的定义与作用 - 平准基金是政府或特定机构设立的市场稳定基金，主要用于市场剧烈波动时提供流动性支持，稳定市场情绪 [4] - 平准基金作用机理类似于央行公开市场操作，通过逆大盘指数方向操作熨平证券市场非理性波动 [4] - 平准基金主要作用包括提供流动性支持、维护市场秩序、提振市场信心和防范系统性风险 [4] 国际平准基金案例 - 英国18世纪初设立国债平准基金（减债基金），奠定"逆周期调节"理念 [4] - 美国1934年设立外汇平准基金（ESF），2008年金融危机期间通过TARP实施救市 [4] - 日本2010年启动ETF购买计划稳定股市，构建制度化股市稳定工具 [4] - 韩国2003年设立4000亿韩元专项投资基金应对信用卡危机，2008年成立5150亿韩元股市稳定基金 [4] 资产管理团队概况 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野，扎根中国研究，覆盖计算机、医药、周期、消费等多个领域 [6] - 团队2024年荣获"中国证券业资管权益团队君鼎奖"和"资管权益优秀奖"，4只产品列入私募排排网券商资管产品年度收益20强 [6]

资本市场稳定举措 - 央行支持中央汇金增持指数基金，必要时提供再贷款支持[4] - 国家金融监督管理总局上调险资权益资产配置比例上限[4] - 国务院国资委支持央企及其控股上市公司增持回购，各地国资跟进[4] - 全国社会保障基金理事会主动增持国内股票并将继续增持[4] 汇金相关情况 - 今年2月财政部向中央汇金划转数家金融机构股权强化其资产实力[4] - 4月7日中央汇金称每年获稳定现金分红，可动用自有资金规模大[4] - 中央汇金首次公开定位为“平准基金”，发挥类“平准基金”作用[4] 风险提示 - 特朗普关税表态反复影响资本市场的风险[4] - 关税引发产业链重构致全球增长减速传导到上市公司盈利的风险[4] - 历史与境外经验归纳存在方法论缺陷的风险[4]

全球贸易环境与市场影响 - "对等关税"政策引发全球市场混乱，特朗普政府强硬态度加剧不确定性，中国资本市场出现"金融保卫战"迹象，三大指数低开高走显示韧性 [1] - 美国对等关税设计粗糙但幅度历史罕见，政策解释权集中于特朗普核心团队，可能重塑全球产业分布和贸易格局 [12][13] - 主流经济学认为对等关税将导致通胀上行、企业利润下降和经济活力下行，形成双输局面 [11] 资本市场应对策略 - 中央汇金、社保基金等"国家队"增持股票和宽基ETF，央企及上市公司密集回购，形成系统性股市保卫战 [6][8] - 央行向中央汇金提供无限量流动性支持，类平准基金机制启动，通过逆向操作平抑市场非理性波动 [7][8] - 建议投资者构建反脆弱配置：短期布局大盘/高股息/高现金流资产降低波动，宏观明朗后增配科技自主方向 [9] 中国经济内生优势 - 中国拥有全球最完整工业体系、14亿消费者市场及科技创新生态，中长期将重构全球经济增长范式 [13] - 政策层面通过降准降息、特别国债、刺激内需等组合拳提供"可预期的规则"，巩固全球确定性高地地位 [14] - 2018年贸易战及2022-2024年资产价格拉锯战积累的经验，增强了对当前市场波动的应对能力 [8] 投资方法论调整 - 橡树资本霍华德·马克斯指出当前环境对未来的可知性低于历史任何时期，需区分波动与风险 [3][4] - 建议投资者构建流动性安全垫（覆盖应急需求+错杀机会弹药）和经得起压力测试的进攻性资产组合 [5] - 市场修复三大线索：关税危机转机、流动性改善信号、长期资金进场，近期已出现多项积极迹象 [6]

中国版平准基金与稳市组合拳 - 中央汇金发挥"平准基金"作用，果断增持A股，明确释放市场稳定信号 [1][3] - 央行、社保基金、国资委及地方国资联合表态维护市场稳定，中国诚通、中国国新等央企宣布增持计划 [1][3][4] - 政策组合涵盖国家队、险资、银行理财子等多主体，形成"政府+市场"合力，政策颗粒度精确到小时 [3][7][13] 国家队与机构资金入市行动 - 中国国新首批增持央企股票及ETF金额达800亿元，中国诚通拟使用1000亿元再贷款资金增持 [3][7] - 社保基金主动增持国内股票并计划继续加仓，险资权益投资比例上限上调5% [8] - 银行理财子（如苏银理财）、公募（博时、招商等合计1.45亿元自购）、私募（淡水泉等）同步入场 [8][9] 上市公司回购与增持动态 - 沪市24小时内新增32家回购计划（51.85-97.7亿元）和33家增持计划（116.14-216.5亿元） [9] - 招商局集团旗下7家上市公司集体提速回购，22家A股公司盘后披露最高2亿元及以上回购/增持计划 [4][12] - 券商回购溢价显著（如东方证券回购价溢价41.84%，国泰海通溢价1.5倍） [10][11] 行业机构观点与市场共识 - 中信证券、华泰证券等头部券商强调中国资本市场长期价值，承诺加大中长期资金投入 [14] - 外资公募（摩根资产管理、宏利基金）看好科技自主、内循环及"一带一路"外需机遇 [17][18] - 中金公司、光大证券等认为A股估值优势和政策空间可抵御外部扰动，市场韧性凸显 [15][16] 政策效果与市场反应 - 政策组合推动市场从"恐慌抛售"转向"理性定价"，20小时内完成情绪扭转 [2][13] - 金融监管总局优化险资比例，央行承诺无限流动性支持汇金，形成"短期托底+长期塑市"机制 [3][16] - 行业普遍认为关税冲击短期影响可控，企业基本面与政策发力将主导后续市场修复 [15][19]

政策支持 - 中国人民银行表示坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持 [2] - 金融监管总局上调权益类资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% [2] - 中央汇金公司将继续发挥资本市场"稳定器"作用，有效平抑市场异常波动 [2] 央企增持 - 中央汇金公司已再次增持交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持 [3] - 中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持ETF和中央企业股票，将持续大额增持央国企股票和科技创新类股票 [3] - 中国国新旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF [3] - 招商局集团旗下7家上市公司计划提速实施股份回购计划 [3] 上市公司回购 - 宁德时代、海尔智家、万华化学等多家上市公司发布回购或增持计划公告 [3] - 更多增持回购公告正在陆续发布中 [4] 市场信心 - 中央汇金公司表示将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构 [4] - "国家队"出手释放稳市强信号，将进一步提振市场信心 [4]

（视频来源：上证盈视频） （视频来源：中国基金报） （视频来源：21世纪经济报道） （视频来源：证券日报） ...

中美贸易战最新进展 - 4月3日特朗普宣布对华加征34%关税 中方4月4日对原产于美国的所有进口商品同步加征34%关税 双方交锋进入白热化阶段 [4] - 4月7日特朗普威胁额外加征50%关税 中方4月8日回应"奉陪到底" 双方对抗持续升级 [4][16] - 若美方执行117%叠加关税 99%中美贸易或将消失 实际进入彻底脱钩状态 [17] 中国资本市场应对措施 - 上证指数涨1.58% 深证成指涨0.64% 创业板涨1.83% 在贸易战压力下实现逆势上涨 [8] - 央行推出中国版"平准基金" 通过中央汇金提供无限流动性支持 该政策为2023年9月研究方案的落地 [10][11] - 保险资金投资股市比例上调至50% 央企集体增持回购 多措并举稳定市场信心 [10] 中国反制工具箱 - 已准备6项反制措施：大幅提高农产品关税/禁止美禽肉进口/暂停芬太尼合作/服贸反制/禁播美国电影/调查美企知识产权 [18] - 财政货币政策留有充足空间：降准降息/扩大财政赤字与专项债/超常规刺激消费等工具可随时启用 [12][13] - 台湾问题可能成为战略选项 当前关税实际效果已接近特朗普威胁的150-200%水平 [20] 中国科技领域突破 - 2018年35项"卡脖子"技术中已有30项被攻克 占比超85% 包括芯片/航空钢材/激光雷达等关键领域 [25][26] - 光刻机/适航标准/核心工业软件等5项技术处于攻关阶段 科技自主可控能力显著提升 [27] - 中美科技差距八年内大幅缩小 为贸易对抗提供实质性支撑 [24][28] 全球格局演变趋势 - 2025年可能成为历史转折点 美国科技/美元/军事霸权支柱面临挑战 [23][25] - 中国采取"以战止战"策略 通过精准反制迫使美国企业及选民承受损失 [19] - 国际体系加速重构 东升西落趋势在科技与贸易领域已现端倪 [29]

煤炭行业政策变动 - 美国总统特朗普签署行政命令，要求联邦政府终止所有针对煤炭行业的歧视性政策 [1] - 解除联邦范围内新煤炭项目的租赁禁令，加速新项目的许可和资助流程 [1] - 指示司法部追查被认定为非法或违宪的州级政策，这些政策被认为歧视煤炭和安全能源 [1] 政策影响 - 联邦政府将全面调整对煤炭行业的监管框架，消除此前限制性措施 [1] - 新煤炭项目的审批和资金支持将获得优先处理 [1] - 州级能源政策可能面临法律挑战，若其被认定为对煤炭行业构成不公平限制 [1]