市场走势分析 - 三大指数高开低走 创业板指数下跌超过1% 上证指数3700点得而复失 终结8连阳行情 [1] - 市场处于上行通道 但四季度可能转入健康震荡期 这种整固将为明年盈利增长奠定基础 [1] 潜在利好因素 - 需重点关注美联储议息会议及九月可能的降息时点 警惕市场在降息预期兑现时出现阶段性盘整 [1] - 十月将召开四中全会和"十五五"规划制定 年底中央经济工作会议等重要政策窗口可能成为市场突破催化剂 [1] - 后续走势取决于国内政策对经济基本面和盈利信心的提振效果 [1] 资金与策略展望 - 若九月完成股债性价比再平衡 增量资金将进入观望阶段 [1] - 投资者应密切跟踪政策与资金的动态平衡 把握市场演绎的节奏变化 [1] - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观上7月通胀数据放缓，市场预计9月降息概率提升，特朗普签署中美关税“休战”延期90天，短期关税风险释放；基本面处于传统淡季，供需双弱，库存累库，但铜价下行后现货成交好转，“矿端偏紧+需求端韧性”提供支撑；铜定价回归宏观交易，美国经济走弱使铜价上方承压，但未步入衰退叙事，下方空间难打开；中长期供需矛盾提供底部支撑，短期区间震荡为主，主力参考78000 - 80000 [1] 铝 - 山西严查铝土矿盗采和几内亚示威动员引发供应担忧，主力合约AO2509强势上行；现货端持货方报价坚挺，下游对高价氧化铝接受度一般；供应端几内亚铝土矿受雨季影响供应趋紧，但中期氧化铝厂盈利尚可，减产检修意向不强，产能恢复和新增投放将推高现货供应，市场维持小幅过剩，未来核心驱动是供应端短期扰动与产能过剩的博弈；预计本周主力合约价格在3000 - 3400区间宽幅震荡，中期建议逢高布局空单；铝价高位窄幅震荡，淡季下游采购意愿低，市场贴水大；宏观面国内消费刺激和“反内卷”情绪支撑铝价，但美联储降息预期和关税事件带来不确定性；供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例下滑带动库存见底回探，需求端建筑地产、家电出口、光伏订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求有韧性，预计短期价格高位承压，主力合约价格参考20000 - 21000 [4] 铝合金 - 盘面跟随铝价震荡，市场成交以期现商备货套保沪铝期货为主；终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库；供应方面废铝新料产出有限，进口受阻，废铝供应紧缺，成本端支撑再生铝；需求端受传统淡季抑制，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业维持低库存刚性采购且压价意愿强，市场成交清淡；后续需求疲软态势将维持，抑制价格上行动能；预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200运行，关注上游废铝供应及进口变化 [6][7] 锌 - 海外矿企步入投复产上行周期，锌矿TC上行，但5月全球矿端产量及7月国内矿端产量增速不及预期；冶炼厂复产积极性高，7月国内精锌产量超预期；需求端步入季节性淡季，终端消费一般，下游畏高情绪浓厚，现货升贴水走弱，三大初级加工行业开工率维持季节性低位；库存绝对值水平偏低，伦锌库存仍在去库；供应端宽松+需求端偏弱的基本面对锌价持续上冲提振不足，但库存偏低提供支撑；向上持续反弹需库存持续去化和海外经济不衰退情况下的降息预期改善，向下突破需TC超预期走强和精锌累库，短期锌价或震荡运行，主力参考22000 - 23000 [11] 锡 - 供应方面现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，6月国内锡矿进口维持低水平，缅甸地区复产受雨季、地震及矿区筹备影响，实际出矿预计延至四季度；需求方面光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，后续需求预期偏弱；美国通胀放缓，降息预计走强带动锡价偏强运行，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空思路为主，若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡 [13] 镍 - 沪镍盘面维持偏强运行，近期商品情绪整体回暖；宏观上美国7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅2.7%，通胀压力缓和，就业市场疲软，市场对9月会议采取更激进宽松的预期升温；产业层面现货价格上涨，金川资源升贴水稍有回落；矿价持稳，菲律宾矿山多处装船出货，印尼镍矿8月内贸基准价预计上涨；镍铁主流报价上涨，国内铁厂多降负荷生产，但镍铁过剩压力仍存，短期有成本支撑；不锈钢需求偏弱，钢厂采购谨慎，终端需求疲软；新能源方面下游三元对高价硫酸镍接受程度不高；海外库存维持高位，国内社会库存和保税区库存增加；目前情绪和基本面变化不大，矿端暂稳，中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间调整为主，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期变化 [16] 不锈钢 - 不锈钢盘面偏强震荡，旺季预期支撑趋强，贸易商小单成交为主，高价资源接受度有限，整体成交未明显放量；宏观上美国7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅2.7%，通胀压力缓和，远期就业市场疲软，市场对9月会议采取更激进宽松的预期升温；矿价持稳，镍铁价格偏强，铬铁价格弱稳；不锈钢厂主动减产应对需求不足，但减产力度缓和且持续性不强，短期市场供应压力难减；终端需求疲软，传统下游领域需求淡季，新兴下游增速预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但成交未放量；不锈钢社会库存去化慢，仓单持稳小增；情绪有所改善，成本支撑走强，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面偏强震荡为主，主力运行区间参考13000 - 13500，关注政策走向及供需节奏 [18] 碳酸锂 - 期货盘面波动急剧放大，早盘高开后偏强运行，午后冲高，尾盘回落，主力LC2511上涨2%至82520；外媒报道ALB在智利的La Negra冶炼厂发生安全生产事故，引发市场对供应扰动的担忧，影响量和周期未明确；基本面当前维持紧平衡，冶炼端短期有库存支撑供应相对充足，上周产量数据回升，近期供应边际增速放缓；需求表现稳健乐观，逐步进入旺季，电芯订单尚可，材料排产数据较预期乐观，但材料产业链库存压力下实际需求未大幅提振；上周全环节再度垒库，上游冶炼厂降库，下游补库增量多，其他贸易环节持稳为主小幅减少；昨日尾盘多头情绪稍有缓和，但消息面利多未完全落地，近期碳酸锂价格受短线消息扰动大，主力预计在偏强区间宽幅震荡，参考8 - 9万运行，可关注近远月正套机会 [21] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - **铜**：SMM 1电解铜价格79150元/吨，SMM广东1电解铜78950元/吨，SMM湿法铜78975元/吨；精废价差1065元/吨，LME 0 - 3为 - 13.70美元/吨，进口盈亏 - 75元/吨，沪伦比值8.18 [1] - **铝**：SMM A00铝价格20640元/吨，长江铝A00 20650元/吨；氧化铝（山东）平均价3220元/吨，氧化铝（河南）3240元/吨，氧化铝（广西）3375元/吨，氧化铝（贵州）3330元/吨；进口盈亏 - 1363元/吨，沪伦比值7.97 [4] - **铝合金**：SMM铝合金ADC12价格20250元/吨，SMM华东、华南、东北ADC12均为20250元/吨，SMM西南ADC12为20300元/吨 [6] - **锌**：SMM 0锌锭价格22500元/吨，SMM 0锌锭（广东）22480元/吨；进口盈亏 - 1807元/吨，沪伦比值8.00 [11] - **锡**：SMM 1锡价格270600元/吨，长江1锡271100元/吨；LME 0 - 3升贴水 - 47.99美元/吨，进口盈亏 - 15720.30元/吨，沪伦比值8.00 [14] - **镍**：SMM 1电解镍价格123500元/吨，1金川镍124550元/吨，1进口镍122800元/吨；LME 0 - 3为 - 207美元/吨，期货进口盈亏 - 1538元/吨，沪伦比值8.01 [16] - **不锈钢**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格13250元/吨，304/2B（佛山宏旺2.0卷）13150元/吨；期现价差220元/吨 [18] - **碳酸锂**：SMM电池级碳酸锂均价78000元/吨，SMM工业级碳酸锂均价75800元/吨，SMM电池级氢氧化锂均价69690元/吨，SMM工业级氢氧化锂均价64620元/吨；中日韩CIF电池级碳酸锂9.50美元/千克，中日韩CIF电池级氢氧化锂8.30美元/千克；SMM电碳 - 工碳价差2200元/吨，基差（SMM电碳基准） - 1000元/吨；锂辉石精矿CIF平均价910美元/吨，5% - 5.5%锂辉石国内现货均价6575元/吨，2% - 2.5%锂云母国内现货均价1950元/吨 [21] 月间价差 - **铜**：2508 - 2509价差 - 30元/吨，2509 - 2510价差20元/吨，2510 - 2511价差20元/吨 [1] - **铝**：2508 - 2509价差20元/吨，2509 - 2510价差30元/吨，2510 - 2511价差45元/吨 [4] - **铝合金**：2511 - 2512价差10元/吨，2512 - 2601价差30元/吨，2601 - 2602价差145元/吨，2602 - 2603价差15元/吨 [6] - **锌**：2508 - 2509价差 - 30元/吨，2509 - 2510价差 - 20元/吨，2510 - 2511价差 - 5元/吨，2511 - 2512价差15元/吨 [11] - **锡**：2508 - 2509价差 - 540元/吨，2509 - 2510价差 - 200元/吨，2510 - 2511价差140元/吨，2511 - 2512价差 - 40元/吨 [14] - **镍**：2509 - 2510价差 - 130元/吨，2510 - 2511价差 - 170元/吨，2511 - 2512价差 - 280元/吨 [16] - **不锈钢**：2509 - 2510价差 - 75元/吨，2510 - 2511价差 - 60元/吨，2511 - 2512价差 - 40元/吨 [18] - **碳酸锂**：2509 - 2511价差 - 440元/吨，2511 - 2512价差 - 100元/吨，2511 - 2601价差40元/吨 [21] 基本面数据 - **铜**：7月电解铜产量117.43万吨，进口量30.05万吨；进口铜精矿指数 - 38.06美元/吨，国内主流港口铜精矿库存61.96万吨；电解铜制杆开工率71.73%，再生铜制杆开工率29.29%；境内社会库存13.16万吨，保税区库存7.90万吨，SHFE库存8.19万吨，LME库存15.50万吨，COMEX库存26.52万短吨 [1] - **铝**：7月氧化铝产量765.02万吨，电解铝产量372.14万吨；6月电解铝进口量19.24万吨，出口量1.96万吨；铝型材开工率49.50%，铝线缆开工率61.80%，铝板带开工率64.00%，铝箔开工率68.40%，原生铝合金开工率55.60%；中国电解铝社会库存58.70万吨，LME库存47.7万吨 [4] - **铝合金**：6月再生铝合金锭产量62.50万吨，原生铝合金锭产量25.50万吨；未锻轧铝合金锭进口量7.74万吨，出口量2.58万吨；再生铝合金开工率53.60%，原生铝合金开工率50.90%；再生铝合金锭周度社会库存3.45万吨，再生铝合金佛山日度库存量15802吨，宁波日度库存量13792吨，无锡日度库存量1879吨 [6] - **锌**：7月精炼锌产量60.28万吨，6月进口量3.61万吨，出口量0.19万吨；镀锌开工率57.35%，压铸锌合金开工率48.42%，氧化锌开工率55.68%；中国锌锭七地社会库存11.92万吨，LME库存8.0万吨 [11] - **锡**：6月锡矿进口11911吨，SMM精锡产量13810吨，精炼锡进口量1786吨，出口量1973吨，印尼精锡出口量4400吨；SMM精锡平均开工率57.30%，SMM焊锡企业开工率69.00%；40%锡精矿（云南）均价258600元/吨，云南40%锡精矿加工费12000元/吨；SHEF库存7805.0吨，社会库存10235.0吨，SHEF仓单7397.0吨，LME库存1765.0吨 [14] - **镍**：中国精炼镍产量31800吨，进口量19157吨；SHFE库存25750吨，社会库存39486吨，保税区库存4700吨，LME库存211746吨，SHFE仓单20693吨 [16] - **不锈钢**：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨；不锈钢进口量10.95万吨，出口量39.00万吨，净出口量28.05万吨；300系社库（锡 + 佛）50.15万吨，300系冷轧社库（锡 + 佛）32.05万吨，SHFE仓单10.39万吨 [18] - **碳酸锂**：7月碳酸锂产量81530吨，电池级碳酸锂产量61320吨，工业级碳酸锂产量20210吨；需求量96275吨，进口量17698吨，出口量430吨；8月产能140938吨，7月开工率55%；总库存97846吨，下游库存45888吨 [21]

货币政策决定 - 美联储在7月议息会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变 [1] - 美联储的决定无视了美国总统要求降息的主张 [3] 美联储内部意见分歧 - 美联储理事对于货币政策存在分歧 分为主张降息的鸽派和持相反意见的鹰派 [3] - 本次会议上出现了两名理事共同投下反对票的罕见情况 上一次发生同样情况是在1993年 [12][14] - 本次投反对票的两名理事均由现任总统任命 [16] 政策前景与市场预期 - 美联储主席鲍威尔发表讲话 其语气逐步转向鹰派 [18] - 市场对美联储在9月降息的概率预期从65%下降至40% [18] - 美联储内部情况变得更加复杂 不确定性成为最大挑战 [20]

铜价走势分析 - 6月末以来铜价呈现两波先扬后抑行情 7月初因LME库存压力缓和从80990元/吨高点回落至77700元/吨低点 随后受工信部稳增长消息提振再度上涨 但政策细节不明叠加美国关税扰动导致7月23日起再度回落 [1] - 下半年美联储将在9月、10月、12月举行三次议息会议 7月会议维持政策不变后8月进入政策空窗期 美国关税政策走向将显著影响市场预期 海外宏观因素对铜价影响加大且整体偏多 [1] 国内政策与行业动态 - 工信部7月18日表示将出台十大重点行业稳增长方案 包括钢铁、有色、石化等 推动调结构、优供给、淘汰落后产能 消息提振有色板块 铜价受带动 后续需关注产业优化政策细化 [1] - 国内冶炼厂将在9-11月迎来检修高峰期 8月检修规模较7月扩大 对供应端形成阶段性约束 [2] 铜精矿供应与加工费 - CSPT决定2025年三季度不设定现货铜精矿加工费参考标准 因当前加工费严重扭曲不可持续 [2] - Sierra Gorda、Toromocho二期等铜矿项目将在下半年投产 补充铜精矿供应 加工费已对供应偏紧充分定价 新增产能释放后加工费有望修复企稳 [2] 废铜与阳极板供应 - 宁波大榭码头集装箱泊位建设可能影响废铜到货速度 炼厂增加阳极板采购推动企业扩产 短期内阳极板供应有望增长 尽管全年废铜供应偏紧 [2] 终端需求表现 - 线缆行业处于淡季 高温多雨干扰生产 空调行业生产通常在四季度启动 目前铜管生产未见加速迹象 短期延续淡季特征 [3] - 汽车行业正值消费旺季 产销有望继续加速 对铜需求形成支撑 [3] 库存与贸易政策影响 - LME铜库存累积缓解市场忧虑 现货升水走弱 [2] - 美国铜关税政策未对精炼铜加征 美铜短期波动加剧拖累沪铜 但难引发全球显性库存结构性变化 [3]

沪金主力盘内高位震荡偏弱，周五（8月1日）开盘价772.50元/克，截至目前最高773.16元/克，最低 768.50元/克，截止发稿报770.72元/克，涨幅0.10%，成交量为189185手，持仓为218768手，日持仓增加 1688手。 上海期货交易所指定交割仓库期货（8月1日）仓单日报显示，黄金期货总计35745千克，今日仓单较上 一日增加102千克。 上海期货交易所黄金期货仓单日报(单位：千克) | 上期所指定交割金库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | | | 35745 | 102 | 前美联储理事Larry Meyer在本周的美联储的议息会议结束后写道，鲍威尔讲话的含义是，如果事情继 续像现在这样发展（其中包括重要的一点，即劳动力市场没有恶化），FOMC很有可能在9月份继续按 兵不动。与此同时，鲍威尔听起来并不排斥降息，只要未来数据和前景的演变表明有充分的理由去降 息，FOMC就会采取降息行动。 ...

市场资金流向 - 7月31日股票ETF市场净流出资金102.57亿元，总份额减少66.28亿份，总规模达3.77万亿元 [3] - 港股市场ETF与债券ETF资金净流入居前，分别达54.82亿元与34.31亿元 [4] - 宽基ETF资金净流出居前，达112.04亿元 [8] 资金流入板块 - 恒生科技指数资金净流入居前，达33.05亿元，5日累计流入超75亿元 [4][5] - 华泰柏瑞基金、华夏基金、大成基金旗下恒生科技ETF产品净流入居前，分别达10.89亿元、8.34亿元、5.74亿元 [6] - 香港证券指数5日资金流入超52亿元 [5] - 易方达基金旗下恒生科技ETF易方达净流入2.71亿元，华夏基金旗下恒生科技指数ETF净流入8.34亿元 [7] 资金流出板块 - 科创50指数资金净流出25.84亿元，创业板ETF净流出19.56亿元，科创50ETF净流出17.65亿元 [9][11] - 光伏ETF净流出8.94亿元，科创芯片ETF净流出8.73亿元 [11] - 沪深300ETF、创业板50ETF、半导体ETF分别净流出7.06亿元、5.59亿元、4.84亿元 [11] 市场表现 - 7月A股三大指数均跌超1%，算力概念股逆市活跃，创新药概念股延续强势，钢铁、煤炭等周期股调整 [1] - 7月涨幅靠前的创业板ETF、科创50ETF、光伏ETF资金净流出居前，蓄势盘整的恒生科技指数获资金青睐 [2] - 消费ETF、酒ETF、港股通创新药ETF分别下跌2.31%、2.24%、1.60% [6] 机构观点 - 博时基金认为全球资金再平衡未结束，南下资金流入港股活跃，港股风险偏好持续高位 [6] - 民生加银基金预计8月A股震荡上行，科技、消费、中游制造领域业绩或边际改善 [12] - 银河基金提示需关注创业板回调及美联储议息会议、美国关税政策对市场的影响 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期以震荡为主，09 合约在前低位置有较强支撑，下方空间或仍有但不看太深，01 合约在月底重磅会议定调后短期驱动不强，以弱稳为主，需关注市场情绪变化 [2] - 白糖品种以震荡为主，原糖缺乏方向窄幅整理，国内市场主力合约移仓，宏观影响渐褪回归基本面，未来进口糖压力逐渐显现，市场仍以弱势运行为主，需关注巴西生产及印度出口政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四，ICE 美棉下降 0.41%，报收 67.22 美分/磅，CF509 环比下降 1.27%，报收 13650 元/吨，主力合约持仓环比下降 26391 手至 34.95 万手，新疆地区棉花到厂价为 15213 元/吨，较前一日下降 130 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15325 元/吨，较前一日下降 145 元/吨；国际市场宏观超级周结束，美联储 7 月议息会议按兵不动，鲍威尔发言降低市场对 9 月降息押注，美元指数逼近 100，短期基本面驱动有限；国内市场郑棉 09 合约减仓下行，9 - 1 价差走阔，09 合约持仓回归同期均值，主力净多持仓环比下降，9 - 1 价差回落至同期第二低位，11 - 1 价差逼近同期最低值 [2] - 白糖：咨询公司 StoneX 发布报告，受 6 月强降雨影响，巴西中南部 2025/26 榨季食糖产量预估下调至 4016 万吨，较 5 月预测值减少 164 万吨，预计甘蔗总入榨量为 5.988 亿吨，较上榨季减少 3.7%；广西制糖集团报价 5980 - 6070 元/吨，下调 10 - 20 元/吨，云南制糖集团报价 5800 - 5840 元/吨，下调 20 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6150 - 6500 元/吨，部分下调 10 - 50 元/吨 [2] 日度数据监测 - 棉花：9 - 1 价差为 - 190，环比 - 40，主力基差为 1675，环比 - 40，新疆现货价 15213 元/吨，环比 - 130，全国现货价 15325 元/吨，环比 - 145 [3] - 白糖：9 - 1 价差为 140，环比 10，主力基差为 262，环比 - 9，南宁现货价 6030 元/吨，环比 - 20，柳州现货价 6055 元/吨，环比 - 20 [3] 市场信息 - 7 月 31 日棉花期货仓单数量 9055 张，较上一交易日下降 101 张，有效预报 348 张 [4] - 7 月 31 日国内各地区棉花到厂价：新疆 15213 元/吨，河南 15326 元/吨，山东 15326 元/吨，浙江 15434 元/吨 [4] - 7 月 31 日纱线综合负荷为 49.3，较前一日持平；纱线综合库存为 29.6，较前一日上涨 0.1；短纤布综合负荷为 47.8，较前一日持平；短纤布综合库存为 33.5，较前一日上涨 0.1 [4] - 7 月 31 日白糖现货价格：南宁地区 6030 元/吨，较前一日下降 20 元/吨，柳州地区 6055 元/吨，较前一日下降 20 元/吨 [4] - 7 月 31 日白糖期货仓单数量 19520 张，较前一交易日下降 226 张，有效预报 0 张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表，以及白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][11][12][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与大型项目及课题，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究和数据分析，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月1日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 核心观点 - 郑棉减仓回落，纯棉纱市场交投放缓，全棉坯布市场成交下降，织厂开机率低迷 [7] - 中美双方同意将关税措施展期至2025年11月11日，美棉生长进度偏慢优良率小幅回落，外盘区间震荡，国内本年度实播面积同比增加，丰产预期仍存，下游需求疲弱，短期主力减仓换月，宏观暂无利好承压回落，9 - 1价差收敛 [8] - 美联储9月议息会议维持利率不变，部分理事主张降息，对经济活动和前景表述有修改 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉减仓回落，328级棉花价格指数为15325元/吨，较上一交易日跌145元/吨，不同产地棉花基差报价有差异，纯棉纱市场交投放缓，纺企报价暂稳，部分贸易商降价销售，全棉坯布市场询单少，成交环比下降，织厂开机率低迷 [7] - 宏观上中美关税措施展期，国际美棉生长进度和优良率有变化，国内实播面积增加，下游需求疲弱，主力减仓换月，宏观无利好，9 - 1价差收敛 [8] 行业要闻 - 美联储9月议息会议维持利率在4.25% - 4.50%不变，理事沃勒、鲍曼主张降息，对经济活动和前景表述修改 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][18][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期和日内均震荡，因美联储维持利率不变使金价承压，市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，中长期黄金或值得配置 [1][3] - 铜短期下跌、中期和日内震荡，特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收50%关税，市场交易较充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |黄金|震荡|震荡|震荡|震荡|美联储维持利率不变，金价承压；市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳 [1][3]| |铜|下跌|震荡|震荡|震荡|市场情绪偏弱，关注60日线博弈；特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可 [1][4]| 价格行情驱动逻辑 - 黄金：市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，继续关注美联储态度和本周五非农数据，中长期黄金或值得配置 [3] - 铜：特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [4]

市场指标 - 市场相关指标如PCE、GDP等呈现一定变化，PCE核心通胀率约为[具体数值缺失]，GDP增长率约为[具体数值缺失][7][10] - CME FEDWATCH TOOL显示不同会议日期各利率区间的概率，如2025年7月30日400 - 425利率区间概率为3.1%，425 - 450利率区间概率为96.9%[8] 行业动态 - 分析师提及多位人物观点，如Bowman和Waller对相关市场情况的看法[5][7][9] - A股市场在不同时间有升跌情况，如2025年6月20日A股某相关数据有变动[2] 投资建议 - 综合市场情况，对于不同行业和市场提出相应投资策略建议，但具体策略未明确提及[3][7][9]