核心观点 - 市场存在"东升西落"趋势 东方资产吸引力提升 西方资产估值过高 [1][2] - 港股市场表现强劲 恒生指数从14597点上涨至25000点以上 涨幅超过10000点 [2] - 重点关注金融 红利 央企三大低估板块 建议采用先H后A的投资策略 [1] 板块关注方向 - 金融板块包括大金融 银行和非银金融被持续看好 非银金融近期表现活跃 [1][3] - 红利板块估值处于低位 具备投资吸引力 [1] - 央企板块被明确指为低估品种 [1] 资产配置策略 - 推荐先投资H股后投资A股的策略 H股被视为全球资金关注焦点 [1] - 核心资产涵盖上证指数 恒生科技 恒生国企 A50 沪深300 央企指数和红利指数 [3] - 资产组合包含传统核心资产和科技成分 多元化特征明显 适合长线资金布局 [3] 全球市场比较 - 美国道指市盈率达9倍 市净率达9倍 处于历史顶峰水平 [2] - 美国七家大型企业市值相当于整个德国股市 三倍于中国股市总市值 [2] - 中国经济贡献全球经济增长超过30% 与资产规模不匹配 [2] 资金流动趋势 - 预计17万亿美元资金将从西方回流东方 主因美国税收政策和估值差异 [2] - 香港成立活跃资本市场小组 采取措施巩固国际金融中心地位 [2] - 全球资金对香港和内地资本市场吸引力显著回升 [2]

本轮慢牛行情特征 - 结构性景气是主要推动力，全A整体盈利复苏不明显但细分产业如美护、电子、非银的业绩修复及产业动态变化带来惊喜 [1][2] - 内外部不确定性限制短期资金快速涌入，宏观预期受灰犀牛事件影响，投资者对整体经济预期不高 [1][2] - 市场做多方向明确但节奏稳健，上半周表现强于下半周 [1][2] 中期市场演化可能 - 市场回调整固并放慢上涨节奏，慢牛格局有望延续 [1][2] - 市场加速赶顶，因交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致慢牛行情结束 [1][2] 行业配置建议 - 红利板块因高股息特点可作为底仓，适合低利率环境 [3] - 新赛道如液冷服务器、AI、创新药、人形机器人等受事件催化及中报业绩预喜赋能，可扩大进攻 [3] - 若市场交易过热应及时兑现新赛道收益，若交易结构恶化可调仓至红利及低位赛道品种 [3] 重点关注板块 - 包括红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等 [1][3]

直播活动安排 - 天天基金推出《下半年配置诊疗室》直播特别策划 包含6场主题直播覆盖AI、指数投资等热门话题[2][4] - 8月20日14:00场次聚焦消费分化加剧的下半年投资解读 主讲嘉宾为郭晓慧[4] - 8月21日10:30场次由李霈出席[6][7] 同日14:00场次讨论红利主题 嘉宾为杨正旺和李俊池[9] - 8月21日16:00场次探讨AI后市红利捕捉策略 主讲嘉宾为刘宇涛[12] - 8月22日10:00场次从量化视角分析投资机会 嘉宾为翟梓舰和雅琪[14] - 8月22日14:00场次聚焦AI板块下一波技术引爆点 嘉宾为程敏和马寅喜[17] 参与方式 - 观众可通过扫描二维码或点击阅读原文参与天天基金APP直播互动[4] - 每场直播均提供预约链接 参与互动可抽取充电宝、京东卡等礼品[4][23]

市场表现 - 本周A股主要宽基指数均收涨 上证指数 万得全A等指数涨幅靠前 创业板指 科创50涨幅靠后 [4] - 市场风格方面 小盘成长 小盘价值涨幅居前 大盘成长 中盘成长涨幅靠后 [4] - 行业层面 申万一级行业大多收涨 国防军工 有色金属 机械设备等行业涨幅靠前 医药生物 计算机 商贸零售等行业跌幅靠前 [4] 外部环境 - 美国7月非农新增就业7.3万 失业率升至4.2% 且前两月数据被大幅下修 引发市场对经济担忧 [5] - 市场对美联储9月降息预期显著升温 若降息落地将利好中国资产 港股作为离岸市场敏感度更高 估值修复空间可能更大 [5][6] - 美联储降息可能推动海外资金重新配置 国内资产估值具有性价比 叠加经济韧性 或吸引更多外资流入 [6] 内部环境 - 国内政策持续发力 多项措施逐步落地 7月出口同比增长7.2% 显示外贸韧性 [6] - 扩内需政策效应显现 7月CPI环比由降0.1%转为涨0.4% 核心CPI同比涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 消费市场逐步回暖 [6] 市场展望 - 下半年市场或冲击新高 行情驱动因素从政策转向基本面与流动性 节奏或类似2019年 [7] - 短期关注基本面改善持续性 资金流入及新兴产业发展机遇 有望突破2024年下半年阶段性高点 [7] - 行业配置建议：短期关注机械设备 电力设备等滞涨板块及医药生物 家用电器 食品饮料等受益海外流动性改善板块 [7] - 长期主线包括消费（政策补贴 服务与新消费） 科技（AI 机器人 半导体 军工） 红利（高质量个股） [7]

市场整体走势 - 沪指本周累计涨2.11%，深证成指累计涨1.25%，创业板指累计涨0.49% [1] - 牛市氛围逐步成为市场共识，但短期市场仍有分歧，第三季度预期经济回落+政策调结构可能抑制指数突破 [1] - 下半年市场或冲击新高，行情节奏或参照2019年，由政策驱动转向基本面与流动性驱动 [3] 资金流向 - 7月高风偏资金净流入显著，低风偏资金在主线内部挖掘细分机会 [2] - 险资延续大幅增配权益资产趋势，配置范围从金融、公用事业扩展至更宽泛红利资产 [2] - 外资7月出现回流迹象，北向成交占比提升反映配置意愿增强 [2] - 主动权益基金新发和申赎在7月边际改善，负债端负循环低谷期或已结束 [2] 行业主线 科技与制造业 - 国内科技突破和全球市占率高的制造业反内卷可能成为牛市主线 [1] - 长期关注科技自立主线，包括AI、机器人、半导体、军工等方向 [3] - 固态电池行业迎来产业化拐点，设备环节将最先受益 [5] 消费领域 - 白酒行业加速出清，预计2026年上半年见业绩底，股价可能先于需求侧出现拐点 [6][7] - 长期关注消费主线，包括政策补贴、服务与新消费方向 [3] - 短期关注受益海外流动性改善的医药生物、家用电器、食品饮料等行业 [3] 医药行业 - 创新药政策环境全面向好，新上市药品首发价格机制将提升定价自由度和挂网效率 [4] - 高质量创新药研发商有望获得更快现金流回报，建议关注创新驱动和国际化领域 [4] 红利资产 - 长期关注高质量红利个股 [3] - 险资配置从狭义红利资产扩圈至更宽泛红利资产 [2]

市场表现 - 本周A股主要宽基指数均收涨，上证指数、万得全A等指数涨幅靠前，创业板指、科创50涨幅靠后 [1][14] - 小盘成长风格相对占优，小盘成长、小盘价值涨幅居前，大盘成长、中盘成长涨幅靠后 [16] - 申万一级行业大多收涨，国防军工、有色金属、机械设备等行业涨幅靠前，医药生物、计算机、商贸零售等行业跌幅靠前 [16] - 创业板指、中小100等指数2010年以来的PE(TTM)估值分位数均低于40% [14] 外部因素 - 美国7月非农新增就业仅7.3万，失业率升至4.2%，5月和6月数据被大幅下修至1.9万和1.4万 [22][25][26] - 市场对美联储9月降息预期升温，概率达83.4%，美国10年期国债收益率回落至4.27% [23][30][33] - 若美联储降息，将推动海外资金重新配置，A股和港股估值与美国10年期国债收益率呈反向关系（相关系数-0.47和-0.56） [37][43][45] - 港股作为离岸市场对流动性更敏感，成长板块如创业板指与美债收益率相关系数达-0.87 [38][41] 内部因素 - 国内政策持续发力，包括金融支持新型工业化和免费学前教育等政策落地 [47][51] - 7月出口同比增长7.2%，CPI环比由降转升0.4%，核心CPI同比连续3个月扩大至0.8% [48][52][55] - 医药生物、家用电器、食品饮料等行业估值与美债收益率相关系数低于-0.5，将受益于海外流动性改善 [56][60] 行业配置 - 短期关注滞涨的机械设备、电力设备及受益流动性改善的医药生物、家用电器、食品饮料 [63] - 长期主线： - 消费：家电、消费电子、港股汽车及服务消费 [67] - 科技：AI、机器人、半导体、军工 [68] - 红利：高质量个股如中信股份（股息率7.2%）、郑煤机（17.1%）等 [69][70] 市场展望 - 下半年市场或突破2024年高点，行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 [62] - 行业轮动可能呈现"补涨"特征，机械设备、电力设备等滞涨板块机会显著 [64][66]

核心观点 - A股总市值首次突破100万亿元 体现资本市场体量跃升和经济转型加速 [1] - 上半年主要指数悉数收涨 北证50指数以39.45%涨幅领跑 结构性行情显著 [1][2] - 分析师预计下半年A股延续"前稳后升"走势 聚焦科技成长与大消费主线 [1][6][7] 市场表现 - 上证指数上半年上涨2.76% 深证成指涨0.48% 创业板指涨0.53% [2] - 小盘风格表现强势：中证2000指数涨15.24% 万得微盘股指数涨36.41% [2] - 个股涨幅突出：联合化学涨438% 舒泰神涨403% [4] - 银行股市值领先：工商银行总市值2.54万亿元 农业银行2.03万亿元 [5] 资金动向 - 日均成交额超1.3万亿元 融资余额1.83万亿元 [5] - 股票型ETF净流入16亿元 偏股型基金发行超2500亿份 [5] - 个股融资净买入额居前：比亚迪49.34亿元 胜宏科技26.15亿元 赛力斯17.92亿元 [5] 行业板块 - 涨幅领先行业：有色金属/企业服务/家庭用品/银行均超15% [1] - 四大投资主线：人工智能/红利/创新药/新消费 [2] - 新消费板块崛起：黄金首饰/盲盒潮玩/现制茶饮/宠物经济表现抢眼 [3] 走势特征 - 呈现"N"型走势：年初至3月中旬震荡上行 4月受外部因素回调后回升 [3] - 阶段轮动特征：AI硬科技→红利防御资产→新消费板块 [3] - 驱动因素：政策预期/AI热潮/地缘环境变化/消费观念转变 [2][3] 前景展望 - 预计延续窄幅波动 中长期资金入市提供支撑 [6][7] - 关注方向：新质生产力相关的科技成长板块/扩大内需政策下的大消费产业链 [1] - 核心支撑：经济基本面韧性/估值优势/投融资改革深化 [1][6][7]

市场表现 - 三大股指集体走高 沪指涨0 45%报3633 99点 深证成指涨0 64%报11177 78点 创业板指涨0 66%报2358 95点 北证50指数涨1 58% [1] - 沪深北三市合计成交17595亿元 场内超3300股飘红 [1] 行业板块动态 - 医药 旅游板块走低 军工 汽车 煤炭 半导体等板块拉升 [1] - 人形机器人 工业母机 液冷服务器概念活跃 [1] 投资机会分析 - 本轮行情以"轮动补涨"特征为主 重点关注机械设备 电力设备行业 [1] - 二级行业中重点关注工程机械 化学纤维 自动化设备 商用车 [1] - 长期关注消费 科技自立以及红利方向 消费主线关注政策补贴 服务与新消费方向 [1] - 科技主线关注AI 机器人 半导体 军工等方向 红利主线关注部分高质量的红利个股 [1] 市场展望 - 下半年市场将开启下一阶段上涨行情 有望突破2024年下半年的阶段性高点 [1] - 预计8月市场风格偏顺周期 关注家电 非银 电力设备等行业 [1]

公募基金业绩回暖 - 2025年主动权益基金迎来业绩翻身，超九成产品实现正收益，平均收益率超过13%，业绩翻倍产品达17只，最高收益超140% [1][2] - 超800只主动权益基金复权单位净值近一个月创历史新高，部分基金经理取得近5年最好业绩 [3] - 医药等前期表现不佳的基金经理今年业绩逆袭，有产品斩获超70%正收益，但2020-2022年高位买入的持有人仍亏损 [4] 基金经理策略调整 - 全市场近2500只基金在二季度同时提高股票仓位与持股集中度，部分基金仓位提升幅度达5-8个百分点，聚焦科技成长方向 [5] - 嘉实红利精选A股票仓位从15.82%大幅提升至92.8%，持股集中度从9.88%升至43.58%；中信保诚至瑞A仓位从9.19%提升至81.06%，集中度从2.98%升至41.7% [6] - 基金经理转向"强者恒强"策略，前十大重仓股集中度从50%提升至60%，重点配置商业模式清晰、估值调整充分的科技和高端制造龙头 [5][7] 基金发行市场动态 - 7月以来116只权益基金提前结募，大成洞察优势8天募集24.61亿元，创今年主动权益基金首发规模之最 [9][10] - 6月新成立基金155只（仅次于2023年3月），7月成立135只，149只新基金启动发行 [9][11] - 特色行业基金（如机器人、医药、军工）及红利、科创等主题产品规模增长显著，科创综指增强产品销量达目标额130% [9] 市场资金与投资者行为 - 居民储蓄高增长叠加"资产荒"，场外资金配置需求强劲，市场或进入资金流入与行情正向循环 [4] - 业绩靠前基金获净申购但未爆发，存量基金中表现不佳产品规模持续缩水，"回本即赎"现象强化 [11] - 被动投资产品热度高于主动权益基金，高弹性产品更受青睐，券商营业部权益基金销售完成率分化（30%-75%） [11] 相关ETF表现 - 游戏ETF（159869）近五日涨0.54%，主力资金净流入2.1亿元，市盈率43.19倍 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日涨2.22%，市盈率114.70倍，估值分位达91.20% [15] - 食品饮料ETF（515170）份额增加3450万份但主力净流出257.5万元，市盈率19.87倍 [14]

公募基金市场回暖 - 2025年公募基金热度攀升，主动权益基金年内超九成实现正收益，业绩翻倍产品达17只，最牛基金收益率超140% [1][2] - 主动权益基金平均收益率超13%，超800只基金复权单位净值近一月创历史新高 [2] - 二季度近2500只基金同时提高股票仓位与持股集中度，7月以来上百只权益基金提前结募加速入场 [1][6] 基金经理操作策略 - 基金经理风险偏好提升，上海新锐基金经理近期仓位提升5-8个百分点，主要加仓科技成长方向 [5] - 组合前十大重仓股集中度从50%提升至60%，基于深度研究强化对盈利确定性和成长韧性的把握 [6] - 嘉实红利精选A二季度股票仓位从15.82%大幅提升至92.8%，持股集中度从9.88%提升至43.58% [6] - 中信保诚至瑞A股票仓位从9.20%提升至83.94%，重仓股从消费切换至高成长股票 [7] 基金发行市场动态 - 6月新成立基金155只创近年之最，7月135只基金募集成立 [9] - 大成洞察优势基金8天募集24.61亿元，创今年主动权益基金首发规模纪录 [8] - 二季度汇添富创新医药、华夏军工安全等特色行业基金规模增长居前 [8] - 7月149只新基金启动发行，116只权益基金结束募集 [9] 市场结构与投资者行为 - 新经济领域展现产业竞争优势，成为资产配置关键选项 [3] - 基金投顾组合业绩回升明显，大幅跑赢业绩比较基准 [3] - 部分营业部权益基金销售完成率超75%，但整体销售差异较大 [10] - 被动投资产品受青睐程度大于主动权益基金，高弹性产品热度高于稳健型产品 [10]