报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，缩量震荡，多空均减仓且空头减少较多，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收60日均线之上但均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升且在弱势区域运行，趋势指标下降、多头力量下降、空头力量上升，多空力量胶着；沪锌ZN2510预计震荡盘整 [2][21] 各部分总结 基本面指标 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 现货22290，基差 - 20，基差指标中性 [2] - 8月27日LME锌库存较上日减少5500吨至60025吨，8月27日上期所锌库存仓单较上日减少153吨至36213吨，库存指标偏多 [2] - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下且20日均线向下，盘面指标偏空 [2] - 主力净空头且空减，主力持仓指标偏空 [2] 期货行情 - 8月27日各交割月份锌期货有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌情况、成交量、成交额及持仓手数变化 [3] 现货市场行情 - 8月27日国内主要现货市场中，锌墙矿（林州）价格16970元/吨、跌30元/吨，锌锭（奥上）价格22290元/吨、跌40元/吨，镀锌板（中国）价格4074元/吨、跌15元/吨，镀锌管价格4485元/吨、跌7元/吨，锌合金（宁波）价格22820元/吨、跌10元/吨，锌粉（长沙）价格27420元/吨、跌10元/吨，氧化锌（泰州）价格20900元/吨，次氧化锌价格7726元/吨 [4] 库存统计 - 2025年8月14 - 25日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，8月25日合计12.48万吨，较8月18日增0.97万吨，较8月21日增0.74万吨 [5] 仓单报告 - 8月27日期货交易所锌仓单总计36213吨，较上日减少153吨，各地区仓库有不同的期货数量及增减情况 [6] LME锌库存 - 8月27日新加坡港LME锌库存前日65525吨，出库5500吨，今日库存60025吨，变动 - 5500吨，注册仓单41775吨，注销仓单18250吨，注销占比30.40% [8] 冶炼厂价格行情 - 8月27日全国市场锌锭冶炼厂中，湖南未川治炼（0锌锭）价格22540元/吨、跌10元/吨，辽宁葫芦岛锌业（0锌锭）价格22870元/吨、跌10元/吨，广东中金岭南（0锌锭）价格22270元/吨、跌10元/吨，云南驰宏锌猪（0锌锭）价格21970元/吨、跌10元/吨，河南蒙光金铅（0锌锭）价格22310元/吨、跌10元/吨，甘肃白银有色（0锌锭）价格22015元/吨、跌10元/吨 [14] 精炼锌产量 - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 加工费行情 - 8月27日不同地区50%品位锌精矿加工费有不同的最低价、最高价和均价，进口48%品位锌精矿加工费均价85美元/千吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 8月27日上海期货交易所会员锌（zn2510合约）成交及持仓排名中，各期货公司会员有不同的成交量、持买单量、持卖单量及与上交易日的增减变化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存高位小幅回落但绝对水平仍高，港口基差待走强，韩国芳烃检修进口到港压力未增大，下游综合开工偏高，但CPL - PA6 - 锦纶产业链和苯胺下游MDI库存有压力，需关注下游金九银十表现 [3] - 苯乙烯月底纸货交割部分贸易商补空致港口基差小幅反弹，但港口库存累积，9月检修增加，关注9月去库速率，同时拖累纯苯需求，单边价格支撑不大；EB下游EPS及PS开工回升但库存未进一步去化，ABS高库存低开工，关注下游金九银十表现 [3] - 单边投资纯苯和苯乙烯均观望，基差及跨期观望，跨品种EB - BZ价差短期逢低做扩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 104元/吨（ - 3），苯乙烯主力基差70元/吨（ + 2元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费150美元/吨（ - 9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费135美元/吨（ - 8美元/吨），纯苯美韩价差45.6美元/吨（ - 15.1美元/吨），华东纯苯现货 - M2价差 - 45元/吨（ - 5元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 326元/吨（ - 48元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨），华东商业库存84000吨（ + 7500吨），开工率78.5%（ + 0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润282元/吨（ + 84元/吨），开工率60.98%（ + 2.90%）；PS生产利润 - 68元/吨（ + 34元/吨），开工率57.50%（ + 1.10%）；ABS生产利润 - 132元/吨（ + 88元/吨），开工率71.10%（ + 0.00%），下游开工处于季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1760元/吨（ + 45），开工率91.86%（ - 1.86%）；酚酮生产利润 - 514元/吨（ + 113），开工率78.00%（ + 1.00%）；苯胺生产利润 - 204元/吨（ - 43），开工率70.10%（ - 1.47%）；己二酸生产利润 - 1209元/吨（ + 41），开工率65.50%（ + 3.80%） [1]

煤炭价格走势 - 国内动力煤价格环比上涨 秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格702元/吨 环比上涨63元/吨 涨幅9.86% [1][2] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价格110.80美元/吨 环比上涨1.60美元/吨 涨幅1.47% [1][2] - 南非理查德RB动力煤离岸价格89.70美元/吨 环比下跌4.20美元/吨 跌幅4.47% [1][2] - 欧洲三港DES ARA动力煤离岸价格98.70美元/吨 环比下跌3.70美元/吨 跌幅3.61% [1][2] 煤炭生产情况 - 7月原煤月度产量38098.70万吨 环比下降4008.7万吨 降幅9.52% [3] - 陕西国有重点煤矿产量2065.20万吨 同比上升64万吨 涨幅1.26% 环比下降182.8万吨 降幅8.13% [3] - 山西国有重点煤矿产量4805.30万吨 同比下降559.70万吨 降幅10.99% 环比下降271.1万吨 降幅5.64% [3] - 内蒙古国有重点煤矿产量1783.60万吨 同比下降21.40万吨 降幅1.19% 环比下降1.60万吨 降幅0.09% [3] 库存与需求 - 三大港口（秦皇岛港 黄骅港 曹妃甸港）煤炭库存合计1234.40万吨 环比下降98.80万吨 降幅7.41% [3] - 六大发电集团日均耗煤量94.04万吨 环比上升5.82万吨 涨幅6.60% [3] 海运市场 - 秦皇岛至上海航线4-5万DWT运价31.30元/吨 环比涨幅10.21% [4] - 秦皇岛至宁波航线1.5-2万DWT运价46.30元/吨 环比涨幅9.72% [4] - 澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费15.60美元/吨 环比上涨1.50美元/吨 涨幅10.64% [4] - 印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI程租9.34美元/吨 环比上涨0.3美元/吨 涨幅3.34% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期在装置波动与低库存背景下维持一定韧性，但9月之后国内外增量逐步显现，供需矛盾或再度加大，价格运行重心仍有下行风险 [3] - 苯乙烯市场走势呈现短期偏强、中期承压的典型格局，短期价格波动上行空间有限，后续走势更依赖于检修兑现与需求恢复，市场中期仍难摆脱过剩格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 8月25日苯乙烯主力合约收跌0.65%，报7330元/吨，基差25（+28元/吨）；纯苯主力合约收跌0.03%，报6206元/吨 [2] - 8月25日布油主力收盘63.7（+0.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘67.7桶（+0.1美元/桶），华东纯苯现货报价6072.5元/吨（-17.5元/吨） [2] - 苯乙烯样本工厂库存20.3万吨（-0.3万吨），环比去库1.1%，江苏港口库存16.2万吨（+1.3万吨），环比累库8.5%，苯乙烯恢复累库；纯苯港口库存14.4万吨（-0.2万吨），环比去库1.1% [2] - 苯乙烯8月底将有装置检修，供应或有减少，目前周产量37.1万吨（+0.2万吨），工厂产能利用率78.5%（+0.3%） [2] - 下游3S开工率变化不一，其中EPS产能利用率61.0%（+2.9%），ABS产能利用率71.1%（+0%），PS产能利用率57.5%（+1.1%），3S开工率持续回升 [2] 观点 - 纯苯近期市场在供需两端交织下表现出一定的僵持特征，短期有韧性，9月后供需矛盾或加大，价格有下行风险 [3] - 苯乙烯市场短期偏强、中期承压，新产能释放累积供应压力，下游表现分化，整体消费力度难对冲产能扩张，后续走势依赖检修兑现与需求恢复 [4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 | 数据指标 | 2025/08/22 | 2025/08/25 | 涨跌幅 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯(期货主连) | 7378.0 | 7330.0 | -0.65% | | 元/吨 | | 苯乙烯(现货) | 7594.0 | 7624.0 | 0.40% | | 元/吨 | | 苯乙烯基差 | -3.0 | 25.0 | 933.33% | | 元/吨 | | 纯苯(期货主连) | 6208.0 | 6206.0 | -0.03% | | 元/吨 | | 纯苯(华东) | 6090.0 | 6072.5 | -0.29% | | 元/吨 | | 纯苯(韩国FOB) | 733.5 | 733.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯(美国FOB) | 784.5 | 784.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯(中国CFR) | 750.5 | 750.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯内盘-CFR价差 | -367.8 | -371.0 | -0.86% | | 元/吨 | | 纯苯华东-山东价差 | 40.0 | 22.5 | -43.75% | | 元/吨 | | 布伦特原油 | 63.5 | 63.7 | 0.22% | | 美元/吨 | | WTI原油 | 67.7 | 67.7 | 0.09% | | 美元/吨 | | 石脑油 | 7726.5 | 7726.5 | 0.00% | | 元/吨 | [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 | 数据指标 | 2025/08/15 | 2025/08/22 | 涨跌幅 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯产量(中国) | 36.9 | 37.1 | 0.45% | | 万吨 | | 纯苯产量(中国) | 44.5 | 45.1 | 1.26% | | 万吨 | | 苯乙烯港口库存(江苏) | 14.9 | 16.2 | 8.53% | | 万吨 | | 苯乙烯工厂库存(国内) | 20.9 | 20.6 | -1.07% | | 万吨 | | 纯苯港口库存(全国) | 14.6 | 14.4 | -1.37% | | 万吨 | [7] 开工率情况 | 产能利用率 | 2025/08/15 | 2025/08/22 | 涨跌 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 78.2 | 78.5 | 0.35 | % | | 己内酰胺 | 93.7 | 91.9 | -1.86 | % | | 苯酚 | 77.0 | 77.9 | 0.90 | % | | 苯胺 | 71.6 | 70.1 | -1.47 | % | | EPS | 58.1 | 61.0 | 2.30 | % | | ABS | 71.1 | 71.1 | 0.00 | % | | PS | 56.4 | 57.5 | 1.10 | % | [8] 行业要闻 - 22日，俄乌和谈仍面临阻力和分歧，市场担忧地缘局势的不确定性，国际油价上涨 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，对原油和化工链带来结构性影响 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势，印度信实工业高层强调，印度必须加快发展其石化产能，以应对中国在全球石化市场的主导地位 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减270 - 370万吨石脑油裂解产能，对苯乙烯供应潜在影响大于纯苯；纯苯港口库存高位小幅回落，基差待走强，关注下游产业链库存压力和金九银十表现；苯乙烯港口库存累积，9月检修计划集中有望去库，下游开工回升但跟进偏慢，关注金九银十表现；策略上纯苯和苯乙烯单边、基差及跨期观望，跨品种EB - BZ价差短期逢低做扩 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 121元/吨（ - 3），华东纯苯现货 - M2价差 - 20元/吨（ - 10元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差25元/吨（ + 28元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费164美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费147美元/吨（ - 5美元/吨），纯苯美韩价差58.7美元/吨（ - 4.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 251元/吨（ - 13元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨），开工相关未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨），华东商业库存84000吨（ + 7500吨），开工率78.5%（ + 0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润169元/吨（ + 170元/吨），开工率60.98%（ + 2.90%） [2] - PS生产利润 - 101元/吨（ + 20元/吨），开工率57.50%（ + 1.10%） [2] - ABS生产利润 - 230元/吨（ - 121元/吨），开工率71.10%（ + 0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1835元/吨（ + 5），开工率91.86%（ - 1.86%） [1] - 酚酮生产利润 - 727元/吨（ + 0），苯酚开工率78.00%（ + 1.00%） [1] - 苯胺生产利润 - 204元/吨（ - 43），开工率70.10%（ - 1.47%） [1] - 己二酸生产利润 - 1277元/吨（ + 55），开工率65.50%（ + 3.80%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，周边市场影响使主流供价走高，但下游压价采购致终端出货偏慢，上周生产企业库存微降、贸易企业库存提升，本周部分检修装置产能释放，国内供应或明显增量，成品库存预计提升 [2] - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周轮胎企业产能利用率或小幅走低，高温天气和整体订单增量有限等因素影响，月底有企业会灵活调整排产或检修计划，拖拽整体产能利用率 [2] - br2510合约短线预计在11850 - 12300区间波动 [2] 各部分总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12010元/吨，环比涨310；持仓量46705元/吨，环比涨10950 [2] - 合成橡胶10 - 11价差20元/吨，环比涨30；丁二烯橡胶仓库仓单总计2490吨，环比持平 [2] 现货市场 - 多地顺丁橡胶(BR9000)主流价11700元/吨，齐鲁石化、大庆石化山东报价环比降50，大庆石化上海、茂名石化广东报价环比降100 [2] - 合成橡胶基差90元/吨，环比涨115 [2] - 布伦特原油67.73美元/桶，环比涨0.06；石脑油CFR日本587美元/吨，环比涨2.5 [2] - 东北亚乙烯价格830美元/吨，环比持平；丁二烯CFR中国中间价1095美元/吨，环比涨15 [2] - WTI原油63.66美元/桶，环比涨0.14；山东市场丁二烯主流价9315元/吨，环比降110 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.11万吨/周，环比持平；产能利用率68.15%，环比降1.54个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存27300吨，环比涨6900；山东地炼常减压开工率49.13%，环比涨1.61个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.92万吨，环比增0.67万吨；当周产能利用率69.15%，环比涨4.63个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 458元/吨，环比涨24；社会期末库存3.06万吨，环比增0.02万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存23200吨，环比降250；贸易商期末库存7410吨，环比涨420 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.13%，环比涨1.06个百分点；全钢胎开工率64.76%，环比涨1.67个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13；半钢胎当月产量5697万条，环比增174 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数0.25天；半钢轮胎期末库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] 行业消息 - 截至8月21日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.06万吨，较上周期增0.02万吨，环比+0.56% [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比+2.76个百分点，同比 - 7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点 [2] - 2025年7月，中国顺丁橡胶产量12.92万吨，较上月增0.67万吨，环比+5.47%，同比+27.04% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，收阳线，成交量放大，持仓上多空都减仓，空头减少稍多，行情短期或将震荡盘整 技术上价格收60日均线之上，均线支撑薄弱；短期指标KDJ上升，弱势区域运行；趋势指标下降，多头力量上升，空头力量下降，多空力量开始胶着 操作建议沪锌ZN2510震荡盘整[20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量107.22万吨，1 - 4月为404.06万吨，整体基本面偏多[2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[15] 基差情况 - 现货22240，基差 - 35，情况中性[2] 库存情况 - 8月22日LME锌库存较上日减少1300吨至68075吨，上期所锌库存仓单较上日增加503吨至32791吨，情况中性[2] - 2025年8月11 - 21日，全国主要市场锌锭社会库存从9.90万吨增至11.74万吨，较8月14日增0.72万吨，较8月18日增0.23万吨[5] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空[2] 主力持仓情况 - 主力净多头，空翻多，偏多[2] 期货行情 - 8月22日，锌期货不同交割月份合约有不同程度涨跌，如2509合约结算参考价22260，跌15；2510合约结算参考价22245，跌10等，各合约成交量、持仓量也有相应变化[3] 现货市场行情 - 8月22日，国内主要现货市场中，锌精矿（林州）16930元/吨，跌20；锌锭（奥上）22240元/吨，跌20等多种锌相关产品有价格及涨跌情况[4] 仓单报告 - 8月22日，上期所锌仓单总计32791吨，较上日增加503吨，其中广东地区减少475吨，天津地区增加978吨等[6] LME锌库存分布 - 8月22日，新加坡港LME锌库存变动后为68075吨，较前日减少1300吨，注册仓单41825吨，注销仓单26250吨，注销占比38.56%[7] 锌精矿价格 - 8月22日，全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16730 - 16930元/吨之间，多数地区较上日跌20元/吨[9] 锌锭冶炼厂价格 - 8月22日，不同厂家的0锌锭价格有差异，如城山云达曲段22470元/吨，辽宁葫芦岛锌业22530元/吨等，均较上日跌30元/吨[13] 期货公司成交及持仓排名 - 8月22日，沪锌zn2510合约，中信期货成交量23380，较上日减512；持买单量15360，较上日减633；持卖单量11446，较上日增93等各期货公司有相应成交及持仓数据变化[18]

价格和基差 - 期货价格下跌 基差走强 钢坯价格下跌10元至3080元每吨 [1] - 华东螺纹实际成交价3170元每吨 10月合约期货贴水现货51元 [1] - 华东热卷3400元每吨 主力合约贴水现货39元每吨 [1] 成本和利润 - 焦煤复产有所反复 整体开工率和产量回升不多 库存回落后有再次累库迹象 [1] - 铁矿港口小幅累库 钢材产量维持高位 钢材需求季节性回落 [1] - 焦煤供应收缩预期持续 供应尚未恢复 估值上升后价格波动较大 [1] - 铁矿需求维持高位 小幅累库 成本支撑环比趋弱 [1] - 钢材利润下滑 利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 1-7月铁元素产量同比增长1800万吨 增幅3.1% [1] - 8月产量环比7月回升 废钢日耗增幅明显 [1] - 当前铁水产量241万吨持稳 废钢日耗55.8万吨环比增加0.6万吨 [1] - 五大材产量增加6.4万吨至878万吨 [1] - 螺纹钢产量减少5.8万吨至215万吨 热卷产量增加9.6万吨至325万吨 [1] - 7月以来五大材产量高于表需 8-9月面临累库压力 [1] 需求 - 1-7月五大材表需同比持平下降0.2% 产量降幅大于表需达1.3% [2] - 铁元素产量增量3%更多流向非五大材和钢坯 [2] - 1-7月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比增加 [2] - 淡季环比回落幅度不大 关税影响被直接出口增量对冲 [2] - 本期五大材表需减少22万吨至853万吨 [2] - 螺纹表需减少5万吨至195万吨 热卷表需增加6.5万吨至321万吨 [2] 库存 - 本周累库较大 主要为贸易商累库 钢厂库存增幅不大 [2] - 五大材库存环比增加25万吨至1441万吨 [2] - 螺纹库存增加20万吨至607万吨 热卷库存增加4万吨至361.44万吨 [2] - 螺纹供增需减导致累库明显 板材供需双弱累库不多 [2] 市场观点 - 铁水持稳 五大材产量微升 库存累库放缓 表需回升 数据呈触底回升迹象 [3] - 8月需求环比回落明显 螺纹需求较差 卷螺差走阔至290附近 [3] - 盘面趋弱 钢价下移 9-10月旺季需求有回升预期 [3] - 钢材维持高位震荡格局 操作上可做多尝试 [3] - 10月热卷参考价3350元 螺纹参考价3150元 [3] 策略调整 - 上周策略为回调偏多操作 [4] - 本周策略调整为做多尝试 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场临近9月交割回归基本面逻辑，前期“反内卷”交易预期降温，商品情绪偏弱，橡胶或跟随震荡偏弱表现，操作建议单边观望，关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力15720，较前值涨45；NR主力12600，较前值涨75；BR主力11775，较前值涨60 [3] - 外盘Tocom RSS3为316.5日元/千克，较前值涨2.7；Sicom TF为170.8美分/千克，与前值持平 [3] - 跨期价差方面，RU2601 - RU2509为1000，较前值涨45；RU2605 - RU2601为95，较前值降10；NR主力 - 次主力为 - 20，较前值降70；BR主力 - 次主力为20，较前值涨10 [3] 期货价差 - RU - NR为3120，较前值降30；RU - BR为3945，较前值降15；NR - BR为825，较前值涨15 [3] - 跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为42美元，较前值降12；NR - Sicom TF为47美元，较前值涨11 [3] 原料价格 - 泰国生胶片57.23泰铢/千克；杯胶49.20泰铢/千克，较前值降0.15 [3] - 海南胶水（浓乳）14400元/吨，与前值持平；海南胶水（全乳）13200元/吨，较前值降200；云南胶水（浓乳）14500元/吨，与前值持平；云南胶块（全乳）14200元/吨，较前值涨100 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润，海南为479，与前值持平；石用为 - 301，与前值持平 [3] - 浓乳生产利润，泰国为929，较前值涨55；海南为640，与前值持平 [3] - 烟片及20号胶毛利，泰国20号胶为 - 189，与前值持平；国产9710为250，与前值持平 [3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳14750元/吨，与前值持平；越南3L为14900元/吨，较前值涨50；泰混为14620元/吨，较前值涨90；马混为14570元/吨，较前值涨90 [3] - 深色胶中，泰标为12903元/吨，较前值涨90；国产标二为13850元/吨，与前值持平 [3] - 国产9710为14150元/吨，与前值持平；上海：黄春发散装为11650元/吨，较前值涨50 [3] - 乳胶中，上海：海南散装为11300元/吨，较前值涨100；顺丁BR9000为11750元/吨，较前值涨150 [3] - 合成胶中，苯SBR1502为12300元/吨，较前值涨150；丁苯SBR1712为11300元/吨，较前值涨100 [3] 海外现货 - 混合胶中，泰混CIF为1815美元，较前值涨20；马混CIF为1810美元，较前值涨25 [3] - 标胶中，泰标CIF为1815美元，较前值涨20；马标CIF为1810美元，较前值涨25；印标CIF为1735美元，较前值涨15 [3] 期现价差 - RU价差中，RU - 泰混为100，较前值降90；RU - 老全乳为 - 30，与前值持平；RU - 越南3L为 - 180，较前值降50 [3] - NR价差中，NR - 泰标交割利润为 - 568，较前值降70；NR - 印标交割利润为6，较前值降70；NR - 马标交割利润为 - 532，较前值降105 [3] 现货价差 - 品种价差中，泰标 - 泰混为10美元，较前值涨5；越南3L - 泰混为280，较前值降40；国产标二 - 泰混为 - 770，较前值降90 [3] - 老全乳 - 越南3L为 - 150，较前值降50；国产9710 - 泰混为 - 470，较前值降90；泰标 - 非洲10号为80美元，较前值涨5 [3] 汇率及利率 - 美元指数为98.2406，与前值持平；美元/人民币为7.1287，较前值降0.010；美元/日元为147.3070，与前值持平；美元/泰铢为32.5400，与前值持平 [3] - 利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.466，较前值降0.007；SHIBOR - 其他未明确项为1.495，较前值降0.039 [3] 供需情况 - 供给端，泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤，杯胶价格49.20泰铢/公斤；云南胶水制全乳14100元/吨，制浓乳14500元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存，截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4% [3] - 下游需求，截至8月21号，全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比 + 2.35个百分点，同比 + 7.01个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比 + 2.76个百分点，同比 - 7.81个百分点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减石脑油裂解产能，对海外苯乙烯价格有支撑，但纯苯和苯乙烯现实库存压力大，价差上对EB供应潜在影响比BZ多；纯苯港口库存高位小幅回落，下游需求处于季节性高位带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存再度累积，现实库存压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差 -110 元/吨（+0），华东纯苯现货 -M2 价差 0 元/吨（-10 元/吨）；苯乙烯主力基差 26 元/吨（+31 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯 CFR 中国加工费 173 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 157 美元/吨（-1 美元/吨），纯苯美韩价差 51.6 美元/吨（-3.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -298 元/吨（+45 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存 14.40 万吨（-0.20 万吨），苯乙烯华东港口库存 161500 吨（+12700 吨），苯乙烯华东商业库存 76500 吨（+7000 吨）；纯苯下游综合开工仍偏高，苯乙烯开工率 78.5%（+0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS 生产利润 58 元/吨（-35 元/吨），PS 生产利润 -122 元/吨（-15 元/吨），ABS 生产利润 -88 元/吨（-39 元/吨）；EPS 开工率 60.98%（+2.90%），PS 开工率 57.50%（+1.10%），ABS 开工率 71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 -1845 元/吨（-25），酚酮生产利润 -701 元/吨（+50），苯胺生产利润 -204 元/吨（-43），己二酸生产利润 -1331 元/吨（+5）；己内酰胺开工率 91.86%（-1.86%），苯酚开工率 78.00%（+1.00%），苯胺开工率 70.10%（-1.47%），己二酸开工率 65.50%（+3.80%） [1] 策略 单边纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期观望；跨品种 EB - BZ 价差短期逢低做扩 [4]