文章核心观点 特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停致隔夜美股三大指数大涨，2025年4月10日港股大幅高开，生物医药股集体拉升，美国加征药品关税计划或更多是威胁，细分赛道中原料药与仿制药受影响大、创新药受冲击小，湘财证券认为关税对CXO行业基本面影响可控，建议把握板块下跌配置机会，还建议关注创新药产业链高成长及预期改善方向，恒生医疗ETF值得投资者重点关注 [1][2][3] 市场表现 - 2025年4月10日港股大幅高开，恒指涨2.69%，国指涨2.43%，恒生科技指数涨3.96% [1] - 昨日大跌的生物医药股集体拉升，药明合联大涨超14%，药明生物、药明康德、诺诚健华涨超6%，康方生物等涨超4% [1] - 恒生医疗ETF（513060）高开高走，盘中大涨超5%，成交额放量突破6亿元，换手率超5%，成分股多数上涨，药明合联大涨超15%，三生制药涨超10%等 [1] 行业动态 - 美国总统特朗普宣布美国将对药品征收关税，原本豁免品类或不能“幸免” [1] - 业内专家称加征关税计划更多是威胁，逼迫美国制药企业回流，原料药与仿制药受影响大，创新药受冲击最小 [1] - 中美互加关税对医药行业扰动较大，中国医药行业出口额相对较小且集中于原料药等领域，医药外包产业短期受情绪面扰动 [2] - 国内医药外包服务公司是全球医药产业链重要一环，对美国大药企有支撑作用，关税对CXO行业基本面影响预计可控 [2] - 国家鼓励创新背景下创新药产业链表现活跃，医药工业复苏待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次支付体系建立和医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [2] 投资建议 - 湘财证券建议把握CXO板块下跌带来的配置机会 [2] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向如医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德等，预期改善方向如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的企业等 [2] - 恒生医疗保健指数反映香港上市医疗保健业务证券整体表现，恒生医疗ETF（513060）紧密跟踪该指数，值得投资者重点关注 [3]

1 、 《 特朗普对等政策及影响的几点理解》摘要 ■ 美国总统特朗普以《国际紧急经济权力法案（IEEPA）》为依据，宣布大幅提高对进口商品的征收 标准，政策将在4月5日至5月陆续生效，涉及范围广、力度大，意图施压主要贸易伙伴。 ■ 若全面实施，美国整体贸易征收水平将大幅高于2024年的2.3%，对全球供应链构成冲击。 ■ 国内政策响应速度和力度将影响A股后市表现，重点关注货币宽松节奏和财政刺激方向。 ■ 越南（46%）、泰国（36%）、马来西亚（24%）、中国台湾（32%）等均在名单中。 ■ 若中美谈判失败落地，或将触发中国政策定力转向对冲模式（降准、降息、财政扩张）。 ■ 美国总统特朗普援引《国际紧急经济权力法案》（IEEPA），宣布从美东时间4月5日开始对全球实 施10%基准征收比例，并于4月9日起对特定国家实施更高等级的对等措施。 ■ 中美谈判可能不仅限于贸易问题，还涉及TikTok、俄乌局势、美债购买、科技转让等地缘博弈筹 码。 ■ 虽表观净利润下滑，但 扣除荣耀剥离影响后营业利润同比+63% ，显示核心业务盈利回升显著。 ■ A股华为产业链有望迎来"复苏+结构性放量"行情，推荐围绕ICT、AI、鸿蒙 ...

文章核心观点 2025年3月27日大盘低开后回升双创指数领涨，医药股表现抢眼，恒瑞医药海外授权动作提升创新药产业信心，中国银河认为医药板块估值低、持仓低配，2025年政策推动下行情有望修复，具备结构性投资机会 [1][2] 市场表现 - 2025年3月27日大盘低开后下探回升，双创指数领涨，连日缩量后先手资金活跃 [1] - 医药股受港股带动表现抢眼，科创板个股涨幅居前，迈威生物 - U涨超11%，迪哲医药涨超9%，泽璟制药涨超8%，百利天恒涨超7% [1] - 银华中证创新药产业ETF（159992）盘中涨幅一度超3%，显示市场对创新药产业板块乐观预期 [1] 公司动态 - 恒瑞医药将Lp(a)口服小分子抑制剂HRS - 5346海外开发、生产和商业化权利有偿许可给默沙东，已在海外授权13项创新药，推动国际化发展 [1] 行业分析 - 医药板块经历长期调整，整体估值较低，公募持仓低配 [2] - 2025年政策推动下，医药行情有望修复，中长期具备良好投资机遇 [2] - 看好创新药产业链、药械出海及细分行业龙头，关注医药消费复苏 [2] - 创新药和药械出海受益于政策支持和市场需求增长，细分行业龙头凭借竞争优势有望脱颖而出，医药消费复苏随经济回暖和消费升级显现 [2] 相关产品 - 创新药ETF(159992)、港股创新药ETF(159567) [3]