8月经营业绩 - 公司8月实现营业收入247.87亿元 同比增长7.86% [1] - 业务量达14.06亿票 同比增长34.80% [1] 冷链物流战略布局 - 构建"航空+陆运+冷链"网络 结合温控与智能监控技术实现海鲜全程可溯寄递体系 [2] - 采用"自来水+海水晶"活鲜运输技术及"一体化冷链运输方案" 覆盖渔业全产业链 [2] - 广东始发海鲜覆盖全国188个核心流向 48小时内送达 [2] - 与新滋补品牌合作实现出入库效率提升50% 库存浪费降低30% 包裹完好率达99.96% [3] 全球货运网络扩张 - 开通"鄂州-迈阿密-深圳"国际货运航线 北美覆盖城市增至6个 [4] - 在珠海机场执飞首班国际货运航班 填补珠江西岸国际货运枢纽空白 [4] - 发布"顺丰百川"数智化供应链平台 整合订单管理、仓储运输及物流决策大模型 [4][5] - 平台已覆盖消费品、鞋服、家居家电、汽车工业制造等行业仓配场景 [5] 科技与生态建设 - 以基础设施硬实力与数智技术软实力构建全球物流生态系统 [5][6] - 智能仓储系统获服贸会前沿科技赋能服务贸易示范案例 [5] - 通过嘉里物流跨境专长实现海陆空多式联运 保障海外原料高效清关与供应 [3]

超级宏观周来了，全球两大事件撞车：美联储肯定重启降息，流动性要变天；中美在西班牙马德里重启 第四次经贸谈判，全球供应链都在等结果。今天咱们一条视频里边深度拆解一下美联储降息未来的三个 阶段和它所产生的影响。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观经济数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面进行资讯汇总。宏观数据反映经济各指标变化；商品投资涉及金属、煤焦钢矿、能源化工、农产品等行情及相关政策；财经新闻包含公开市场操作、要闻资讯、债市、汇市等动态；股票市场呈现 A 股和港股走势 [1][2][31]。 各部分总结 宏观数据速览 - 2025 年 6 月 GDP 不变价当季同比 5.2%，较上期 5.4% 下降，去年同期 4.7% [1] - 8 月制造业 PMI 49.4%，较上期 49.3% 上升，去年同期 49.1%；非制造业 PMI 商务活动 50.3%，较上期 50.1% 上升，去年同期 50.3% [1] - 8 月社会融资规模增量当月值未公布，上期 25668 亿元，去年同期 30323 亿元 [1] - 8 月 M0 同比 11.7%，较上期 11.8% 下降，去年同期 12.2%；M1 同比 6.0%，较上期 5.6% 上升，去年同期 -3.0%；M2 同比 8.8%，与上期持平，去年同期 6.3% [1] - 8 月金融机构人民币贷款当月新增 5900 亿元，上期 -500 亿元，去年同期 9000 亿元 [1] - 8 月 CPI 当月同比 -0.4%，较上期 0.0% 下降，去年同期 0.6%；PPI 当月同比 -2.9%，较上期 -3.6% 上升，去年同期 -1.8% [1] - 8 月固定资产投资不含农户累计同比 0.5%，较上期 1.6% 下降，去年同期 3.4%；社会消费品零售总额累计同比 4.64%，较上期 4.8% 下降，去年同期 3.4% [1] - 8 月出口总值当月同比 4.4%，较上期 7.2% 下降，去年同期 8.6%；进口总值当月同比 1.3%，较上期 4.1% 下降，去年同期 0.03% [1] 商品投资参考 综合 - 9 月 14 - 15 日中美经贸牵头人在马德里会谈，就经贸问题达成基本框架共识并将磋商成果文件 [2] - 《全球供应链发展与稳定厦门倡议》发布，提出维护多边贸易体制建设全球供应链 [2] - 郑商所 9 月 17 日夜盘起调整期权交易指令每次最大下单量 [2] - 前 8 个月我国对东盟货物贸易进出口同比增长 9.7%，占进出口总值 16.7% [3] - 商务部对美国模拟芯片等启动反倾销调查，市场监管总局对英伟达实施进一步调查 [3] - 8 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%、环比增长 0.37%，服务业生产指数同比增长 5.6%，社会消费品零售总额同比增长 3.4%、环比增长 0.17%；1 - 8 月全国固定资产投资同比增长 0.5%，制造业投资增长 5.1%，房地产开发投资下降 12.9% [3][16] - 特朗普要求美联储主席鲍威尔降息，美国 8 月失业率升至 4.3%，市场预计 9 月或降息 [4] 金属 - 国际贵金属期货收涨，伦敦现货黄金涨近 40 美元，首次站上 3680 美元/盎司，COMEX 黄金拉涨近 1% 创 3720 美元/盎司新高 [5] - 8 月印度黄金进口额 51.4 亿美元，石油进口额 132 亿美元 [5] - 泰国央行会见黄金交易商，拟出台措施减轻黄金交易对泰铢影响，当局考虑对实物黄金交易征税 [5] - 9 月 12 日铅库存 225625 吨创逾 5 个月新低，锡库存 2645 吨创逾 3 个月新高，铜库存 152625 吨创逾 1 个月新低，锌库存 50150 吨创逾 2 年零 3 个月新低，镍库存 224484 吨减少，铝库存 485275 吨持稳于逾 5 个月高位，铝合金库存 1500 吨持稳于逾 4 年零 6 个月低位，钴库存 137 吨持稳于逾 2 个月低位 [6] 煤焦钢矿 - 第二轮焦炭提降，唐山、邢台部分钢厂湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦下调 55 元/吨，9 月 15 日执行 [8] - 8 月规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比下降 3.2%；原油产量 1826 万吨，增长 2.4%；天然气产量 212 亿立方米，增长 5.9% [8] - 8 月中国粗钢产量 7737 万吨，同比下降 0.7%；生铁产量 6979 万吨，同比增长 1.0%；钢材产量 12277 万吨，同比增长 9.7% [8] 能源化工 - 《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》印发，提及建设近海海上风电项目，开发闽南海上风电基地 [9] - 美方要求七国集团及北约对中国征 50% - 100% 关税，商务部、外交部回应反对美方单边霸凌和经济胁迫行径 [9][10] - 汇丰银行预测 2025 年第四季度起石油过剩，2026 年布伦特原油价格预期有下行风险 [10] - 伍德赛德能源公司预计未来十年内 LNG 需求增长 50% [11] 农产品 - 市场监管总局等起草液态食品运输相关文件征求意见 [12] - 阿拉比卡咖啡豆自 4 月以来首次涨至每磅 4 美元 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 9 月 15 日央行开展 6000 亿元 6 个月买断式逆回购和 2800 亿元 7 天期逆回购，当日净投放 885 亿元，未来或 MLF 加量续做和重启国债买卖 [14] 要闻资讯 - 《求是》杂志发表习近平总书记文章强调建设全国统一大市场，整治企业低价无序竞争乱象 [15] - 中美经贸牵头人马德里会谈就经贸问题达成基本框架共识 [15][16] - 商务部李成钢表示反对将 TikTok 问题政治化，维护国家和企业权益 [16] - 8 月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增长，1 - 8 月全国固定资产投资同比增长 0.5%，制造业投资增长 5.1%，房地产开发投资下降 12.9% [16] - 国家统计局称 8 月经济总体平稳但面临挑战，下阶段推动经济平稳健康发展 [17] - 8 月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.1%，同比下降 0.9% [17] - “2025 中国企业 500 强” 榜单发布，入围企业营收 110.15 万亿元，研发费用占比连续 8 年提升 [17] - 公募债券型基金申报规则变化，明确二级债基注册时间，控制在审产品数量 [18] - 金融监督管理总局更新《信托公司管理办法》，对固有业务影响大 [18] - 国家外汇局发布跨境投融资外汇管理改革政策，取消外商投资企业境内再投资登记等 [18] - 多家民营银行大额存单利率超 2% 但额度有限 [19] - 中国平安、中国太保发行 “零息” 可转债 [19] - 特朗普要求美联储降息，市场预计 9 月或降息 [19] - 中铝资本等公司发生重大资产重组、控股股东变更等事项 [20] - 标普等机构对新鸿基地产等公司进行信用评级 [20] 债市综述 - 8 月经济数据公布后，银行间现券收益率下行犹豫，长期利率债收益率尾盘小幅转升，国债期货收盘全线上涨，资金面略收敛 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [21] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 [22] - 9 月 15 日货币市场利率涨跌参半，国开行、农发行金融债中标 [22][23] - 欧债、美债收益率全线下跌 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌 4 个基点，中间价调贬 37 个基点 [25] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 申万固收称 9 月资金面利于信用债，建议降久期关注 3 年期以内信用债 [27] - 中信建投称短期债市或企稳，中期不宜期待收益率下行 [27] - 申万固收称债市风险来自资产自身，当前或处风险释放阶段 [27] - 华泰固收称新规或重塑债市生态，债市短期或 “歇歇脚” [28] - 弘则固收称类固收在资产收益率上行中起压舱石作用 [28] 今日提示 - 9 月 16 日 227 只债券上市 207 只债券发行 88 只债券缴款 142 只债券还本付息 [30] 股票市场要闻 - A 股走势分化，上证指数跌 0.26%，深证成指涨 0.63%，创业板指涨 1.51%，成交额 2.3 万亿元 [31] - 港股恒生指数涨 0.22%，恒生科技指数涨 0.91%，恒生中国企业指数涨 0.21%，南向资金净买入 144.73 亿港元 [31]

航线开通核心信息 - 美国阿特拉斯航空一架B777F全货机于9月6日开通“卢森堡—济南—诺丁汉”国际货运航线 [1] - 该航线是济南机场第三条第五航权运营的国际航班 [1] - 航线由山东辉煌国际物流发展有限公司包机运营 [1] 航线运营细节 - 执飞机型为B777F，最大载量可达100吨 [1] - 进港货物主要为来自卢森堡方向的三文鱼、汽车配件等产品 [1] - 出港货物为诺丁汉方向货物，以电商货物为主 [1] 机场网络建设 - 自8月以来，济南机场相继开通至东京、曼谷等全货机航线 [1] - 新航线增强了济南机场连接欧亚的枢纽功能 [1] - 提升了济南机场作为区域性航空物流运营平台的服务能级 [1] 区域经济影响 - 航线的开通进一步拓展了济南至欧洲的航空物流通道 [1] - 为山东乃至华东地区的跨境贸易企业提供更加灵活、高效和多元的全球供应链解决方案 [1]

全球贸易格局演变 - 中国与190多个国家月均贸易额超过500亿人民币 显示其深度嵌入全球供应链[3] - 中国对29个国家实行零关税政策 推动尼加拉瓜食糖和厄瓜多尔香蕉对华出口翻倍[5] - 非洲光伏电站和东南亚深水码头项目体现中国输出产业升级机会 包含技术转移和劳动力支持[7] 关税政策影响分析 - 美国关税政策使每户家庭年支出增加2400美元 成本主要由美国消费者承担[3] - 若美国持续加税可能导致日本GDP下跌1%以上 三得利公司发出明确警告[5] - 欧盟研究显示四年关税战将造成2900亿欧元损失 直接影响企业利润和就业率[5] 产业转型与出口结构 - 中国出口结构呈现高端化趋势 光伏/电动车/工业机器人行业实现全线增长[7] - 亚马逊平台超过80%卖家依赖中国产品维持低价供应 反映供应链深度绑定[7] - 美国技术封锁未能阻止中国产业升级 反而推高本国消费端矛盾风险[7] 地缘政治经济联盟 - 46个世贸组织成员国联名反对美国关税政策 包括传统盟友欧盟和日本[9] - 哥伦比亚加入"一带一路"倡议 反映拉美国家寻求替代性合作渠道[5] - 德国商报承认中国工业链已嵌入其制造业体系 体现供应链不可替代性[3] 全球供应链依赖度 - 美国超市货架彩色橡皮筋主要依赖中国供应 体现基础商品供应链脆弱性[3] - 联合国大会多数成员国反对单边关税 显示全球经贸治理体系分化[9] - 各国在中国供应链中形成"你中有我 我中有你"的互赖格局 难以短期割裂[10]

白银库存与价格 - COMEX白银库存9月11日达16314.20吨 较前日增加43.07吨 [1][2] - COMEX白银9月11日收盘价42.06美元/盎司 单日上涨1.00% [1] - 日内价格波动区间为41.33至42.33美元/盎司 [1] 地缘政治冲突升级 - 波兰作为北约成员国于9月10日击落疑似俄罗斯无人机 系北约首次在乌俄战争中直接开火 [3] - 事件触发北约条约第四条启动 盟国将协调应对策略 [3] - 至少五架无人机飞行轨迹指向热舒夫机场 该机场为北约援乌武器枢纽 [3] 军事装备与技术细节 - 入侵无人机部分型号为"Gerbera" 属低成本远程攻击型无人机 [4] - 该机型由亚洲大国提供套件在俄罗斯耶拉布加工厂组装 [4] - 无人机事件被解读为俄罗斯对北约防空系统的战略测试 [3]

FCC撤销中国实验室认证许可事件核心观点 - FCC启动程序撤销7家中国实验室测试认证许可并不再续签4家实验室许可 依据5月通过的新规禁止美国政府黑名单关联中国实验室测试美国市场电子产品 [1] - FCC可能将撤销范围扩大到中国等外国敌对国家管辖范围内的任何实体 未来所有中国实验室FCC许可很可能被全部撤销 [1] - 安全担忧背后隐藏发展问题 真实动因是破坏中国电信制造业集群效应和战略优势 促进产业回流美国 [2] 政策背景与实施范围 - FCC新规禁止与美国政府黑名单有关中国实验室测试在美国使用的手机电脑等电子产品 [1] - 所有进口美国具有无线电发射功能电子产品必须在FCC许可实验室通过合规性测试 [1] - FCC此前授权175家中国实验室等认证机构开展测试 数量超过美国本土 美国市场约75%电子产品在中国测试认证 [1] - 此次被撤销许可中国实验室占比小(7家/175家) 但可能扩大至所有中国实体 [1] 产业影响与战略意图 - 中国在FCC技术认证和实验室测试中角色巩固电信领域制造业主导地位 制造工厂靠近测试设施缩短交付周期和降低成本 [2] - 集群效应强化中国作为全球电子产品生产和认证中心地位 增强战略优势 [2] - 美国合规测试公司建议将价值280亿美元测试认证服务从中国回归美国实验室 作为制造业回流美国第一步 [2] 供应链与成本影响 - 撤销许可严重扰乱国际电子产品供应链 迫使企业转移测试认证业务 导致物流障碍和成本上升 [3] - 非中国实验室报价上涨15%到30% 更高认证成本将转嫁零售价格 对美国消费者产生显著影响 [3] - 非中国实验室可能无法及时完成转移的测试认证业务 造成认证积压 产品发布延迟和设备现货短缺 [3] - 产量较低小型企业面临更高认证成本占比 更难以化解成本压力 [3] 市场机制与产业现实 - 中国实验室重要地位是中国制造业崛起自然形成和市场机制作用结果 [4] - 生产基地附近开展测试具有显著物流优势和成本效益 [4] - 强迫制造商违背市场规律舍近求远 最终由美国消费者承担产品涨价和交货变慢成本 [4]

全球能源与地缘政治格局 - 全球能源与大宗商品价格持续高位震荡 60%欧盟成员国2025年上半年财政赤字同比扩大 国际货币基金组织警告欧洲面临能源高依赖引发的财政透支危机 [1] - 欧盟外长会议9月初将中国列为二级制裁对象 针对中方与俄罗斯能源合作 欧盟理事会声明称将强化对第三方国家采购俄罗斯能源的监管 计划10月前派出高层代表团赴美磋商联合制裁细则 [1] 欧盟能源进口与财政状况 - 2025年上半年欧盟对俄罗斯能源进口环比增长8.2% 德国匈牙利等国进口占比高于去年同期 德国财政缺口扩大至GDP的3.9% 法国意大利等多国预算赤字接近欧盟预警红线 [3] - 欧盟自俄进口天然气8月同比增长7.6% 德国奥地利等国对俄能源依赖度提升 [12] 美欧对华政策分歧 - 美国财政部长表示中国对俄罗斯石油采购客观上助于全球油价稳定 暂不考虑对中国实施直接能源制裁 中国采购俄油国际转售行为占比不足2% 印度转售俄油至欧美比例超过18% [5] - 美方注重经济利益优先 欧盟更注重政治表态 美欧在对华对俄政策上存在隐性分歧 [5][7] 欧盟内部政治动荡 - 德国2025年发生多起高官意外死亡事件 社会舆论对政府公信力和政治稳定性产生质疑 法国议会对新总理发起不信任投票以364:194通过 意大利右翼联盟在地方选举中大胜 [8] - 欧盟范围内对联盟前景悲观受访者占比上升至53%创十年新高 民众对能源价格上涨通胀失业等问题怨气积聚 右翼左翼力量借机崛起 [10] 企业实际行为与制裁政策矛盾 - 麦当劳已完成俄罗斯市场商标保护申请计划年内重返俄市 2025年上半年约18%在俄欧美企业选择保持有限业务或逐步回归 [12] - 欧盟对俄能源采购额不降反增 部分成员国进口规模创五年新高 [12] 中国能源进口与安全策略 - 2025年1-8月中国原油进口同比增长5.8% 俄油占比稳定在18.4% 沙特伊拉克等地能源进口增幅明显 国内油气储备能力不断增强 [16] - 中国加快多元化能源进口渠道建设 推动与中东中亚非洲等地区能源贸易合作 降低对单一市场依赖 [14] 全球格局与中国应对策略 - 欧盟二级制裁短期内难以撼动中国能源安全和经济运行 但影响全球市场情绪 欧盟内部危机持续发酵将削弱其对外政策协调力和执行力 [19] - 中国主动谋划多边合作 强化全球产业链管理 培养创新与韧性 政策企业社会层面形成三大应对法宝 [21]

公司战略与核心业务 - 公司持续聚焦全球供应链、跨境物流、海外本地快递与物流科技四大核心板块 [3] - 公司一方面夯实中国供应链，提供分层化服务，另一方面将中国供应链经验复制到海外，推动海外仓运营标准升级 [3] - 公司已陆续接入服务全球各大电商平台，并与多家头部电商平台建立并深化跨境合作 [3] 国际物流网络进展 - 公司持续强化全球网络，加密欧向、拉美、东南亚等重点市场航空干线 [3] - “全球5日达”快线产品新增越南、新加坡、菲律宾、匈牙利、奥地利和卡塔尔6个欧亚核心国家路向，部分线路已实现5个自然日送达 [3] - 在西班牙、法国、美国、墨西哥等9大重点市场深耕海外本地快递，丰富次日达、隔日达及周末派送等高时效服务 [3] - 今年4月以来，公司海外本地快递服务的外部订单增长超200% [3] 行业趋势与驱动力 - 长期看，随着各国电商渗透率提高，电商市场将持续增长 [4] - 行业趋势驱动物流需求从单一模式转向“跨境直邮＋海外仓＋本地配送”的组合模式 [4] - 拥有全球网络和稳定履约能力的物流企业将建立更强的服务优势 [4]

苹果印度制造战略 - 苹果决定在印度生产所有供应美国市场的iPhone 17机型 释放加大印度战略投入和重塑全球供应链体系的明确信号 [1][2] - 美国市场近80%的iPhone从印度进口 预计上半年达1860万台 占比较一年前的53%大幅提升 [2][36] - 印度制造的iPhone总价值在2025年3月前的12个月达220亿美元 2025年4月至7月出口额达75亿美元 按此速度未来12个月将达300亿美元 环比增长超过36% [21][34] 印度制造能力发展 - 印度已成为相对成熟且具备高精度、大规模制造能力的智能手机制造中心 OPPO、vivo、小米等中国品牌推动当地产业升级 [2] - 印度智能手机制造产能累计突破20亿部 2022年印度市场超过98%出货量为本土制造 印度成为全球第二大手机生产国 [23] - 生产线技术显著提升 引入自动化精密机器人、先进质量控制系统和精密校准工具 劳动力制造技能通过专业培训大幅提升 [15] 主要制造基地与产能分布 - 美版iPhone 17系列主要在塔塔集团霍苏尔工厂、前纬创工厂、富士康泰米尔纳德邦工厂、德文纳哈尔利工厂及和硕金奈工厂生产 [16] - 富士康印度组装量占比56% 员工41,282人 和硕占比10% 员工10,000人 塔塔电子员工约30,000人 [17][18] - 富士康德文纳哈尔利工厂为全球第二大工厂 投入近28亿美元 对保证全球20% iPhone产能至关重要 [20][21] 供应链本土化挑战 - 高端零部件如先进芯片组和显示驱动芯片大多从东亚进口 短缺导致生产延误并使制造成本提高约10%～20% [37][38] - 实现本土零部件生态系统垂直整合需未来5～7年投入150亿～200亿美元 重点建设半导体工厂和精密制造能力 [40] - 核心供应链仍由中国掌控 包括处理器(台积电)、屏幕(三星/京东方)、摄像头模组(富士康)、镜头(大立光)、CMOS传感器(索尼)等 [39][42] 政策与经济效益 - 印度"生产挂钩激励计划"为企业提供增量销售额奖励 推动电子产品生产复合年增长率达23%～27% [24][25] - 制造项目吸纳约15万名员工 女性比例高达70%～80% 组装工人月薪约1.5万卢比(约1250元人民币) 享有免费餐饮和保险等福利 [31] - 创造数万个直接与间接就业岗位 推动厂区周边住房、交通及专业物流通道等大型项目建设 [34][35] 全球产能布局与风险 - 印度全部产能无法覆盖全球需求 2024年iPhone全球出货量2.259亿部 2023年为2.229亿部 [6] - 销往美国的产品主要在印度制造 Mac、iPad和Apple Watch在越南制造 销往其他地区产品大多仍来自中国 [46] - 美国将印度进口商品关税由25%提升至50 虽未波及iPhone 但关税风险持续存在 [45]