报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货升水走高限制价格回落 铜趋势强度为0呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价78040 日涨幅 -1.13% 夜盘收盘价78010 夜盘涨幅 -0.04% 成交109011 较前日增加53123 持仓176193 较前日增加4504 库存19622 较前日减少351；伦铜3M电子盘昨日收盘价9607 日涨幅 -1.26% 成交46546 较前日增加30514 持仓271000 较前日增加221 库存138200 较前日增加1350 注销仓单比12.28% 较前日减少1.87% [1] - 现货方面 LME铜升贴水 -50.76 较前日减少3.96 保税区仓单升水49、提单升水60 较前日各减少1 上海1光亮铜价格73600 较前日增加100 现货对期货近月价差165 较前日增加55 近月合约对连一合约价差60 较前日增加60 买近月抛连一合约的跨期套利成本184 上海铜现货对LMEcash价差 -184 较前日增加190 沪铜连三合约对LME3M价差 -221 较前日增加175 上海铜现货对上海1再生铜价差984 较前日增加19 再生铜进口盈亏 -1140 较前日减少72 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上 美联储最爱通胀指标意外回升 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%创4个月新高；特朗普称美墨关税协议将延长90天 美商务部长称与柬埔寨和泰国达成贸易协议但未公布税率 [1] - 微观上 智利预计能获特朗普关税豁免 纽铜一度跌超6% 铜矿股普跌；秘鲁总统表示正在评估134个矿业勘探和开采项目授权 预计投资规模达60亿美元；特朗普自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 铜输入材料和铜废料不受约束 此举措或引发美国国内贸易商竞争 [1][3]

特朗普有关加拿大关税的命令维持能源关税税率在10%不变。 ...

财务表现 - 2025财年第二季度净销售额达1677亿美元 同比增长13% 不计汇率影响增长12% [1] - 净利润182亿美元 同比增长35% 创历史新高 [1] - AWS业务年化运行率达1230亿美元 积压订单1950亿美元 同比增长25% [4][5] - 国际业务运营利润率同比提升320个基点至4.1% 过去10个季度累计提升700个基点 [9][10] AWS业务发展 - 市场份额显著领先 第二名规模约为AWS的65% 技术优势体现在性能/安全性/功能差异化 [3] - 面临产能限制 主要瓶颈为电力供应和芯片短缺 预计需多季度逐步缓解 [6] - 生成式AI领域布局包括Trainium芯片(性价比优于GPU 30-40%)/Bedrock服务/Agent Core工具链 [15][16] - 85-90%企业IT支出仍在本地部署 AWS推出迁移工具加速云端转化 [17] 人工智能战略 - Alexa+已在美国服务数百万用户 支持多设备联动和复杂指令执行 非Prime会员订阅价19.99美元/月 [7][8] - 内部部署生成式AI工具如Kero编码代理 Connect智能客服 显著提升运营效率 [20] - 定位AI为"最大技术变革" 重点投资模型训练/推理优化/应用开发生态 [19][20] 国际业务与创新项目 - 成熟市场(英/德/日)利润率接近美国 新兴市场处于差异化增长阶段 [10] - Kuiper卫星互联网计划进入测试阶段 已获大量政企预订单 预计2025年初商用 [11][12] - 低轨卫星技术性能优于竞品 目标覆盖4-5亿无宽带家庭 [11] 三季度展望 - 预计Q3净销售额1740-1795亿美元 受益Prime会员日/配送提速/库存优化 [21][22] - 关税影响仍存不确定性 但商品选择和物流效率构成核心竞争优势 [21][22]

特朗普对瑞士征收高额税率的影响 - 美国对瑞士征收39%关税导致瑞士法郎表现落后于其他10国集团货币 [1] - 高关税为外汇交易员提供推高美元/瑞郎和欧元/瑞郎的机会 [1] - 亚洲时段流动性不佳可能导致交易员超额卖出瑞郎 [1]

美国通胀与利率政策 - 美国6月个人消费支出指数12个月增长2.6% 高于经济学家预期的2.5% [3] - 美联储维持利率在4.25%-4.5%区间不变 但两名官员鲍曼和沃勒反对这一决定 [3] - 市场关注8月通胀报告 可能反映商品价格上涨和关税变化的影响 [3] 美国国债市场表现 - 10年期美债收益率下跌1个基点至4.37% 2年期收益率持平于3.94% 30年期持平于4.89% [1] - 2年期与10年期美债收益率利差收窄3个基点至43个基点 为4月9日以来最低水平 [1] - 美国财政部下周将发行7期总计4150亿美元债券 包括820亿美元13周、730亿美元26周、500亿美元52周、850亿美元R周、580亿美元3年期、420亿美元10年期和250亿美元30年期债券 [5] 欧洲债券市场动态 - 10年期德国国债收益率微涨0.8个基点至2.70% 法国涨0.4个基点至3.381% 意大利微跌0.3个基点至3.532% [6] - 德国7月统一消费价格指数降至1.8% 低于预期的1.9% 核心通胀率维持在2.7% [6] - 德国服务业通胀从6月3.3%回落至7月3.1% [6] 英国国债市场变化 - 2年期英债收益率跌0.5个基点至3.886% [6] - 10年期英债收益率涨0.1个基点至4.572% [6] - 30年期英债收益率跌0.1个基点至5.417% [6] 亚太市场货币政策 - 日本央行货币政策会议一致决定维持无担保隔夜拆借利率在0.5% 为连续第4次会议维持不变 [6] - 日本央行表示将密切关注美国关税政策对日本经济和物价的影响 [6] 日本债券市场情况 - 2年期日债收益率涨0.4个基点至0.828% 10年期跌0.1个基点至1.554% 30年期持平于3.093% [8] - 日本投资者净减持海外中长期债券3316亿日元 小幅增持短债575亿日元 [8] - 海外投资者净减持日本中长期债券1846亿日元和短期债券19507亿日元 [8] 关税政策进展 - 特朗普宣布延长对墨西哥现有25%关税 暂停原定周五生效的更高关税 [3] - 美国在120天内只达成了8项贸易协议 [3]

美股市场表现 - 道琼斯指数跌0.74%（开盘涨0.2%），标普500指数跌0.37%（开盘涨0.8%），纳斯达克指数跌0.03%（开盘涨1.5%）[1] - 美股回吐盘中的所有涨幅，市场情绪从开盘上涨转为下跌[1] 市场波动原因 - 美国财长贝森特在开盘前接受CNBC采访，时机和平台选择明显是为了护盘[1] - CNBC头条标题《贝森特称"已准备好与中国达成协议"》，措辞保守，故意留模糊以引导预期而非确认落地[1] - 贝森特称有信心与中国达成贸易协定，但双方仍需商定技术细节，尚未与特朗普讨论此事[2][3] - 斯德哥尔摩谈判"非常艰难"，中国是强硬的谈判者[4] 市场反应与预期 - 美股开盘上涨但随后回吐涨幅，交易员反应为"冲高兑现"而非"兴奋买入"[4] - 预计特朗普将在美国东部时间凌晨12:01前发布关税税率公告[4] - 8月市场展望报告《盛夏狂热》提及A股、美元、美股、油价和黄金的潜在走势[4]

美东时间7月31日，特朗普宣布，美国与墨西哥的关税协议将延长90天，即墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜 关税。而在此之前，特朗普一直强调和多国的"对等关税"定于8月1日生效。 此外，特朗普签署了一项行政命令，将对加拿大的关税从25%提高至35%，更高的关税将于2025年8月1日生效。美国白宫还表示，为逃避加拿大35%的关 税而转运的货物将被征收40%的转运关税。美元兑加元短线走高。美国股指期货保持下跌。 在关税大限前夕，全球贸易谈判进入白热化阶段。美国白宫表示，特朗普将于周四（美东时间7月31日）签署一项行政命令，对贸易伙伴实施新的关税税 率，措施周五（美东时间8月1日）生效。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称，签署会在"今天下午某个时间或今晚晚些时候"。 市场层面，美股三大指数午盘后全线跳水，最终集体收跌，道指跌超330点，跌幅达0.74%。有分析指出，在美联储议息会议后，投资者重新评估货币政 策路径，加剧了市场不安，市场开始怀疑9月是否还会降息。此外，白宫定于周五对包括印度和巴西在内的主要贸易伙伴加征更高关税，也打压了市场情 绪。 特朗普宣布：延长 据央视新闻，当地时 ...

美国官员：拥有较小逆差的国家的关税为15%。 ...

政策内容 - 美国从8月1日起对进口铜半成品及高铜含量衍生品统一征收50%关税 [1][3] - 征税产品具体包括铜管、铜线、铜棒、铜板以及管件、电缆、连接器、电气元件等 [3] - 铜矿石、精矿、阴极铜等主要产品不在加税范围内 且该关税不会与输美汽车额外关税叠加 [3] 市场反应 - 政策公布后 纽约商品交易所铜期货价格在7月30日一天内暴跌20% [1][5] - 此前美国铜价一直高于伦敦金属交易所基准铜期货价格约28% [5] - 今年年初特朗普首次提及可能征收关税时 导致美国铜价大幅上涨并引发向美国运铜以避税的热潮 [5] - 7月早些时候宣布的50%关税是市场预期的两倍 使得铜价创下历史新高 [5] 行业影响 - 美国工厂购买的近一半铜依赖海外供应商 高额关税将给美国制造业带来沉重打击 [9] - 智利、加拿大和墨西哥是2024年美国精炼铜、铜合金和铜产品的最大供应商 [9] - 铜广泛应用于数据中心、汽车、能源等行业 征税将不可避免地对冰箱、汽车和空调等消费品成本产生连锁反应 [9] - 此项铜关税是在已对钢铝征收关税的基础上增加的 而钢铝已大量用于电动汽车、电池等同类产品 [11]

美股市场表现 - 道指下跌330点 标普500指数连续第三日下跌 市场关注特朗普关税措施[2] - Figma上市首日股价大涨250%[2] - 热门中概股涨跌不一 阿里巴巴上涨2.82% 台积电下跌0.53%[2] - 国际油价下跌约1% 受美墨延长贸易协议与原油库存意外增加影响[2] - 现货黄金价格上涨0.5%[2] - 欧股月度涨幅收窄 汽车和矿业板块表现疲弱[2] 公司业绩与动态 - 苹果第三财季营收达940.36亿美元 净利润同比增长9% 远超市场预期[3] - 亚马逊第二季度营收1677亿美元 净利润同比增长35%[3] - 高通发布战略目标：计划到2029年实现AI驱动的汽车与物联网业务营收220亿美元[3] - 艾伯维拟以10亿美元收购Gilgamesh制药 加速后修美乐时代转型[3] - 英国出口融资署为福特英国公司提供10亿英镑贷款担保[3] 行业动态与政策 - 特朗普致信全球17家制药巨头 敦促大幅削减美国药品价格[3] - 高盛首席执行官David Solomon将在白宫与特朗普会晤[3] - 特朗普铜关税豁免超出预期 导致美国铜价创纪录暴跌[3]