北京时间9月18日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来，时隔9个 月首次降息。 （全文2053字，阅读需要7分钟） 记者｜蔺丽爽 编辑｜温婧 实习生｜刘熙媛 美元指数下跌 此次降息消息宣布后，美元指数下跌，一度跌幅为0.13%，至96.48。纽约股市三大股指收盘涨跌互现。道琼斯工业平均指数收涨260.42点，涨幅0.57%； 标准普尔500种股票指数收跌0.1%；纳斯达克综合指数收跌0.33%。 美联储预测显示，预计年内还将降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次，未来两年每年再降息25个基点。 FOMC将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。美联储将维持当前资产负债表缩减速度。 截至2025年8月25日，我国已对47国实施单方面免签政策、全面互免签证国家29个、对55国实施240小时过境免签政策。我国已对47国实施单方面免签政 策、全面互免签证国家29个、对55国实施240小时过境免签政策。 招联首席研究员董希淼接受半两财经采访时表示，此次美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率从4.25%—4.50 ...

美联储利率决议 - 美国联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 这是美联储在连续六次会议维持利率不变后于2025年内首次降息 [1] - 利率决议以11票赞成1票反对的投票结果通过 新任美联储理事斯蒂芬·米兰投反对票并倾向于更大幅度的50个基点降息 [1] 降息原因分析 - 美联储调整对劳动力市场的评估为关键原因 声明指出近期就业增长已放缓且失业率微升 [1] - 就业面临的下行风险有所增加 美联储主席鲍威尔表示不能再说劳动力市场非常稳固 [1] 未来利率展望 - 美联储点阵图显示政策制定者预计到2025年底前还将有两次降息 [1] - 大华银行预测美联储可能在今年10月和12月会议上各降息25个基点 届时联邦基金利率目标上限将达到3.75% [1] 货币政策立场 - 鲍威尔将此次降息形容为风险管理式降息 未明确表示新一轮降息周期的开始 [2] - 强调未来货币政策将依据后续经济数据逐次会议决策 并非预设路径 [2]

美联储降息周期启动 - 美联储9月降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为2025年首次降息[1][3] - 点阵图支持年内三次降息 预计10月和12月各降息25个基点[1][3] - 鲍威尔定性为"风险管理式降息" 强调数据依赖但未明确开启降息周期[1][3] 英国央行政策预期 - 市场普遍预期英国央行维持基准利率4%不变 10年期英债收益率持稳4.623%[1][2] - 预计英国央行将从10月起放缓量化紧缩步伐 未来12个月紧缩规模降至750亿英镑[2] - 利率投票预计7票支持2票反对 存在形成6:3投票结果的风险[2] 经济数据与政策调整 - 新西兰二季度经济萎缩0.9%远超预期 西太平洋银行预计联储10月降息50基点11月再降25基点[1][3] - 瑞银指出美联储在降息同时下调经济增长预期但上调通胀预期 呈现政策逻辑不一致性[1][3] - 荷兰国际集团认为降息叠加年末季节性疲软 年内还将降息两次 施压美元走弱[1][3] 机构利率路径预测 - 高盛预计明年季度性降息至3.0-3.25%区间[1] - 瑞银预期英国央行可能推迟降息至11月后 2026年7月前降息三次至3%[3] - 大华银行预计美联储10月与12月再各降息25个基点[1][3]

文 | 宋雪涛 钟天 来源 | 雪涛宏观笔记 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的；但特朗普与美联储在经济增长诉求上存在的根 本性分歧使得他对美联储的政治压力还将继续加码。 9月FOMC会议的焦点不只是降息幅度，更在于新理事米兰火速加入、理事库克面对法律诉讼、理事沃勒和 鲍曼上一轮投下反对票等情况之下，鲍威尔本人乃至FOMC委员会能否通过这一次的独立性压力测试。 从投票结果看，此次决策中仅有米兰一个人支持降息50bp。与之相对的是，上次投下反对票的理事沃勒与 鲍曼反而与大部队站在一起。 单就劳动力市场而言，当前的动态比上次FOMC时更差；沃勒此前又明确表示在考虑通胀时应把关税效应 剔除，这使得他理应支持更大幅度的降息。对于沃勒而言，他正在输掉成为下一任联储主席的资格。 从点阵图看，2025年降息的中位数从6月的50bp上调至75bp，但这个中位数也相当"危险"：19位委员中只 有9位支持降息75bp，1位支持降息150bp（大概率是米兰），人数勉强过半；而2026和2027年的降息预期 依然维持25bp。 从SEP预测看，随着降息的再度开启，F ...

美联储降息及市场反应 - 美联储启动今年首次降息25个基点 联邦基金利率从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25% 符合市场预期[3] - 美股在降息后不涨反跌 道琼斯指数下跌72.63点至22261.33 跌幅0.32%[3][4] - 市场下跌与鲍威尔表态有关 其表示这是"风险管理式降息 不会进入持续性降息周期" 被解读为鹰派信号[6] 美股市场有效性分析 - 美股市场有效性极强 信息能快速反映在股价中 因机构投资者主导市场[8][9] - 市场流动性充足 机构拥有顶尖研究团队和高频交易技术 能在微秒级别完成交易[10] - 参与者结构多元 包括对冲基金、共同基金、养老金等 信息可从多角度被解读和交易[11] - 普通投资者在信息获取和处理上处于劣势 难以跑赢指数[12] 美股长期投资价值 - 标普500从2011到2025年估值从15倍扩张至不到30倍 但涨幅接近5倍 主要驱动来自每股收益提升[15][16] - 美股企业盈利能力强劲 汇集全球最具代表性和竞争力的上市公司[17] - 企业大规模回购推动每股收益增长 如苹果公司2015-2024年利润增长1.4倍但股价上涨12倍[18] - 回购注销机制显著提升股东价值 典型公司包括Alphabet、Meta、微软等[19] - 美股呈现牛长熊短特征 广发纳指100过去14年仅2年亏损 胜率高且回调后恢复快[20] 美股与A股配置价值比较 - 标普500与沪深300相关性系数仅0.17 属低相关性资产[26] - 过去14年A股大跌时美股多数时间处于牛市或跌幅更小[28] - A股波动性更大 进攻性更强 在牛市周期往往明显跑赢美股[32] - 同时配置可兼顾美股慢牛红利和A股闪电牛机会 降低整体账户波动[29][32] - 利用低相关性可实施再平衡策略 在21-24年9月期间可止盈美股转投A股积累便宜筹码[34]

本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注 的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次"风险管理式"降息。我们认为是本次会议中最重要 的表述之一。 联储继续按兵不动，"相机抉择"的核心要素基本取决于关税的影响 利率区间方面，美联储如期降息25BP符合会前市场定价，联邦基金目标利率调整至4. 00%—4. 25%区 间；相较7月，联储在会议声明中对就业的关注度明显提升，认为就业市场的下行风险增加（强调 judges that downside risks to employment have risen.）。缩表政策方面，本月按兵不动，联储持有国债的 缩表速度为50亿美元；持有MBS的缩表速度为350亿美元。值得关注的是，米兰已在本次议息会议加入 投票，并投票支持本月降息50BP。 李超/文 结合记者问答来看，鲍威尔对未来政策还给出了以下指引： 一是对于就业，认为劳动力市场的下行风险提升。延续8月JacksonHole以来的表态，但考虑到经济预测 中失业率预测并未上行，联储对就业市场的评估可能仍为"供需两弱"。 二是对于通胀，仍然认为关税带来的通胀影响偏向 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月18日凌晨美联储宣布9月议息决议，下调联邦基准利率25BP至4%-4.25%，为2025年首次降息，9月降息属“预期内”，后续预计年内还降50BP [5] - 海外资产短期降波，美股和美债已对降息定价，后续降息节奏大概率中性偏稳，商品短期或震荡回调 [6] - 海外降息不影响国内政策节奏，权益或迎情绪利好，债市难跟，不改变“股强债弱”趋势，国内商品部分品种或阶段性回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 美联储货币政策框架调整 - 短期更重视就业，鲍威尔指出就业增长放缓、下行风险增加，且将就业问题置于“近期通胀上行”之前 [3] - 经济活动虽放缓但依旧乐观，上调经济增长预期，将年内实际GDP增速预测从1.4%上调至1.6% [3] - 对通胀更为宽容，认为当前通胀或是暂时的，上调2026年PCE和核心PCE均0.2pct至2.6%，下调2026年联邦基准利率水平预期至3.4% [4] - 多数联储官员认为年内还将降息50BP，19位票委中9位认为年末基准利率应在3.5%—3.75%区间，1位认为应在2.75%-3%区间 [4] 9月降息情况及影响 - 9月降息平稳落地，海外资产短期降波，美股和美债已定价，不会引发市场波澜，后续降息节奏大概率中性偏稳，预计年内还降50BP [6] - 商品方面，黄金、白银、铜等前期定价充分，降息落地后短期或震荡回调 [6] 对国内市场的影响 - 海外降息不影响国内政策节奏，当前风险偏好和流动性环境下进一步降息必要性不高，市场期待的海外降息打开国内政策空间进而“复刻”去年“924”剧本不会发生 [6] - 海外降息落地不改变“股强债弱”趋势，权益处于风偏上行过程中会有情绪利好，机构股债资产再配置延续，债券利率易上难下，国内商品部分博弈政策预期反弹品种或阶段性回调 [6]

美联储独立性测试 - 9月FOMC会议焦点是美联储独立性压力测试，而非降息幅度[3] - 投票结果中仅新理事米兰支持降息50bp，沃勒和鲍曼未延续上轮反对立场[3] - 鲍威尔强调"以理服人"原则，暗示米兰大幅降息主张缺乏认同度[4][10] - 美联储通过集体决策展现独立性，鲍威尔回避政治干预问题[4][10] 经济预测与政策分歧 - 点阵图显示2025年降息中位数上调至75bp（6月为50bp），但19位委员中仅9人支持[7] - SEP预测上调2025年GDP至1.6%（6月1.4%），2026年GDP至1.8%（6月1.6%）[10] - 2026年核心PCE预期上调至2.6%（6月2.4%），失业率下调至4.4%（6月4.5%）[10] - 特朗普与联储存在根本分歧，要求更高增长（联储2026年预测仅1.8%增速）[5][23] 市场影响与风险 - 黄金成为最大输家，杰克逊霍尔会议后10%涨幅反映市场对联储独立性担忧[10] - 风险包括特朗普政策不确定性、全球关税影响、技术突破推升信用需求[6][24] - 美元指数或转向区间震荡，需基本面数据确认拐点[13]

华夏时报记者 帅可聪 北京报道 2025年9月18日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%– 4.25%，符合市场广泛预期。 当天早盘，A股三大指数小幅震荡走强，上证指数盘中一度逼近3900点关口。 在美联储宣布降息后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先降后升。美股三大指数最终收盘 涨跌不一，道指小幅上涨0.57%，纳指、标普500指数分别下跌0.33%、0.1%。 粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒分析称，美联储降息对中国股市、债市和人民币汇率偏利 好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，中国货币政策空间增大将带动债券收益率下行， 美元承压有利于人民币汇率稳定。 预计年内还有两次降息 这是美联储自2024年12月以来时隔9个月重启降息，25个基点的降息幅度符合市场普遍预期。 美联储最新公布的经济预测摘要和点阵图整体释放出宽松信号。点阵图显示，联储官员们对年底联邦基 金利率的预测中值为3.6%，对应再降息两次，这比6月时的预测多了一次。 美联储整体偏鸽，但步伐仍偏谨慎。中国银河（601881）证券首席宏观分析师张迪指出，与7月声明仍 强调"劳动力市场 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 2025年9月18日，随着美联储降息靴子落地，A股市场盘中大幅跳水，三大指数收盘集体跌逾1%，超 4300只个股飘绿。A股沪、深、京三市全天总成交额超3万亿元，为8月29日以来首次。 某头部券商原高级副总裁、深度科技研究院院长张孝荣在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股午后 跳水，是美联储降息利好兑现后的技术性回调等多种因素综合作用的结果，对于普通投资者而言，理解 市场波动的原因是第一步，更重要的是保持理性的投资心态和策略。 沪指冲高回落险失3800点 9月18日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，符 合市场广泛预期。点阵图显示，美联储年内预计还将降息两次（共50个基点）。 在美联储宣布降息后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先降后升。美股三大指数最终收盘 涨跌不一，道指小幅上涨0.57%，纳指、标普500指数分别下跌0.33%、0.1%。 浙商证券首席经济学家李超认为，美联储主席鲍威尔在会后记者问答中指出本次降息是一次"风险管理 式"降息，是本次议息会议中最重要的表述之一。 在他看 ...