（原标题：3?500亿美元大挪移! 摩根大通撤出美联储账户 转向猛买美债 真金白银押注降息延续） 智通财经APP获悉，据美国媒体报道，华尔街金融巨头摩根大通(JPM.US)自2023年以来已从其在美联储 的账户中撤出近3500亿美元现金，并几乎将同等规模的资金用于累计配置美国政府所发行的国债。摩根 大通此举可谓旨在为利率长期下行以及长期较低利率做准备工作，以对冲未来利率下行对净利息收入 (NII/NIM)的挤压，对于有着"全球资产定价之锚"称号的10年期美债收益率，以及更长期限的美债收益 率的下行趋势而言可谓边际利好。 有媒体援引行业数据追踪机构BankRegData汇编的数据报道称，这家资产规模超过4万亿美元的超级商 业银行，将其在美联储账户的余额从2023年末的4090亿美元降至2025年第三季度的630亿美元。 与此同时，媒体报道称，摩根大通将其美国国债市场的持有量从2310亿美元大幅提高至4500亿美元，这 也意味着即使美联储在特朗普提名的鸽派主席主导下持续下调利率也能确保较高收益率。 因此摩根大通在用实际的资产配置"押注降息大概率还会继续下去，至少推动短端美债收益率回落持 续"。从"长期限美债收益率 ...

智通财经APP获悉，据美国媒体报道，华尔街金融巨头摩根大通(JPM.US)自2023年以来已从其在美联储 的账户中撤出近3500亿美元现金，并几乎将同等规模的资金用于累计配置美国政府所发行的国债。摩根 大通此举可谓旨在为利率长期下行以及长期较低利率做准备工作，以对冲未来利率下行对净利息收入 (NII/NIM)的挤压，对于有着"全球资产定价之锚"称号的10年期美债收益率，以及更长期限的美债收益 率的下行趋势而言可谓边际利好。 有媒体援引行业数据追踪机构BankRegData汇编的数据报道称，这家资产规模超过4万亿美元的超级商 业银行，将其在美联储账户的余额从2023年末的4090亿美元降至2025年第三季度的630亿美元。 与此同时，媒体报道称，摩根大通将其美国国债市场的持有量从2310亿美元大幅提高至4500亿美元，这 也意味着即使美联储在特朗普提名的鸽派主席主导下持续下调利率也能确保较高收益率。 这些举措显示，这家美国最大规模商业银行正在调整其本身的配置，以抵消其停放在美联储的现金所能 获得的利息下降。据媒体报道称，该机构在央行的账户可以通过存款利息轻松获利，而摩根大通向许多 存款人支付的利息却几乎为零。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 12 月 18 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2602 | 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 宏观氛围走弱，避险需求上升 | | 铜 | 2602 | 震荡 | 强势 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，降息落地 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：昨夜金价偏强运行，纽约金一度站上 4380 美元， ...

美联储上周已完成年内连续第三次25个基点的降息，市场普遍预期，明年1月的政策会议大概率将维持利 率稳定，政策制定者显然在等待更全面的经济数据支撑决策，单一CPI报告难以撼动现有政策基调。 在过去三年的多数时段里，CPI报告始终是美股交易员决策体系中最关心的数据之一，但如今，投资者正 以近乎漠然的姿态，等待周四揭晓的11月通胀数据。 巴克莱银行的追踪数据显示，期权交易员当前押注标普500指数当日波动幅度将控制在0.7%以内，这一预 期显著低于今年9月前12份CPI报告所引发的1%平均实际波动水平。 相较于通胀率的小幅起伏，央行如今更关注劳动力市场的疲软信号。周二公布的就业数据显示11月美国就 业增长持续低迷，失业率攀升至四年高点，这一态势在10月的疲软表现后仍未好转，为明年的降息操作预 留了政策空间。 另一位候选人、前美联储理事凯文・沃什也被特朗普视为有力人选，其政策倾向同样被市场解读为支持宽 松。 多重因素的叠加，使得11月CPI报告沦为美股市场的"边缘数据"。 11月CPI报告因政府停摆导致数据收集工作中断而推迟至周四出炉，不仅时效性大打折扣，数据可靠性也 面临质疑。更关键的是，10月CPI报告已永久缺失， ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1 - 11月全国一般公共预算收支均呈增长态势，税收收入增长，部分税种有不同变化[7] - 碳酸锂基本面变化有限，市场情绪驱动锂价向上，短期高位运行，波动加剧[8][9] - 铂钯期货主力合约涨停，受宏观环境、现货流动性和资金面共振影响，后市需警惕回调风险[10] - 各品种有不同走势，如黄金失业率上行、白银高位调整等，需关注各品种基本面和市场动态[14] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 美国10月非农就业、零售销售等数据有不同表现，特朗普政府有相关威胁和计划，中央财办提及投资和消费等内容[17][18][19][20][22] - 美联储理事称有降息空间，企业预计物价上涨，部分企业有投资和业务变动，部分地区有政策调整[17][23][25][33] 各品种分析 黄金、白银 - 黄金失业率上行，白银高位调整，给出各品种价格、成交、持仓、库存等数据及宏观和行业新闻[14][17] 铜 - 缺乏明确驱动，价格震荡，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度为0[23][25] 锌 - 高位震荡，给出基本面数据和新闻，趋势强度为0[26][28] 铅 - 库存减少，支撑价格，给出基本面数据和新闻，趋势强度为0[29][30] 锡 - 供应再出扰动，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度为 - 1[32][34] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝区间震荡，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，给出基本面数据和综合快讯，趋势强度均为0[35][36] 铂、钯 - 铂ETF出现明显增量，震荡上行；钯上涨弹性显现，继续走强，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度均为1[38][40] 镍、不锈钢 - 镍过剩结构性转向，关注印尼政策风险；不锈钢供需双弱运行，钢价低位震荡，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度均为0[42][46] 碳酸锂 - 市场情绪向好，短期高位运行，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度为0[47][49] 工业硅、多晶硅 - 工业硅逢高做空思路，多晶硅关注消息面影响，给出基本面数据和宏观及行业新闻，工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅为0[50][53] 铁矿石 - 下游需求空间有限，估值偏高，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度为0[54] 螺纹钢、热轧卷板 - 夜盘黑色推涨，价格走势坚挺，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度均为0[56][58] 硅铁、锰硅 - 多空情绪博弈，宽幅震荡，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度均为0[60][63] 焦炭、焦煤 - 宽幅震荡，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度均为0[64][67] 原木 - 低位震荡，给出基本面数据和宏观及行业新闻，趋势强度为0[68][71] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯宏观情绪好转，商品整体反弹，高位震荡市；PTA成本支撑偏强；MEG关注新的能耗标准，乙二醇供应收缩预期下反弹，给出基本面数据、市场动态和观点建议，趋势强度均为1[72][80][81] 橡胶 - 震荡偏强，给出基本面数据和行业新闻，趋势强度为1[83][86] 合成橡胶 - 震荡中枢上移，给出基本面数据和行业新闻，趋势强度为1[87][89] 沥青 - 低位反弹，关注地缘，给出基本面数据、市场资讯和趋势强度为1[90][97] LLDPE、PP - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压；PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度均为0[102][107] 烧碱 - 短期反弹，后期仍有压力，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为0[108][110] 纸浆 - 宽幅震荡，给出基本面数据和行业新闻，趋势强度为0[112][116] 玻璃 - 原片价格平稳，给出基本面数据和现货消息，趋势强度为0[119][120] 甲醇 - 短期震荡运行，给出基本面数据、现货消息和趋势强度为0[122][125] 尿素 - 区间运行，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度为0[126][129] 苯乙烯 - 短期震荡，给出基本面数据、现货消息和趋势强度为0[130][131] 纯碱 - 现货市场变化不大，给出基本面数据、现货消息和趋势强度为0[133][134] LPG、丙烯 - LPG短期震荡，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，给出基本面数据、市场资讯和趋势强度均为0[136][141] PVC - 反弹高度受限，给出基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为0[145][146] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘持续反弹，波动上升；低硫燃料油短期弱势仍在，外盘现货高低硫价差收窄，给出基本面数据和趋势强度均为0[148] 集运指数（欧线） - 震荡市，给出基本面数据、宏观新闻和趋势强度为0[150][162] 短纤、瓶片 - 短纤短期低位震荡，中期有压力；瓶片短期低位震荡，中期有压力，给出基本面数据、现货消息和趋势强度均为0[163][164] 胶版印刷纸 - 观望为主，给出基本面数据、行业新闻和趋势强度为0[166][169] 纯苯 - 短期震荡为主，给出基本面数据、新闻和趋势强度为0[171][173] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期或有反弹，震荡寻底；豆油美豆偏弱运行，企稳乏力，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度均为0[175][180] 豆粕、豆一 - 豆粕美豆微跌，连粕或低位震荡；豆一受抛储影响，偏弱震荡，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度均为0[181][183] 玉米 - 关注现货，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度为0[184][187] 白糖 - 低位整理，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度为0[188][191] 棉花 - 震荡偏强，关注下游需求，给出基本面数据、宏观及行业新闻和趋势强度为0[193][196] 鸡蛋 - 维持震荡，给出基本面数据和趋势强度为0[198] 生猪 - 冬至需求高峰将至，给出基本面数据、市场信息和趋势强度为 - 1[200][204] 花生 - 关注油厂收购，给出基本面数据、现货市场聚焦和趋势强度为0[206][208]

美国11月CPI数据前瞻与美联储政策路径 - 即将发布的美国11月CPI报告将为美联储未来政策路径提供关键线索[2] - 机构预测中值显示，11月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%[4] - 整体CPI同比涨幅可能从3.0%小幅攀升至3.1%，或成为关税引发的通胀高点[4] - 核心CPI同比涨幅预计将稳定在3%[4] 通胀走势与构成分析 - 今年4月全美CPI同比涨幅一度降至2.3%的近四年低点，但截至9月已回升至3%[3] - 服务价格是过去几年推动通胀上行的最大动力，截至9月的12个月内同比上涨3.5%，但已是疫情以来最小涨幅[4] - 商品价格同比涨幅已达到1.5%，近期的企业调查显示商品价格仍在上涨[4] - 若服务价格增速持续放缓，可能预示着通胀或将很快开始回落[4] 劳动力市场与经济活动表现 - 11月美国非农就业人数新增6.4万人，而10月非农就业人数减少10.5万人[3] - 11月失业率攀升至4.6%的四年高点[3] - 10月零售销售环比零增长，中低收入家庭受生活成本激增影响尤为严重[5] - 12月服务业采购经理人指数降至52.9，创六个月新低，制造业调查报告指数下滑至51.8，触及五个月低点[5] 美联储内部政策分歧 - 美联储自9月以来已累计降息三次，上周连续第三次降息25个基点，调整后利率区间为3.50%-3.75%[3][5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀风险，认为美联储明年很可能无法降息[6] - 美联储理事米兰和沃勒维持鸽派立场，沃勒认为未来数月通胀将趋于缓和，美联储存在大幅降息50至100个基点的空间[6] - 美联储主席鲍威尔释放信号称，在明确劳动力市场和通胀走势之前，短期内不太可能进一步下调利率[5] 市场预期与未来展望 - 美联储更新的利率点阵图显示，今年FOMC可能只会降息1次[7] - 联邦利率基金期货定价显示，6月降息的概率接近80%，全年政策空间约为56个基点[7] - 标普全球首席商业经济学家威廉姆森表示，随着假日季临近，新增销售额增长显著放缓，进入2026年美国经济活动或将进一步走弱[5] - 美国银行研究院指出高收入家庭持续推动非必需消费支出增长，催生了K型经济格局[5]

美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大股指全线收跌，道指跌0.47%报47885.97点，标普500指数跌1.16%报6721.43点，纳指跌1.81%报22693.32点 [1][3] - 大型科技股集体下跌，美国科技七巨头指数下跌2.03%，特斯拉跌超4%，英伟达跌近4%，谷歌跌超3%，苹果、META跌超1%，亚马逊、微软小幅下跌 [2][5] - 芯片股表现疲软，费城半导体指数跌3.78%，阿斯麦、ARM、超威半导体跌逾5%，博通跌超4%，台积电跌逾3% [5] 中概股与市场观点 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.73%，世纪互联、蔚来、理想汽车跌超3%，叮咚买菜涨超22%，万物新生涨近3% [2][6] - 东吴证券表示，短期美股缺乏新催化，预计继续以震荡盘整为主，中长期回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上 [6] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.9%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司 [6] - 华联期货表示，美元资产走弱利好黄金，从美国财政规模和赤字看，预计2026年上半年不会改变，黄金长期利好因素仍在 [8] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，收于每桶55.94美元，涨幅为1.21%，2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨76美分，收于每桶59.68美元，涨幅为1.29% [8] 宏观经济与政策 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间，美联储在未来具备进一步降息的空间，降息并不存在迫切性，可以“稳步地”将政策利率逐步向中性水平靠拢 [9] 地缘政治动态 - 美媒报道，预计美国和俄罗斯代表本周末在美国迈阿密会晤，以期推动美方提出的俄乌“和平计划”，俄方代表团将包括总统特别代表德米特里耶夫，美方代表为总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳 [10] - 乌克兰谈判代表团团长乌梅罗夫预计将在美俄会谈前与美国代表团会面，相关安排仍在变化中，此前美乌在柏林的谈判取得“切实进展”，但领土问题棘手，美乌正接近达成一项对乌安全保障协议，双方已就“90%的议题”达成共识 [10]

美股市场表现 - 周三美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌228.29点，跌幅0.47%，收于47885.97点；纳斯达克综合指数下跌418.14点，跌幅1.81%，收于22693.32点；标普500指数下跌78.83点，跌幅1.16%，收于6721.43点 [1] - 科技股领跌市场，特斯拉股价下跌超过4.6%，甲骨文股价下跌5.4% [1] - 英伟达股价逆市上涨3.8% [1] 欧股与亚太股市 - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX30指数下跌120.01点，跌幅0.50%；英国富时100指数上涨85.72点，涨幅0.89%；法国CAC40指数下跌20.11点，跌幅0.25% [1] - 亚太股市表现分化，日经225指数上涨0.26%，韩国KOSPI指数上涨1.43%，印尼综合指数下跌0.1% [2] 外汇与加密货币市场 - 彭博美元指数上涨0.2%，盘中一度反弹0.4% [2] - 英镑兑美元汇率下跌0.3%，报1.3379，一度跌至1.3312；美元兑日元汇率上涨0.6%，至155.70 [2] - 比特币价格下跌超过2%，最低触及85314美元；以太坊价格下跌超过4.6%，报2825美元 [3] 贵金属与原油市场 - 现货黄金价格上涨0.84%，报4338.62美元，市场预期美联储将在2026年上半年降息两次，地缘政治风险与强劲的投资者需求提供支撑 [3] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，涨幅1.21%，收于每桶55.94美元；伦敦布伦特原油期货价格上涨76美分，涨幅1.29%，收于每桶59.68美元 [3] 宏观政策与消息 - 美联储理事沃勒表示货币政策仍处于限制性区间，可能距离中性利率还有50到100个基点的差距，意味着仍有降息空间，但认为没有必要急于降息 [4] - 美国11月失业率已从特朗普上任时的4%上升至4.6% [5] - 四名温和派共和党众议员加入民主党阵营，推动对延长《平价医疗法案》补贴的投票，该补贴涉及约2200万美国公民，将于年底到期 [6] 公司与行业动态 - 美光科技对第二财季营收给出乐观指引，预计将达到183亿至191亿美元，远超分析师平均预期的144亿美元，股价盘后上涨约6%，今年以来累计上涨168% [9] - 谷歌正在推进一项内部代号为“TorchTPU”的新计划，旨在提升其AI芯片与PyTorch框架的兼容性，以挑战英伟达在AI计算市场的主导地位 [9] - 甲骨文股价较9月345美元的高点已暴跌近50%，收于177美元，今日再跌5%，市场担忧其上调至500亿美元的资本支出指引带来的债务风险，以及数据中心交付可能延迟至2028年 [10] - 英伟达已与法雷奥集团旗下一家德国子公司达成和解，结束了一场涉及自动驾驶技术商业秘密的诉讼 [11] - 美国次级汽车贷款机构Tricolor Holdings创始人被起诉，指控其密谋欺骗公司贷款人和投资者，摩根大通此前披露因此造成1.7亿美元损失 [7] 其他经济数据 - 加拿大第三季度人口下降0.2%，总人口降至4160万，为除新冠疫情时期外有记录以来唯一一次季度人口下降，主要原因是临时居民人数减少 [8]

巴西通胀数据 - 2024年11月巴西消费者价格指数同比上涨4.46%，环比增长0.18% [1] - 年化通胀率自2024年9月以来首次降至巴西央行政策目标区间（1.5%至4.5%） [1] - 11月通胀数据不会促使巴西央行在当月会议上提出降息，但存在2025年1月降息的可能性 [1] 分项价格变动 - 在调查的九大产品和服务类别中，个人支出和住房价格增幅最大，分别为0.77%和0.52% [1] - 家居用品、通讯、健康和个人护理以及食品饮料类别出现价格下降 [1]

北京时间12月17日晚，美股周三早盘涨跌不一，标普500指数小幅下滑。投资者正在权衡最新公布的美 国经济数据。 道指涨194.38点，涨幅为0.40%，报48308.64点；纳指跌57.75点，跌幅为0.25%，报23053.71点；标普 500指数跌4.80点，跌幅为0.07%，报6795.46点。 美国劳工统计局于周二早些时候发布了11月就业报告，其中也包含了10月的数据。这份报告揭示了今年 秋季因美国政府停摆导致联邦数据备份后，美国经济健康状况的真实情况。 报告显示，美国经济在10月减少了10.5万个工作岗位，失业率升至4.6%——为2021年9月以来的最高水 平。然而，11月新增了6.4万个非农工作岗位，高于接受道琼斯调查的分析师所平均预期的4.5万个。 该报告公布后，周二标普500指数下跌0.2%，道指收跌0.6%，均录得连续第三个交易日下跌。 受供应过剩担忧影响，当天美国WTI原油与ICE布伦特原油跌幅均超2.7%，其中美国WTI原油价格收于 2021年以来最低水平，拖累能源板块股票下跌。周二石油巨头埃克森美孚和雪佛龙股价大幅走低。 Unlimited Funds首席执行官Bob Elliott周 ...