美国11月CPI数据前瞻与美联储政策路径 - 即将发布的美国11月CPI报告将为美联储未来政策路径提供关键线索[2] - 机构预测中值显示，11月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%[4] - 整体CPI同比涨幅可能从3.0%小幅攀升至3.1%，或成为关税引发的通胀高点[4] - 核心CPI同比涨幅预计将稳定在3%[4] 通胀走势与构成分析 - 今年4月全美CPI同比涨幅一度降至2.3%的近四年低点，但截至9月已回升至3%[3] - 服务价格是过去几年推动通胀上行的最大动力，截至9月的12个月内同比上涨3.5%，但已是疫情以来最小涨幅[4] - 商品价格同比涨幅已达到1.5%，近期的企业调查显示商品价格仍在上涨[4] - 若服务价格增速持续放缓，可能预示着通胀或将很快开始回落[4] 劳动力市场与经济活动表现 - 11月美国非农就业人数新增6.4万人，而10月非农就业人数减少10.5万人[3] - 11月失业率攀升至4.6%的四年高点[3] - 10月零售销售环比零增长，中低收入家庭受生活成本激增影响尤为严重[5] - 12月服务业采购经理人指数降至52.9，创六个月新低，制造业调查报告指数下滑至51.8，触及五个月低点[5] 美联储内部政策分歧 - 美联储自9月以来已累计降息三次，上周连续第三次降息25个基点，调整后利率区间为3.50%-3.75%[3][5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀风险，认为美联储明年很可能无法降息[6] - 美联储理事米兰和沃勒维持鸽派立场，沃勒认为未来数月通胀将趋于缓和，美联储存在大幅降息50至100个基点的空间[6] - 美联储主席鲍威尔释放信号称，在明确劳动力市场和通胀走势之前，短期内不太可能进一步下调利率[5] 市场预期与未来展望 - 美联储更新的利率点阵图显示，今年FOMC可能只会降息1次[7] - 联邦利率基金期货定价显示，6月降息的概率接近80%，全年政策空间约为56个基点[7] - 标普全球首席商业经济学家威廉姆森表示，随着假日季临近，新增销售额增长显著放缓，进入2026年美国经济活动或将进一步走弱[5] - 美国银行研究院指出高收入家庭持续推动非必需消费支出增长，催生了K型经济格局[5]

美国民众正对通胀高企和生活成本上涨感到不满。 周四，美国11月消费者物价指数（CPI）报告将揭晓，有关物价前景的信息有望为华尔街和美联储提供 更多未来政策路径的线索。 本周早些时候公布的非农报告显示，美国经济似乎难以带着强劲动能迈入2026年。与此同时，企业寄望 于贸易争端能够平息，但关税就如同达摩克利斯之剑，始终悬在经济发展的头顶。 数据前景 不过，要实现通胀回落，商品价格涨势需要得到控制。疫情暴发前，商品价格曾持续下跌，如今其同比 涨幅已达到1.5%。近期的企业调查显示，商品价格仍在上涨，且消费者预期未来支出会进一步增加。 美联储内部分歧难解 近期多项最新调查显示，年末美国经济增长遇阻。与关税相关的物价上涨抑制了消费者需求，促使企业 进一步收紧招聘政策。 美国商务部普查局周二发布的数据显示，10月零售销售环比零增长。中低收入家庭受生活成本激增的影 响尤为严重。美国银行研究院认为，高收入家庭持续推动非必需消费支出增长，催生了经济学家口中的 K型经济格局。"但对于低收入家庭而言……旅行和服装消费出现明显回落，这凸显出不同收入群体之 间的经济境遇差距正不断扩大。" 标普全球表示，12月服务业采购经理人指数降至5 ...