活动以"多元互动+暖心陪伴"为核心，打破单向输出的模式，通过基金经理分享、互动交流和职业分享 对话等创新形式，为高校学子搭建了一座连接财商启蒙与理性投资的桥梁。 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 为积极响应落实"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发展在行动"活动号召，贯彻落实《推 动公募基金高质量发展行动方案》，9月23日，嘉实基金携手泰康基金、中邮基金、国联基金、人保资 产及度小满，走进对外经济贸易大学，成功举办"投资有Young 公募开学第一课"活动。 活动伊始，嘉实基金的基金经理冷传世结合自身多年投资实战经验，将复杂的金融概念"翻译"成青春语 言，借助生动案例和直观图表，为同学们详细介绍了公募基金运作机制、A股市场投资风险特征及长期 投资逻辑，在同学们的互动交流中，将合理运用资产配置、基金定投等理财方式，分享介绍给在校的大 学生们。 随后的自由提问环节，同学们针对投资方式、市场调研等方面踊跃提问："投资是不是只能买股 票？""基金经理调研重点关注哪些内容？"面对一个接一个"接地气"又充满思辨的问题，基金经理一一 耐心解答，并鼓励大家从模拟投资开始，逐步积累实战经验、 ...

这场黄金盛宴并非空穴来风。 全球经济不确定性正在加剧，地缘政治危险继续升温，出资者纷纷涌入黄金这个传统的避险港湾。 跟着美联储降息周期 敞开，实践利率继续走低，持有无息黄金的机会本钱大幅下降，这让黄金的吸引力显著提高。 美元走势的疲软更是给金价添了一把火。 黄金以美元计价，美元走弱使得以其他钱银计价的黄金显得更廉价，天然刺激了全球出资者的需求。 过去几 个月，美元指数现已下跌了约5%，而金价同期上涨了超越15%，这种负相关联系在商场中得到完美体现。 央行购金潮为黄金商场供给了强劲支撑。 2024年全球央行净购金量打破800吨，创下前史新高，中国、印度等新式商场央行是这波购金潮的主力军。 这 种结构性需求变化不是短期现象，而是全球财物装备战略调整的一部分，对金价形成了坚实支撑。 黄金出资的方法多种多样，但每种方法都有其独特优势和危险。 什物黄金合适长时间持有，但需求考虑保管本钱和流动性问题；黄金ETF买卖快捷，流 动性好，合适大多数出资者；纸黄金无什物交割，买卖愈加灵活；黄金矿业股票动摇较大，但与金价关联度高。 可转债或许是参与黄金行情的最佳选择之一。 黄金概念股对应的可转债不只能够享用正股上涨带来的收益，还具 ...

资产配置核心理解 - 资产配置第一性原理为所有收益都是对风险的补偿 [4] - 资金目标决定风险暴露种类和程度 保守目标对应国债类资产 高风险目标可加入股票及衍生品 [5] - 在特定风险收益要求下优化单个资产类别收益率 风险一定时选择最优回报资产 [5] - 配置核心目的是分散风险而非组合收益率最大化 需动态调整资产间相关性变化 [5] 股票资产选择框架 - 通过大类资产架构和宏观变量判断非基本面引起的股票波动及市场水位 [6] - 定价模型关注盈利预期 无风险利率和风险溢价三个变量 [6] - 周期强相关公司可参考金铜比或金油比指标判断经济周期 比值下降对应滞胀周期 上升对应衰退周期 [7] - 美林时钟不同阶段对应不同最优资产 景气对应利润率高速增长 质量对应高ROE 价值对应低PE/PB 红利对应高股息回报 [10] - 经济承压阶段低估值资产表现更优 经济改善后成长风格回归 [10] 周期股投资策略 - 投机型策略跟随期货价格快进快出 忽略公司差异和商品价格对盈利影响 风险较高 [11] - 配置型策略自上而下考虑需求扩张 选择价格和收入弹性大的资产 基于大类资产长期看法 [11] - 价值交易风格从供给层面关注产能去化周期 以低估值买入经营质量好的公司 [11] - 判断需求扩张需关注资本开支与折旧摊销比例历史位置 反映行业产能出清状况 [11] - 同时观察PE高位与PB低位组合 代表资产已投入但盈利未显现 以及宏观领先指标带来的需求正向波动 [11] 大类资产配置观点 - 美元资产短期可能反弹 因降息和财政刺激带来经济软着陆 [12] - 长期美元吸引力可能削弱 因债务货币化及信用风险抬升 [12] - 人民币短期有升值压力 因增长动能改善和外资流入 长期升值是大势所趋 [13] - 美债短端收益率随美联储降息变动 长端受经济软着陆和债务率上升双重影响 [13] - 国债面临老龄化带来的负债端久期压力 但经济转型可能使资金从债市流向股市 [13] - 原油价格大概率在一定范围内波动 [14] - 黄金是对冲组合风险的有效工具 因与美元相关性低 [14] - 铜需求受新能源和AI推动 供给开发周期长 在顺周期品种中处于靠前位置 [14]

CreditSights表示，本月初投资者向美国市政债券基金投入的现金达到至少2007年以来的最高水平。 CreditSights的数据显示，截至9月10日当周，市政债券共同基金吸引了约24亿美元的资金，创下137周以 来的最高水平;而交易所交易基金(ETF)则录得20亿美元的资金流入，为四周以来的最高水平。根据美国 投资公司协会(ICI)的数据，同一周投资者从美国股票基金中撤出了约200亿美元。 受美联储重启降息的预期推动，投资者追逐美国州和地方政府债券的涨势，并且随着股价上涨至历史最 高水平，他们重新平衡了投资组合。 CreditSights高级市政策略师Patrick Luby表示："在我看来，这表明资产配置正在发生调整。我认为并没 有太多新的资金自发流入共同基金。" 标普500指数已创下历史新高，科技股因利率下调而上涨。通常情况下，降息会刺激消费者支出并提高 企业利润。 美国市政债券在9月强势上涨 9月份市政债券回报率为2.6%，超过了美国投资级债券和美国国债。而今年大部分时间里，市政债券的 表现都逊于这两类资产。创纪录的州和地方政府债券发行，以及美国总统唐纳德.特朗普税收和支出法 案中免税债券的状况 ...

专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 42 14 聯星星、防月亮 啥时候能轮动到***行业? 然而,刚刚修复了前段时间的跌幅 不到一周又轮动到了别的行业 43 2 12 坐了几趟过山车 E / L / 日 日 日 账户宗额伤走泼什么受化 HDC BALLO 62 线游艺能到上账户送票 0 (191) 这种刺激又揪心的 "这川上手" 宜苏发动 财产 从而一步一个脚印地实现 盈利息标时?? 重仓某单一行业, 然而,对于普通投资者而言, 资产配置可能才是 Easy模式 除了股、债、黄金等大类资产配置 指数基金本身也可以做资产配置 本就是 "这心一卫星镜形" Ple 8 3 路线维育视分为两个部分 "核心经产"负责防导 000 核心资产通常占比较大,是投资组合的稳定器, 目的是提供相对稳定的收益。 "核心" 5万 资产 市场整体下跌时 在市场建体下跌时，核心资产的 稳定能可以年对中身分分失 w ple 8 st 2 句节的:357 卫星资产占比较小,主要用于增加组合的收益 弹性和多元化。 市场出现局部热点机会时 型 一分广 在向场带到着散装机会时， 卫星發产有机会获得进门收益 e ...

两类配置思路：保守防御与均衡进攻 在"金鼎杯"买方投顾资产配置大赛（以下简称"大赛"）8月上榜参赛者复盘直播的尾声，8月榜第二 名"投基论道（梁山）"（参赛组合名）与8月榜第四名 "多资产轮动"（参赛组合名）两位优秀参赛者， 结合宏观环境与市场信号，分享了9-10月的市场展望与配置思路。 市场核心变量：美联储政策与热点轮动 两位参赛者均认为，9-10 月市场的核心影响因素集中在两点，需重点跟踪： 一，美联储降息节奏：9 月 17 日美联储议息会议是关键节点。"投基论道（梁山）"指出，"若降息幅度 符合或超预期，将利好港股流动性（港币与美元挂钩）及贵金属价格（美元走弱支撑）"；"多资产轮 动"补充道，"美联储降息周期开启后，全球风险资产的估值中枢有望上移，但需警惕 ' 预期兑现后的回 调 '"。 二，A 股热点高低切：8 月科技等高位板块已出现波动，9 月大概率延续 "高低切" 趋势。"投基论道 （梁山）"观察到，"前期高标板块回调明显，资金开始流向低位的恒生科技、创新药等领域"；"多资产 轮动"则认为，"A 股整体需偏保守，结构性机会集中在低估值的防御性板块"。 核心逻辑是 "A 股为主战场，港股抓补涨"，具 ...

上周和公司实习生吃饭，他说："我看XHS好多人买基金赚了钱，自己试水买了只基金，结果亏了两 万……" 我心头一紧。这位同学是今年刚毕业的，连"基金分类"都没搞懂，就听人推荐买了只行业主题基金。市 场一波动，他慌了神，割肉在最低点。 • 为什么有人买指数基金亏了，有人却赚了？ • 混合型基金真的是"万能解药"吗？ • 货币基金除了放零钱，还能怎么用？ • 新手最容易踩的"选基坑"有哪些？ 这场景太熟悉了——我们总爱分享"赚了多少"，却很少系统教"该怎么开始"。投资哪是"说走就走的旅 行"？它更像一场需要精密准备的远航：你得先认全"船的类型"，才知道哪艘能载你去想去的地方。 今天这篇超长指南，不聊代码、不推产品，只做一件事：把基金家族的"成员档案"摊开在你面前。从最 基础的"基金是啥"，到股票型、混合型、债券型、货币基金的底层逻辑，再到特殊成员的隐藏技能，最 后教你用三个问题锁定"属于你的那艘船"。 看完这篇，你至少能搞懂： 准备好了吗？我们出发。 一、基金到底是啥？用一顿海鲜大餐说清核心逻辑 很多人对基金的认知停留在"别人赚钱了，我也试试"。但连"基金本质"都不懂，就像闭着眼上赌场—— 输赢全凭运气。 咱们用个 ...

美元市场动态 - 美元指数投机净空头持仓升至1.3万份，占总持仓比例达33.5%，触及2021年2月以来最高水平，暗示未来可能面临逼空行情[4] - 美联储降息指引未达市场宽松预期，做空美元交易或面临逆转风险[4] 日本通胀与货币政策 - 日本核心CPI（剔除食品和能源）同比连续6个月维持在1.6%；剔除生鲜食品的CPI同比降至2.7%，较前值下降0.4个百分点[7] - 日本通胀压力降温压缩央行加息空间，核心CPI与剔除生鲜食品CPI之差从1.5%缩小至1.1%[7] - 日本央行计划每年出售股票指数ETF份额3300亿日元和房地产信托份额50亿日元，但以当前持有规模（ETF 37.2万亿日元，REITs 6500亿日元）计算，完成出售需超100年[9] - 通胀回落可能引发日债利率曲线平坦化，10年期日债利率或向1%下行[11] 美国劳动力结构变化 - 美国本土出生劳动人口从1月1.37亿增至8月1.39亿，海外出生劳动人口从3331万降至3224万，显示劳动力供给更侧重本土人口[15] 中国资产表现与估值 - 沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.5%，低于16年平均值以上1倍标准差，估值有抬升空间[17] - 中国10年期国债远期套利回报为23个基点，较2016年12月水平高53个基点[20] - 国内股票与债券总回报之比为27.8，高于过去16年平均值，股票资产相对吸引力增强[27] 全球金融市场环境 - 3个月美元兑日元互换基差为-17.3个基点，Libor-OIS利差为91.9个基点，显示离岸美元融资环境收紧[23] - 铜金价格比降至2.7，与离岸人民币汇率（7.1）出现背离，信号不一致[25]

黄金存量平衡下的风险与避险 20250922 摘要 农产品和生猪价格因供给过剩而下降，反映全球大宗商品市场基本面信 号，符合对流动性预期交易的判断。美联储降息预期通常推动黄金价格 上涨，实际降息后可能出现"卖事实"现象，每 25 个基点利率波动或 影响金价每盎司 40-50 美元。 黄金作为存量平衡市场，其价格受供给、库存、消费和投资需求影响。 矿产金产量占比小，再生金和消费受价格驱动。投资性需求是决定金价 中枢的关键，私人部门通过 ETF 投资，受风险偏好影响大，欧美市场占 主导，但中国国内 ETF 增量显著。 私人部门主导金条投资需求波动，避险行为受风险事件和经济波动影响。 ETF 作为避险工具，持仓量波动剧烈，重大不确定性事件导致 ETF 持仓 大幅变动，不确定性消除后持仓下降，表明黄金核心价值在于应对不确 定性。 ETF 资金在黄金市场中扮演重要角色，但不会长期停留，通常在风险事 件结束后流出。央行购金对黄金行情有推波助澜作用，分析框架从利率 避险双因素转向三因素模型，增加了央行购金，解释了金价与美元利率 脱钩现象。 Q&A 近期贵金属市场的表现如何？ 近期贵金属市场表现出一定的波动。过去一周，大宗商 ...

"低利率时代挑战着传统的投资逻辑，通过投资的方式管理好种种风险并实现长期稳健的收益并不容 易。"兴证全球基金党委书记、副总经理陈锦泉在致辞中如是说。 对权益资产的看好依然是投资人的共识。 "今年以来，在外部环境的影响下，中国经济的强大韧性得到进一步体现，一些有持续获利能力和竞争 力的公司逐渐显现出来。我们相信，低利率环境下，权益资产的持续吸引力已经成为共识。面对资产荒 和充裕流动性，聚焦具备核心竞争力的企业，仍是获取超额回报的最优解。"陈锦泉如是说。兴证全球 基金副总经理谢治宇也表示，以人民币为代表的资产仍有上升的空间。 在睿郡资产管理合伙人、研究总监董承非看来，当前市场无风险收益率已经降得非常低，"在这种情况 下，如果要稍微再追求更高回报，就必须在组合中添加风险资产"。 "本质上，我认为这一轮行情起来最主要的原因是，权益资产经过过去三年的下跌，在风险资产里面它 的性价比是最好的，这也是我们在去年行情低迷的时候坚持高仓位运作的底气所在。当然经过了近一年 的上涨，目前A股市场的位置相比去年同期可能吸引力在下降，但是拉长从中期维度来看，权益市场还 是可为的；从股债性价比角度，我还是觉得股票更有吸引力。"董承非表示 ...