以下文章来源于量化投资 ，作者十拳剑灵 量化投资 . 十拳剑灵｜用数据做多元配置 • 百万实盘翻倍全程公开｜追求年年稳健盈利 • 陪你穿越牛熊 • 一起慢慢变富 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 作者： 十拳剑灵 来源：雪球 资产配置听起来很高大上 ？ 别怕 ， 其实它的数学原理超级简单 ！ 今天我就用最接地气的方式 ， 带你看懂这个让投资收益更稳的秘诀 。 我知道你在担心什么 ： 怕数学太难 ？ 怕分散投资会降低收益 ？ 放心 ， 这些问题我都会帮你解决 ！ 01 核心概念 ： 理解资产间的"团队协作" 想要做好资产配置 ， 关键要懂资产之间的"协作关系"—用数学语言说就是"相关性" 。 这就像 组建一个全能团队 ： · 同一工种 （ 相关系数接近+1 ） ： 好比团队里全是销售 ， 市场好时一起开单 ， 市场差时一起喝西北风 —— 同涨同跌 · 完美搭档 （ 相关系数接近-1 ） ： 就像销售和风控 ， 业务开拓时销售冲锋 ， 风险来临时风控守护 —— 你进我退 ， 相辅相成 · 各司其职 （ 相关系数接近0 ） ： 如同技术 、 运营 、 市场不同部门 ， 各自为战又共同目标 —— 走势独立 ， 互补共 ...

以下文章来源于量化投资 ，作者十拳剑灵 量化投资 . 十拳剑灵｜用数据做多元配置 • 百万实盘翻倍全程公开｜追求年年稳健盈利 • 陪你穿越牛熊 • 一起慢慢变富 " 资产配置 " 听起来很高大上？别怕，其实它的数学原理超级简单！今天我就用最接地气的方式，带你看懂这个让投资收益更稳的秘诀。 我知道你在担心什么： 怕数学太难？怕分散投资会降低收益？ 放心，这些问题我都会帮你解决！ 01 核心概念：理解资产间的 " 团队协作 " 想要做好资产配置，关键要懂资产之间的 " 协作关系 "— 用数学语言说就是 " 相关性 " 。这就像 组建一个全能团队 ： · 同一工种 （相关系数接近 +1 ）：好比团队里全是销售，市场好时一起开单，市场差时一起喝西北风 —— 同涨同跌 · 完美搭档 （相关系数接近 -1 ）：就像销售和风控，业务开拓时销售冲锋，风险来临时风控守护 —— 你进我退，相辅相成 · 各司其职 （相关系数接近 0 ）：如同技术、运营、市场不同部门，各自为战又共同目标 —— 走势独立，互补共赢 理想的投资组合，就是要组建这样的 " 梦幻团队 " 。这背后的数学原理，是诺贝尔奖得主马科维茨提出的现代投资组合理论： ...

报告核心观点 上周（7/14 - 7/18）权益表现领先，尤其是亚太新兴和科技成长 A 股风险溢价水平连续 7 周下降 商品分化凸显，金价相对铜价走弱，相对油价/银价走强 [1] 各部分总结 跨资产 - 权益资产普遍走强，亚太新兴市场和科技成长板块表现抢眼，商品表现分化，债券和汇率市场波动有限，风险偏好边际修复 [2][11] - A 股和港股、美股和日股间较强正相关，A股和中国国债较强负相关，A股与沪金、美元、REITs 间弱负相关，A股与印股间弱正相关，且A股和港股间正相关、美股与港股间负相关程度边际上升 [2][11] - A 股相对国债的风险溢价水平连续 7 周下降，美股相对美债的风险溢价水平处于低位，A股相对商品的风险溢价水平略高于历史均值 [2][16][19] - 金价相对铜价走弱，相对油价、银价走强，上周金价、银价、铜价、油价均下跌，金油比上升，金铜比下降，金银比上升 [19] 权益 - 发达市场中，美股纳指上涨 1.5%，欧股整体涨势趋缓，港股恒生科技大涨 5.5% [5] - 新兴市场中，亚太地区整体偏强，A股创业板指上涨 3.2%，韩国 KOSDAQ 上涨 2.5%，印尼、越南股市表现亮眼，拉美市场持续承压，巴西、墨西哥股市延续回调 [5] 债券 - 中债收益率曲线“牛陡”，1 年期以下国债收益率普遍上行，1 年期以上（含 1 年）普遍下行，10Y - 2Y 期限利差扩大，AAA 级信用债收益率普遍下行，信用利差同步收窄 [5][46] - 美债收益率曲线“熊陡”，10Y - 2Y 期限利差扩大，10 年期美债利率由通胀预期主导，TIPS 隐含通胀补偿继续边际上行，交易员仍预期美联储 9 月降息，但隐含概率继续下降 [5][46] 商品与汇率 商品 - 商品价格整体上涨但分化凸显，14 类商品中 5 类上涨，涨幅 0.7% - 3.7%，铁矿石、天然橡胶涨幅超 3%；7 类下跌，跌幅 0.2% - 1.6%，原油跌幅居前 [5][63] - 库存方面，黄金、白银上涨，与过去 3 年同期平均下降相反，铜连续 4 周上涨，但增速收窄且慢于过去 3 年同期均值 [5][64] 汇率 - 美元继续升值但幅度较上上周收窄，欧元、英镑、日元相对美元继续贬值，但自年初以来仍处于升值状态 [5][90]

跨资产比较 - 商品价格延续强势，CRB/南华指数上涨且涨幅扩大，COMEX铜收盘价大涨10.9% [1] - 权益市场分化加剧，美股走弱但美元转强，A股与港股、美股与日股间呈现较强正相关性 [1] - A股相对国债的风险溢价处于高位，美股相对美债的风险溢价处于低位，A股与商品的风险溢价相对均衡 [1] 权益市场表现 - 欧洲股市强于美日，德国DAX和STOXX50涨幅居前，法国CAC40和英国富时100延续涨势 [2] - 美股全线回调，日本股市跌幅收窄，港股转涨 [2] - 新兴市场中越南胡志明指数上涨5.1%，韩国综指上涨4.0%，巴西IBOVESPA大跌3.6% [2] 债券市场动态 - 中国利率债曲线上移呈"熊平"形态，AAA级信用债短端收益率下降，长端上升，信用利差短端收窄、长端扩大 [2] - 美国利率债曲线上移呈"熊陡"形态，10年期TIPS隐含通胀预期边际上升，美联储9月降息概率下降 [2] 商品与汇率走势 - 商品期货14类中12类收涨，铜、焦煤、焦炭、银涨幅居前，铜年初以来累计涨幅达39.2% [3] - 黄金库存降速放缓，白银库存同比下降，铜库存增速扩大至6.0% [3] - 美元指数上涨0.9%，欧元、英镑、日元相对美元贬值，但年初以来欧元、英镑仍保持升值 [3]

分散化投资的核心逻辑 - 分散化投资被称为投资领域唯一的"免费午餐"，其核心在于通过组合相关性低于1的资产类别降低整体风险[3] - 资产间相关性通过相关系数衡量：1表示完全同向，-1表示完全反向，0表示无关联[4] - 相关性越低，配置更多资产降低波动性的效果越显著，组合表现取决于资产间的协同效果而非单一资产表现[5][8] 相关性动态变化特征 - 资产相关性并非一成不变，受宏观政策、市场情绪、经济周期等因素影响而波动[9] - A股与发达国家市场（如美、日）相关性自2021年起下降，与新兴市场相关性自2017年持续上升[13] - 港股与A股联动性近年显著增强，分散效果减弱，说明"海外资产"标签需细分看待[13][14] 跨资产配置实践案例 - 示例组合包含14只基金（中债、美债、价值/成长股、黄金、石油等），大类资产间相关性基本不超过0.1%甚至负相关[15] - 极端行情下（如2008金融危机、2020疫情），原本低相关性的市场可能出现同涨同跌现象[18] - 债券与A股相关性从2015年前的负相关转为近年正相关，大宗商品周期性波动但对冲效果更稳定[20] 动态组合构建方法论 - 需构建覆盖多资产类型、穿越经济周期的"防御网络"，超越单一股票类别配置[19] - 分散化未失效但需动态调整理解，持续跟踪资产相关性变化是关键[21][22] - 工具化解决方案（如资产分析、动态再平衡功能）可辅助实现相关性跟踪与组合优化[23]

特朗普2.0时代的全球格局 - 特朗普再次当选标志着全球格局的根本性转变，而非短期波动 [2][3] - 美国地位快速削弱，可能沦为发展中国家，并试图将世界拖入"丛林时代" [3][13] - 全球呈现三个"P"特征：保护主义(Protectionist)、政治化(Politicize)、两极分化(Polarize) [3] - "不站队"的第三方国家崛起，形成多元伙伴关系，重塑地缘经济规则 [3][7] 中美科技竞争与平衡点 - 中美核心竞争在于科技，美国强于发明创造，中国强于生产制造和扩散应用 [15] - 中国通过创新降低成本(如DeepSeek)，推动技术普及化，可能找到中美平衡点 [15] - 美国将安全问题过度扩散至其他领域是危险的丛林思维 [16] - 发展中国家可同时与中美合作，利用双方差异化优势 [15] 中国企业出海策略 - 本地化是成功关键，失败案例多为本地化不足的企业 [17] - 需改变同质化竞争思维，建立核心竞争力而非低价倾销 [17] - 在海外投资本地生产，拉动当地经济可缓解贸易摩擦痛点 [17] 中国经济转型机遇 - GDP增速或达5%，但需解决微观层面债务、就业、消费信心等问题 [21] - 储蓄-投资-消费转型是成为富裕国家的必经之路 [21] - 年轻人消费潜力大，需稳定就业和社会保障以释放消费意愿 [22] - 地方政府与民企深度绑定("市长经济")助力产业快速起步 [28] 人民币国际化窗口期 - 资本从发展中国家流向发达国家的"卢卡斯悖论"加剧 [24] - 中国面临黄金机遇，政策确定性吸引资本流入 [24] - 需配套开放金融市场，构建人民币资产池而非仅作为过渡货币 [25] - 适度容忍金融波动可换取全球资本支持科技发展 [27] AI时代的全球分化 - AI影响将超越工业革命，当前处于艰难过渡期 [5][38] - 保护主义时代不利于发展中国家，中国可替代美国推动技术扩散 [33] - 发展中国家需基建和教育升级才能实现AI跳跃式发展 [31] - 人类需警惕AI压制思维进化，教育体系应强化思维过程评估 [35] 科技竞争历史启示 - 历史案例(如拿破仑封锁推动英国工业革命)对当前科技竞争有借鉴意义 [40] - 影响力定义需更新：协调能力比控制更重要，带领全球进步才是赢家 [9][40]