2025年黄金市场回顾与表现 - 2025年黄金市场表现突出，全年金价累计涨幅超过60%，年内创下逾50次历史新高，成为全球主要资产类别中表现最为强劲的资产之一 [3][12] - 推动金价上涨的核心因素包括经济扩张、风险与不确定性、机会成本以及趋势动能这四大变量 [3][12] - 2025年前三季度全球黄金需求达到3,640吨的历史高位，同比去年增长41% [5][14] - 中国市场对金币金条和黄金ETF的投资需求表现突出，成为推动全球黄金需求增长的重要动力之一 [5][14] 黄金的资产配置价值 - 黄金在全球资产配置中的多元化和风险对冲功能被全球投资者和政策制定者重新认识和高度重视 [5][14] - 黄金不仅是传统意义上的避险资产，更是全球金融体系中的战略性配置工具，能为投资组合提供稳健支撑和价值锚定 [5][14] 2026年黄金市场展望与关键变量 - 2026年黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段，表现取决于多重变量的交互作用 [6][15] - 支撑因素包括地缘经济不确定性高企、美元或将延续弱势、投资者和央行的结构性需求 [6][15] - 压力因素可能来自全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹 [6][15] 2026年黄金市场四种情景分析 - 市场共识情景：全球经济稳定增长、主要央行开启降息周期，金价已基本反映预期，预计将在高位区间震荡（-5%至+5%） [6][15] - 温和衰退情景：若美国经济动能减弱、全球股市波动加剧叠加美联储更大幅度降息，黄金涨幅可能达到5%至15% [6][15] - 经济恶性循环情景：若全球经济出现更深层次放缓、避险情绪显著升温，金价有望实现15%至30%的大幅上行 [6][15] - 再通胀回归情景：若全球经济超预期复苏、利率持续上行、美元强势回归，黄金则可能面临5%至20%的回调压力 [6][15] 央行购金行为分析 - 央行购金是2026年黄金市场的重要变量，新兴市场央行持续加大黄金储备，成为黄金需求的重要支柱 [9][18] - 全球央行外汇储备中黄金占比约25%，其中发达经济体约30%，新兴市场约15% [9][18] - 随着全球储备结构多元化，新兴市场央行的黄金配置比例有望进一步提升 [9][19] - 央行购金行为反映了全球货币体系对黄金的信任与依赖，巩固了黄金在央行资产负债表中的战略地位 [9][19]