产品定位与投资框架 - 鹏华基金陈大烨管理的“固收+”产品定位为中波，权益部分聚焦“科技+高端制造”等成长方向，旨在为投资者在稳健底仓收益基础上增添收益弹性[2] - 产品适合希望获得比纯债基金更高收益且能承受一定波动的投资者，鹏华精新添利基金机构持有者比例超过99%，员工自购比例达0.15%[2] - 投资方法论贯穿全过程，通过资产波动率刻画控制组合风险，通过行业景气度和产业趋势跟踪把握结构性机会，通过严格交易纪律和估值判断追求绝对收益[2] 风险收益优化体系 - 建立系统风险预算与回撤管理机制，事前对不同行业进行历史波动率评估并据此控制仓位和结构[4][5] - 事中设有明确最大回撤应对策略，当组合回撤超过目标30-40%且市场仍有调整风险时，主动降低高波动资产比例，并在下跌尾声积极把握低位布局机会[6] - 把握A股市场2-3年形成一次的行情主线，如2020年前核心资产白酒、2020-2021年新能源、2024年红利资产及今年TMT板块，通过宏观研究和行业比较识别可能实现“戴维斯双击”的领域[7] - 重视个股估值与定价纪律，对配置龙头股进行合理估值判断，在买入时寻求安全边际，上涨后及时止盈降低组合潜在波动[7] 宏观风控与避险策略 - 规避“固收-”的核心在于准确识别宏观风险，大熊市往往伴随宏观基本面重大变化，如2004年和2011年加息、2008年金融危机，判断经济处于下行周期时应降低权益配置[8] - 过去20多年A股除五次系统性熊市外，其余17年均能提供结构性正回报，呈现明显资金驱动特征，如2010年汽车、2013年传媒、2023年TMT等板块[9] - 避险与收益增强思路包括通过宏观判断及时管理权益敞口规避系统性风险，在结构性行情中把握资金轮动方向，重点配置产业趋势明确、具备盈利改善空间行业[10] 成长风格产品构建逻辑 - 权益部分重点配置成长风格是基于对“固收+”产品本质的理解，20%权益配置成长方向分享社会发展红利，80%固定收益提供基础回报，符合大部分家庭长期资产配置需求[11] - 成长资产内涵随宏观经济环境动态变化，如2010-2020年白酒、互联网是成长资产，2016-2020年消费升级，2009-2013年汽车、消费电子和手游等均曾被视作成长领军行业[11] - 致力于在不同阶段识别未来3-5年最具潜力成长方向，打造能穿越周期、让投资者安心长期持有的产品，提供长期稳健收益并帮助分享时代发展红利[11] 科技赛道前瞻布局 - 基于人工智能学术背景，在2022年10月ChatGPT问世后立即意识到人机交互革命性变化，于2023年1月果断加大TMT板块配置[12] - 从全球产业周期轮动历史出发，判断未来最具潜力资产包括类似美国“回购逻辑”的红利资产和能提供超额增长的科技资产，因此坚定选择科技方向而非消费类资产[13] - 当前AI核心矛盾在于巨大资本开支与有限收入之间的缺口，投资重点将转向验证商业模式可持续性和现金流生成能力，组合从算力方向逐步转向能验证商业模式的应用领域[14][15] 市场展望与资产配置 - 对权益市场中长期表现持乐观态度，认为中国经济步入高质量增长阶段，优秀公司股权在低利率环境下更具稀缺性与配置价值，A股整体估值中枢有望系统性提升[16] - 重点关注两类资产：受益于科技创新具备全球竞争力的中国企业和能持续创造自由现金流并回馈股东的红利类资产，AI投资重心从算力基础设施转向云计算、AI消费硬件与软件服务等现金流生成领域[16] - 债券策略在利率中枢下行背景下保持中性久期，注重政策利率与曲线利差动态跟踪，寻求阶段性超调带来的修复机会[16]

基金经理背景与产品表现 - 基金经理陈大烨拥有8年证券从业经验和4年基金管理经验，目前在管3只基金 [2] - 其管理的鹏华精新添利基金（019602）机构持有者比例超过99%，员工自购比例达0.15% [2] - 鹏华安颐A自2023年7月27日任职以来回报16.23%，排名173/1227，今年以来回报9.61% [3] - 鹏华精新添利A自2024年6月6日任职以来回报13.00%，排名179/1066，今年以来回报9.85%，规模23.14亿 [3] - 鹏华增瑞(LOF)A自2024年11月30日任职以来回报46.95%，排名281/2274，今年以来回报44.64%，规模1.57亿 [3] 产品定位与投资框架 - 将产品定位为中波，权益部分聚焦于“科技+高端制造”成长方向，旨在为投资者在稳健底仓收益上增添收益弹性 [3] - 权益投资方法论贯穿全过程，通过资产波动率刻画控制组合风险，跟踪行业景气度和产业趋势把握结构性机会，通过严格交易纪律和估值判断追求绝对收益 [3] - 产品适合希望获得比纯债基金更高收益且能承受一定波动的投资者 [3] 中波“固收+”风险收益优化体系 - 建立系统风险预算与回撤管理机制，事前评估行业历史波动率以控制仓位和结构，事中设有明确最大回撤应对策略 [5][6] - 若组合回撤超过最大回撤目标30-40%且市场仍有调整风险，会主动降低高波动资产比例，并在下跌尾声积极把握低位抄底机会 [6] - 把握A股市场每2-3年形成的主线机会，如2020年前核心资产白酒、2020-2021年新能源、2024年红利资产及今年TMT板块 [6] - 重视个股估值与定价纪律，对龙头股进行合理估值判断，在买入时寻求安全边际，上涨后及时止盈以降低组合波动 [6][7] 规避“固收-”的宏观风控框架 - 大熊市往往伴随宏观基本面重大变化，如2004年和2011年加息、2008年金融危机，自上而下准确识别当年市场主要矛盾至关重要 [8] - 在非系统性风险时期，A股多为结构性行情并呈现资金驱动特征，过去20多年除五次系统性熊市外，其余17年均能提供结构性正回报 [8][9] - 避险与收益增强思路包括规避系统性风险并通过宏观判断管理权益敞口，以及在结构性行情中把握资金轮动方向，选择产业趋势明确行业进行配置 [10] 成长风格“固收+”构建逻辑 - 权益部分重点配置成长风格，认为不同宏观经济环境下成长资产内涵不断变化，如2010-2020年白酒、互联网是成长资产 [11] - 产品80%资产投资固定收益类提供基础回报，20%权益部分配置成长方向以分享社会发展红利，符合大部分家庭长期资产配置需求 [11] - 致力于在不同阶段识别未来3-5年最具潜力成长方向，打造能穿越周期、让投资者安心长期持有的产品 [11] AI与科技赛道前瞻布局 - 基于人工智能学术背景，在2022年10月ChatGPT问世后意识到人机交互革命性变化，于2023年1月果断加大TMT板块配置 [12] - 从全球产业周期轮动历史判断，2023年后经济呈高质量发展特点，低通胀和低利率环境下最具潜力资产是类似美国“回购逻辑”的红利资产和能提供超额增长的科技资产 [12][13] - 组合未配置消费类资产，而是坚定选择科技方向，将微观技术洞察与宏观周期判断相结合 [13] AI投资现状与未来展望 - 认为当前AI核心矛盾在于巨大资本开支与有限收入之间的缺口，资本市场需验证其商业模式可持续性 [15] - 明年AI投资重点将是验证其收入和现金流生成能力，组合在2023年更多聚焦算力方向，下一步将重点寻找能验证商业模式、产生稳定现金流的应用领域 [15] - 三季报显示组合保持了较高股票仓位，并进一步强化对AI产业方向配置，重点布局海外算力、国内算力及半导体等细分领域 [16] - 对权益市场中长期表现持乐观态度，认为中国经济步入高质量增长阶段，优秀公司股权在低利率环境下更具稀缺性与配置价值 [16] - AI投资重心正从算力基础设施转向能持续产生现金流的云计算、AI消费硬件与软件服务等领域，更加强调商业模式可持续性 [16]

核心观点 - 报告核心观点为市场波动延续，建议保持定力对待，并坚守成长风格进行配置 [3][4][5][30] - 判断A股向上空间受限，因政策与业绩进入真空期，且居民存款搬家不明显导致后续资金承接能力偏弱 [4][30] - 配置策略上建议关注符合“困境反转+来年高增”要求的光伏设备，以及“十五五”建议中定位较高的商业行业和低空经济 [5][30] 市场表现回顾 - 本周主要股指表现分化，权重股涨幅领先，上证50上涨0.89%，沪深300上涨0.82%，科创50微涨0.01% [3][12] - 风格方面，周期风格延续强势，稳定和金融风格由跌转涨，消费风格是唯一下跌的风格指数 [3][12] - 市值风格上，大盘表现显著优于中小盘，代表核心资产和成长龙头的茅指数下跌0.98%，宁组合下跌1.27% [3][12] - 行业层面，电力设备（4.98%）、煤炭（4.52%）、石油石化（4.47%）、钢铁（4.39%）和基础化工（3.54%）领涨，反内卷主线获市场共识 [4][13] - 美容护理（-3.10%）、计算机（-2.54%）、医药生物（-2.40%）、汽车（-1.24%）和食品饮料（-0.56%）表现较差 [4][13] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型截至11月7日给出空仓信号，认为当前市场潜在收益无法覆盖风险，参与性价比低 [16][18] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-1.9%，较11月1日的-2.1%基本持平，与市场走势关联性强 [20][22] - 融资盘情绪出现反复，整周先降后升，融资成交占全A比重在周四反弹至20.24% [24][26] - 红利性价比模型显示，以银行股为代表的纯红利资产因前期上涨，当前性价比或不足，银行股债差异补偿为0.40% [27][29] 后市展望及投资观点 - 展望后市，A股预计延续上下反复大幅震荡格局，11-12月将进入政策和业绩的双重真空期 [4][30] - 由于居民存款搬家动作不明显，资金承接能力偏弱，A股向上空间受限，需警惕上市公司阶段性集中减持压力 [4][30] - 配置方面建议坚守成长风格，因市场定价权仍掌握在高风偏资金手中 [5][30] - 具体策略包括关注三季报后符合“困境反转+来年高增”要求的光伏设备，以及9月以来滞涨且“十五五”定位较高的商业行业和低空经济 [5][30]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：华福金工权益基金评价模型**[16][46] * **模型构建思路**：通过将基金收益率与一系列基准指数进行滚动窗口回归，选取拟合优度最高的指数作为基金的业绩参考基准，从而对基金进行风格分类和评价[16][46] * **模型具体构建过程**： 1. 选取22个基准指数作为自变量，基金收益率作为因变量[16][19] 2. 在每个月底，对每只基金逐个与基准指数进行一元线性回归，计算R²（拟合优度）[16] 3. 回归窗口期为6个月，进行滚动窗口回归，得到每个基金的R²时间序列矩阵[16] 4. 选取近6期R²的均值最大的那个指数，作为该基金当期的业绩参考指数[16] 5. 基金评价部分：基于上述方法确定的基准，计算基金的alpha（超额收益）和胜率[46][47] 6. 根据alpha的稳定性、趋势以及胜率在全市场的分位数，对基金进行综合打分并划分等级（如AAA, AA+, AA, BB+）[46][47] * **模型评价**：该模型能够形成立体的、面向所有主动权益基金的综合打分体系，有助于识别具有持续超额收益能力的基金[46] 模型的回测效果 1. **华福金工权益基金评价模型**，基金评级分布（2025年10月）：AAA级基金38只，AA+级基金81只，AA级基金175只，BB+级基金262只，其他基金2361只，有评分基金总计2917只[48][50] 2. **华福金工权益基金评价模型**，不同风格分类下绩优基金占比（2025年10月）：价值类基金绩优率23%，中小盘类基金绩优率最高（具体数值未列出），其余基金绩优率均较上月有所提升[50] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：基金风格分类因子**[16][22] * **因子构建思路**：基于基金收益率与不同风格基准指数的相关性，将基金划分为大盘、中小盘、价值、成长、板块主题等风格类别[16][22] * **因子具体构建过程**： 1. 使用华福金工权益基金评价模型，为每只基金确定其业绩参考指数[16] 2. 根据业绩参考指数所属的预定义分类（大盘、中小盘、价值、成长、板块主题），将基金划入对应的风格类别[16][19][22] 因子的回测效果 1. **基金风格分类因子（价值类）**，2025年10月收益表现：样本数14只，最大值5.6%，0.75分位数3.9%，中位数3.7%，0.25分位数3.5%，最小值3.1%[22][23] 2. **基金风格分类因子（中小盘类）**，2025年10月收益表现：样本数195只，最大值6.3%，0.75分位数0.3%，中位数-1.1%，0.25分位数-2.4%，最小值-9.0%[22][23] 3. **基金风格分类因子（成长类）**，2025年10月收益表现：样本数444只，最大值8.2%，0.75分位数-1.2%，中位数-2.8%，0.25分位数-4.2%，最小值-10.5%[22][23] 4. **基金风格分类因子（大盘类）**，2025年10月收益表现：样本数82只，最大值2.2%，0.75分位数0.4%，中位数-0.1%，0.25分位数-0.9%，最小值-3.6%[22][23] 5. **基金风格分类因子（板块主题类）**，2025年10月收益表现：样本数39只，最大值3.1%，0.75分位数0.7%，中位数-0.1%，0.25分位数-2.3%，最小值-6.0%[22][23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 二级债基策略多元且收益风险指标差距大，可从高仓位、成长风格、港股策略、工具型产品四个方向优选进攻品种 [3] - 仓位上限很大程度上决定进攻性天花板，寻找强进攻性二级债基应优先选择仓位高的品种 [17] - 二级债基港股投资比例连续抬升，投资时关注稀缺性、低估值、高股息、优质成长股 [99][104] - 部分二级债基聚焦双创、小微盘风格，可打造独特的工具型指数增强策略产品 [137] 各策略总结 策略1：高仓位转债基金 - 高仓位转债策略基金风格各异，当前转债仓位均值超30%的二级债基共64只，涵盖稳健派、进取型和极致风格产品 [20] - 采用三维度优选体系，以Beta、强市场环境下投资能力等3大核心指标及5项子指标为基础，对高弹性产品进行综合能力评价 [19] - 持有体验突出的产品有博时天颐、鹏华双债加利；收益风险性价比高的有光大添益、华安强化收益等；三维度兼顾的有信澳信用债、富国优化增强等 [23] 策略2：成长风格基金 - 通过持仓股票PE估值水平判断成长风格，加权平均股票PE高于30倍判定为成长风格基金，评价时重点参考持有体验和收益风险性价比指标 [52] - 行业轮动策略表现突出的有永赢稳健增强、华商信用增强；行业与个股集中或分散情况各有不同的产品如华商信用增强、兴业收益增强等 [55] - 多数成长风格固收+当前持仓以景气成长为主，业绩强势基金多是行业配置与个股选择双重作用的结果 [58] - 云计算主题投资较多的有永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利等；半导体主题投资较多的有兴业收益增强、富国兴利增强等 [65] - 权益基金经理参管未带来系统性业绩提升，部分产品如鹏华畅享、华商安恒等表现突出 [67] 策略3：港股策略基金 - 二级债基港股投资比例连续抬升，25Q3港股占股票市值比达11.21%，通过港股通投资，可投港股产品投资上限为股票资产的50% [99] - 港股仓位稳定的二级债基有汇添富双鑫添利、景顺长城景颐尊利等 [99] - 港股投资不局限于稀缺性资产，板块偏好科技创新、金融、医药等方向 [103] - 港股投资策略包括红利+科技杠铃、专注消费+创新药、均衡配置等 [107] - 优选港股组合收益稳定靠前且综合投资能力较优的产品，如永赢稳健增强、中欧丰利等 [112] 策略4：工具型产品 - 双创策略方面，部分产品如富国兴利增强、鹏华畅享聚焦双创领域，打造工具型指数增强策略产品 [137] - 微盘策略方面，定位微盘策略的代表产品为中信保诚安鑫回报，其他产品多阶段性提升微盘风格暴露 [137]

港股互联网板块市场表现 - 11月7日盘中港股互联网板块整体承压下行，多只热门个股调整明显，狮腾控股、哔哩哔哩领跌，恒生互联网ETF盘中一度下跌超过1% [1] 世界互联网大会与AI主题 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会以"AI共生、智启未来"为主题开幕，吸引了全球顶尖企业参与 [1] - 大会集中展示了大模型、具身智能到"AI+"全产业的突破性成果 [1] 人工智能驱动行业发展 - 人工智能已成为驱动互联网行业发展的核心引擎，其与实体经济各领域的深度融合正开启巨大的增长空间 [1] - 国家出台的扩大服务消费政策明确鼓励"AI+消费"与文旅IP联动，为行业提供了清晰的政策风向和庞大的落地场景 [1] - 在技术突破与政策红利的双重驱动下，互联网行业正迎来与千行百业共生共荣的黄金发展期 [1] 机构对港股市场观点 - 招商证券认为关税冲击缓和、增量政策释放边际利好，或支撑港股四季度反弹 [1] - 机构重申四季度"先抑后扬"的大势研判观点，市场风格切换更可能是"渐进式"或"波浪式"过程 [1] - 预计随着市场风险偏好改善，成长风格仍将是未来一段时间的主线，建议重点关注互联网行业 [1]

公募基金整体持仓变化 - 25Q3公募基金持仓市值前五行业为电子（25.5%）、电新（12.4%）、医药（9.7%）、通信（9.3%）、有色（5.9%）[8] - 25Q3公募基金加仓前五行业为电子（持仓市值占比提升6.6个百分点）、通信（3.9个百分点）、电新（2.7个百分点）、有色（1.3个百分点）、传媒（0.5个百分点）[1][8] - 25Q3公募基金减仓前五行业为银行（-3.1个百分点）、食饮（-1.8个百分点）、家电（-1.5个百分点）、军工（-1.4个百分点）、汽车（-1.4个百分点）[1][8] 四类基金画像分类标准 - 加仓选手定义为规模前70%、成立半年以上、股票仓位季度环比提升幅度TOP100的基金[13] - 减仓选手定义为规模前70%、成立半年以上、股票仓位季度环比降低幅度TOP100的基金[13] - 调仓选手定义为规模前70%、仓位稳定且行业配比环比变化绝对值之和TOP100的基金[13] - 极致风格选手通过行业风格分计算，降序TOP100为成长选手、升序TOP100为价值选手[14] 加仓选手操作特征 - 加仓选手25Q3重仓电子（14%）、电新（12%）、医药（11%）、传媒（11%）、通信（7%）等成长属性较强行业[17][18] - 加仓选手25Q3净增持医药18亿元、电子8亿元、传媒5亿元，净减持军工-9亿元、交运-9亿元、银行-9亿元[18] - 加仓选手在成长行业内部进行平衡操作，加仓生物制品、化学制药、半导体，减仓军工电子、电网设备、光伏设备[17] 减仓选手操作特征 - 减仓选手25Q3重仓电子（27%）、通信（16%）、电新（8%）、机械（7%）、汽车（7%）[32] - 减仓选手25Q3净增持机械6亿元、环保4亿元、石化3亿元，净减持通信-21亿元、电子-20亿元、计算机-11亿元[32] - TMT板块整体季度净减持达到63亿元，减仓选手在电子行业内加仓消费电子、电子化学品、元件，减持半导体和光学光电子[31] 调仓选手操作特征 - 调仓选手25Q3重仓电子（23%）、电新（11%）、有色（8%）、通信（7%）、食饮（6%）[47] - 调仓选手25Q3净增持电子21亿元、有色17亿元、电新16亿元，净减持银行-48亿元、计算机-31亿元、公用-17亿元[47] - 调仓选手进行成长与价值风格内部调整，成长风格内加电池、消费电子、半导体，价值风格内加工业金属、白酒、保险[46] 极致风格选手操作特征 - 极致成长选手重仓电新、电子、汽车，Q3主要对电新、电子内细分行业调整，电新加光伏、电网，减风电、电池[15] - 极致价值选手重仓银行、地产、非银，Q3大幅加仓房地产开发，在金融板块内部调仓，银行增持其他银行&农商行，减持国有行&股份行[15] - 极致成长选手出现部分顺周期板块加仓，如养殖、白酒；极致价值选手非银加证券，减保险[15] 个股审美特征 - 加仓选手偏好盈利成长并重个股，前30大重仓股50%更替，净增持药明生物+4.3亿元、百济神州+3.9亿元[26][27] - 减仓选手侧重成长能力靠前的小市值高估值公司，前30大重仓股23%更替，净买入工业富联+4.7亿元、上海洗霸+4.0亿元[42] - 调仓选手选择盈利成长并重的大市值公司，前30大重仓股83%更替，净买入紫金矿业+9.1亿元、宁德时代+5.8亿元[57]

市场整体表现与风格分析 - 市场整体下跌，大盘评级为4.2星，中证500指数下跌1.6% [1] - 价值风格表现坚挺并连续上涨，红利、价值等指数表现良好，而成长风格相对低迷 [1] - 市场呈现风格轮动特征，此前快速上涨的成长风格品种近期回调较多 [1][10] 主要指数与板块动态 - 银行指数当日上涨超2%，正再次向高估水平靠拢 [1] - 创业板指数下跌较多，其在第三季度创下近10年最大季度涨幅后出现回调 [2][8] - 中证全指从10月年内高点回调约3%，市场波动暂时未超过5% [4][5][14] 定投策略与组合调整 - 指数增强投顾组合因回到正常估值而暂停定投，主动优选投顾组合定投9407元，月薪宝投顾组合投资10000元 [15] - 个人养老金定投实盘中，中证A500和中证红利组合因回到正常估值暂停定投，两者自定投以来分别盈利约23%和9% [23][24][35] - 定投策略遵循“低估买入、正常持有、高估止盈”的原则，可根据资金情况按比例手动或自动跟车 [20][21][22] 主要指数估值数据摘要 - 沪深300指数市盈率为16.10，市净率为1.82，股息率为2.28% [43] - 中证500指数市盈率为32.03，市净率为2.31，股息率为1.30% [43] - 创业板指数市盈率为43.27，市净率为5.51，股息率为0.88% [43] - 中证红利指数市盈率为10.58，市净率为1.05，股息率为4.41% [43] - 中证A500指数市盈率为22.24，市净率为2.14，股息率为1.99% [43]

核心观点 - 报告核心观点为市场情绪回落，建议适当降低权益资产仓位，11月成长风格有望延续，大盘风格占优，基金配置应关注大盘、成长风格[2][72] - 基于股债轮动模型，私人部门融资增速仍处于下行趋势，增长、通胀因子低位徘徊，经济复苏信号有待观察，动量因子转向看空[2][72] - A股市场情绪指数显示10月看多未来一个月权益市场的情绪指标继续回落，换手率看多信号回落导致情绪指数跌出乐观区间[2][72] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率、风格动量均利好成长，综合推荐成长风格[2][72] - 大小盘风格轮动模型显示当前货币环境、短期风格动量推荐大盘，模型综合推荐大盘风格[2][72] 10月市场回顾 - 股票市场：上证指数上涨1.85%，科创50下跌5.33%；道琼斯指数上涨2.51%，纳斯达克指数上涨4.70%[8] - 债券市场：1年期美债收益率上行至3.70%，10年期美债收益率下行至4.11%；1年期国债收益率上行至1.38%，10年期国债收益率下行至1.80%[8] - 商品市场：CRB商品指数上涨0.65%，COMEX黄金上涨4.88%[8] - 外汇市场：美元指数上行至99.73；人民币即期汇率升至7.11左右[8] - A股科技成长板块回调，官方制造业PMI数据回落，大盘价值风格涨幅最大[14] - 美联储降息落地，美股上涨；港股受科技股估值回调等因素影响震荡下跌[14] 基金市场表现 - 10月基金市场表现不佳，发行总规模723亿元，较上月下降57%[28] - 权益型基金发行规模348亿元，较上月下降50%，占发行总额的48%[28] - 偏债型基金整体表现较好，中长期纯债型基金涨幅居前[28] - 场内ETF资金净流入1335.5亿元，权益型产品资金净流入715.6亿元[34] - 主动权益基金增持质量风格，质量风格仓位中位数51%，较上月末上升12个百分点；减持红利、价值潜力和景气风格[35] 11月配置展望 - 资产配置建议适当降低权益资产仓位，关注大盘、成长风格[2][72] - 固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种[72] - 推荐关注东吴移动互联（科技成长风格）、中欧先进制造（积极成长风格）、安信优势增长（均衡成长风格）等权益基金[72] - 推荐关注中银稳健添利（偏稳健固收+）、鹏华稳利短债（短债型基金）等固收产品[72] 风格与市场分析 - 成长风格驱动因素：市场因子上行、美债实际利率下行，风格动量继续推荐成长[58] - 大盘风格驱动因素：货币环境、短期动量继续推荐大盘风格，10月大盘风格相对占优[62][63] - 港股配置：模型建议低配港股，本月港币M2增速、南向资金维持看多，美元指数、中国主权CDS利差转向看空[67] - 债市配置：短端流动性维持紧平衡，长端利率下行，短债机会好于长债[71]

公募基金三季度业绩概况 - 截至第三季度末有55只公募产品年内净值增长率超过100% [1] - 业绩优异产品包含偏股混合型 灵活配置型 ETF等类别 多只产品管理规模在100亿元以上 [1] - 多数业绩优异产品践行长期主义 [1] 创新药主题基金持仓与行业动态 - 某规模超百亿元创新药主题基金前十大重仓股均为医药领域优质上市公司 包括百济神州 康方生物 信达生物 中国生物制药等 [1] - 前十大重仓股合计市值占基金总市值70%以上 该基金自成立之初便长期重仓百济神州等多只医药股 [1] - 今年以来我国创新药企出海继续提速 多笔大金额海外授权落地 多家港股头部创新药企业有望陆续从今年起利润转正 [1] - 资本市场对创新药板块认可度迅速提升 资金流入迅猛 [1] 先进制造主题基金持仓与策略 - 某先进制造主题基金管理规模超过100亿元 三季度重仓股包括北特科技 斯菱股份 伟创电气 震裕科技等多只工业股和可选消费股 [2] - 前十大重仓股合计持有市值占基金总资产40%以上 北特科技和斯菱股份等多只个股早在2024年中报时就出现在前十大重仓股名单中 [2] - 产品核心配置拥有供应链优势 技术具有护城河 价值量较大的优质人形机器人产业链公司 [2] - 基金经理相信机器人行业长期具备较大成长空间 近几个季度已有不错表现 [2] 宏观环境与基金特征 - 中国创新驱动政策持续发力 推动人工智能 半导体等核心技术领域加速发展 [2] - 市场情绪偏向成长风格 资金持续流入高景气赛道 叠加行业景气度提升 为相关主题基金创造超额收益机会 [2] - 今年前三季度多数业绩优异基金基本具备三大核心特征 包括行业聚焦与低换手率 策略一致性等 [2] - 基金践行长期主义通过策略纪律 风险控制和投资者教育构建成熟投资体系 [3]