核心观点 - 报告核心观点为市场情绪维持乐观，建议10月维持权益资产高配，风格上推荐成长和大盘风格 [2][71] - 基于股债轮动模型，8月私人部门融资增速、增长因子和通胀因子下行，但情绪指标仍支持高配权益 [2][48][71] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率和风格动量均利好成长风格 [2][56][60][71] - 大小盘风格轮动模型显示信用环境、货币环境和短期风格动量均推荐大盘风格 [2][61][65][71] 9月市场回顾 - 股票市场：A股震荡上涨，沪深300上涨1.19%，科创50上涨8.16%；美股上涨，道琼斯指数上涨1.54%，纳斯达克指数上涨4.79%；港股受流动性宽松预期提振上涨，恒生科技指数涨幅较大；风格上大盘成长风格涨幅最大 [8][12][14] - 债券市场：美债利率下行，1年期美债收益率下行至3.67%，10年期美债收益率持平于4.20%；中国国债利率上行，1年期国债收益率持平于1.38%，10年期国债收益率上行至1.88%，期限利差走阔 [8][16][18] - 商品市场：商品价格上涨，CRB商品指数上涨0.89%，南华商品指数上涨1.42%，COMEX黄金上涨7.78%；原油价格因地缘政治风险升温而上涨 [8][24][25] - 外汇市场：美元指数震荡上行至98.19；人民币兑美元即期汇率基本持平于7.13左右 [8][20][23] 9月基金市场回顾 - 基金业绩与发行：9月基金市场表现较好，偏股混合型基金涨幅居前；基金发行总规模1608亿元，较上月上升58%，其中权益型基金发行规模658亿元，较上月上升29%，占发行总额的41% [27][30][31] - 资金流动：9月场内基金资金净流入，ETF资金净流入1732.6亿元（除货币基金），其中权益型产品净流入717.8亿元，债券型产品净流入825.1亿元；LOF资金净流出17.8亿元，权益型LOF净流出12.5亿元 [32][34][37] - 主动权益基金风格：全市场主动权益基金增持红利、质量和价值潜力风格，减持景气风格；红利风格仓位中位数升至14%（较上月末+14%），质量风格升至39%（+8%），价值潜力风格升至14%（+3%），景气风格降至18%（-4%） [38][39] 10月市场展望与配置逻辑 - 海外环境：美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，市场预期年内将继续降息2次，美债利率随之下行 [43][44][45] - 国内环境：经济增长、通胀和信用因子下行，私人部门融资增速小幅下行，经济复苏信号有所反复，但市场情绪指标仍维持乐观 [46][47][48] - 交易视角：随着市场上涨，权益投资收益兑现，股市赔率降低；沪深300股息率2.6%，权益风险溢价ERP(DY)为1.38，处于近3年62.4%分位数；基于7个指标构建的A股市场情绪指数较上月高位回落，但截至9月25日仍维持乐观 [49][50][53][54] - 市场风格：成长风格驱动因素（美债实际利率下行、市场因子上行、风格动量）均利好成长，综合推荐成长风格；大小盘轮动模型中货币环境转向推荐大盘，信用环境和短期动量也推荐大盘，综合推荐大盘风格 [56][60][61][65] - 债券市场：短端流动性收紧，DR007在逆回购利率上方上行，10年期国债利率持续回升，短债机会好于长债 [66][68][69] 10月基金配置策略与推荐产品 - 配置策略：建议维持权益资产高配，关注成长和大盘风格；固收+基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [2][71] - 推荐产品：包括东吴移动互联（科技成长风格，重点配置人工智能，任职以来累计收益率506.1%）、中欧先进制造（积极成长风格，重点配置新能源，累计收益率95.5%）、安信优势增长（均衡成长风格，注重估值性价比，累计收益率277.6%）、中银稳健添利（偏稳健固收+，累计收益率68.3%）、鹏华稳利短债（短债型，最大回撤-0.49%） [70][72][75][76][83][84][90][91][95][96][98]