美国关税调整的核心内容 - 2025年11月特朗普政府宣布对部分中国商品大幅降低关税，取消91%的加征关税，仅保留10%的税率[1][3] - 降税范围精准指向美国供应链高度依赖中国的产品，如芬太尼原材料、电路部件、电池组件[3] - 同期白宫仍保留对新能源汽车等领域的100%高关税，并推动"印太供应链联盟"[3] 美国调整关税的驱动因素 - 2025年3月美国CPI同比上涨4.8%，核心CPI达6.8%，创2008年以来新高，关税战让美国家庭年均多支出1300美元[5] - 美国半导体进口的35%和消费电子成品的60%来自中国[3] - 67%的美国中小企业因关税面临破产风险，婴幼儿用品公司贝丝·贝尼克因关税成本增加16万美元被迫减产[7] - 美国推动制造业回流5年效果不佳，苹果印度产线良品率暴跌，英特尔在美建厂进度拖延[7] 中国的应对策略与优势 - 中方以"平衡式合作"应对，坚持"取消全部制裁"为前提，一边扩大内需市场，一边通过RCEP构建区域供应链[14] - 中国对稀土出口进行管制，美国90%的稀土依赖中国[11] - 中国小幅增加美国大豆采购，同时扩大从巴西、阿根廷的进口[11] - 2025年上半年中国对东盟出口增长12%，对非洲出口增长15%[7] - 特斯拉上海工厂占其全球销量一半，英伟达多次申请豁免对华芯片限制[12] 全球供应链格局变化 - 中美直接贸易额下降，但中国通过越南、墨西哥的转口贸易分别增长32%和47%[14] - 特斯拉将40万辆产能迁至墨西哥，比亚迪通过泰国工厂实现产能暴增300%[14] - 美国转向联合日韩搞"半导体小圈子"，并对关键领域精准设限[15] - 华为芯片、比亚迪电动车已抢占全球份额[12]

财务业绩摘要 - 第三季度营收达6.117亿美元，同比增长12.5%，超出市场预期6.2% [1][6] - 调整后每股收益为2.50美元，超出市场预期10.5% [1][6] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.271亿美元，超出市场预期8.9%，利润率达20.8% [6] - 营运利润率为18.2%，高于去年同期的17.1% [6] - 有机营收同比增长9.4%，远超市场预期的3.7%增长 [6] 营收增长驱动因素 - 美洲地区表现强劲，主要受价格上涨以及为应对关税调整而提前释放的需求拉动 [3] - 近期完成的收购项目以及有利的外汇波动对营收增长做出贡献 [3] - 数据中心销售，特别是在北美地区，成为重要增长动力 [4] 管理层评论与展望 - 公司上调了全年销售和利润率指引，原因包括强劲的第三季度业绩、额外的定价、有利的外汇因素以及数据中心强劲销售 [4] - 欧洲市场业绩显示出早期企稳迹象 [3] - 管理层指出持续的供应链波动和进一步的关税调整可能性仍是风险因素 [4] - 政府政策变化和宏观经济不确定性可能影响建筑活动以及占公司营收重要份额的维修和替换市场 [4] 市场表现与估值 - 尽管业绩超预期，但市场反应消极，反映出对近期不利因素的担忧 [3] - 公司当前市值为87.9亿美元 [6]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止6个月权益持有人应占溢利介乎约7200万港元至8200万港元之间 [1] - 去年同期权益持有人应占溢利约为1.069亿港元，显示预期业绩同比下降 [1] 业绩下降原因 - 销售订单减少是溢利下降主因，特别是在2025年4月至6月期间订单急遽下跌 [1] - 美国对从越南进口商品关税大幅上调至46%，导致部分美国客户暂停或取消已向集团越南厂房下达的销售订单 [1] - 厂房生产设施利用率较低引致较高的固定成本摊销 [1] 经营状况恢复 - 美国进口关税的影响自2025年7月起逐渐消退，关税随后被定为较低的20% [1] - 公司销售订单水平已回复至2025年3月的水平 [1] - 两间越南厂房的利用率已重新反弹至80%至90% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各品种特点和市场变化进行决策 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四A股放量高开高走 科技板块回暖 期指主力合约收涨且基差贴水修复 建议观望为主 [3][4][5] - 国债期货：权益市场偏强压制债市 建议单边做多 关注正套策略机会 [6][7] 贵金属 - 美联储官员对12月降息分歧持续 英国央行暂停降息 贵金属冲高回落 中长期有望牛市 短期震荡整理 [8][9][10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力下行 预计盘面1800 - 2000点区间震荡 建议逢低做多12合约 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：价格重心回调 下游需求短暂回暖 中长期供需矛盾支撑价格 短期关注需求和流动性情况 主力关注84000支撑和86500压力位 [14][15][18] - 氧化铝：现货南北价差收缩 预计价格弱势震荡 主力参考2750 - 2900元/吨 [18][19][20] - 铝：盘面量价齐升 短期在事件驱动与弱现实间博弈 主力参考20800 - 21600运行 [22][23][24] - 铝合金：高价下交投冷清 预计价格偏强震荡 主力参考20400 - 21000运行 可考虑套利 [25][26][27] - 锌：伦锌挤仓担忧 价格高位震荡 主力参考22300 - 23000 [28][29][31] - 锡：市场情绪好转 价格高位震荡 建议低位多单持有 回调低多 [31][32][34] - 镍：基本面平淡 宏观偏弱 预计区间震荡 主力参考118000 - 124000 [34][35][36] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 预计偏弱震荡 主力参考12500 - 13000 [38][39][40] - 碳酸锂：消息面有释放空间 交易逻辑切换 预计震荡调整 主力参考7.8 - 8.2万 [41][42][45] 黑色金属 - 钢材：1月合约铁元素供应宽松 建议多煤空卷 螺纹和热卷关注支撑位 [46][47][48] - 铁矿石：发运下滑到港大增 需求走弱 建议单边逢高做空 套利多焦煤空铁矿 [50][51] - 焦煤：产地煤价偏强 钢厂减产影响补库 建议短线逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [52][55][56] - 焦炭：主流焦企提涨落地 建议逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [57][60][61] 农产品 - 粕类：贸易谈判乐观情绪回落 国内豆粕库存高但成本有支撑 [63][64][65] - 生猪：价格震荡 建议3 - 7反套持有 单边谨慎偏多 [66][67] - 玉米：供应平稳 盘面低位震荡 关注卖粮节奏和收增储情况 [68][69] - 白糖：原糖弱势 国内底部震荡 [70] - 棉花：美棉底部震荡 国内棉价区间震荡 [71][72] - 鸡蛋：供应压力大 价格底部宽幅震荡 [73] - 油脂：棕榈油弱势 豆油窄幅震荡 [74][75][76] - 红枣：现货价格松动 盘面偏弱震荡 [77][78] - 苹果：东部交易活跃 好货价格上涨 [80] 能源化工 - PX：供需预期偏弱 成本支撑有限 反弹空间受限 建议多单减仓 尝试做缩价差 [81][82] - PTA：供需略宽松 成本支撑有限 反弹受限 建议多单减仓 反套操作 [84][85] - 短纤：成本支撑有限 反弹承压 单边同PTA 加工费逢高做缩 [86] - 瓶片：供需宽松 进入累库通道 单边同PTA 加工费区间波动 [87][88] - 乙二醇：供应充裕 累库预期强 建议持有虚值看涨期权 反套操作 [89] - 烧碱：下游接货弱 价格承压 建议空单持有 [90][91] - PVC：供大于求 延续底部偏弱震荡 建议反弹短空 [92] - 纯苯：供需宽松 价格驱动有限 建议逢高空 [93] - 苯乙烯：供需或转紧平衡 关注装置减产 建议反弹偏空 [95] - LLDPE：成交尚可 基差走强 建议观望 [96] - PP：成交好转 基差维持 建议观望 [96] - 甲醇：港口承压 关注库存矛盾 建议观望 [97][98] - 合成橡胶：供应趋紧但成本需求不佳 建议逢高做空 [100][101] 特殊商品 - 天然橡胶：利空消化 胶价反弹 建议观望 [101][103] - 多晶硅：现货企稳 期货震荡 建议逢低试多等操作 [103][104][105] - 工业硅：价格震荡 建议关注仓单消化 逢低试多 [107][108] - 纯碱：过剩格局 反弹偏空对待 [108][110][111] - 玻璃：赶工旺季有支撑 关注现货捕捉短多机会 [109][110][111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，油脂市场情绪好转待利多发酵，蛋白粕减仓收跌交投清淡，玉米/淀粉现货弱盘面升，生猪低价惜售价格震荡，天然橡胶盘面反弹关注持续性，合成橡胶原料企稳情绪转好，棉花窄幅波动空间受限，白糖短期测试支撑，纸浆盘面上涨套利积极，双胶纸随纸浆走强，原木底部震荡 [1][6]。 各品种总结 油脂 - 因乐观贸易情绪美豆类上涨，国内油脂止跌，棕油和菜油偏强；美国政府“停摆”，美豆数据暂停更新，预计收获近尾声且单产下调概率大，我国关税政策提振出口预期；巴西大豆种植顺利，国内进口大豆到港量或处高位，豆油去库慢；马棕10月产量环比12.31%，出口环比5.2%和4.3%，累库概率大，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；俄罗斯菜籽上市，国内菜油供应预期回升 [2][6]。 - 展望：棕油、菜油、豆油均震荡 [2][6]。 蛋白粕 - 2025年11月6日，美湾豆、美西豆升贴水报价环比上涨，南美豆环比下降；中国进口大豆压榨利润均值环比变化+34.77元/吨或 -29.24%；美豆高位震荡，中国采购利多消化，关注美豆单产和南美豆生长；巴西豆旧作10月出口量下调，11月进入关键生长期；国内1月盘面进口榨利亏损，需刺激买船，中期采购美豆数量兑现，南美天气和消费旺季决定豆粕上涨高度，长期预计2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产消费淡季，菜粕跟随豆粕走势 [6]。 - 展望：美豆、连粕均震荡 [6]。 玉米/淀粉 - 今日国内玉米价格整体稳定局部震荡，东北、华北深加工以稳为主，北方港口收购价稳中偏弱，南方销区港口报价小幅上涨；东北产区农户惜售，基层粮源流通放缓，供应压力缓解，但运输运力瓶颈致运费增加，销区短缺问题难解决；11月新粮上市卖压冲击市场，东北丰产预期强化，单产抬升拖累价格下限，销区用粮企业和贸易商建库积极性不高 [7]。 - 展望：震荡 [7]。 生猪 - 11月6日，河南生猪（外三元）价格环比变化+0.76%，生猪期货收盘价环比变化 -0.04%；供需宽松，养殖端低价惜售，猪价低位震荡；供应上短期二育栏舍利用率增加但猪价反弹抑制二育情绪，中期预计四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能去化，2026年下半年供应压力减轻；需求端气温下降，肉猪比价小幅增加；库存方面集团场积极出栏，均重下降，二育补栏情绪减弱；节奏上短期四季度供应充裕，猪周期下行，长期若减产落实2026年下半年供应压力有望减轻 [8]。 - 展望：震荡偏弱，近月端价格弱势，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [8]。 天然橡胶 - 11月6日，青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶、保税区STR20现货等价格上涨，泰国合艾原料市场烟片价格上涨，胶水持平；天胶盘面反弹与商品反弹节奏一致，基本面提供底部支撑；RU仓单注销，新胶注册慢，估值低于NR，11月进口压力或对NR形成压力，短期RU - NR价差或修复；海外供应上量稍慢，若无宏观带动，胶价或向下调整 [9]。 - 展望：底部震荡高弹性，单边难有趋势性行情，关注做扩RU - NR价差 [11]。 合成橡胶 - 11月6日，丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格和丁二烯国内现货价格上涨；BR主力合约切换至01并反弹，情绪好转因丁二烯成交好转价格企稳，商品整体反弹；原料端丁二烯上周价格跌势加速至年内低点，市场供需矛盾激化，下游买盘谨慎，虽价格低位有买盘跟进但心态仍谨慎；中期丁二烯年底前两月供需过剩，价格有下探基础 [12]。 - 展望：基本面与原料端压力大，盘面逢高布空 [12]。 棉花 - 11月6日，郑棉01合约收于13605元/吨，环比 -10元/吨，24/25年度仓单环比 -13张，25/26年度仓单环比 +30张；新年度新疆棉花产量增产不及预期，收购成本提高支撑棉价，宏观利好促进美棉出口和我国服装出口但短期影响有限；新棉上市供应增多，棉价上涨套保利润显现，上方面临套保压力；01合约上方压力13600 - 13800元/吨，下方支撑13300 - 13400元/吨 [13]。 - 展望：短期01合约区间震荡，长期25/26年度中国棉花年度平衡表可能去库，棉价震荡偏强 [13]。 白糖 - 11月6日，郑糖01合约收于5448元/吨，环比 +7元/吨；国际市场巴西双周糖产量高峰期结束，10月上半月甘蔗入榨量等环比下降，10月前四周出口量同比下滑，但北半球开榨新糖供应量增多，巴西中南部累计产糖量同比略增，泰国、印度新榨季预期增产；国内市场8 - 9月需求一般，广西、云南工业库存同比增加，近期反弹因糖浆、预拌粉进口管控和进口许可使用完，但南方糖开榨供应量增多，内盘有下行压力 [14][15]。 - 展望：中长期震荡偏弱，操作上逢高空 [15]。 纸浆 - 11月6日，山东针叶俄针、太平洋等价格有变化；近期上涨因下游纸张上涨预期和木片价格上涨；中期纸浆此前利空未结束，下游需求利多空间有限；基本面利空包括针叶浆需求低、供应有出口压力、进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难，布针现货成交差仓单压力大；利多包括包装纸系上涨、阔叶进口成本上升、11 - 12月文化纸预期好转；预计上方压力位5500 - 5600，下方支撑5260 - 5280 [15][16]。 - 展望：震荡，布针仓单及弱供需主导市场，废纸浆变化或带来异动，期货偏向观望 [16]。 双胶纸 - 11月6日，山东本白双胶纸价格环比持平；市场货源供应充裕，消费面提振不足，供需关系偏弱，木浆因素支撑一般；新增装置生产趋稳，纸张供应过剩，需求端出版招标开始但社会面订单未提振，部分工厂产销压力大；部分纸企发布11月初涨价计划，但市场观望情绪浓，月末结算多数稳定；11月为调价窗口期，纸企报盘或提升，双胶价格预期企稳 [17]。 - 展望：单边策略观望，关注新驱动对资金情绪影响 [17]。 原木 - 11月6日，太仓港、日照港辐射松原木价格持稳；本周原木市场期现货弱稳，贸易商主动出库和集成材销售下降使现货有下行压力，新西兰原木外商报价有调整，后期到船蓝变材压力大；原木旺季转淡，后期港口出库量回落，四季度中旬后或累库，市场短期看空情绪加剧，但原木估值不高且江苏市场库存偏低，下探空间有限 [19]。 - 展望：底部区间震荡 [19]。 商品指数 - 2025年11月6日，中信期货综合指数中，商品20指数2541.79，+0.61%；工业品指数2223.51，+0.45%；农产品指数935.35，今日涨跌幅 +0.42%，近5日涨跌幅 +0.96%，近1月涨跌幅 -0.23%，年初至今涨跌幅 -2.03% [173][175]。

中美关税调整措施 - 中国财政部公告调整对美加征关税措施，生效时间为11月10日13时01分，与美国关税调整窗口完全同步，标志着持续七年的贸易战首次出现“双向降温”信号[1] - 中方调整包含两项核心内容：彻底停止对美国鸡肉、小麦、玉米等农产品加征的15%关税，以及大豆、猪肉等产品的10%关税；对另一类商品延续暂停24%的附加税率一年，但保留10%的基准税率[4] - 此次调整覆盖约3800亿美元双边贸易额，预计为美国企业降低19%的关税成本，中国新能源出口可减少12.7亿元合规支出[4] 农产品贸易与外交博弈 - 中国商务部副部长李成钢会见美国农产品贸易代表团时指出，中美农产品贸易波动的根源在于美方单边关税措施[1][6] - 中方通过强调“中美农产品互补性”，试图激活美国农业州（如艾奥瓦、堪萨斯）内部制衡力量，这些地区对华出口依赖度高且政治游说能力强劲[6] - 中国已承诺在本作物季采购1200万吨美国大豆，未来三年累计采购量达7500万吨，但李成钢在会谈中要求“建立价格保障机制”而未提及具体数字[6] 双方博弈筹码与市场反应 - 美方将关税暂停包装成“圣诞礼物”，关税每下降1个百分点，美国圣诞季进口成本可节省约7.8亿美元[8] - 中方握有稀土王牌，中国对稀土出口实施精细许可制度，美国唯一的稀土矿芒廷帕斯目前仍需将精矿运到中国分离，重建分离厂需至少48个月[8] - 中美同步降税引发全球市场震荡：离岸人民币兑美元汇率单日飙升1.2%，恒生科技指数上涨4.7%，国际货币基金组织随即将2025年全球增长率预测上调0.2个百分点[8] 全球贸易格局变化 - 欧盟与东南亚国家成为中美博弈间接受益者，中国对欧盟出口增长14%，对东南亚出口上升15.6%，对非洲出口增幅高达56.4%[9] - 美国试图联合日本、英国、澳大利亚构建稀土替代供应链，但业内评估最乐观需5年，正常节奏10年以上[9] 未解决矛盾与未来风险 - 美方保留10%的基准关税作为“缓冲带”，24%的暂停期仅设一年；中方坚持“只谈结果，不谈过程”，拒绝美方提出的实时数据接口要求[11] - 在中美达成共识的同一周，美国商务部将23家中国企业列入出口管制“实体清单”，并对中国船舶加收港口服务费，暴露出华盛顿对华策略的深层矛盾[11]

美光公司禁售与不可靠实体清单问题 - 记者提问中国是否会撤销对美国美光公司的禁售以及暂停将韩华海洋旗下5家公司列入不可靠实体清单的举措 [2] - 记者询问商务部是否会发布正式声明撤销10月9日的一系列举措 [2] 中美经贸磋商成果与落实 - 商务部已就中美吉隆坡经贸磋商联合安排发布相关消息并介绍了磋商达成的主要成果共识 [2] - 中美经贸磋商成果涉及芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、美对华海事物流和造船业301措施等方面 [2] - 中美双方已就关税调整发布了官方文件 [2] - 中方愿与美方相向而行共同做好两国元首会晤共识和吉隆坡经贸磋商成果的落实工作 [2]

报告行业投资评级 - 豆一投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 豆油投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 棕榈油投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 豆粕投资评级为★★☆，持多，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 菜粕投资评级为★★☆，持多，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 菜油投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 玉米投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 生猪投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 鸡蛋投资评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] 报告的核心观点 - 各农产品走势分化，需关注政策、供需、贸易等多方面因素对价格的影响 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 表现偏强突破前期高点，中储粮启动大豆收购且优质优价，国产高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，短期关注政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 美豆引领连粕回调，进口美豆无价格优势，截至11月6日美湾/美西大豆（12月船期）C&F价格506美元/吨，巴西大豆（12月船期）C&F价格500美元/吨，关税相差10%排除商业买船可能，盘面豆粕按进口成本抬升等逻辑运行，关注中美贸易缓和后建多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油止跌反弹，油粕比止跌反弹、豆棕价差下跌，做空动能缓和，关注价格表现可持续性，美豆后续关注美国农业部报告指引，关注棕榈油阶段性企稳概率 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期价上涨，菜粕增仓，菜籽进口无新变量，关注澳菜籽抵华情况，沿海油厂菜籽压榨短期停滞，维持看多菜粕，菜油思路由看空转观望，关注进口端边际改变 [5] 玉米 - 大连玉米期货尾盘增仓上涨0.75%，东北玉米新粮供应增量减小、价格稳中偏强，山东供应增多，中美关系或缓和，进口玉米税率改变，关注中美经贸协定签署及东北新粮上市积极性转变，先以底部偏弱震荡对待 [6] 生猪 - 现货价格弱势稳定，期货盘面低位整理，10月能繁母猪存栏环比下降，产能去化，后期出栏量增加，二育放大出栏压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [7] 鸡蛋 - 期货近月合约创新高、远月合约整理，现货价格稳中有涨，10月在产存栏环比降但仍处高位，鸡苗补栏低迷改善远期供应预期，远月合约有较高升水，盘面近期强势，等待四季度逢高空机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求相对稳定阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升局面，建议轻仓震荡偏强交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,630元/吨，环比+235元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,787元/吨，环比+15元/吨 [2] - LME铝注销仓单43,500吨，环比0；LME电解铝三个月报价2,845.5美元/吨，环比 -20美元/吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,095元/吨，环比+265元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单55,506吨，环比 -31吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21,350元/吨，环比+60元/吨；长江有色市场AOO铝平均价21,280元/吨，环比+90元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金255元/吨，环比 -455元/吨；基差：电解铝 -270元/吨，环比 -175元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 -30元/吨，环比 -10元/吨；LME铝升贴水 -7.46美元/吨，环比 -0.8美元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,780元/吨，环比0；氧化铝开工率85.28%，环比 -0.7% [2] - 氧化铝产量799.9万吨，环比+7.42万吨；需求量704.31万吨，环比 -21.49万吨 [2] - 平均价：破碎生铝（佛山金属废料）17,000元/吨，环比+50元/吨；平均价：破碎生铝（山东金属废料）16,350元/吨，环比0 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 -10.54万吨，环比+1.45万吨；电解铝社会库存57.7万吨，环比+1.6万吨 [2] - 原铝进口数量246,797.1吨，环比+31,034.96吨；原铝出口数量28,969.92吨，环比+3,365.58吨 [2] - 铝材产量590万吨，环比+35.18万吨；再生铝合金锭产量65.65万吨，环比+2.06万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，环比0；国房景气指数92.78，环比 -0.27 [2] - 铝合金产量177.6万吨，环比0；汽车产量322.65万辆，环比+47.42万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝9.51%，环比 -1.55%；历史波动率：40日沪铝9.30%，环比+0.35% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.78%，环比 -0.0025%；沪铝期权购沽比1.43，环比 -0.072 [2] 行业消息 - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，渗透率58.7% [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅；10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高 [2] - 美联储理事米兰称继续降息仍合理；美国联邦政府“停摆”进入第36天，或使四季度经济增速降低多达2个百分点 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端几内亚雨季影响持续，铝土矿进口量受影响，价格坚挺，港口库存或回落 [2] - 供给端产业供给偏多，价格临近成本线，后续产量或收敛；需求端电解铝对氧化铝需求稳定 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝供应偏多，价格临近成本线，电解铝冶炼厂利润好，生产积极 [2] - 供给端前期项目投产复产或使产量小幅提升；需求端国内宏观情绪转暖，下游铝材需求提振 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端废铝供给趋紧，铝价偏强带动废铝报价上涨，成本支撑仍在 [2] - 供给端废铝紧张限制产能，产量增速或放缓；需求端前期价格高抑制需求，现下游行业策略提供支撑 [2]

商务部新闻发布会核心回应 - 商务部新闻发言人何亚东就中美经贸关系相关问题作出回应 未直接回应关于撤销对美光公司禁售及暂缓将韩华海洋旗下公司列入不可靠实体清单的具体问题 [1] - 发言人表示 中美双方已就关税调整发布了官方文件 涉及芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、美对华海事物流和造船业301措施等方面 [1] - 中方愿与美方相向而行 共同落实两国元首会晤共识和吉隆坡经贸磋商成果 [1] 中美经贸磋商成果 - 近日 商务部已发布消息介绍中美吉隆坡经贸磋商达成的主要成果共识 [1] - 磋商成果涉及芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、美对华海事物流和造船业301措施等多个方面 [1]