科创板100指数表现 - 截至2025年9月8日09:50 上证科创板100指数下跌1.35% 成分股绿的谐波领涨11.42% 厦钨新能上涨6.71% 心脉医疗上涨5.66% 源杰科技领跌13.00% 东芯股份下跌12.12% 生益电子下跌9.56% [3] - 科创100指数ETF(588030)下跌1.24% 最新报价1.27元 近2周累计上涨2.06% 涨幅排名可比基金第1/12 [3] - 指数最新规模达58.24亿元 位居可比基金2/12 前十大权重股合计占比23.82% 包括东芯股份、华虹公司、百济神州等企业 [4] 市场流动性表现 - 科创100指数ETF盘中换手率1.49% 成交额8640.34万元 近1周日均成交6.14亿元 排名可比基金第一 [3] 人工智能芯片技术进展 - 特斯拉CEO宣布完成AI5芯片设计评审 称其为史诗级产品 适用于参数低于2500亿的模型推理 具备最低硅片成本和最高性能功耗比 [3] - AI6芯片被预告为迄今为止最出色的AI芯片 技术迭代持续突破 [3] 计算机行业发展趋势 - 2025年上半年计算机行业收入明显提速 净利润显著改善 算力板块在CAPEX提速和技术升级驱动下实现高增长 [3] - 信创领域增长持续景气 预计下半年加速拓展至工业软件等领域 AI应用贡献比重显著提升且盈利改善明显 [3] - 2025年下半年AI对计算机板块增长贡献将进一步提升 基本面改善与降本增效共同推动新一轮行情机遇 [3]

市场指数表现 - 沪指涨1.24%报3812.51点 深证成指涨3.89%报12590.56点 创业板指涨6.55%报2958.18点 科创50指数涨3.39% 北证50指数涨超5% [1] - 沪深北三市合计成交23488亿元 较此前一日减少逾2300亿元 [1] - 半导体 汽车 医药等板块拉升 固态电池 锂电概念爆发 CPO概念 复合铜箔概念 消费电子概念走强 [1] 投资策略观点 - 指数呈现震荡修复趋势 风险偏好下降时红利板块作为底仓保留 [2] - AI算力主线核心逻辑未被证伪 前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道应重点关注 [2] - 红利资产吸引力较大 10年期国债收益率维持在2%以下 可做中长期底仓持有 [2] 房地产政策调整 - 深圳市放松非核心区域限购政策 商贷利率不再区分首套房与二套房 [3] - 新政力度大于北京和上海 有利于商品房库存去化 减轻二套房购房成本 [3] - 新政有望为深圳楼市量价提供支撑 止跌回稳态势有望持续巩固 [3] 固态电池产业推进 - 工信部明确持续支持全固态电池等前沿技术基础研究 [4] - 政策推出正值锂电设备行业固态电池专项中期审查与中试线招标关键节点 [4] - 设备公司从6月起交付固态电池相关设备 上半年订单快速增长 产业化进程显著提速 [4] 计算机行业表现 - 2025年上半年行业收入明显提速 净利润显著改善 [5] - 算力板块收入高增 信创增长持续景气并有望下半年加速 品类拓展至工业软件 [5] - AI应用贡献比重提升 降本增效下盈利改善显著 业绩拐点将至 [5] 人形机器人发展 - 特斯拉Optimus量产展望逐步清晰 马斯克薪酬计划提及累计交付100万台机器人目标 [7] - 宇树Q4提交上市申请 优必选取得2.5亿元具身智能人形机器人合同 [7] - 国产链条下半年资本运作 订单出货等消息持续催化 推荐传感器 灵巧手 垂类应用端等环节 [7] 产业政策导向 - 工信部强调推动科技创新与产业创新深度融合 加快关键核心技术攻关 [8] - 培育壮大人工智能 机器人等新兴和未来产业 巩固信息通信业竞争优势 [8] 指数成份调整 - 恒生指数成份股增至88只 加入中国电信 京东物流 泡泡玛特 [9] 芯片技术进展 - 特斯拉进行AI5芯片设计评审 称其为史诗级芯片 即将推出的AI6有望成为最好AI芯片 [10]

行业整体表现 - 2025H1计算机行业整体收入9372亿元 同比增长19.4% 增速同比提升3.7个百分点 [1] - 2025H1净利润187亿元 同比增长34.8% 较2024H1的同比下滑23.3%实现增速转正 [1] - 2025Q2单季收入5110亿元 同比增长17.9% 净利润140亿元 同比增长28.8% [1] 算力板块 - 算力板块收入高增长受CAPEX提速、技术升级和供给改善三大因素驱动 [2] - 互联网大厂CAPEX持续超预期 新模型架构对算力基础设施提出新要求 [2] - 头部AI服务器厂商产能爬坡顺利 国产芯片供给及良率持续优化 [2] 信创板块 - 2025年为信创招标加速落地年 上半年相关公司收入保持高增长 [3] - 国内数据库、操作系统、CPU/GPU等核心信创品类快速迭代创新 [3] - 工业软件领域通过并购整合加速增长 CAD/EDA/CAE为代表品类表现突出 [3] AI应用板块 - AI解决方案和金融平台软件收入增速较快 受大客户项目需求推动 [4] - AI贡献比重显著提升 预计2026年各公司AI贡献占比将达两位数 [4] - 应用公司普遍出现减亏或利润大幅增长现象 反映降本增效成效显著 [4] 增长驱动因素 - 新一代模型架构如Mamba和推理解决方案推动系统级算力硬件发展 [2] - 政策明确支持科技创新领域 有望给予更多资金支持 [3] - AI Coding等技术带来效率提升 费率下降促进盈利改善 [4] 未来展望 - 预计2025H2起国产AI将加速释放业绩 引领新一轮AI算力行情 [2] - 信创品类有望拓展至工业软件等领域 带来更多投资机会 [3] - AI应用公司业绩拐点逐步出现 预计盈利将快速提升 [4]

业绩上修行业分布 - 794家A股公司2025年一致盈利预期同比增速向上调整[2] - 医药行业上修集中在化学制剂 医疗研发外包 其他生物制品 原料药 主要受益创新药出海创收与BD加速增长[1][3] - TMT行业上修包括数字芯片设计 IT服务Ⅲ 垂直应用软件 通信网络设备及器件 游戏Ⅲ 印制电路板 模拟芯片设计 受云厂资本开支超预期及半导体国产替代驱动[1][3] - 中高端制造上修涉及底盘与发动机系统 其他专用设备 能源及重型设备 航空装备Ⅲ 锂电池 受益新能源车渗透率提升及出海创收[1][3] - 其他上修行业包括证券 铜 农药 其他化学制品 火电[1][3] 收入创新高领域 - TMT行业收入创新高集中在消费电子零部件及组装 印制电路板 数字芯片设计 其他计算机设备 其他电子Ⅲ 通信网络设备及器件 模拟芯片设计 受科技周期向上与AI服务器需求驱动[4] - 中高端制造收入创新高包括底盘与发动机系统 其他汽车零部件 汽车电子电气系统 车身附件及饰件 金属制品 仪器仪表 其他专用设备 其他通用设备 家电零部件Ⅲ 电网自动化设备 风电零部件 锂电池 受汽车智能化与出海需求支撑[4] - 其他收入创新高行业涵盖黄金 清洁小家电 快递 航空运输[4] 净利润创新高领域 - TMT行业净利润创新高集中在消费电子零部件及组装 数字芯片设计 通信网络设备及器件[5] - 中高端制造净利润创新高包括底盘与发动机系统 金属制品 仪器仪表 其他专用设备[5] - 医药行业净利润创新高涉及化学制剂 其他生物制品[5] - 其他净利润创新高行业涵盖黄金 啤酒 民爆制品 火力发电 农商行 城商行[5] 核心投资方向 - 中报上修与创新高领域集中在TMT 中高端制造和医药行业[6] - 重点推荐关注数字芯片设计 通信网络设备及器件 游戏 底盘与发动机系统 其他专用设备 锂电池 化学制剂 黄金等领域[6]

公司产品布局 - 公司已推出多款模组产品适用于信创领域 [2] - 产品可为金融、能源、工业、交通等行业注入新势能 [2] 行业发展方向 - 信创领域涉及金融、能源、工业、交通等多个行业应用场景 [2]

投资评级 - 买入（维持）[4] 核心观点 - 核心业务全面增长 AI+信创多元产品协同突破[4] - 数云服务及软件业务、自有品牌产品业务、IT分销及增值业务三大核心业务全面增长[7] - 神州问学加速平台与版本双升级 助力企业及个人AI应用场景落地[7] - AI+信创多元产品协同突破 驱动自有品牌业务发展[7] - 深耕算力产业 有望充分受益于信创及AI浪潮[7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入71586亿元 同比增长1442%[7] - 归母净利润426亿元 同比下降1629%[7] - 扣非后归母净利润436亿元 同比下降407%[7] - 经营活动产生的现金流量净额50亿元 同比增长23681%[7] - 数云服务及软件业务营业收入1643亿元 同比增长1410%[7] - 自有品牌产品业务营业收入3102亿元 同比增长1663%[7] - IT分销及增值业务营业收入68390亿元 同比增长1430%[7] - 预计2025年EPS为162元 对应PE为25倍 2026年EPS为209元 对应PE为20倍[7][8] 业务进展 - 神州问学全面升级为企业级Agent中台 打通算力、模型、知识、应用四大要素[7] - 支持在主流基础大模型上通过无代码、低代码、全代码配置开发AI Agent[7] - 适用于智能招采、数据治理、智能客服等场景 已在制造业、零售等多个行业落地[7] - 帮助某大型制造企业将保修准确率从52%提升至94% 维修周期由平均3天缩短至05天[7] - 推出个人版爱问学Beta版 将企业级AI能力延伸至个人PC端[7] - 发布神州鲲泰问学一体机 聚焦私有化部署、企业级模型增强、应用场景赋能三大核心能力[7] - 发布企业级AI私有化部署新品KunTai Cube智汇魔方 以鲲鹏+昇腾算力为基础 集成神州问学AI平台核心能力[7] - 神州鲲泰在合肥生产基地落地首条PC生产线 推动商用电脑、服务器等产品本地化制造[7] 市场数据 - 收盘价4118元[2] - 总市值29658亿元[2] - 总股本720亿股[2] - 流通股本602亿股[2] - ROE（TTM）619%[2] - 12月最高价5785元[2] - 12月最低价2319元[2]

市场指数表现 - 沪指开盘报3761.88点 下跌0.11% [1] - 深成指开盘报12140.76点 上涨0.18% [1] - 创指开盘报2789.91点 上涨0.49% [1] - 体育产业板块涨幅居前 [1] A股市场趋势判断 - 上证指数9月4日下跌超1% 但调整不改中期趋势 [2] - 市场下行风险有限 去年924以来上涨趋势有望延续 [2] - A股整体估值处于合理水平 年初至今全球表现居中游 [2] - 今年盈利有望实现正增长 下半年增速或好于上半年 [2] - 政策红利凸显 监管强调持续巩固资本市场回稳向好势头 [2] 投资配置策略 - 关注成长风格扩散与轮动 [2] - 红利风格注重阶段性、结构性机会 [2] - 计算机板块2025年上半年业绩持续改善 [2] - 看好AI软件&硬件、信创、稳定币等板块投资机会 [2] AI应用发展态势 - 国内AI应用受益产业发展与技术演进加速落地 [2] - 数十家公司中报披露AI应用落地积极进展 [2] - AI应用处于加速渗透阶段 落地节奏较快领域包括企业管理、工业制造与营销 [2] - 各领域头部企业AI应用业务收入展望积极 [2] - 全年AI应用收入占比有望突破双位数水平 [2] AI业务盈利改善 - AI类业务助力下游客户降本增效 客单价有所提升 [2] - AI应用企业基于内部赋能降低开发成本 [2] - 两方面因素共同促进AI业务毛利率提升 [2] - 有望推动板块内公司报表端盈利能力改善与优化 [2]

业务布局与核心技术 - 公司主营业务围绕高速机器视觉和大数据核心技术 为智慧政务和智能制造等多领域提供信息化工程及相关产品服务 [2] - 高速机器视觉与智能分析技术通用性强 可应用于印钞和烟草等多行业生产制造检测场景 [2] - 当前公司尤为重视智能制造与智慧城市方向 致力于将核心技术落地更多细分领域 [2] 机器人业务进展 - 智能装载机器人融合机器视觉和雷达等多模态技术 感知识别精准度达5CM 领先国内标准 [3] - 机器人采用电力驱动可多台协同无人操控 能在无照明条件下24小时工作 已在路桥集团试用并推广 [3] - 第二代产品完成设计 协同作业的智能铺路机器人正在测试中 [3] - 智能麻醉辅助机器人完成首次临床试验 为手术麻醉提供新方案 适用于各类医院 [3] 信创业务发展 - 公司在智慧政务细分领域布局信创 数字会议系统实现国产化 多项产品属信创范畴 [4] - 人大和政协机关政务信息化产品升级 上半年交付多个省市县级项目 [4] - 政务经济大数据业务借助新技术上线平台 助力地方经济发展 [4] - 积极开展平台国产化改造并完成适配认证 [4] 研发投入与技术实力 - 公司研发人员众多 一年研发投入约4000多万元 占营业收入6%-8% [5] - 今年上半年围绕AI加大在智慧医疗等方向投入 研发费用同比增长15.74% [5] - 在脑机接口技术上作为辅助工具研发相关系统 用于智能麻醉和智慧康复场景 [5] - 机器视觉核心技术处于国际先进国内领先水平 并完成全产业链布局 助力传统制造业自动化和智能化 [5] 资本运作与机构关注 - 公司重视资本运作 将运用多种融资方式推动科研成果产业化 [5] - 举行路演活动吸引中山证券资管等27家机构参与 董事会秘书刘小兵接待来访机构 [1]

核心技术布局 - 核心技术为高速机器视觉与智能分析技术 基于中科院张景中院士理论研究成果 处于国际先进水平 [3][9] - 完成机器视觉全产业链布局 涵盖光源 工业相机 数字中台 行业大模型 机器人 [10] - 研发投入约4000多万元人民币 占营业收入6%至8% 上半年研发费用同比增长15.74% [10] 智能制造领域应用 - 机器视觉技术应用于印钞 烟草 新能源电池 汽车玻璃 电子玻璃 半导体等行业质量检测 [3][9] - 智能装载机器人定位精度达5厘米 支持多机协同与24小时无照明作业 已在路桥集团试用 [4] - 第二代智能装载机器人完成设计 智能铺路机器人处于测试阶段 [4] 智慧医疗创新产品 - 智能麻醉机器人实现智能辅助决策与动态精准给药 完成首次临床试验 [4][8] - 设立脑认知与智慧医疗实验室 研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统 [8] - 脑机接口技术应用于智能麻醉与智慧康复两大场景 [8] 信创与政务业务进展 - 数字会议系统全面国产化 支撑党政及央国企数字办公 [6] - 实施多个省市级政务信息化项目 包括四川省 遂宁市 南充市等智慧人大项目 [6] - 经济运行智慧调度平台V2.0应用大模型与知识图谱技术 支持区域经济分析 [6] - 完成所有产品解决方案与国产主流厂商的适配认证 [6] 资本战略规划 - 积极运用多种融资方式促进科研成果产业化 包括定增等资本运作手段 [7]

股价表现与交易数据 - 9月4日股价下跌1.69% 成交额5654.72万元 换手率3.45% 总市值28.69亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出 当日净流出225.03万元 近20日累计净流出6089.01万元 [4][5] - 主力持仓占比4.6% 筹码分布分散 平均交易成本36.52元 [5][6] 技术面分析 - 股价接近34.68元压力位 近期筹码减仓程度减缓 [6] - 突破压力位可能开启上涨行情 [6] 业务与产品结构 - 主营业务为数据复制软件/软硬件一体机及服务 软件产品占比60.37% 服务占比20.57% 一体机占比15.97% [7] - 三大核心底层技术包括动态文件字节级复制/数据库语义级复制/卷层块级复制 [2] - 产品系列涵盖容灾/备份/云灾备/大数据四大方向 [2] 市场地位与客户群体 - 国内数据复制与保护纯软件市场前三供应商 [3] - 产品应用于金融机构核心业务系统（证券/银行/保险/基金/资管公司）及党政机关/医疗机构/电信运营商 [3] - 在多个领域打造标杆项目 助力行业数字化转型 [3] 华为生态合作 - 与华为鲲鹏芯片/服务器/云平台/虚拟平台完成兼容性认证 [2] - 支持华为欧拉操作系统 已加入openEuler社区 [2] - 与GaussDB/openGauss数据库完成兼容性认证 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8435.33万元 同比增长0.93% [8] - 归母净利润-952.73万元 同比收窄55.35% [8] 股东结构 - 股东户数6450户 较上期增加1.9% [8] - 人均流通股7154股 较上期减少1.86% [8] 行业属性 - 所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [8] - 概念板块包括华为鲲鹏/数据要素/小盘股/华为欧拉/信息安全等 [8]