美印俄油关税差异 - 美国对印度采购俄罗斯石油实施25%额外关税[1] - 美国未对中国采购俄罗斯石油加征关税尽管中国采购量远高于印度[3] 中美经贸关系动态 - 中美在斯德哥尔摩会谈后共同宣布暂停关税三个月[3] - 中美双方保持10%基础关税表明贸易摩擦仍存在[5] - 90天缓和期为后续谈判预留空间未达成终局结论[5] 美国对中印战略差异 - 美国副总统万斯称中国情况"特殊"需与俄罗斯局势分开处理[3] - 财政部长贝森特指出中国在经济和军事领域可与美国相提并论需采取复杂精细措施[3] - 美国对印度采取直接关税措施而对中国采用长期谈判策略[8] 中美农产品贸易格局变化 - 特朗普希望将中国对美国大豆进口订单增加至四倍[5] - 中国大豆进口来源结构转变巴西占比超过70%[5] - 中国在巴西投资建设大豆供应链基础设施包括仓储铁路和港口[5][6] - 美国大豆难以恢复以往市场份额除非提供超常优惠条件[6] 地缘经济战略分析 - 美国通过不同城市会议讨论不同主题：日内瓦聚焦规则框架伦敦涉及金融投资斯德哥尔摩侧重农产品及关税[5] - 中美密集举行经贸谈判反映贸易问题紧迫性包括5月日内瓦6月伦敦7月斯德哥尔摩会谈[5] - 美国对中国的"拉扯策略"反映其对中国存在依赖与忌惮[8]

地缘政治动态 - 美国总统特朗普计划与乌克兰总统泽连斯基举行会晤 欧洲七国领导人包括法国总统马克龙 欧盟委员会主席冯德莱恩 英国首相斯塔默 德国总理默茨 意大利总理梅洛尼 芬兰总统斯图布和北约秘书长吕特组成代表团同行[1] - 欧洲领导人担忧特朗普在俄乌冲突中接受俄罗斯"割地换和平"提议 试图施压使其回归"停火后和谈"原则[1] - 欧洲代表团采取合作策略 提出为乌克兰提供军事训练和装备支持 欧盟承诺付出更多努力[3] 美国国内政策动向 - 特朗普计划提前任命新美联储主席 考虑起诉现任主席鲍威尔 指责美联储总部翻修费用暴增导致经济不稳定[3] - 特朗普意图任命支持低利率和刺激经济增长的美联储主席候选人 财长贝森特将候选人名单从4位扩大至11位 其中8位被列为核心人选[5] 国际关系比较分析 - 中国在俄乌冲突中坚持公正客观立场 强调尊重各国主权与领土完整 呼吁通过对话谈判解决争端[7] - 中国在中美贸易摩擦中采取精准反制措施 通过多边平台联合其他国家发声 捍卫国际公平正义[7] - 中国坚持独立自主的和平外交政策 不干涉他国内政 展现大国责任与智慧[7]

中美关税暂停措施延长 - 美国总统特朗普签署行政令将对中国的关税暂停措施再次延长90天，除保留基础的10%关税外，原本加征的24%关税暂停实施的状态将再持续90天 [1] - 美国企业界对中美贸易摩擦带来的负面影响叫苦不迭，美中贸易全国委员会主席指出此次延期"至关重要"，美国企业在中国市场有着巨大的商业利益 [1] - 美国农产品、高科技产品等在中国有广阔销路，贸易摩擦升级导致美国农产品对华出口受阻，许多美国农场主收入锐减 [1] - 若持续加征高额关税，美国企业在中国市场的竞争力将大打折扣，甚至可能被迫退出中国市场 [1] 美国政治考量 - 特朗普清楚与中国彻底撕破脸的代价，中国在全球产业链、供应链中占据关键地位 [3] - 贸易战无限制升级将导致美国国内消费者面临物价大幅上涨压力，影响美国民众对特朗普政府的支持率 [3] - 美国在诸多全球性问题上如气候变化、公共卫生安全等离不开与中国的合作 [3] - 特朗普试图在对华关系上寻求平衡，既展现强硬姿态又避免过度对抗损害自身利益 [3] 中方立场与回应 - 中方保持坚定且理性的立场，相关部门发布公告予以回应，双方默契地将关税暂停措施延续 [4] - 中方强调应秉持相互尊重、平等互利的原则进行对话与合作，不寻求贸易顺差而是希望通过公平贸易实现互利共赢 [4] - 此前中方采取合理反制措施捍卫自身合法权益，维护多边贸易体制 [4] - 中方将继续在平等和相互尊重的基础上与美方进行经贸磋商，推动双边经贸关系健康发展 [4] 巴西的立场与行动 - 巴西总统卢拉在特朗普签署行政令不到24小时内主动致电中方 [4] - 巴西一直对美国关税政策持强硬态度，卢拉多次表态绝不屈服于特朗普的关税大棒 [6] - 巴西在农产品、工业制成品等领域面临美国关税压力但拒绝妥协，强调只有在美方有诚意谈判时才会开启对话 [6] - 巴西经济实力有限，单枪匹马对抗美国贸易霸凌并非易事，美国关税政策直接影响巴西产品出口冲击国内经济 [6] 巴西的诉求 - 卢拉希望中方在维护自由贸易方面发挥更大作用，助力巴西应对美国贸易霸凌 [7] - 巴西希望借助金砖国家机制团结包括中国在内的国家共同对抗美国贸易单边主义行为 [7] 中方的支持与承诺 - 中方明确表示支持巴西人民捍卫国家主权，全力支持巴方维护自身正当权益 [9] - 中方承诺与巴西携手应对关税战挑战，加强贸易合作拓展双边贸易规模优化贸易结构 [9] - 中国庞大市场需求可为巴西优质产品提供销售渠道，帮助巴西企业增加出口收入缓解美国关税冲击 [9] - 中方准备以金砖国家机制为依托号召全球南方国家联合起来，形成更强大力量应对美国贸易霸凌 [9]

大豆贸易格局变化 - 中国7月大豆进口量达1167万吨创历史同期新高 其中大部分来自巴西而非美国[1] - 中国对美大豆加征10%反制关税后 美国大豆到岸价升至每吨4800元人民币 较巴西大豆每吨4200元价格高出600元[4] - 2024年中国进口大豆约1.05亿吨 其中美国仅占2213万吨同比下降5.7% 巴西达7465万吨同比增长6.7%[5] - 1-7月中国累计进口大豆6104万吨同比增长4.6% 其中1-6月巴西对华出口激增至3186万吨占进口总量65%[5] 美国大豆产业困境 - 美国大豆价格跌至每蒲式耳10美元 低于12美元生产成本线 每英亩亏损200美元[4] - 爱荷华州大豆协会警告共和党 若11月大豆仍无法售出将失去农业州票仓[4] 中国供应链重构 - 中国投资巴西港口铁路仓储设施 将大豆运输周期从45天压缩至33天[4] - 农业科技推广低蛋白饲料技术 每年减少近800万吨大豆消耗[5] - 东北平原国产大豆产量突破2300万吨 自给率从2017年15%提升至30%[5] 中美贸易政策影响 - 中美暂停24%关税90天但保留10%关税[9] - 特朗普政府考虑限制中国汽车 汽车零部件和电池材料进口[6] - 美国拨款约16亿美元资助媒体抹黑中国并对中国芯片产业进行制裁[6]

全球政经格局调整 - 美国总统特朗普和国务卿鲁比奥接连发声调整对中印经济政策引发全球关注 [1] - 中方在博弈中地位稳固而印度沦为贸易博弈下的"受害者" [1] 中美能源贸易动态 - 特朗普宣布暂缓对中国采购俄罗斯石油加征关税措施未来可能重新考虑 [2] - 白宫内部报告显示对中国加征高额关税将推高全球原油和成品油价格加剧欧美通胀压力 [2] - 高盛模型显示美国通胀每上升1个百分点美联储降息周期将被迫推迟至少3个月 [2] - 鲁比奥指出对中国实施"二级制裁"将引发全球能源价格连锁反应反噬美国及其盟友经济利益 [5] 印度贸易困境 - 特朗普政府以印度购买俄罗斯石油为由对印度商品加征累计50%关税影响印度出口商品总额逾420亿美元 [5] - 印度政府指责美国政策"不公平、不合理"但缺乏有效反制手段 [5] - 美印贸易谈判在最后一刻被美方单方面取消 [5] 美印农产品谈判僵局 - 美印就农产品和奶制品市场准入问题进行5轮谈判始终未能突破僵局 [6] - 美国要求印度开放市场印度担忧本国农业被冲击影响数亿农民生计 [6] - 莫迪强调绝不向美国利益让步要保护印度农民农业问题成为谈判"死结" [9] 中印关系缓和迹象 - 印度恢复为中国公民发放五年旅游签证中国商务部终止对印度产品反倾销调查 [10] - 印度防长和外长访华双方就边境贸易、经济合作等议题展开磋商 [10] - 中国外长王毅访问印度出席中印边界问题特别代表会谈 [12] 中国全球能源话语权 - 2025年中国原油进口总量占全球贸易27%俄罗斯向中国出口量同比增长至日均260万桶 [13] - 切断中俄石油贸易链将推高航空煤油、海运柴油等关键物流能源价格欧洲通胀压力加大 [15] - 中方掌握稀土、市场准入等多张"王牌"对配合美国打压华为的企业或机构可能实施反制 [15] 美对中印差异化策略 - 白宫将印度视为"制衡中国的关键棋子"但不打算将印度扶上"第二中国"地位 [16] - 印度在高科技、国防和能源领域对美国高度依赖难以与美方决裂 [18] - 中国具备与美国"掀桌子"的能力能对美方施加实质反制 [18] 多边关系未来走向 - 全球地缘经济链条重构美中印三国关系成为全球投资者关注焦点 [19] - 莫迪计划参加上合组织峰会外界关注中印实质性合作 [19] - 摩根大通报告称若中美贸易摩擦升级亚太股市和大宗商品市场将剧烈波动 [21]

桥水基金持仓变动 - 截至3月底桥水基金持有16只美股中概股包括阿里巴巴、拼多多、百度等 总市值达14.9亿美元 [2][4] - 6月底持仓清单显示中国股票持仓清零 清仓标的包含阿里巴巴和拼多多等中概股 [2][4] 中美贸易摩擦背景 - 美国特朗普政府4月宣布对等关税 中美报复性关税博弈持续 关税率一度高达145% [4] - 5月中旬谈判后两国同意相互下调115%关税 但贸易摩擦风险仍存 [4] 管理层变动影响 - 创始人瑞·达利欧2022年9月移交经营权 2025年7月辞去董事职务并清空个人持股 [5] - 达利欧作为"知华派"投资家曾与中国政要保持密切关系 其离任可能改变基金投资策略 [4][5] 信息披露机制 - 持仓数据来自SEC强制披露的13F报告 仅涵盖美股持仓 不包含其他市场上市股票 [4] - 大型机构需每季度披露美股持仓 6月底数据反映第二季度操作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部贸易摩擦冲击有所缓解，国内市场情绪得以提振；基本面来看，钢厂利润尚可，开工积极性较高，虽市场频发限产消息，但短期钢材产量稳定，暂无明显减产动向；需求方面，钢材消费本周五大品种周消费量下降，建材消费环比下降，板材消费环比增加，钢材社会库存周环比增加，增幅主要来自螺纹钢；原料端供应扰动仍存，价格波动加大，建材供需边际走弱，矛盾开始累积，盘面跟随原料波动，上方压力存在，需关注限产政策落地情况 [72][73] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 近期重要信息概览 - 经济数据方面，7月份规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，1 - 7月份规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%；1 - 7月份全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%，房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均有不同程度下降，7月末商品房待售面积比6月末减少462万平方米；2025年1 - 7月份全国固定资产投资同比增长1.6%，基础设施投资同比增长3.2% [7] - 政策信息方面，8月11日美国总统特朗普签署行政令将中美贸易关税休战期延长90天至11月中旬，避免了贸易禁运和贸易波动，外部贸易摩擦冲击有所缓解，国内市场情绪得以提振 [7] 螺纹钢主力合约走势 未提及具体走势内容 期货市场环境：宏观、比价、基差 宏观 未提及具体内容 比价——内外 未提及具体内容 比价——产业链其他商品 - 螺纹钢（HRB400 20mm上海）价格3320元/吨，一周涨跌幅 - 1.19%，一个月涨跌幅0.00%，一年涨跌幅6.07%；热轧板卷（Q235B 4.75mm上海）价格3450元/吨，一周涨跌幅 - 0.29%，一个月涨跌幅0.88%，一年涨跌幅9.52%；PB粉（61.5%Fe）价格772元/吨，一周涨跌幅 - 0.26%，一个月涨跌幅 - 1.78%，一年涨跌幅5.33%；冶金焦（准一级）价格1520元/吨，一周涨跌幅3.40%，一个月涨跌幅19.69%，一年涨跌幅 - 19.58%；主焦煤（低硫）价格1353元/吨，一周涨跌幅 - 0.58%，一个月涨跌幅11.64%，一年涨跌幅 - 25.57% [22] 螺纹钢主力基差 - 2025年7月28日 - 8月14日期间，期货主力价格在3189 - 3347元/吨之间，最便宜交割品价格在3300 - 3450元/吨之间，基差（现货 - 期货）在103 - 156元/吨之间 [26] 螺纹钢现货供需概况 钢厂原料库存 未提及具体内容 高炉利润（各品种钢材） 未提及具体内容 高炉利润（期现） 未提及具体内容 高炉开工 未提及具体内容 电炉开工 未提及具体内容 日均铁水产量 未提及具体内容 钢材周产量 - 2025年8月15日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）785.44万吨，同比增长0.125530207，环比增长0.002911282 [46] 螺纹钢周产量 - 2025年8月15日螺纹钢周产量220.45万吨，环比下降0.003300479，同比增长0.325058604 [50] 钢材钢厂库存 - 2025年8月15日钢厂钢材库存503.88万吨，同比下降0.08458688，环比增长0.022151899 [53] 钢材社会库存 未提及具体内容 螺纹钢社会库存 未提及具体内容 建材成交 未提及具体内容 消费显示——水泥价格 未提及具体内容 下游高频数据——土地成交面积 未提及具体内容 下游高频数据——地产成交 未提及具体内容 后市展望 - 外部贸易摩擦冲击缓解，国内市场情绪提振；基本面钢厂利润尚可，开工积极，短期钢材产量稳定，本周五大钢材品种供应周环比增加0.3%，螺纹钢周度产量周环比下降0.3%，除螺纹钢外其他品种产量环比增加；需求方面，本周五大品种周消费量下降1.7%，建材消费环比降7.6%，板材消费环比增5.6%，钢材社会库存周环比增加，增幅主要来自螺纹钢；原料端供应扰动仍存，价格波动加大，建材供需边际走弱，矛盾累积，盘面跟随原料波动，上方有压力，需关注限产政策落地情况 [72][73]

7月经济数据公布 - 7月经济呈现外需强于内需、生产强于需求、不变价强于现价格局 工增和服务业生产指数不变价同比分别增长5.7%和5.8% 但价格处于年内低位 [2] - 需求端出口表现突出 7月社零同比增长3.7% 较前值4.8%回落 固定资产投资1-7月累计同比下滑1.2个百分点至1.6% 制造业/基建/房地产投资均回落 [3] - 7月社融同比增长9% M1同比增长5.6%创年内新高 估算GDP不变价增速约5% 平减指数-1.4% 现价GDP增速约3.6% 均低于二季度水平 [4][5] 8月初汽车销量转负 - 7月因"以旧换新"政策力度减弱及促销优惠缩减 汽车销量显著回落 8月1-10日乘用车零售45.2万辆 同比下滑4% [6][9][10] - 第三批补贴资金下发后部分地区重启"以旧换新" 但汽车价格战减弱导致购车成本上升 消费者观望情绪浓厚 [10] 美国关税税率动态 - 6月美国整体关税税率升至10% 对中国关税从5月48.2%降至40.3% 较2024年仍提高29.3个百分点 预计后续稳定在40%左右 [12][13] - 越南/日本/德国等主要贸易国关税分别达9.3%/15.9%/11.8% 未来可能继续上行 压制美国进口需求 [14] 韩国等出口高频数据 - 韩国8月前10日出口同比转负至-4.3% 结束连续两月正增长 主因美国对其加征15%关税 [15][16] - 中国港口数据出现分化 8月前两周货物/集装箱吞吐量环比回升10.9%/19.6% 但发往美国/越南的集装箱船数量维持低位或回落 [17] 8月大宗商品表现 - 8月上旬50种生产资料中18种上涨/29种下跌 焦炭焦煤领涨 农产品有色偏弱 PPI同比或回升至-3% 主因低基数及生活资料价格环比上行 [17]

宏观经济格局 - 7月经济数据呈现外需强于内需、生产强于消费、不变价强于现价的格局，工增和服务业生产指数不变价同比分别增长5.7%和5.8%[4] - 7月GDP不变价增速估算为5%左右，平减指数为-1.4%，现价GDP增速为3.6%，均低于2季度水平[4] - 7月社零同比增长3.7%，固定资产投资完成额1-7月累计同比下滑至1.6%，其中房地产投资累计同比为-12%[4] 行业表现 - 8月1-10日全国乘用车市场零售45.2万辆，同比下降4%，7月汽车零售同比-1.5%[7] - 8月上旬焦炭、焦煤价格环比7月下旬分别上涨9.6%和3.6%，天然橡胶、棉花等农产品价格回落3.9%和3.5%[16] - 8月前两周港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别为3.3%和0.3%，低于7月的10.9%和5.6%[13] 国际贸易与关税 - 6月美国关税税率上升至10%，对中国关税税率从5月的48.2%降至40.3%，较2024年提高29.3%[11] - 8月韩国前10日出口同比-4.3%，对美出口同比从7月的6.2%下滑至-14.2%[13] - 自中国出发前往美国的集装箱船数量8月1-16日均值环比7月下滑10.6%[13] 风险提示 - 中美贸易摩擦和关税上调可能导致出口波动及企业利润下滑[3] - 全球地缘政治局势变化可能持续影响大宗商品价格[3] - 出口下滑压力加剧或造成行业景气度回落[3]

美国扩大钢铁和铝关税 - 美国政府宣布将钢铁和铝进口关税从25%提高至50% 并扩大征收范围 新增407个产品编码 [2] - 新关税政策将于8月18日生效 非钢铁和铝部分适用特朗普对特定国家商品征收的税率 [2] - 关税范围扩大将改变全球铝贸易流向 可能导致部分市场供需紧张加剧 北美现货升水或持续高位 [3] - 关税将提升美国汽车 家电 建材等行业生产成本 在消费者信心偏低背景下 原料涨价或难以传导至终端 [3] - 对中国铝材和铝制品出口及转口贸易有一定影响 四季度出口可能下降 [3] 中美贸易关系 - 特朗普表示暂不针对中国购买俄罗斯石油加征关税 [4][5] - 中国外交部强调与俄罗斯等国的经贸能源合作正当合法 将继续采取合理能源保障措施 [5] 铝市场分析 - 沪铝期货价格偏强震荡 主力合约在20700元/吨一线波动 受宏观乐观情绪及政策刺激带动 [6] - 铝市场基本面偏弱 建筑 家电 光伏 汽车等行业开工率降至低位 但总库存不高未对价格形成较大压力 [6] - 电解铝开工率小幅攀升 产量稳中略增 进口量变化不大 [6] - 部分下游企业看好后市 备货意愿提升 铝水使用比例较高导致铸锭量有限 [6] 铝价后市展望 - "金九银十"旺季临近 消费存在回暖预期 地产和汽车行业开工率有望回升 [7][8] - 二季度光伏抢装潮及抢出口透支部分需求 四季度需求可能偏弱 [7][8] - 宏观政策预期乐观 国内刺激消费政策及美联储降息预期对铝价形成利多 [8] - 今年"金九银十"或呈现"旺季不旺"状态 汽车行业去库进展顺利但出口存在不确定性 [8] - 电解铝开工率接近"天花板" 产量提升空间有限 需求仍有韧性 价格中枢或继续上移 [8]