报告行业投资评级 - 棉花★☆★，纸浆☆☆☆，白糖★★☆，苹果☆☆☆，木材☆☆☆，天然橡胶★☆☆，20号胶★☆☆，丁二烯橡胶★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，棉花、橡胶类有上涨驱动但操作不强，白糖预计弱势，苹果多空分歧大，纸浆中期区间震荡，木材低库存有支撑 [1][2][3][4][5][6][7] 各品种情况 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨走势偏震荡，现货基差持稳，新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注节前小旺季，短期上涨空间谨慎，截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，截至12月4日累积加工量579.4万吨，纺企需求有韧性、成品库存不高、现金流尚可，产业可关注套保机会，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月甘蔗压榨量增加、制糖比例下降、产糖量增加，本榨季生产尾声累积产糖量高位，印度生产进度快产量增加，国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度慢产糖量减少，关注后续生产去库，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货报价持稳，销售进入淡季，冷库成交一般，截至12月5日全国冷库苹果库存724.38万吨同比降13.24%，上周去库量4.97万吨同比降8.47%，市场交易逻辑转向需求，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 期货价格均上涨，国内天然橡胶现货小涨、合成橡胶稳中有涨，外盘丁二烯港口价格稳定，全球天然橡胶供应将进入减产期，中国云南产区停割、海南将停割，国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升但部分装置检修，上游丁二烯装置开工率下降，中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存下降，青岛地区天然橡胶总库存增至48.87万吨，中国顺丁橡胶社会库存减至1.54万吨，中国丁二烯港口库存大幅减至4.11万吨，需求一般，天胶供应趋降、合成供应稳定，天胶累库、合成去库，成本支撑强，市场情绪改善，策略反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 期货下跌触及前高后回调，针叶浆和阔叶浆价格表现，截至12月4日中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨较上期去库7.1万吨，11月进口纸浆324.6万吨同比增加44万吨，新年度合约仓单压力小，针阔价差缩窄支撑针叶浆，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，中期走势区间震荡，关注前高压力，操作暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价弱势下行，现货太仓港报价下调，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少，截至12月5日全国13个港口原木日均出库量6.66万方周环比增0.53万方，需求淡季但上周港口出库量环比增加支撑价格，截至12月5日全国港口原木总库存288万方环比减9万方，库存总量偏低压力小，低库存支撑价格，操作暂时观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 截止12月10日收盘国内期货主力合约涨跌不一，各品种受自身基本面、宏观市场情绪、原油价格等多种因素影响，部分品种预计偏弱震荡，部分品种短期偏强或受后续因素影响存在不确定性 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，沪银涨超5%，集运欧线涨超3%，碳酸锂、沪锡涨超2%，铁矿石等涨近2%；氧化铝跌超3%，纯碱等跌超2%，原木等跌超1%；沪深300股指期货主力合约跌0.15%，上证50股指期货主力合约跌0.35%，中证500股指期货主力合约涨0.39%，中证1000股指期货主力合约涨0.26%；2年期国债期货主力合约涨0.04%，5年期涨0.06%，10年期涨0.06%，30年期涨0.30% [6][7] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开低走，日内震荡偏弱；11月再生铜杆开工率23.84%，高于预期，环比降2.62%，同比降12.46%；12月预计4家冶炼厂检修影响量0.5万吨，12月产量预计增加；下游承接力度不足，铜管、铜板带、精铜杆企业生产受限，出货不佳，成品累库；下游淡季，宏观市场情绪左右盘面，美联储降息会议后预计重回基本面 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，日内上涨近3%，尼日利亚暂停采矿消息发酵后今日回吐部分涨幅；11月产量增长，12月预计增长3%左右，产能利用率75.34%同比偏高；下游排产增速放缓，11月中国冶炼厂家碳酸锂月度库存小幅度累库；受供应端传闻影响盘面情绪偏强，后续或回吐涨幅，需关注新能源终端情况 [10][11] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持产量不变，8个额外减产国重申明年一季度暂停增产；需求旺季结束，美国油品库存增加，产量高位；俄乌和谈难达成，美国施压乌克兰，G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务；委内瑞拉供应有中断担忧；原油供应过剩格局，沙特阿美下调亚洲原油售价，EIA上调累库幅度，预计价格偏弱震荡 [12][14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，12月预计排产215.8万吨，环比减3.1%，同比减13.8%；下游开工率涨跌互现，出货量环比增7.06%，炼厂库存存货比下降；伊拉克油田恢复生产，原油价格偏弱震荡，委内瑞拉事故使稀释沥青贴水扩大；齐鲁石化计划转产沥青，开工率将上升；北方需求转弱，南方增量有限，预计期价偏弱震荡 [15] PP - 截至12月5日当周，PP下游开工率环比涨0.10个百分点至53.93%，拉丝主力下游塑编开工率持平，订单环比下降；12月10日PP企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例下跌至25.5%左右；月初石化累库多，库存处于近年同期偏高水平；原油价格下跌，新增产能投产，检修装置减少；下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏采购，预计偏弱震荡，L - PP价差回落 [16][17] 塑料 - 12月10日塑料开工率维持在90%左右；截至12月5日当周，PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%，农膜和包装膜订单下降；月初石化累库多，库存处于近年同期偏高水平；原油价格下跌，新增产能投产，开工率略有上涨；下游进入旺季尾声，订单下降，企业采购意愿不足，预计偏弱震荡，L - PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减0.33个百分点至79.89%，下游开工率小幅下降，制品订单不佳；印度取消PVC的BIS政策，反倾销税大概率取消，但中国台湾台塑12月报价下跌，出口签单回落；社会库存增加，仍偏高；新增产能投产，生产企业开工预期下降，12月是传统需求淡季，预计偏弱震荡 [19][20] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内下跌超1%；山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌；供应端进口煤炭冲击国内市场，12月蒙煤通关或有增量，炼焦煤矿山产能利用率环比减0.2%，部分工厂预计减产；库存端独立焦企及钢厂库存下滑，矿山库存大增；铁水产量环比降0.93%，预计开工继续下调；基本面偏弱，后续补库需求或带来短期需求抬升 [21] 尿素 - 尿素高开低走后日内偏强，现货报价涨跌互现，低价收单转好；上游装置停车与复产并存，气头装置减产，日产未大幅减少；下游冬储肥及出口订单稳定，复合肥工厂新单成交不畅，本周开工负荷预计回升；本期库存环比去化4.36%，预计短期内继续去化，短期偏强，关注美联储议息影响 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国内甲醇生产企业总库存或有累积，港口库存大幅去库，后市需关注外轮卸货情况 [3] - 需求端上周烯烃行业整体开工提升，宁波富德后期预期停车检修，整体开工率预计有所下降 [3] - MA2601合约短线预计在2000 - 2090区间波动 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2053元/吨，环比 -13；甲醇1 - 5价差为 -76元/吨，环比1 [3] - 主力合约持仓量甲醇为642135手，环比 -81461；期货前20名持仓净买单量甲醇为 -161954手 [3] - 仓单数量甲醇为8722张，环比0 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2070元/吨，环比5；内蒙古为1975元/吨，环比0 [3] - 华东 - 西北价差为95元/吨，环比5；郑醇主力合约基差为17元/吨，环比18 [3] - 甲醇CFR中国主港为242美元/吨，环比0；CFR东南亚为317美元/吨，环比0 [3] - FOB鹿特丹为257欧元/吨，环比1；中国主港 - 东南亚价差为 -75美元/吨，环比0 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.58美元/百万英热，环比 -0.28 [3] 产业情况 - 华东港口库存为83.06万吨，环比 -10.82；华南港口库存为40.38万吨，环比 -0.68 [3] - 甲醇进口利润为 -2.58元/吨，环比2.5；进口数量当月值为161.26万吨，环比18.57 [3] - 内地企业库存为361500吨，环比 -12200；甲醇企业开工率为89.09%，环比0 [3] 下游情况 - 甲醛开工率为42.91%，环比 -0.07；二甲醚开工率为7.88%，环比0 [3] - 醋酸开工率为69.62%，环比 -3.44；MTBE开工率为69.97%，环比0 [3] - 烯烃开工率为90.82%，环比0.89；甲醇制烯烃盘面利润为 -797元/吨，环比9 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为19.89%，环比 -0.48；历史波动率40日甲醇为18.5%，环比 -0.27 [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.51%，环比 -1.55；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.51%，环比 -1.55 [3] 行业消息 - 截至12月10日，中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，较上期减少0.87万吨，环比降2.40%；样本企业订单待发20.75万吨，较上期降低3.22万吨，环比降13.45% [3] - 截至12月10日，中国甲醇港口库存总量123.44万吨，较上一期减少11.5万吨，华东、华南地区均去库 [3] - 截至12月4日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.78%，环比 +0.88%，青海盐湖烯烃装置负荷提升，行业整体开工上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日锰硅2603合约报5724，涨0.28%，现货端内蒙硅锰现货报5520，涨20元/吨；硅铁2603合约报5434，涨0.22%，现货端宁夏硅铁现货报5200，涨10元/吨 [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续10周回升，需求端铁水总体季节性回落；硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，库存中性 [2] - 锰硅日K位于20和60均线之间，短期震荡运行；硅铁日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 各目录要点总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5724元/吨，环比降8元；SF主力合约收盘价5434元/吨，环比降28元 [2] - SM期货合约持仓量630101手，环比降6616手；SF期货合约持仓量464327手，环比降12571手 [2] - 锰硅前20名净持仓-21978手，环比增506手；硅铁前20名净持仓-27348手，环比降3137手 [2] - SM5 - 1月合约价差50元/吨，环比增4元；SF5 - 1月合约价差22元/吨，环比持平 [2] - SM仓单24664张，内蒙古锰硅FeMn68Si18报5520元/吨；SF仓单13320张，内蒙古硅铁FeSi75 - B报5270元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5530元/吨，环比增10元；青海硅铁FeSi75 - B报5170元/吨，环比增20元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5570元/吨，环比增20元；宁夏硅铁FeSi75 - B报5200元/吨，环比增10元 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增32元；SF主力合约基差 - 234元/吨，环比增38元 [2] - SM主力合约基差 - 204元/吨，环比增28元 [2] 现货市场 - 南非矿Mn38块天津港32元/吨度，硅石98%西北210元/吨，价格均无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦1250元/吨，兰炭中料神木870元/吨，价格均无变化 [2] - 锰矿港口库存451.30万吨，环比增13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比降1.38%；硅铁企业开工率33.80%，环比增0.39% [2] - 锰硅供应187950吨，环比降6825吨；硅铁供应108800吨，环比增1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比降5136吨；五大钢种硅铁需求18766.10吨，环比降893.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比降0.93%；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比降0.90% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 2025年德国企业破产数量同比涨8.3%至2.39万家，制造业和贸易领域增幅超10%，服务业破产数量达1.4万家，同比增8.4% [2] - 8省“十五五”规划建议聚焦家电行业，推动家电等大宗耐用消费品绿色化智能化升级 [2] - 铁矿石价格与供需关系背离，港口库存积累与需求疲软将压制价格上行 [2] 观点总结 - 锰硅方面，宏观上美联储可能降息25个基点；成本端进口锰矿石港口库存增13万吨；内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 385元/吨；钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月定价5820元/吨 [2] - 硅铁方面，9个省份“十五五”规划涉及钢铁相关内容；内蒙古现货利润 - 270元/吨，宁夏现货利润 - 565元/吨；12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮降80元/吨 [2]

本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 1 2 / 1 0 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA 主力合约：12月10日PTA主力期货合约TA2601今天下跌0.86%，基差走强至-19元/吨。 ibaotu.com 日度市场情况 基本面：今日PTA华东地区市场价4612元/吨，较前一交易日下跌18元/吨。成本端布伦特原油跌倒62美元附近，OPEC+会议维持26年1 季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.92天，环比增加0.14天。 主力动向：空头主力减仓 金 信 期 货 P T A 乙 二 醇 日 刊 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势预期：PTA之前检修的产能将逐步开始重启，库存格局逐步转向累库。下游聚酯开工高位小幅下降，预计终端需求将进一步转弱； PTA加工费再次回落至150元附近，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行。 MEG 主力合约：12月10日乙二醇主力期货合约eg2601上涨 ...

宏观经济与货币政策 - 美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，但点阵图显示2025年仅计划降息两次，释放了放慢降息节奏的信号 [3] 贵金属 - 国际现货黄金冲高至4230美元/盎司后回落，收于4198美元/盎司，纽约黄金期货跌0.23% [3] - 黄金市场震荡偏弱，美联储放慢降息节奏信号推动美元指数反弹，压制金价，技术面跌破4200美元支撑，短期预计在4180-4220美元区间波动 [4] - 沪银主力合约收13920元/吨，涨4.06%，创三个月新高 [4] - 白银市场强势上涨，光伏组件企业白银采购量环比增加12%，工业需求增长对冲了美联储鹰派信号影响，叠加现货白银升水期货25元/吨及库存持续下降，价格突破13600元/吨阻力位，上看14200元/吨 [4] 黑色金属产业链 - 焦煤主力合约收1132元/吨，跌1.48%；焦炭收1628元/吨，跌0.19% [6] - 焦煤焦炭市场止跌企稳，需求端冬储启动对冲供应压力，焦炭第三轮提降落地受阻，部分钢厂开始试探性冬储，焦企库存环比下降2.3%，焦煤05-01合约价差收窄至85元/吨，市场看空情绪缓解，短期进入1120-1160元/吨区间震荡 [6][7] - 螺纹钢主力合约收3175元/吨，涨0.47%；热卷收3316元/吨，跌0.34% [7] - 螺纹钢市场震荡偏强，全国247家钢厂冬储意愿调查显示38%钢厂已启动冬储，螺纹钢社会库存环比减少1.2万吨，冬储需求逐步释放改善供需格局，价格重心上移至3150-3200元/吨区间 [7][8] - 铁矿石主力合约收775元/吨，跌1.09% [8] - 铁矿石市场持续压制，供应端澳洲、巴西发运量合计环比增加85万吨，港口库存攀升至1.38亿吨创三个月新高，需求端钢厂采购以按需为主，铁水产量环比持平，价格跌破780元/吨支撑，下看760元/吨整数关口 [8][9] 农产品 - 玉米主力合约报2312元/吨，较前日涨14元（0.61%），盘中最高触及2325元/吨，续创近一年新高 [11] - 玉米市场高位支撑，东北地区优质玉米收购价维持1.15元/斤，中储粮新增20个收购库点，深加工企业开工率提升至68%，优质粮源紧缺格局未改，政策托底力度加大，价格延续强势但涨幅收窄 [11][12] - 淀粉期货同步上涨0.8%至2560元/吨 [12] - 大豆市场持续压制，12月11日美豆进口成本4488元/吨（-18元），巴西4005元/吨（-7元），阿根廷3862元/吨（-15元），巴西12月上半月大豆出口量达168万吨，12月全月到港预计980万吨创年内峰值，叠加国内油厂开机率维持79%高位，豆一主力合约下跌1.32%至4020元/吨 [12][13] - 豆粕受生猪养殖需求疲软拖累同步跌0.95% [13] - 红枣主力合约涨1.82%，报9393元/吨，创近三个月新高 [13] - 红枣市场强势延续，新疆主产区减产幅度确认达12%，现货市场一级灰枣报价10.5元/公斤环比上涨0.3元，现货库存低位仅8.2万吨，市场囤货情绪升温，价格突破前期震荡区间，短期上探9500元/吨 [13] 能源化工 - WTI原油收跌1.07%报58.25美元/桶，布伦特原油收跌0.88%报61.94美元/桶，国内原油主连收444.4元/吨，跌1.25% [15] - 原油市场压制价格，EIA原油库存增加57.4万桶，且美联储释放放慢降息节奏信号，成本端支撑减弱，叠加国内燃油、沥青需求进入季节性淡季，沥青主力合约跌1.12%至2918元/吨，燃油同步跌0.95% [15] - 甲醇主力合约收2092元/吨，跌0.71%，华东现货2100元/吨跌12元 [15] - 甲醇市场震荡下行，国内开工率降至86.5%，港口库存113.5万吨较上周增加1.65万吨，港口库存由降转升叠加需求疲软，市场供需宽松格局加剧，价格跌破2100元/吨支撑位，短期下探2080元/吨 [15] - PVC市场弱势震荡，样本企业产能利用率80.1%环比微降0.12个百分点，上游电石价格跌50元/吨至3650元，下游制品企业订单环比减少5%且高价采购意愿不足，成本端降价削弱上游挺价能力，需求端进入传统淡季，价格区间下移至5700-5900元/吨，下行压力加大 [15][16] 其他工业品 - 多晶硅主力合约收8560元/吨，跌0.35%，现货致密料报价9800元/吨，与期货价差扩大 [17] - 多晶硅市场震荡筑底，广期所多晶硅PS2601合约投机保证金维持13%且单日开仓限制500手，交易规则调整后投机资金大幅离场，价格波动收窄，现货端供需平稳对期货形成一定支撑，工业硅同步震荡整理 [17]

报告行业投资评级 - 研究机构Kenanga Research对种植业板块维持“中性”看法 [7] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棕榈油、大豆等作物的产量、库存、出口等数据有不同程度变化，市场供需格局受产区天气、政策调整等因素影响，农产品价格和市场走势存在不确定性 [6][9] - 美国农业部相关报告及市场数据反映了农产品市场的现状和预期，同时宏观层面的利率、就业等因素也会对农产品市场产生影响 [9][17] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4102.00，上日涨跌幅0.24%，隔夜涨跌幅 -0.05%；布伦特02（ICE）收盘价62.12，上日涨跌幅 -0.66%，隔夜涨跌幅 -0.10%；美原油01（NYMEX）收盘价58.39，上日涨跌幅 -0.78%，隔夜涨跌幅 -0.19%；美豆01（CBOT）收盘价1087.75，上日涨跌幅 -0.55%，隔夜涨跌幅 -0.18%；美豆粕01（CBOT）收盘价301.40，上日涨跌幅 -1.76%，隔夜涨跌幅 -0.56%；美豆油01（CBOT）收盘价50.99，上日涨跌幅 -0.37%，隔夜涨跌幅 -0.37% [1] - 美元指数最新价99.23，涨跌幅0.14%；人民币（CNY/USD）最新价7.0773，涨跌幅0.01%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1159，涨跌幅0.05%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16692，涨跌幅0.25%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.4340，涨跌幅 -0.13%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1437.0000，涨跌幅0.28%；新币（SGD/USD）最新价1.2978，涨跌幅0.14% [1] 现货行情 - 2025年12月9日，DCE棕榈油2601在华北现货价格8710，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8610，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8580，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601在山东现货价格8340，基差152，基差隔日变化 -2；江苏现货价格8450，基差262，基差隔日变化 -2；广东现货价格8470，基差282，基差隔日变化 -2；天津现货价格8350，基差162，基差隔日变化8 [2] - DCE豆粕2601在山东现货价格3000，基差 -4，基差隔日变化16；江苏现货价格3000，基差 -4；广东现货价格3000，基差 -4，基差隔日变化16；天津现货价格3050，基差46 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水248美分/蒲式耳，CNF报价493美元/吨；巴西CNF升贴水140美分/蒲式耳，CNF报价458美元/吨；阿根廷CNF报价1271.75美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆产区将有大范围降雨，对作物生长有利，当前作物生长条件总体良好或呈改善趋势；阿根廷大豆主产区土壤墒情良好，但部分地区有干旱风险 [4] 国际供需 - USDA预计全球2025/26年度棕榈油产量8001.6万吨，较上月预估下修80万吨；期末库存1520.6万吨，较上月预估下修38.3万吨；出口4543.3万吨，较上月预估下修27.5万吨 [6] - Kenanga Research认为今年食用油供应紧张状况可能持续到明年，2026年库存可能同比持平，毛棕榈油价格预计进入2026年后走软但仍保持坚挺，预测今年每吨4300马币，2026年每吨4000马币 [7] - Felda和FGV将恢复在登嘉楼州油棕榈种植园的运营，FGV拥有324563公顷油棕榈土地储备，去年新鲜油棕榈果串产量达397万吨 [8] - USDA公布12月油籽报告，美国2025/2026年度大豆期末库存预估为2.9亿蒲式耳，环比持平；全球2025/26年度大豆期末库存预估为1.2237亿吨，较11月预估增加0.0038亿吨 [9] - 参与美国作物补贴计划的农民报告无法在12月1日前种植的农作物面积，其中玉米183.9万英亩，大豆126.8万英亩，小麦28.4万英亩 [10] - USDA预计全球2025/26年度豆粕期末库存1882.4万吨，较上月预估上调55.3万吨；产量2.86637亿吨，较上月预估上调21.9万吨；出口8188.8万吨，较上月预估上调34万吨 [11] - USDA预计全球2025/26年度豆油期末库存589.1万吨，较上月预估上调19.8万吨；产量7060.9万吨，较上月预估上调4.2万吨；出口1335.1万吨，较上月预估上调15.2万吨 [11] - 受访分析师称美国10月大豆压榨量可能创纪录高位，约合2.342亿蒲式耳，较2024年10月增加8.6%；截至10月31日，美国豆油库存预估为17.17亿磅，较2024年10月末增加7.8% [12] - Anec预计巴西大豆12月出口量333万吨，高于前一周预测的281万吨；豆粕12月出口量183万吨，高于前一周预测的133万吨 [12] - 阿根廷下调大豆及其副产品、小麦、大麦、玉米和高粱的出口税 [13] - 欧盟粮食商会Coceral预测2026年欧盟和英国油菜籽产量为2180万，与2025年持平 [13] - 截至12月7日，欧盟2025/26年棕榈油进口量121万吨，去年为150万吨；大豆进口量537万吨，去年为595万吨；油菜籽进口量167万吨，去年为276万吨 [13] - 10月份澳大利亚油菜籽出口量为62708吨，低于9月份和2024年10月 [13] - 周二，波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，各型船运价指数均下跌 [14] 国内供需 - 12月9日，豆油成交29600吨，棕榈油成交500吨，总成交30100吨，环比减少6100吨，跌幅17% [15] - 12月9日，全国主要油厂豆粕成交24.34万吨，较前一交易日减3.51万吨，全国动态全样本油厂开机率为56.94%，较前一日上升0.77% [15] - 截至12月9日，全国豆油港口库存为113万吨，较12月2日减少3.8万吨 [15] - 11月份全国猪肉供应充足，价格环比小幅下降，10月末全国能繁母猪存栏为3990万头，环比降1.1%，同比减2.1% [15] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3% [17] - ADP周度就业报告显示截至11月22日的4周内，私人部门雇主平均每周增加4750个就业岗位 [17] - 美国11月NFIB小型企业信心指数99，前值98.2 [17] - 美国10月JOLTs职位空缺767万人，预期715万人 [17] - 美国9月谘商会领先指标月率 -0.3%，预期 -0.3%，前值 -0.5% [17] - 美国至12月5日当周API原油库存 -477.9万桶，预期 -175万桶，前值248万桶 [17] 国内要闻 - 12月9日，美元/人民币报7.0773，上调（人民币贬值）9点 [19] - 12月9日，中国央行开展1173亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼390亿元 [19] 资金流向 - 2025年12月9日，期货市场资金净流出161.49亿元，其中商品期货资金净流出135.42亿元，股指期货资金净流出25.12亿元，国债期货资金净流出0.72亿元 [21]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣投资评级均为中性 [4][9] 报告的核心观点 - 苹果市场交易放缓，期价震荡下行，库存压力仍存，消费按需采购，后续关注终端消费、入库结构及年前调货动态，本周市场或仍处淡季 [3][4] - 红枣原料以质论价，期价小幅上涨，收购扫尾，成本渐明，销区价格趋稳，但库存压力大，未来价格反弹空间或有限 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9465元/吨，较前一日降41元/吨，幅度-0.43% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格4.10元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日均无变动，现货基差AP05分别为-1265、-1065，较前一日均增加41 [1] 近期市场资讯 - 晚富士库存富士主流行情稳定，西部个别产区一般以下货源价格略偏弱，整体交易按需进行，出货不快 [2] - 西部产区客商零星寻货，山东产区零星出库，外贸渠道小果走货放缓，市场动销慢，下游消费清淡，预计今日成交平淡，价格平稳 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价震荡下行，产区交易情绪不高，库存走货慢，销区到货增加但走货不快，库存压力仍在 [3] - 新季晚富士入库结束，入库量低于去年同期10%以上，客商心态乐观，上周库存转降，出库一般 [3] - 后续出库受季节性淡季影响，消费按需采购，节奏缓慢，需求端承压，交易氛围清淡，柑橘上市挤压苹果销售空间，销区情绪悲观 [3] 策略 - 建议中性操作，当前入库量和结构预期已反映在价格上，后续关注终端消费复苏、入库结构分化及年前调货动态，本周双旦备货未大量开始，市场仍处淡季，追高需谨慎 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9235元/吨，较前一日涨55元/吨，幅度+0.60% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.60元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ01为-635，较前一日减少55 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购进度扫尾，剩余货源不多，好货存翘尾行情，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [6][7] - 12月8日，河北崔尔庄市场交易以新货为主，价格偏强运行，广东如意坊市场到货7车，货源充足，下游客商按需拿货，早市成交一般 [7] 市场分析 - 红枣期价昨日小幅上涨，各产区收购扫尾，剩余货源不多，原料收购以质论价，销区以新货交易为主，现货价格坚挺 [8] - 新疆主产区灰枣收购近尾声，进度约九成，产区价格止跌企稳，成本渐明，销区价格同步趋稳，部分持货商试探性调涨报价 [8] - 36家样本点库存累库明显，新旧两季叠加，库存为近年同期最高，库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观，期现货价格近一个多月大幅下挫 [8] - 随着天气转冷红枣进入消费旺季，消费端实际情况将成市场关注重点 [8] 策略 - 建议中性操作，若销区销售好转，红枣价格或在消费旺季反弹，但因新旧库存过大，反弹空间有限 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端TC持续下滑，伴随绝对价格高位回落，冶炼厂亏损扩大；消费端保持强势韧性，社会库存重心持续回落，基本面数据从利空转为利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为166.73美元/吨；SMM上海锌现货价23190元/吨，升贴水65元/吨；SMM广东锌现货价23100元/吨，升贴水 -25元/吨；天津锌现货价23070元/吨，升贴水 -55元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 12 - 09沪锌主力合约开于23250元/吨，收于23070元/吨，较前一交易日 -40元/吨，成交129703手，持仓101254手，日内最高23255元/吨，最低23005元/吨 [3] - 库存方面：截至2025 - 12 - 09，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较上期 -0.43万吨；LME锌库存为58150吨，较上一交易日 +400吨 [4] 市场分析 矿端TC持续下滑，冶炼厂亏损扩大，原料库存回落，采购积极，TC有望继续下滑，冶炼积极性和产量环比下滑，供给压力缓解；消费端强势，社会库存回落，现货升贴水向好，近月合约贴水收窄；LME库存低位，现货升水高位，出口窗口打开；基本面转好，锌估值偏低，对消费乐观，降息预期不变，再通胀未体现 [5] 策略 - 单边：谨慎偏多 [6] - 套利：跨期正套 [6]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无操作建议，跨品种无操作建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3691元/吨，较前一交易日变动-10元/吨，幅度-0.27%；EG华东市场现货价3646元/吨，较前一交易日变动-44元/吨，幅度-1.19%；EG华东现货基差-11元/吨，环比-2元/吨；近日三江降负、新疆中昆计划检修，均为计划外，EG负荷下降，价格跌后反弹 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-90美元/吨，环比-5美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1138元/吨，环比-29元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为81.9万吨，环比+6.6万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为71.9万吨，环比+1.1万吨；据CCF数据，上周华东主港计划到港总数16.3万吨，副港到港量5.1万吨；本周华东主港计划到港总数15.5万吨，副港到港量2万吨，整体偏高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，中东货源供应高位，月内远洋货到港偏多，上半月内港口库存仍将呈现回升态势；需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格和基差 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷 [10][12][18] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR） [19][21] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [20][22][24] 库存数据 - 关注乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量 [33][34][45]