报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日锰硅2603合约报5724，涨0.28%，现货端内蒙硅锰现货报5520，涨20元/吨；硅铁2603合约报5434，涨0.22%，现货端宁夏硅铁现货报5200，涨10元/吨 [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续10周回升，需求端铁水总体季节性回落；硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，库存中性 [2] - 锰硅日K位于20和60均线之间，短期震荡运行；硅铁日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 各目录要点总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5724元/吨，环比降8元；SF主力合约收盘价5434元/吨，环比降28元 [2] - SM期货合约持仓量630101手，环比降6616手；SF期货合约持仓量464327手，环比降12571手 [2] - 锰硅前20名净持仓-21978手，环比增506手；硅铁前20名净持仓-27348手，环比降3137手 [2] - SM5 - 1月合约价差50元/吨，环比增4元；SF5 - 1月合约价差22元/吨，环比持平 [2] - SM仓单24664张，内蒙古锰硅FeMn68Si18报5520元/吨；SF仓单13320张，内蒙古硅铁FeSi75 - B报5270元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5530元/吨，环比增10元；青海硅铁FeSi75 - B报5170元/吨，环比增20元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5570元/吨，环比增20元；宁夏硅铁FeSi75 - B报5200元/吨，环比增10元 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增32元；SF主力合约基差 - 234元/吨，环比增38元 [2] - SM主力合约基差 - 204元/吨，环比增28元 [2] 现货市场 - 南非矿Mn38块天津港32元/吨度，硅石98%西北210元/吨，价格均无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦1250元/吨，兰炭中料神木870元/吨，价格均无变化 [2] - 锰矿港口库存451.30万吨，环比增13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比降1.38%；硅铁企业开工率33.80%，环比增0.39% [2] - 锰硅供应187950吨，环比降6825吨；硅铁供应108800吨，环比增1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比降5136吨；五大钢种硅铁需求18766.10吨，环比降893.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比降0.93%；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比降0.90% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 2025年德国企业破产数量同比涨8.3%至2.39万家，制造业和贸易领域增幅超10%，服务业破产数量达1.4万家，同比增8.4% [2] - 8省“十五五”规划建议聚焦家电行业，推动家电等大宗耐用消费品绿色化智能化升级 [2] - 铁矿石价格与供需关系背离，港口库存积累与需求疲软将压制价格上行 [2] 观点总结 - 锰硅方面，宏观上美联储可能降息25个基点；成本端进口锰矿石港口库存增13万吨；内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 385元/吨；钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月定价5820元/吨 [2] - 硅铁方面，9个省份“十五五”规划涉及钢铁相关内容；内蒙古现货利润 - 270元/吨，宁夏现货利润 - 565元/吨；12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮降80元/吨 [2]