公司投资者活动与股东减持 - 公司于2025年9月19日通过全景•路演天下平台举办广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会 参与人员包括董事长彭裕辉 副董事长赵松涛 副总经理兼董事会秘书及财务总监王世佳 独立董事陈莹和梁晨 [1] - 截至2025年9月15日 员工持股平台上海立高兴和上海立高创累计通过集中竞价和大宗交易方式减持179.73万股 后续减持进展将依规披露 [1] - 股东减持主要为满足长期任职员工资金需求 发挥激励作用 与公司基本面和行业前景无关 [2] 业务表现与战略发展 - 2025年上半年公司营收同比增长16.20% 归母净利润同比增长26.24% [2] - 奶油业务同比增速放缓至30%以内且环比2024H2减少 但公司称按战略规划稳步推进 将通过高 中 低三个档位丰富稀奶油产品矩阵以提升渠道与客户覆盖 [2] - 餐饮 茶饮及新零售等创新渠道2025年上半年合计营收同比增长约40% 未来公司将针对烘焙创新渠道投入更多资源并提升研发能力 [2] 产品研发与行业竞争 - 稀奶油行业进入门槛体现在技术 资金 渠道与品牌等方面 国产替代难点在于产品品质与核心原料供应 [3] - 烘焙原料类新品如牛乳蛋糕面糊和挞将军蛋挞液市场反响良好 UHT奶油新品已进入市场测试阶段 [3] - 公司对研发人员考核将新品销售表现作为因素之一 坚持多渠道 多品类发展策略 [3] 公司治理与投资者关系 - 公司表示将通过聚焦主业 提升经营效率与盈利能力 通过连续稳定现金分红回报股东 并加强投资者关系管理以提升投资价值 [1] - 公司于2025年1月完成股份回购计划 后续若有新计划将及时披露 [1] - 立高茶饮（广州）有限公司主营食品销售 公司在餐饮和茶饮创新渠道从营销和产品两方面发力 [2]

中矿资源投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 中矿资源核心观点 - 公司已由地勘公司成长为矿产资源产业链一体化的矿业集团化企业 拥有参控股子公司20多家 各类矿业权73处 其中采矿权15处 探矿权44处 地表租约14处 [1] - 公司主营业务分为锂板块(25H1营收占比40% 毛利占比24%) 铯铷板块(25H1营收占比22% 毛利占比87%) 铜锗等多金属板块(规划建设中 预计2026年起业绩逐渐兑现) [2] - 公司上游矿端锂资源丰厚 拥有两座锂资源矿山 合计含有锂矿石量11816.54万吨 折合碳酸锂当量305.89万吨LCE [3] - 津巴布韦Bikita矿山为公司主力锂矿 含有锂矿石量10741.94万吨(锂品位1.02%) 折合碳酸锂当量270.85万吨LCE 加拿大Tanco矿山拥有锂矿石量1074.60万吨(锂品位1.32%) 折合碳酸锂当量35.04万吨LCE [3] - 公司锂辉石精矿年产能30万吨及化学级透锂长石精矿年产能30万吨 锂辉石年处理能力18万吨/年 理论上具有电池级碳酸锂产能4000吨/年 [3] - 公司现有及在建锂盐产能合计7.1万吨/年 其中已投产年产能4.1万吨 包括0.6万吨电池级氟化锂产线以及3.5万吨电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的柔性生产线 [4] - 公司锂盐生产矿石原料自给率达100% 锂辉石及透锂长石精矿产能60万吨可以100%覆盖规划锂盐产能对应的生产需求约57万吨 [4] - 公司通过建设132KV输变电项目和配套16.5MW光伏发电机组实现能源自给 预计年发电量2700万度 可节约电力成本383.67万美元 [5] - 公司锂盐销量由2022年24207吨增长至2024年42649吨 累计增幅达76% 2025年上半年锂盐销量为17869吨 [6] - 预计2026-2027年公司锂盐产能利用率或达80%/100% 对应锂盐销量或达56800吨/71000吨 较2024年分别提升+33%/+66% [6] 精智达投资评级 - 维持"推荐"评级 [12] 精智达核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入4.44亿元 同比上升22.68% 实现归母净利润3058.7万元 同比下降19.94% [7][8] - 2025Q2实现营收2.92亿元 同比增长4.65% 归母净利润0.47亿元 同比下降11.1% 毛利率为40.40% 环比增加12.69pct 同比下降2.81pct [8][9] - 半导体测试设备领域业务保持快速增长 实现业务收入3.13亿元 同比增长376.52% [9] - 新型显示检测设备领域毛利率显著提升 首次取得G8.6 AMOLED产线关键检测设备8.6代线2亿元以上订单 [9] - 研发支出6099.30万元 同比增长16.28% 研发投入占营业收入比例13.75% [10] - 预计2025-2027年公司EPS分别是1.92元 2.88元和3.80元 [12] 煤炭行业核心观点 - 截至8月22日 秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格702.00元/吨 环比上月涨63元/吨 涨幅为9.86% [14] - 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格110.80美元/吨 环比上月上涨1.60美元/吨 涨幅为1.47% [14] - 7月原煤月度产量为38098.70万吨 环比下降4008.7万吨 降幅为9.52% [15] - 截至8月22日 三大港口煤炭库存合计1234.40万吨 环比上月下降98.80万吨 降幅7.41% [15] - 六大发电集团日均耗煤量共94.04万吨 环比上月上升5.82万吨 涨幅6.60% [15] 航空运输行业核心观点 - 8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7% 环比7月提升约0.8% [18] - 8月上市公司整体客座率较去年同期提升约0.9pct 环比7月提升3.3pct [19] - 8月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约14.6% 环比7月提升约1.0% [19] - 国际航线客座率环比7月提升约2.8pct 春秋吉祥与东航的国际客座率环比提升都超过4% [19]

市场表现与资金流向 - 市场成交额达3.17万亿元，较前日增加约7100亿元[1] - 三大指数均下跌：沪指跌1.15%，深成指跌1.06%，创业板指跌1.64%[3] - 主力资金净流入上证92.40亿元，深证55.72亿元[4] - 通信设备、半导体、消费电子获主力资金流入前三，软件开发、证券、工业金属为流出前三[4] 行业与企业动态 - 中国服务业500强企业平均营收首次突破千亿元，达1022.2亿元，总规模51.1万亿元[5] - 前8个月快递业务量1282亿件，同比增长17.8%[8] - 电动汽车充电基础设施总数1734.8万个，同比增长53.5%[10] - 预计9月乘用车终端销量220万辆[5][6] 政策与投资 - 国开行“十四五”以来累计投放超6万亿元贷款支持基础设施项目[7] - 8月私募分红金额22亿元，百亿私募分红6.47亿元占比30%[11] - 第二批14只科创债ETF募集规模近407.86亿元[12][13]

财务与资产状况 - 2021-2024年累计计提成都亚光商誉减值16.4亿元 [2] - 2024年应收账款坏账准备计提增加0.41亿元（因调整计提比例：3-4年按50%、4-5年按80%、5年以上按100%） [2] - 船舶板块通过资产处置实现轻量化运营（如珠海园区已出售约1亿元不动产） [11] - 受资金面影响订单交付率不足，导致收入未同步增长 [11] 订单与业务表现 - 2025年上半年新签订单（含备产）同比增长约37% [3][11][27] - 产品覆盖卫星通信、空间站通信及低轨卫星等领域 [3] - 无人艇已为多家单位供货，2024年航展展示多款新型号 [8] - 星网项目配套射频芯片及模块组件（含XW极轨和倾斜轨道） [4][9] 技术与产品进展 - 砷化镓MMIC芯片实现100%自主可控批量供货 [10][11][29] - 氮化镓芯片（功放/驱放/开关芯片）处于可靠性验证阶段 [10][29] - 产品线涵盖微波组件、芯片、半导体器件及基板 [11][26] - 自2020年起按100%自主可控标准开展研制 [3][12] 公司治理与风险 - 董事长李跃先被留置（具体原因未披露） [3] - 与锐杰壹号款项仍在诉讼中 [6] - 否认经营存在重大不确定性 [5][10] - 未实施定增及回购计划 [5][7] 战略与规划 - 集中资源发展军工电子主业，盘活船舶闲置资产 [5][11] - 通过绩效考核推动降本增效 [5][11] - 关注低轨卫星规模化部署带来的增量机会 [3][9] - 6G技术尚处前沿研究阶段 [11]

以下文章来源于Medtec医疗器械设计与制造 ，作者立即预登记 Medtec医疗器械设计与制造 . 2025年国际医疗器械设计与制造技术展览会专注于医疗级别原材料、高精密配件和加工技术与制造设备的展览会。将于2025年9月24-26日在上海世博展 览馆1&2号馆举办。网址：medtecchina.com 行业媒体、自媒体账号， 不限粉丝数量 ，均可使用。 报名方式 扫描下方二维码，填写登记信息（请写明媒体名称，9月23日前报名免费） 大会当天，到 上海世博展览馆 南北大厅观众注册台 4 号媒体通道 ，即可换取专属胸卡，自由进入会场。 展会概况｜ 2 0 2 5 M e d t e c C h i n a 医疗器械产品部件、医械创新材料、电子元件/组件、医疗管件及挤压加工产品、制造设备， 470+ 年度 首发新品 即将亮相在Medtec！ 2023年我国医疗器械工业市场规模达1.18万亿元，流通市场规模1.36万亿元，同比增长6.25%。2024年预计生产企业营收达1.35万亿 元，稳居全球第二大单体国家市场。 2018-2024年累计批准创新医疗器械608项，其中国产占比91.45%（556项），2024年同 ...

新产品发布与技术突破 - 公司推出SDM4075A系列7½位数字万用表 实现纳伏级电压、皮安级电流与微欧级电阻的极限测量 [1] - 公司推出SAP8000D有源差分探头 具备8 GHz带宽与300 fF超低输入电容 支持高速数字信号完整性分析 [1][4][6] - 数字万用表测量精度从行业主流6½位提升至7½位 实现数量级跨越 [2] - 差分探头8 GHz带宽可精准测量PCIe 5.0/6.0、DDR5内存及高速以太网等信号 [6] - 新产品支持50,000读数/秒高速采样率 兼顾自动化产线效率与科研实验精度需求 [4] 产品发布节奏与市场定位 - 2025年以来累计推出10款新产品 平均每月发布超过一款新品 [1] - 新产品精准切入高精度计量、前沿科研及高速信号分析等需求旺盛领域 [2][10] - 境内市场高分辨率数字示波器营收同比增长65.71% 射频微波类产品同比增长43.58% [10] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.79亿元 同比增长24.61% [7] - 高端产品线营业收入同比增长71.92% 营收占比首次突破30% [1][7] - 归母净利润7687.57万元 同比增长31.54% [9] - 扣非净利润同比增长33.80% 盈利能力提升速度超过营收增长 [9] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发投入6022万元 同比增长37.08% 占营业收入比重达21.60% [12] - 研发投入持续增长：2022年5761万元、2023年8610万元、2024年1.08亿元 [12] - 研发布局聚焦5G通信、新能源汽车、半导体及人工智能等前沿领域 [14] 行业背景与市场机遇 - 全球电子测试测量仪器市场规模预计2025年达172亿美元 [14] - 行业增长主要驱动力来自5G通信、新能源汽车、半导体和人工智能领域 [14] - 公司产品矩阵深度与广度持续增强 契合国产替代与科技升级趋势 [1][14]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价42.90元 较当前价格30.99元存在38.4%上行空间 目标期限6个月 [1][6] 核心业务与行业地位 - 公司是国内中高端机床核心零部件制造领域领先企业 主营业务涵盖电主轴、转台、直线电机等数控机床核心功能部件 [1][13] - 在电主轴领域处于龙头地位 是国内外主轴专业领域中研产销规模最大的企业之一 3C行业用主轴市场占有率行业领先 [1][19] - 拥有强大的研发实力 截至2025年上半年公司及境内子公司合计拥有有效专利413项 其中发明专利206项 [1][15] - 构建了"国家企业技术中心"、"广东省电主轴工程技术研究中心"等国家级研发平台 并设立博士后科研工作站 [1][14] 业务拓展与战略布局 - 从电主轴领域横向拓展至机器人、新能源汽车等高端装备领域 形成多元化产品布局 [2][18] - 在机器人领域开发谐波减速器、关节模组、六维力矩传感器等核心部件 产品已向人形机器人厂商送样测试 [4][28] - 新能源汽车领域产品包括氢燃料电池空压机和曝气鼓风机 配套用于氢燃料电池汽车 [31][33] - 截至2025年上半年拥有3家全资子公司、3家控股子公司及13家全资孙公司 生产基地分布国内外 [2][18] 财务表现与业绩增长 - 2024年实现营业收入13.07亿元 同比增长30.63% 2025年上半年营业收入7.03亿元 同比增长14.21% [3][41] - 2025年上半年归母净利润0.63亿元 同比增长15.41% 扣非归母净利润0.44亿元 同比增长45.08% [3][45] - 盈利能力持续改善 2025年上半年销售毛利率35.84% 较一季度环比提升1.18个百分点 净利率8.97% 环比提升3.55个百分点 [49] - 产品结构优化 2025年上半年主轴业务占比64.56% 机器人核心功能部件和导轨丝杆业务收入占比分别为1.74%和3.38% [54] 行业机遇与成长空间 - 数控机床行业迎来发展机遇 2029年我国数控机床市场规模有望超6000亿元 当前国产数控化率44% 较发达国家80%以上水平仍有巨大提升空间 [62][66] - 五轴联动数控机床为代表的高端产品快速发展 2025年市场规模预计达131亿元 2020-2024年年均复合增长率12% [75][77] - 政策大力支持工业母机发展 包括增值税加计抵减、研发费用加计扣除等激励措施 推动国产替代进程 [80][82] - 人形机器人产业处于爆发前夜 据GGII预测 2035年全球人形机器人市场规模将超过4000亿元 2025年销量预计1.24万台 [4][95] 技术优势与产品创新 - 电主轴产品技术领先 PCB钻孔机主轴最高转速达40万转/分 50nm回转精度的超精密电主轴已实现批量生产 [19] - 转台产品性能优异 自主技术编码器定位精度可达±3″ 重复定位精度±1″ 独创的大扭矩力矩电机扭矩比普通DD电机提升63% [22] - 谐波减速器产品具有高精度、高寿命特点 精度超行业标准20%以上 刚性超10%以上 速比覆盖30-160 [26][28] - 直线电机产品处于国内领先水平 具备替代进口产品竞争力 模组平台技术水平国内领先 [25][26] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为14.39/18.63/23.39亿元 增速分别为10.10%/29.49%/25.53% [4][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.73/2.22亿元 增速分别为45.42%/43.74%/28.26% [4][7] - 对应EPS分别为0.39/0.56/0.72元 当前股价对应PE分别为79/55/43倍 [4][6][7] - 基于人形机器人领域进展 给予2025年110倍PE估值 参考可比公司算术平均值 [6]

市场整体表现 - 上海市场横盘震荡 深圳市场多次跳水和拉升 波动幅度较大 午后开盘10分钟左右再次跳水并创盘中新低 [1] - 市场量能显著萎缩 昨日成交3.14万亿元 今日仅2.4万亿元 缩量达6000亿元 [1] - 主力资金持续出逃 今日14点出逃600多亿元 昨日最后一小时大幅出逃 全天流出1200亿元 [1] - 跌停数量达19家 涨停仅45家 跌幅超过3%的个股达500只 微盘股下跌1.1%并跌破4条均线 [2] 板块涨跌表现 - 存储板块强势上涨 DRAM板块涨2.69% 闪存板块涨2.46% 主要受隔夜美股存储公司大涨带动 美光科技和闪迪涨超5% 西部数据涨超4%均创历史新高 [4] - 旅游酒店板块继续拉升 桂林旅游午后涨停 云南旅游和曲江文旅此前封板 西域旅游和西安旅游跟涨 十一长假临近 "十一赏秋"搜索热度环比上涨125% [5] - 煤炭板块集体走强 华阳股份触及涨停 晋控煤业 潞安环能 中煤能源和淮北矿业涨幅靠前 动力煤价格较前期低点上涨12元/吨 [7] - 生肖马概念股异常活跃 28只概念股中有14只涨幅超过5% 玉马科技涨20.02% 天马新材涨14.13% 万里马涨13.46% [8][9] 行业动态与催化剂 - AI算力需求持续增长 HBM出货动能强劲 全球DRAM市场规模将持续扩张 三大原厂DDR4停产导致利基DRAM供给缺口持续存在 [4] - 华为宣布自研HBM 长江存储等国产企业有上市需求 存储板块具备涨价逻辑和国产替代逻辑 [5] - Meta与雷朋联合推出首款内置显示屏智能眼镜 扎克伯格预测AI眼镜将成为下一代计算平台 2025年上半年全球智能眼镜销量同比增长超一倍 Meta计划从2026年起年产1000万副智能眼镜 [11] - 机器人概念板块出现调整 部分参股宇树科技的个股涨幅过度 与实际持股价值不匹配 [12] 资金流向与风格切换 - 资金正从大科技板块向大周期和大消费板块切换 煤炭和旅游板块的走强即是例证 [7] - 私募机构仓位降至轻仓水平 部分知名投资者仓位已降至二三成 最乐观的投资者也从十成仓位降至六成 [13] - 市场风格可能出现轮动 类似上半年红利暴涨科技疲软 下半年科技走强红利调整的格局可能再次切换 [13]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%至39668亿元，低于市场预期的3.8%，但整体增长平稳，乡村市场增速高于城镇，线上消费持续改善，新型业态如即时零售和直播电商保持两位数增长 [5][11][15] - 分品类中可选消费和地产后周期类表现较好，同比增速分别为+6.45%和+3.26%，其中金银珠宝、体育娱乐用品、家具和家用电器等细分品类增长亮眼 [5][29][35] - CPI同比转负至-0.4%，PPI同比跌幅收窄至-2.9%，PPI-CPI剪刀差缩小至-2.5%，核心CPI同比上涨0.9%，食品价格下跌为主要拖累 [5][36][41] - 服务消费潜力显著，铁路旅客发送量同比增长4.7%至9.43亿人次，暑期档电影票房增长2.76%至119.66亿元，建议关注文化旅游、酒店、免税及美容护理等板块 [5][57] 整体社零表现 - 8月社零总额39668亿元，同比增长3.4%，低于Wind一致预期的3.8% [5][11] - 城镇零售额34387亿元，同比增长3.2%，增速环比下降0.4个百分点；乡村零售额5281亿元，同比增长4.6%，增速环比上升0.7个百分点 [5][13] - 线上消费加速，1-8月网上商品和服务零售额累计同比增长9.6%，实物商品网上零售额累计同比增长6.4%，8月单月线上消费同比+3.38%，环比+5.36个百分点 [5][15] - 线下社零同比增长2.0%，增速环比下降3.1个百分点 [5][16] 分品类表现 - 餐饮服务总额4496亿元，同比增长2.1%，增速环比提升1.0个百分点；商品零售总额35172亿元，同比增长3.6%，增速环比下降0.4个百分点 [5][23] - 必选消费同比+4.75%（环比-2.39pct），可选消费同比+6.45%（环比+2.46pct），地产后周期类同比+3.26%（环比-0.54pct），其他类同比-1.88%（环比-0.73pct） [5][29] - 细分品类中，金银珠宝类同比+16.8%（环比+8.6pct），体育娱乐用品类同比+16.9%（环比+3.2pct），家具类同比+18.6%，家用电器类同比+14.3% [5][35] 价格与就业情况 - CPI同比下降0.4%（环比-0.4pct），核心CPI同比上涨0.9%（环比+0.1pct）；PPI同比下降2.9%（环比+0.7pct），为3月以来首次收窄 [5][36][41] - 食品价格同比下降4.3%（环比-2.7pct），其中猪肉同比-16.1%，鲜菜同比-15.2%；非食品中教育文化、衣着、医疗保健等品类同比上涨 [5][38] - 8月全国城镇调查失业率5.3%，环比上升0.1个百分点；31个大城市失业率5.3%，环比上升0.1个百分点；外来户籍失业率5.0%，环比下降0.1个百分点 [5][49][52] 投资建议 - 服务消费板块潜力大，铁路旅客量创历史同期新高，电影市场复苏，建议关注文化旅游、酒店、免税等板块 [5][57] - 美容护理板块表现稳健，化妆品类同比增长5.1%，国产替代化率提升，建议关注业绩确定性强的龙头企业 [5][57]

核心观点 - 华创证券予地平线机器人-W目标价12.44港元并维持"推荐"评级 基于公司作为国内稀缺第三方全栈式智驾解决方案供应商的行业地位及受益于国产替代、汽车智能化和端侧AI发展的产业趋势 [1] - 公司营收增长预期强劲 2025-2027年方案出货量预计达400万套、504万套、700万套 同比增38%、26%、39% 营收预计达36.2亿元、58.5亿元、83.9亿元 同比增52%、62%、43% [1] - 高阶智驾方案HSD量产在即 基于征程6P芯片打造 软硬一体解决方案领先 预计未来3-5年量产目标1000万 国际化布局加速 欧洲总部设立并与博世、大陆、大众等国际客户合作 [1] 业务进展与市场表现 - 奇瑞星纪元ET5首搭地平线HSD智驾解决方案 预计2025年11月上市 [1] - 2025年上半年公司基础ADAS解决方案市占率45.8% 整体ADAS解决方案市占率32.4% 居中国市场份额第一 [2] - 车载J系列芯片出货量198万套 同比翻倍 支持NOA功能的J5/J6芯片出货98万套 同比增5倍 [2] - 2025年上半年新增近90款车型定点 超15款搭载中高阶ADAS方案车型量产上市 J6B获两家日本车企定点 [2] 财务与增长前景 - 芯片出货与收入高增 中期量价齐升趋势明确 营收有望保持高速增长并加速扭亏 [2] - 公司被纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股 2025年5月成为港股通可投资标的 [3] - 恒指季检调整中恒生科技指数成分股数量保持30只 个股权重上限8%重置推动被动资金流入 公司作为港股稀缺AI类标的配置价值与风险偏好上行 [3]