报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约下跌1.06% [5] - 受环保及下游需求低迷影响，山东、河南等地部分高炉停产检修，日度影响生铁产量逐渐增加 [6][38] - “金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [6][39] - 操作建议上，单边关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出看跌期权策略 [6][40] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [9] 现货价格 - 2025年08月29日，上海地区螺纹钢现货价格为3250元/吨，较上一交易日下降30元/吨；天津地区为3220元/吨，较上一交易日下降20元/吨 [15] 基差价差 - 未提及具体内容，但给出数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [18] 重要市场信息 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，涉及房地产多方面建设 [19] - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，1 - 7月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [19] 供应端情况 - 未提及具体内容，但给出唐山高炉开工率、螺纹基差(活跃合约)、螺纹钢产量等相关数据来源 [20][21][24] 需求端情况 - 2025年08月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.1，环比下降1.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比无变化 [29] - 未提及具体内容，但给出建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等相关数据来源 [31][32][34] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.2%，环比减少0.16%，同比增加6.79%；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比减少0.23%，同比增加7.06%；钢厂盈利率63.64%，环比减少1.30%，同比增加59.74%；日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加19.24万吨 [37] - 上周全国平均吨焦盈利55元/吨，山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [38] - 截至8月27日当周，523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量188.6万吨，环比减2.6万吨，原煤库存472.6万吨，环比增1.0万吨 [38] 后市展望 - 上周螺纹钢产量由降转增，厂库由增转降，社库连续第七周增加，表需连续第二周增加，“金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [39] 操作策略 - 单边建议关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [40]

3、需求端即将进入 "金九银十"传统旺季，稳中向好的总体预期依然不变。分行业来看，电网需求总体有韧性，地产相关行业或 将依然维持弱势。 市场展望： 区间震荡运行 华安期货：9月1日沪铜区间震荡运行 重要信息： 美联储理事沃勒：支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3—6个月将进一步降息。除非8月份就业报告显示经济大幅疲软 且通胀保持良好控制，否则不认为9月份需要更大幅度的降息。 核心逻辑： 1、宏观面，国际油价上涨为铜价提供支撑。德国总理默茨当地时间28日表示，俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基之间的直 接会谈无法实现，俄乌和平希望减弱推动油价上涨。市场对于美联储9月降息的宽松预期有所消化，关注就业数据，整体降息步 伐将取决于后续经济数据。 2、供应端无较大变化，截至8月28日，铜精矿TC报-41.06美元/干吨，截至8月29日，国内铜精矿港口库存达55万吨，环比增加 7.7万吨。据mysteel调研，8月国内炼厂原料储备充足，生产计划维持相对较高预期。 ...

百强房企8月销售业绩 - 2025年8月TOP100房企销售操盘金额为2070.4亿元，环比下降1.9%，同比下降17.6%，同比降幅较上月收窄6.7个百分点 [1][2] - 前8月累计销售操盘金额为20708.8亿元，同比下降13.1%，降幅较前7月扩大0.6个百分点 [5] - 8月业绩环比增长的百强房企占比达33%，其中21家房企环比增幅超30%，包括绿城中国、中海地产、华发股份等头部企业 [1][5] 梯队门槛与规模变化 - 各梯队销售门槛均降至近年最低水平：TOP10门槛为560.6亿元（同比降4.3%），TOP30门槛149.2亿元（同比降5.9%），TOP50门槛89.1亿元（同比降9%），TOP100门槛35.1亿元（同比降23.8%） [8] - 与2021年高点相比，TOP10前8月销售门槛下降超七成（1922亿元→560.6亿元） [8] - 仅TOP21-30梯队累计销售降幅相对较小（同比降8.7%），其余梯队降幅均超10% [11] 城市楼市表现分化 - 8月30个监测城市新房成交753万平方米，环比降12%，同比降17%；前8月累计成交7869万平方米，同比微降3% [14] - 一线城市成交量125万平方米，环比降20%，同比降26%；北京放松限购后成交环比仍降8%，上海政策效果未显现 [15] - 二三线城市合计成交628万平方米，环比降11%，同比降16%；杭州、武汉、合肥等核心城市同环比齐增，厦门、佛山等城市同比跌幅显著 [15] 头部房企排名与业绩 - 操盘金额TOP3房企：绿城中国（195亿元）、招商蛇口（185.17亿元）、中海地产（177.7亿元） [17] - 全口径销售TOP3房企：招商蛇口（195亿元）、中海地产（183亿元）、保利发展（180.2亿元） [21] - 权益金额TOP3房企：中海地产（168.8亿元）、保利发展（142亿元）、招商蛇口（127亿元） [25] 市场趋势与展望 - "金九"期间房企预计加大推盘和折扣力度，叠加核心城市政策利好（如京沪限购放松），新房成交或低位回升 [1][16] - 市场分化持续加剧：核心一二线城市（京沪深杭蓉）热度维持高位，武汉、南京等二线城市呈弱复苏态势 [16][17] - 高得房率产品需具备核心区位、优质配套、价格实惠和产品力佳等复合优势才可能热销 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月1日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价偏强运行，成交一般，进口货源虽有一定补充，但总体供应偏紧。产业链上，矿 价继续维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺。不锈钢库存小幅回落，接下来要期待金九银十能否提振 消费，去库存。新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限。中长线过 剩格局不变。 偏空 2、基差：现货122400，基差700，偏多 3、库存：LME库存209544，-132，上交所仓单21905，-108，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：窄幅震荡运行，下方成本线有支撑。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不 ...

铜市场 - 国内电解铜社会库存12.7万吨，环比下降3.49%，伦铜库存15.9万吨环比增1.88%，纽铜库存27.8万短吨环比增2.34%，沪铜库存8.0万吨环比降2.39% [1][2] - 铜价周度表现：伦铜涨1.54%，沪铜涨0.91%，美铜涨2.78% [1][2] - 铜杆开工率68.1%，环比下降3.68个百分点，但金九银十旺季需求预期提供支撑 [2] - 美联储9月降息预期抬升，因特朗普解雇美联储理事库克事件影响政策独立性预期 [1][2] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [2] 铝市场 - 沪铝价格周涨0.29%至2.07万元/吨，电解铝毛利4453元/吨环比提升1.07% [3] - 国内电解铝现货库存62.2万吨环比增4.54%，沪铝库存12.56万吨环比增0.8% [3] - 氧化铝价格3185元/吨周跌1.24%，期货主力合约跌3.86%至3017元/吨 [3] - 冶金级氧化铝运行产能9095万吨/年，开工率82.4%环比降0.56个百分点 [3] - 建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [3] 锂市场 - 碳酸锂价格8.0万元/吨周跌5.07%，锂辉石精矿894美元/吨周跌4.28%，期货主力合约跌2.25%至7.7万元/吨 [4][5] - 碳酸锂产量1.9万吨环比降0.6%，SMM库存14.1万吨环比降0.3% [4][5] - 金九银十旺季备库需求增加，叠加矿端与冶炼厂减停产推动去库预期 [5] - 建议关注雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业 [5] 钴市场 - 国内电钴价格26.7万元/吨周涨2.30% [5] - 刚果金钴出口临时禁令延长3个月，7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比降27%，同比降73% [5] - 原料库存加速消化，Q4或出现紧缺 [5] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [5]

**行业与公司** * 行业覆盖集成电路 人工智能 创新药 国防军工等新兴产业 以及传统周期行业如有色 石化 煤炭 钢铁 地产 建材 航空 快递 油运 建筑 公用事业等[1][2][3] * 涉及公司包括中稀集团 广盛 中国神华 中煤能源 兖矿能源 陕西煤业 晋控能源 锡业股份 华锡有色 桐昆股份 新凤鸣 恒力石化 荣盛石化 巨化股份 三美股份 东岳集团 华鲁恒升 万华化学 龙蟒集团 瑞丰新材 利安隆 盛泉集团 东彩科技 华菱钢铁 三钢闽光 方大特钢 宝钢股份 南钢股份 中信特钢 大众矿业 安宁股份 招商蛇口 徐州发展 中国海外发展 华润置地 华润万象生活 万物云 中国巨石 中材科技 信义光能 福莱特 麒麟集团 华新水泥 中国国航 吉祥航空 春秋航空 顺丰控股 中通快递 圆通速递 极兔速递 韵达股份 招商轮船 招商南油 中国船舶租赁 中国化学 中国建筑 中国能建 中国电建 中国中铁 中国铁建 新疆交建 四川路桥 安徽建工等[10][12][16][17][18][24][30][32][33][35][36][38][40][41][43][44][50] **核心观点与论据** * 看好中国股市未来表现 预计市场将继续走高并有望突破4000点 逻辑基于中国转型加速 无风险收益下沉及资本市场改革三因素耦合 或形成至少两年牛市[1][2][4] * 监管层希望维持市场上升势头 实质性干预可能性小 美联储降息概率增加将打开中国央行宽松空间 可能重启国债买卖 新一轮经济支持举措有望出台 市场调整幅度有限[1][5][6] * 传统行业进入去库存和摸底阶段 政策介入降低出险概率 2026-2027年企稳能见度提高 市场行情将出现扩散 应关注整体趋势及政策支持力度[1][7] * 当前市场主要矛盾在于大小盘股差异而非行业差异 金九银十旺季 开工率回升及经济展望利好传统行业去库存 质量策略或回归 银行理财入市带来增量资金[1][7][8] **其他重要内容** * 有色板块关注稀土磁材和铜锡两条线 美国非农数据影响9月降息预期 进而影响贵金属交易窗口 中稀集团资产稀缺性及分离冶炼逻辑逐渐兑现 广盛资产注入前保底300亿以上 有望达360-370亿 注入后能看到1000亿水平[9][10] * 锡的金融属性和商品属性双击 降息后海外电网改造带来前端基建用锡需求 形成中美双击 雅江工程对锡需求可能超预期 形成产业被动拉库 预计今年至明年锡边际交易量可能创历史新高达50万吨[10][11] * 石化行业推荐涤纶长丝和炼化 涤纶长丝受益金九银十旺季及供给侧反内卷政策 下游开工率从8月中旬约55%提升至60%以上 炼化行业受益老旧产能出清和资本开支削减 十五期间或迎盈利拐点[3][12][13][14] * 全球原油价格受OPEC减产 需求旺季 美联储降息及地缘政治影响 布伦特原油约68美元/桶 中长期下行空间有限 短期维持震荡[15] * 化工行业关注氟化工板块 制冷剂价格保持上涨 如R32八月份报价达6万元相较于8月初5.5万元继续上涨 以及低位蓝筹白马股和成长性子板块如润滑油添加剂 算力产业链高频高速树脂[17] * 煤炭行业2025年第二季度全行业超60%企业亏损 动力煤归母净利润同比下降31% 焦煤同比降幅达65%至34% 但中国神华等头部企业业绩稳定 中国神华2025年中报分红率达79% 预计秋季需求淡季煤价或在650元以上[18][19][20][21] * 钢铁行业处于淡季向旺季切换阶段 需求偏强中性偏弱 库存水平不低 上周五大品种钢材表观消费量857.77万吨 建材环比增长11万吨 板材下降8万吨 螺纹钢平均毛利231.5元环比下降12元 热轧卷板毛利约170元环比下降30元[25][26][27][28] * 二季度23家普钢企业规模经营合计约42亿元 一季度约22亿元 利润翻倍 多数企业2025年上半年产量同比下降[29] * 地产业进入9月后多家银行下调存款利率 提升国内降息预期 如果四季度上半年规划资金全部到位 将有约4000亿元资金投入 对板块估值修复有刺激作用[31] * 建材领域中国巨石2025年底至2026年初推出DJD全系列产品 中材科技新增3500万米及2400万米DJD电子布产能 高端电子布市场聚焦头部玩家竞争[33] * 2025年9月起光伏玻璃新单价格上涨2元/平方米至13元/平方米 库存降至20天以内 中长期盈利能力更依赖海外市场布局[35] * 2025年上半年水泥行业表现强劲 华新水泥海外盈利修复显著 汇兑收益增加 收购尼日利亚项目进展超预期[36] * 航空业2025年上半年减亏趋势持续 预计9月商务需求明显恢复 全年暑运客流同比增长超3% 客座率提升约1个百分点[37][38] * 快递行业二季度电商快递因价格竞争恶化导致单票毛利承压 7月起国家邮政局及各地邮管局反对内卷式竞争并上调底价 下半年盈利有望修复[39][40] * 油运市场运价处于高位 VLCC定价上周维持在超4.5万美元 三季度业绩有望同比继续改善并创过去两年新高[41] * 建筑行业2025年上半年建筑公司收入增速同比下降6% 净利润增速下降6.6% 二季度净利润增速仍为负4.5%[42] * 公用事业火电板块增长最好 上半年火电企业实现100%-200%增长 水电 核电整体下降 风光发电偏持平[45] * 今年前七个月行业利润总额增速为3.9% 预计第三季度业绩可能超预期[46] * 江苏省9月份月度交易价格重新跌回0.31元 低于年度长协价格0.41元[47] * 明年江苏综合售价预计约0.03元左右 广东约0.02元左右 江苏含容量费后跌幅最惨可能在0.03元附近 不含容量费实际价格约在0.35~0.38元之间[49] * 行业长期供给压制 需求超预期 用电主要依靠消费及AI等正向需求 推荐港股华南华电 大唐等及A股北方电厂 京能 建投 内蒙甘肃等公司 这些公司从亏损中恢复并提高分红率 资产注入箭在弦上[50] * 不应仅以广东和江苏情况作为全国代表 各地区情况有所不同[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA盘面跟随成本端涨后回落，装置检修效果不及预期，现货市场流通性尚可，基差走弱，加工差仍处偏低水平，需关注恒力惠州装置检修及上下游装置变动 [5] - 上周乙二醇到港量稀少，预计下周初显性库存降至45万吨下方，9月上旬到货量中性偏少，需求环节聚酯负荷回升，预计9月平均负荷达91.5%，近期商品市场回调使乙二醇盘面承压，预计短期价格重心区间整理，下方支撑偏强，需关注装置及聚酯负荷变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面周五少量聚酯工厂递盘，下周货、9月中及下旬货有成交，主流现货基差在01 - 35；基差方面，现货4740，01合约基差 - 44，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.81天，环比增加0.1天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减 [5] - MEG基本面周五价格重心窄幅波动，交投一般，现货商谈成交在01合约升水60 - 68元/吨附近，外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在534 - 536美元/吨附近；基差方面，现货4534，01合约基差68，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存40.63万吨，环比减少9.42万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减 [6][7] 今日关注 - 利多因素包括8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车 [10] - 利空因素为产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围偏谨慎 [9] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据 [12] - 价格数据显示了2025年8月29日较28日石脑油、PX、PTA、乙二醇等现货及期货价格、基差、加工费、利润等的变动情况 [13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维各品种生产毛利等的历史数据图表 [16][19][23][30][33][42][53][57][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股三大指数9月29日集体上涨，沪深300指数强势，焦炭加权指数震荡趋弱，焦煤加权指数弱势整理 [1][2][3][4] - 各品种受不同因素影响价格走势各异，后续需关注各品种相关的供需、政策、成本等因素变化 [5][7][8][9][10][12][13] 各品种总结 股指期货 - 9月29日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.37%收报3857.93点，深证成指涨0.99%收报12696.15点，创业板指涨2.23%收报2890.13点，沪深两市成交额27983亿，较昨日缩量1725亿 [1] - 沪深300指数9月29日收盘4496.76，环比上涨32.98 [2] 焦炭 焦煤 - 9月29日焦炭加权指数收盘价1643.0，环比下跌15.4；焦煤加权指数收盘价1149.0元，环比上涨0.6 [3][4] - 焦炭主流焦企提第八轮涨价，现货提涨落地，供应环比增加，需求端铁水产量高位但月末北方焦钢企业限产，成本支撑走弱，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨 [5] - 焦煤国内供应扰动仍存，进口蒙煤通关水平略有下滑，需求端下游临近月末将限产打压原料需求，矿端库存由降转升，库存水平中性偏高 [5] 郑糖 - 8月上半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长15.96%达362万吨，预计2025/26年度糖供应缺口大幅缩窄，美糖上周五震荡小幅走低，郑糖夜盘震荡小幅走高 [5] 胶 - 受原油价格下跌影响沪胶上周五震荡小幅走低，8月29日上海期货交易所天然橡胶库存212387吨环比 -282吨，期货仓单178640吨环比 +170吨，20号胶库存48786吨环比 +603吨，期货仓单45662吨环比 +805吨 [6] 豆粕 - 8月29日CBOT大豆期货震收涨，国内豆粕期货弱势震荡运行，M2601主力合约收于3055元/吨，涨幅0.53%，国内豆粕供需双弱，期价或继续震荡调整，关注中美贸易谈判和大豆进口情况 [7] 生猪 - 8月29日生猪期价震荡偏弱运行，LH2511主力合约收于13555元/吨，跌幅0.26%，需求端有缓慢复苏迹象但支撑有限，供应端出栏压力略有减少，中期供应压力大，后市关注出栏节奏和市场需求 [8] 沪铜 - 宏观层面美联储降息节奏不确定抑制铜金融属性支撑，国内稳预期措施有托举作用，国内铜精矿港口库存低位，需求即将进入旺季稳中向好，沪铜将维持高位运行，关注美联储降息路径和贸易局势 [9] 铁矿石 - 8月29日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.77%，收盘价787.5元，上周全球发运和到港量减少，港口库存去库，铁水产量下降，短期价格震荡 [9] 沥青 - 8月29日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅0.17%，收盘价3507元，上周产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，9月部分省份项目施工或带动需求增加，短期价格震荡 [10] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘14015元/吨，9月1日新疆指定交割仓库基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少206张，新棉上市预计提前一周左右 [10] 原木 - 2511周五开盘819、最低818、最高824.5、收盘820、日减仓946手，60日均线810支撑，825压力，8月29日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，关注现货价格、进口数据和库存变化 [10][12] 钢材 - 当前钢市利空因素发酵，市场情绪切换，黑色产业链基本面疲弱，供需双弱，钢价承压，但成本抬升限制下行空间，后市震荡寻底，关注旺季需求表现 [12] 氧化铝 - 几内亚雨季致铝土矿供应量下降，国内原料供给收紧，但港口库存充足，氧化铝冶炼厂利润好，供给量或稳定小增，需求端电解铝产能临近上限，需求稳定，产业随旺季来临回暖 [12] 沪铝 - 原料氧化铝供给偏宽松，铝价坚挺，电解铝冶炼利润好，生产积极，国内供给量稳定小增，需求端“金九银十”旺季来临下游订单及排产回升，出口需求受关税影响回落，国内宏观政策或释放内需，产业预期积极 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价中线或在29500 - 21300区间运行，20000以下可考虑持中期多单；未来一周沪铝2510支撑看20600，阻力看20900 - 21000，观望为宜；现货企业保持适当库存 [5][8][9] - 宏观上美联储9月降息概率超80%且国内有万亿级基建刺激及反内卷托底；供需上电解铝利润高、供应稳中有升，需求旺季预期但未实质好转，库存压力大，铝价震荡 [13] 各部分总结 总体观点 - 铝土矿：国内库存补至同期最高，供应可满足年内生产，9月几内亚政局有不确定性，价格上下空间不大 [10] - 氧化铝：截止8月29日，建成产能约11255万吨，运行产能约9460万吨，产能利用率约85.58%，处于2022年来高位 [10] - 电解铝：建成产能约4545万吨，运行产能约4420万吨，产能利用率约97%，7月产量回落至2923年平均水平，8、9月产能利用率或回升，后续增量可能来自非水清洁能源置换转移 [10] - 进出口：进口理论亏损约1300元/吨，今年3月来出口整体回升，下半年出口增速大概率回落 [10] - 需求：铝型材龙头企业开工率升至52%，建筑型材PMI有望上行，工业型材回暖；铝板带龙头企业开工率升至67.4%，9月预计继续回升；铝箔龙头企业开工率升至71.1%，9月预计稳步攀升；铝线缆行业开工率升至63.8%，9月有望持续上行；原生铝合金开工率降至56.4%，上行空间有限；再生铝龙头企业开工率涨至53.5%，部分区域产能恢复受政策与环保因素压制 [12] - 库存：电解铝锭社会库存62.2万吨，较上周增约5%，较上年同期低约23%，短期内累库趋势不改；铝棒库存12.65万吨，较上周增约6%，较去年同期高约15%；LME铝库存基本走平，后续大概率累库 [12] - 利润：氧化铝完全成本平均值约2850元/吨，利润约380元/吨；电解铝生产平均成本约17600元/吨，理论盈利约3100元/吨，利润处于较高水平 [13] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿散货成交小幅回升，预计价格持稳；煤价因重大活动市场观望，采购需求延后至9月后；氧化铝价格继续回落，基本面偏空 [14] - 沪铝主力合约收盘价较上周涨0.53%，电解铝A00佛山价较上周涨0.10%，铝合金锭ADC12广东价较上周涨0.67%，铝棒6063佛山价较上周涨0.05%，废铝广州价持平 [14] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存小幅回升，9月几内亚发运量下降影响预计持续体现 [19] - 国内主流消费地电解铝锭库存62.2万吨，较上周增约5%，较上年同期低约23%，短期内累库趋势不改；铝棒库存12.65万吨，较上周增约6%，较去年同期高约15% [19] - 海外LME铝库存基本走平，处于1990年以来区间低位，后续大概率累库 [19] 供需情况 - 氧化铝完全成本平均值约2850元/吨，利润约380元/吨，理论进口盈利约10元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3100元/吨，理论进口亏损约1300元/吨 [21] - 铝下游加工龙头企业整体开工率升至60.7%，原生铝合金9月边际改善，铝板带9月开工率预计回升，铝线缆行业开工率将持续上行，建筑型材部分出口订单增长，工业型材头部光伏边框企业高开工，铝箔开工率预计攀升，再生铝大厂订单增加但部分区域产能恢复受限 [26] 期现结构 - 沪铝期货价格结构维持中性，近月对远月升水，期货端抗跌 [31] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1830元/吨，原铝与合金价差处于近年来中轴偏高水平，对电解铝影响偏中性 [38][39] 市场资金情况 - LME铝品种海外基金头寸持稳，市场分歧加大，近期宽幅震荡 [41] - 上期所电解铝品种主力净多削减，市场宽幅震荡，未来一周调整压力略高 [43]

2025年1-8月百强房企销售业绩 - TOP100房企销售总额23270.5亿元，同比下降13.3%，降幅与1-7月持平 [3] - TOP100房企权益销售额16275.2亿元，权益销售面积8382.8万平方米 [3] - 千亿销售额企业共5家：保利发展(1812亿元)、绿城中国(1563亿元)、中海地产(1503亿元)、华润置地(1425亿元)、招商蛇口(1240.5亿元) [3] 房企阵营分化情况 - 第一阵营(千亿以上)企业数量5家，较2024年同期减少1家，销售额均值1508.7亿元 [4] - 第二阵营(500-1000亿)企业数量6家，较2024年减少1家，销售额均值750.3亿元 [4] - 第三阵营(300-500亿)企业数量7家，较2024年增加2家，销售额均值386.6亿元 [4] - 第四阵营(100-300亿)企业数量35家，较2024年减少8家，销售额均值157.8亿元 [4] 头部企业排名变化 - 前五位企业排名保持稳定：保利发展、绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口 [3] - 第六至第十位分别为：万科(911.1亿元)、建发房产(850.8亿元)、越秀地产(730亿元)、中国金茂(708.8亿元)、滨江集团(705.3亿元) [3] - 中建壹品销售363.3亿元升至行业第15位，中建东孚排名下降至第16位 [3] 8月单月市场表现 - 百强房企单月操盘金额2070.4亿元，环比下降1.9%，同比下降17.6% [5] - 33%的百强房企单月业绩环比增长，其中21家企业增幅超30% [5] - 8月30个监测城市成交规模753万平方米，环比下降12%，同比下降17% [4] 城市能级分化特征 - 一线城市8月成交量125万平方米，环比下降20%，同比下降26% [5] - 二三线城市8月成交量628万平方米，环比下降11%，同比下降16% [5] - 杭州、武汉、合肥、宁波等城市成交同环比齐增，厦门、佛山、惠州、常州等城市同比跌幅显著 [5] 政策环境与市场展望 - 北京、上海相继出台"认房不认贷"、下调首付比例、优化普宅标准等组合政策 [6] - 随着"金九"到来，房企推盘节奏与优化力度预计提升，市场或实现温和复苏 [6] - 核心一线城市放松限购等政策有望带动市场信心修复，热度从二手房向新房传导 [6]