港股市场表现 - 8月12日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0.33% 国企指数跌0.34% 恒生科技指数跌0.59% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下行 持仓股中比亚迪电子、华虹半导体、腾讯音乐涨幅居前 地平线机器人、金蝶国际、阿里巴巴、百度集团、快手跌幅居前 [1] 腾讯控股业绩前瞻 - 腾讯控股将于8月13日发布2025年Q2业绩报告 市场关注游戏业务新增长及视频号广告货币化表现 [2] - 光大证券预测腾讯2025Q2营业收入1799.3亿元（同比+11.7%） 主要受游戏业务和网络广告业务驱动 [2] - 预测毛利率55.1%（同比+1.8个百分点） 毛利润990.8亿元（同比+15.4%） 经营利润587.2亿元（同比+15.7%） [2] - 公司被认定为宏观弱恢复背景下相对强劲的互联网平台 游戏产品线丰富 南向资金回流及港股流动性向好可能催化估值提升 [2] 资金流向与投资机会 - 南向资金年内净流入超9000亿港元 主要流向人工智能和新消费等核心资产 [3] - AI与新消费赛道体现新兴产业发展趋势和稀缺性 可能吸引资金加码并助推港股行情 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）覆盖30家港股科技龙头 成分股深度聚焦AI产业链上中下游 包含阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、比亚迪等企业 [3]

基金限购概况 - 8月1日以来共有261只基金公告限制大额申购 其中158只为主动暂停大额申购 [1] - 主动限购基金包括债券型44只 QDII型43只 股票型34只 混合型29只 货币型6只 FOF型2只 [1] QDII基金限购原因 - 主要受外汇额度限制 6月30日国家外汇管理局新批QDII额度30.8亿美元 总额度达1708.69亿美元 [4] - 易方达纳斯达克100ETF联接单日申购上限从100元降至2000元 华宝纳斯达克精选从5000元调整为2万元 华宝海外科技从2000元调整为1万元 [7] - 汇添富香港优势精选混合QDII于7月26日暂停申购 摩根纳斯达克100指数A和易方达标普医疗保健A于8月1日将限购额分别调整为200元和400元 [7] 主动权益基金限购案例 - 中欧医疗创新8月9日起单日限购10万元 该基金近一年收益率达80.12% [2][7] - 中欧数字经济混合8月6日起暂停100万元以上申购 近一年业绩超150% [8] - 永赢睿信混合8月4日起暂停100万元以上申购 A份额年内回报率达46.87% [8] - 广发成长领航一年持有混合8月4日起暂停5万元以上申购 年内回报率达96.37% [8] 限购动因分析 - 控制基金规模以保持投资策略有效性 防止新资金涌入摊薄原有持有人收益 [9] - 符合公募行业从重规模向重回报转变趋势 响应证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》要求 [9] 机构后市观点 - 摩根士丹利基金看好科技成长（AI应用、半导体）、中国制造（高端机械、汽车、军工、医药）及新消费三大方向 [10] - 金鹰基金建议均衡配置 关注AI应用和半导体先进制程等赔率合适领域 以及具有防御属性的高息红利资产 [11]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][8][32] 核心观点 - 美护行业表现强劲，上美股份25H1收入同比增长16.8%-17.3%，净利润同比增长30.9%-35.8% [3][30] - IP衍生品领域增长显著，万代南梦宫玩具业务销售额同增10.6%，三丽鸥营收同增49.1% [4][28] - 出行链受暑期旺季带动，民航航班量同比2019年上升11.7%，但峨眉山景区游客量同比下降6.5% [4][30] - 零售板块中宠股份25H1营收同增24.32%，锅圈净利润同增122.5% [5][31] 市场表现 - 本周美容护理板块涨幅1.70%，在31个一级行业中排名第20，饰品/个护用品子板块涨幅居前（+5.53%/+4.23%） [2][15][18] - 港股上美股份周涨幅达18.44%，泡泡玛特涨14.30% [21] 重点公司动态 - 上美股份预计25H1净利润5.4-5.6亿元，主要受益于韩束品牌全渠道布局 [3][30] - 若羽臣筹划港股上市，拟提升国际化品牌形象 [3][30] - 资生堂中国区25H1销售额85.2亿元，同比下滑12.4%，但核心营业利润增长21% [25] - 泡泡玛特泰国旗舰店落户曼谷暹罗天地，面积超760平方米 [28] 行业数据 - 7月核心CPI同比上涨0.8%，旅游相关价格环比涨幅显著（机票+17.9%、宾馆住宿+6.9%） [3][25] - 全国民航日均航班量16951架次，同比2019年增长11.7%，国际航线仍低于2019年11.6% [4][25] - 胖东来1-7月累计销售额133.86亿元，7月超市业态贡献9.32亿元 [29] 投资标的推荐 - 重点推荐上美股份、巨子生物、珀莱雅、潮宏基等，涉及美护、IP衍生品、黄金珠宝领域 [6][32]

红星资本局8月11日消息，今日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指续创年内新高收涨0.34%，报3647.55点，深成指涨1.46%，创业板指涨1.96%，沪 深京三市全天成交额1.85万亿，较上个交易日放量1136亿。全市场超4100只个股上涨。 A股市场整体上行，但依旧有少数基金未能踩准市场节奏。红星资本局注意到，一只叫申万菱信行业精选的基金，成立于今年6月3日，由知名基金经理贾成 东掌舵，但截至8月8日，该基金A份额成立亏损8.23%，任职回报在同类产品中排名为4672/4673。同期沪指、沪深300分别累计上涨8.59%、6.89%。 截图自天天基金APP 近日，在天天基金网，该基金的评论区已经炸锅了，不少基民在追问基金亏损原因，还有基民表示："贾总让人失望。" | 基金募集申请获中国证监会核准的文 | | 证监许可〔2025〕719号 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | | 基金募集期间 | | 自 2025年05月 16日至 2025年 05 月 29 日止 | | | | 验资机构名称 | | 毕马威华振会计师事务所(特殊普通 ...

公募基金自购情况 - 2025年以来21家公募机构自购总金额达7.47亿元 [2] - 南方基金以2.3亿元自购金额创年内最大单笔纪录 涉及南方中证A500ETF联接A等三只权益基金 [1][2] - 建信基金自购金额累计超3.53亿元 包括4月11日宣布的不少于1.8亿元及2024年四季度至2025年一季度已投资的1.73亿元 [2] - 工银瑞信基金及其高管共同出资不低于1000万元认购工银瑞信臻选回报混合基金 [1] - 泰康基金运用固有资金155万元申购旗下港股通银行指数基金 [1] - 方正富邦基金、华商基金、兴证全球基金及安信基金年内均两次宣布自购 [2] - 招商基金和兴证全球基金年内自购金额均达5000万元及以上 [2] 公募机构净申购情况 - 截至8月10日73家公募机构实现净申购 总额137.13亿元 [3] - 权益类基金获净申购17.52亿元 占总规模12.78% [3] - 景顺长城基金以385次申购和30.39亿元净申购额居首 [4][5] - 中欧基金净申购21.65亿元 申购次数同样为385次 [4][5] - 工银瑞信基金净申购11.23亿元 南方基金净申购8.23亿元 [4] - 国泰基金、中银基金及兴证全球基金净申购金额分别为6.52亿元、5.18亿元和5.04亿元 [4] - 汇添富基金等17家机构净申购金额均超1亿元 [4] 后市投资观点 - 摩根士丹利基金看好A股低估值扩张空间 重点关注科技成长（AI应用、半导体）、中国制造（高端机械/汽车/军工/医药）及新消费领域 [5] - 招商基金看好A股中期走势 关注AI算力与应用、创新药及大金融板块 同时认为港股科技板块因高成长性或成资金关注重点 [6] - 海富通基金指出"反内卷"政策推动PPI环比改善 短期成长及TMT风格占优 长期周期风格相对占优 [6]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）收涨近1%，全天成交额超3.2亿元，近10日累计净流入资金超12亿元，最新规模超132亿元 [1] - 白酒股强势反弹，古井贡酒涨超6%，山西汾酒涨超4%，泸州老窖涨超3%，贵州茅台和五粮液均涨超1% [1] - 港股通消费50ETF（159268）收跌0.69%，老铺黄金跌超5%，蜜雪集团跌近3%，泡泡玛特跌超2% [3] 白酒行业观点 - 白酒板块估值走低，投资者预期低迷，底部机会值得珍视，重点推荐全国化强地位品牌和具备价格带优势的区域龙头 [6] - 白酒二季度受"禁酒令"影响，回款放缓且库存提升，但市场已预期当前困境，头部酒企具备高股息特征，中秋节后基本面可能接近底部 [9] - 白酒长期具备投资价值，中报后应关注业绩稳定、品牌力强的头部企业 [9] 消费细分板块机会 - 低度酒板块啤酒销量反弹，百润威士忌新品持续推出，需关注旺季改善持续性 [7] - 零食饮料板块中养生水、无糖茶、电解质水等新兴品类持续扩容，量贩和山姆渠道放量，魔芋品类热销，东南亚出海逐步摸索 [7] - 乳制品板块周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化；调味品板块需关注外卖大战升级带来的B端需求变化 [8] 新消费趋势 - 夏季饮料销售旺季表现亮眼，功能性饮料和电解质水销量持续增长，东鹏特饮为代表的产品市场规模有望扩大 [10] - 休闲零食行业通过量贩渠道性价比获客，抖音电商等平台提供推广空间，新消费公司在消费升级与模式创新中成长性突出 [10] - 下半年新消费领域有望重新成为市场主流，资金正重新流向该领域 [10] 消费ETF指数结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份和温氏股份等养猪企业占比15% [11] - 其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度，适合布局Z世代新消费 [12]

港股市场表现 - 8月11日早盘港股三大指数高开低走 加密货币股集体走强 锂电池概念股大涨 汽车股局部拉升 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中 小鹏汽车涨超7% 比亚迪电子 蔚来 舜宇光学科技 阿里巴巴涨幅居前 华虹半导体 金蝶国际 中芯国际 金山软件跌幅居前 [1] - 年初以来港股表现强势 近一个月恒生指数上涨4.2% 恒生科技上涨6.1% 恒生国企指数上涨3.8% [1] 资金流向 - 南向资金今年以来累计净流入达9008亿港元 首次突破9000亿港元大关 刷新年度净流入额历史记录 [1] - 恒生科技指数ETF连续10个交易日获资金净流入 合计净流入约35.8亿元 [1] - 港股热度攀升 资金积极布局科技板块 [1] 行业赛道分析 - 港股呈现明显结构性行情 四大核心赛道为科技AI 新消费 生物医药与高股息 [1] - 恒生科技指数以高弹性 高成长为核心特性 对中美利差转向敏感度更高 [1][2] - 科技板块有望受益于中美货币政策宽松推动的流动性上行 [1] 流动性环境 - 美联储降息预期显著回温 CME FedWatch显示9月议息会议降息25BP概率接近90% [2] - 海外流动性持续好转 恒生科技指数处于历史相对低估区间 [2] - 借鉴上轮美联储降息周期(2019/8/1-2020/1/23) 恒生科技指数弹性更大 [1] 投资机会 - 恒生科技指数ETF可一键布局中国AI核心资产 场外联接A/C代码013402/013403 [2] - 港股下半年或逐步受益于流动性进一步上行 [1] - 市场环境改善时恒生科技指数向上动能更为强劲 [2]

市场情绪与杠杆水平 - 两融余额自8月5日以来连续多个交易日突破2万亿元，为2015年7月以来首次 [1][2] - 两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额等指标仍低于2015年峰值，表明杠杆资金扩张较为温和 [2] 市场表现与资金面 - 8月8日沪指跌0.12%全周收涨2.11%，深证成指跌0.26%全周涨1.25%，创业板指跌0.38%全周涨0.49% [2] - 8月8日沪深两市成交额1.71万亿元，连续第17个交易日超1.5万亿元 [2] - 保险资金等中长线资金加速涌入A股市场，但公募基金新发疲软，二季度主动管理股票型和混合型基金新发合计599亿份，同比增长128%但较2020-2021年高位下滑超70% [3] 驱动因素与市场预期 - 无风险利率降低（长期国债利率跌破2%）推动"存款搬家"现象，成为股市上升的趋势性力量 [3] - 市场风险偏好持续回暖，流动性向好支撑市场维持偏高中枢运行，但基本面压力导致区间震荡格局未变 [2][4] - 行业分化显著，资金聚焦政策与产业趋势明确领域，如AI+产业链、人形机器人、新一代通信技术、金融科技等 [4][5] 行业与板块关注方向 - 低估值高分红和科技创新两条主线受关注，包括AI、机器人、半导体设备和材料等 [5] - 新消费（户外+盲盒+电动车）和AI应用（算力引领→AI应用→AI服务）被视为中长期主导力量 [5] - 数据中心、电力设备和储能行业景气度提升，经营基本面改善且估值合理 [5]

新消费行业动态 食品饮料新品 - 怡宝推出无糖茶佐味茶事系列新品，含茉莉玉露、铁观音及岩茶3种口味，0糖0卡[3] - 康师傅推出韩式火鸡拌面新品，主打7种辣椒配方，提供袋装和碗装两种包装形式[7] - 五粮液子公司宜宾仙林生态酒业将于8月15日推出390mL中式精酿啤酒"风火轮"[26] - 贵州茅台推出限量25568瓶新品，定价7000元/瓶，每瓶有专属编码[28] - 蒙牛上新维生素牛奶和益生元牛奶，维生素D含量达每日推荐量100%，钙含量125mg/ml[26] 美妆个护与时尚 - 碧欧泉男士推出蓝钻紧塑面霜，定位高端抗老系列，针对男性肌肤老化问题[29] - 本土香水品牌melt season联名电影《长安的荔枝》推出新香"妃子笑"，由国际调香师Anne Flipo创作[29] - LACOSTE发布2025秋冬鞋履系列，融合运动基因与法式优雅设计[3] - 韩国时尚品牌Rai ve登陆上海新天地，带来2025春夏系列服饰，复刻首尔旗舰店海岛氛围[30] 母婴与儿童产品 - 泡泡玛特发布MEGA SPACE MOLLY 100%周年系列，含15款设计（5基础款+4常规款+4异色款+2隐藏款）[3] - 碧芭宝贝推出荔荔甜睡裤，采用三重核心科技，通过30多道检测[7] - Trubar推出儿童蛋白棒系列，含冰燕麦片爆炸等3种口味，不含麸质/乳制品/坚果等过敏原[26] 零售与渠道扩张 - 盒马鲜生计划财年内新开100家门店，覆盖城市新增超50个，总门店数将突破500家[16] - 物美旗下硬折扣店"物美超值"在北京6区新开6家门店，年内计划拓展至25家[14] - 谭仔国际进军马来西亚市场，首店位于双威金字塔广场，面积136平方米可容纳57人[11] 品牌营销与合作 - 库迪咖啡官宣杨幂为全球代言人，与王一博形成双顶流代言矩阵[12] - 沪上阿姨12周年携手脱口秀演员房主任拍摄广告短片，传递"女性不设限"理念[14] - Starbucks与fragment design合作推出BBTEA by FRAGMENT特饮，融合黑茶与浅烘咖啡[5] 资本运作与投融资 - 格林生物第三次启动IPO，此前2018年和2023年两次尝试均终止[19] - 高盛拟以150亿欧元收购冰激凌生产商Froneri 50%股权，后者为哈根达斯/奥利奥冰淇淋代工厂[22] - 欧莱雅集团通过BOLD基金参投身体护理品牌Uni，助力其进入Ulta Beauty渠道[24] - 大窑旗下天津卓信企业管理公司注册资本从1.33亿增至26.07亿，增幅1859%[22] 科技与跨界产品 - 茅台文旅推出智能手表套盒，含时毓星醇智能手表1块+200ml茅台酒2瓶[29] - 佳明发布Index健康睡眠臂带，支持无屏幕睡眠监测，可同步心率/血氧等数据[32] - 飞利浦推出七夕限定剃须刀礼盒，采用中式绳结设计象征情感联结[32]

幻方量化返佣案件 - 幻方量化市场总监李橙涉嫌在2018-2023年间伙同券商营业部经理虚构经纪人身份套取券商交易佣金40%提成累计1.18亿元其中2000余万元流向李橙相关涉案人员已移交司法[1][3] - 公司回应称此为李橙个人行为非公司行为公司未参与返佣且对券商销售人员激励不知情所有合作渠道费率一致佣金处于行业较低水平[5] - 案件曝光后幻方量化作为大模型DeepSeek母公司的双重身份引发市场高度关注[1] 券商返佣行业现状 - 券商返佣通常指券商根据交易量返还部分佣金给投资者包括量化私募等行为背后可能涉及券商为吸引客户频繁交易增加自身收入易引发利益冲突和腐败问题[8] - 量化基金高频交易佣金高券商返点金额可观行业最低佣金可达万零点八五或万一基础上加佣金可返出方式包括咨询费信息服务费等返点比例商定一般在万一到万三之间[8] - 返佣金额示例2000万交易量返约2万元1亿返约10万元10亿返约100万元[8] 幻方量化公司背景 - 公司由梁文锋创立是中国量化投资头部机构旗下有浙江九章资产和宁波幻方量化两家百亿量化私募平台2021年规模曾达千亿元[10] - 2023年4月成立深度求索公司进军通用人工智能领域2025年1月推出大模型DeepSeek[10] - 截至6月30日百亿级私募上半年平均收益率10.93%94%实现正收益幻方与衍复明汯九坤以600-700亿元管理规模成为新量化四大天王[10] 量化私募行业展望 - 市场结构性行情下私募基金赚钱效应显现小盘股活跃带来超额收益机会[11] - 私募机构对下半年行情乐观聚焦方向包括人工智能新消费创新药和红利资产等[11]