12月10日-11日，中央经济工作会议指出"国内供强需弱矛盾突出"，扩大内需被列为2026年中国经济工 作的八大重点任务之首。12月14日，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、国家金融监督管理总局办公 厅发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、新型消费、消费场景、 县域消费等领域提出11条政策措施，明确要强化财政资金、信贷资金与社会资本等合力，打好政策"组 合拳"。 12月18日，港股消费板块午盘窄幅震荡，港股消费ETF（513230）盘中小幅微跌，现跌至0.5%附近。持 仓股中，珍酒李渡、特步国际、康师傅控股、统一企业中国、中国飞鹤等涨幅靠前，小菜园、名创优 品、康耐特光学、晶苑国际等跌幅居前。 假期催化+冰雪经济：旅游ETF（562510） 提振内需+低估赛道：食品饮料ETF（515170） 电商龙头+新消费：港股消费ETF（513230） 天风证券（601162）认为，消费板块估值层面步入相对低位，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的 担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视。 相关热门ETF： ...

假期催化+冰雪经济：旅游ETF（562510）； 提振内需+低估赛道：食品饮料ETF（515170）； 电商龙头+新消费：港股消费ETF（513230）。 相关热门ETF： 12月18日，港股开盘，恒生指数跌0.54%，恒生科技指数跌1.11%。港股消费板块早盘持续窄幅震荡， 港股消费ETF（513230）现跌超0.5%，其持仓股中，康耐特光学、泡泡玛特、毛戈平、上美股份、思摩 尔国际等跌幅居前，新秀丽、百胜中国、珍酒李渡等逆势飘红。 消息面上，自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关。至此，进口征税商品目录、货物 流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法等一系列封关政策及配套文件同步 实施。封关是海南自贸港建设新阶段的开始，封关后还将不断扩大开放领域，持续完善政策制度体系， 努力打造引领我国新时代对外开放的重要门户。 中信证券指出，离岛免税政策的优化与海南封关在即创造了潜在消费增量空间。重点建议关注财富效应 传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境 游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等。 ...

消息面上，中国互联网络信息中心政策与国际合作所近日发布的《数字消费发展报告（2025）》显示， 2025年上半年我国数字消费用户规模突破9.58亿人，占网民总数的85.3%，数字消费正成为消费的重要 动能。招商证券认为，服务消费是提高居民消费率的重要抓手之一，政策层面有望继续聚焦促消费主 线。社服组建议关注出行产业链板块，包括OTA平台与酒店等细分领域，受益于服务消费复苏趋势及潜 在政策支持。 12月17日，港股高开，恒指涨0.03%，国指涨0.12%，恒生科技指数涨0.09%。港股消费板块早盘震荡走 强，港股消费ETF（513230）现涨近1%，其持仓股中，李宁、新秀丽领涨超4%，康耐特光学跟涨超 3.5%，老铺黄金、农夫山泉、裕元集团、华润啤酒等涨幅靠前。 华泰证券表示，据国家统计局，11月社零总额同增1.3%至4.4万亿元，增速环降1.6pct，低于Wind一致预 期（2.9%），主要受到"双十一"促销周期前置，及家电家具等国补品类基数抬升影响。除汽车以外的消 费品零售额同比增长2.5%。展望未来，随着提振消费专项行动继续深入，以及高质量供给增加，国内 消费有望延续温和复苏态势。该机构看好大消费板块的结 ...

12月16日，港股午间收盘，恒生指数跌1.91%，恒生科技指数跌2.41%。港股消费板块震荡下挫，港股 消费ETF（513230）现跌超1%。持仓股中，布鲁可、奥克斯电气、卫龙美味、古茗、泡泡玛特等跌幅 靠前，高鑫零售、巨子生物、裕元集团等逆势飘红。 消息面上，12月14日，商务部等三部门联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通 知》。根据客户还款能力和信用情况，合理确定贷款发放比例、期限和利率，落实好个人消费贷款额 度、期限、利率差异化政策，加快推动个人消费贷款业务发展。适当减免汽车以旧换新过程中提前结清 贷款产生的违约金。 国家统计局12月15日发布的数据显示，11月份，我国社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。 其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1-11月份，社会消费品零售总额456067亿 元，增长4%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。按零售业态分，1-11月份， 限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6%、4.7%、 0.7%、3.4%、0.1%。 东吴证券研报称，2025年是零 ...

港股市场表现 - 12月15日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.92%，恒生科技指数跌1.79%，国企指数跌1.2% [1] - 盘面上科网股普跌，保险股走强，生物医药板块走弱 [1] - 港股消费板块窄幅震荡，相关ETF（513230）小幅微涨，其持仓股中裕元集团、李宁、布鲁可、滔搏等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、周大福、TCL电子等跌幅靠前 [1] 旅游消费市场趋势 - 2026年元旦假期国内多个热门城市酒店订单量同比增长3倍以上 [1] - 演唱会经济拉动效应明显，胡夏、华晨宇演唱会举办地南宁的酒店预订猛增17倍，全市热度首次跻身全国前三 [1] - 上海迪士尼度假区门票预订量同比增长5.2倍，稳坐热门景区第一，北京环球度假区门票预订量同比增长近3倍 [1] - 旅游市场核心驱动力已从传统观光转向演艺经济与IP场景的双轮驱动，强内容IP能帮助城市将短暂流量转化为持续消费力 [1] 相关投资主题与ETF - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF（513230） [2]

港股市场与消费板块表现 - 12月15日，恒生指数低开1%，恒生科技指数跌1.34% [1] - 港股消费板块低开后震荡攀升，港股消费ETF（513230）现小幅微涨 [1] - 持仓股中，裕元集团、李宁、布鲁可、毛戈平、特步国际等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、奥克斯电气、TCL电子、中烟香港等跌幅靠前 [1] 政策与行业动态 - 12月14日，商务部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域，提出11条政策措施 [1] - 银河证券表示，12月上旬食品饮料指数有所回调，判断主要原因为月度动销数据环比略有放缓，主要系中秋错期导致节奏略有波动 [1] - 板块内部来看，11月调整较多的啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄 [1] - 展望2026年，仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善 [1] 冰雪经济产业分析 - 随着冰雪运动的普及和冰雪旅游的发展，冰雪经济逐渐成为新的经济增长点 [2] - 冰雪经济涵盖冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪文化等相关产业的综合经济体系 [2] - 冰雪经济具有产业链条长、导流效应大、社会效益高的特点，并已成为推动地区经济社会发展、促进城乡一体化发展的重要力量 [2] - 随着我国冰雪运动逐渐普及，冰雪旅游热度持续升温，“冷资源”正在加速转变为“热经济”，冰雪产业规模实现快速增长 [2] 相关投资主题与ETF - 假期催化+冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [3] - 提振内需+低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头+新消费主题对应港股消费ETF（513230） [3]

市场表现 - 12月12日港股三大指数午盘持续走强，港股消费ETF（513230）涨幅持续扩大，现涨近1.5% [1] - 该ETF持仓股多数上涨，涨幅靠前的包括老铺黄金、名创优品、理想汽车、创科实业、蒙牛乳业、小米集团等 [1] - 少数持仓股下跌，包括古茗、雅迪控股、中国儒意、统一企业中国等 [1] 政策背景 - 中央经济工作会议于2025年12月10日至11日举行，确定了2026年“八大”经济工作重点任务 [1] - 会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于2026年经济工作重点任务首位 [1] - 会议明确了提振消费专项行动、城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施、释放服务消费潜力等措施及政策的重要作用 [1] 行业观点 - 中银证券表示，结合会议确定的2026年重点任务，从社会服务行业的视角，预计内需主导是提振消费的重要支撑动力 [1] 产品信息 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头与新消费 [1] - 该ETF成分股近乎囊括港股消费的各个领域，包括老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [1]

银河证券认为，预计2026年服务消费将有明显变化：相比于商品消费，机构更看好服务消费的改善预 期，近期的相关政策对服务消费重视度明显提升，特别是清理消费领域不合理限制措施是释放服务消费 需求的有效方式，有望逐步见效。 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，一键打包互联网电商龙头+新消费，成分股近 乎囊括港股消费的各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，又包含腾讯、快手、 阿里巴巴、小米等互联网电商龙头，科技+消费属性突出。 12月12日，港股消费板块早盘持续走强，港股消费ETF（513230）现涨近1%，其持仓股中，海底捞、 老铺黄金、名创优品、巨子生物、百胜中国等均涨超2.5%，下跌方面，思摩尔国际、雅迪控股、中国 儒意、长城汽车、哔哩哔哩等逆势下跌。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。会议确定明年经济工作要坚持内需主导，建设强大国 内市场；深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；扩大优质商品和服务供给优化"两 新"政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；推动投资止跌回稳，适当增加中央 预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化 ...

港股市场及消费板块表现 - 12月11日早盘，港股三大指数涨跌不一，恒生指数微涨0.09%，国企指数跌0.13%，恒生科技指数跌0.65% [1] - 港股消费板块早盘窄幅震荡，跟踪该板块的港股消费ETF（513230）小幅微跌0.2% [1] - 该ETF持仓股中，古茗、思摩尔国际、老铺黄金、万洲国际等涨幅靠前，而巨子生物、统一企业中国、同程旅行、中国儒意等跌幅靠前 [1] 宏观经济数据 - 国家统计局数据显示，11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [1] - 11月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，其涨幅已连续3个月保持在1%以上 [1] - 数据显示居民消费持续恢复 [1] 行业前景与政策展望 - 华泰证券研报展望2026年，认为促消费政策持续发力有望激发供需潜力 [1] - 研报预计内需有望延续稳健复苏态势 [1] - 行业将延续景气分化，龙头公司凭借领先与创新优势以及整合能力将实现持续成长 [1] 港股消费ETF产品特征 - 港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数 [1] - 该产品一键打包互联网电商龙头与新消费公司 [1] - 成分股近乎囊括港股消费各个领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费龙头，以及腾讯、阿里巴巴、美团等互联网电商龙头，科技与消费属性突出 [1]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75% [1] - 降息后隔夜美股集体收涨，港股三大指数集体高开，恒指涨0.66%，国指涨0.58%，恒生科技指数涨0.55% [1] - 美联储降息符合市场“鹰派降息”预期，有望打开估值空间并改善流动性及盈利预期，叠加南向资金与政策红利，港股或迎来新一轮上行周期 [1] 港股板块及个股表现 - 科技股普遍上涨，白银价格持续大涨创新高，黄金、铜等有色金属股继续强势，苹果概念股、航空股、保险股普涨，电信运营股走低 [1] - 港股消费板块高开后震荡，涨幅收窄，港股消费ETF盘中一度涨近1%，现小幅微涨 [1] - 港股消费ETF持仓股中，古茗、哔哩哔哩-W、思摩尔国际、新秀丽、创科实业等涨幅靠前，巨子生物、统一企业中国、中国飞鹤、安踏体育等跌幅靠前 [1] 消费行业展望 - 交银国际认为2025年消费将小幅回暖，2026年有望延续温和增长的新常态，总体需求增速偏缓但结构性分化显著 [2] - 消费理性化与需求层级上移成为细分市场重要增长动力，市场将逐步构建新平衡，核心是挖掘消费者需求并提升经营效率 [2] 相关投资标的 - 值得关注的港股ETF标的包括：恒生ETF、恒生科技指数ETF、港股消费ETF、恒生医药ETF、恒生互联网ETF [3]